Bitcoin rompió $ 60,000 nuevamente, veamos qué pasó con el descuento de GBTC.

Bitcoin superó los $ 60,000 nuevamente esta mañana, la segunda vez desde el 14 de marzo.

Si las ganancias pueden mantenerse durante el fin de semana, las acciones del concepto blockchain en el mercado de valores de EE. UU. volverán a ser una locura la próxima semana (el mercado de valores de EE. UU. está cerrado esta noche). No solo eso, cada vez más instituciones participan en actividades de moneda digital, y las formas de participación son diferentes. Algunos compran Bitcoin directamente como Tesla (TSLA.US) y MicroStrategy (MSTR.US), algunos lanzan fondos relacionados con la moneda digital y algunas empresas simplemente participan directamente en actividades de blockchain, como Canaan Technology (CAN.US), que produce minería. máquinas, y RIOT y MARA, que se dedican a la minería de moneda digital.

Pero GBTC, la primera herramienta de inversión de bitcoin, ha estado en un estado de descuento.¿Qué está pasando? Echemos un vistazo juntos.

Fideicomiso de Bitcoin en escala de grises (GBTC.OTC)

GBTC es un fondo fiduciario de Bitcoin lanzado por Grayscale, y también es el primer producto en empaquetar moneda digital en un producto financiero y pasar la supervisión. GBTC se fundó el 25 de septiembre de 2013 y se cotizó en el mercado OTC el 5 de mayo de 2015. GBTC es esencialmente un fondo fiduciario, pero la forma de inversión pública tanto en el mercado primario como en el mercado secundario es similar a la ETF, por lo que se consideró un ETF de Bitcoin durante mucho tiempo, pero no lo es.

Además del Fondo Fiduciario de Bitcoin, Grayscale también tiene fondos fiduciarios para otras monedas digitales, como Bitcoin Cash, Ethereum, Litecoin y más.

Fuente: Presentación del producto en escala de grises

Por supuesto, Grayscale no necesariamente establece un fondo fiduciario basado en una moneda digital. Algunos fondos fiduciarios tienen múltiples monedas digitales. La siguiente es la situación de Grayscale con monedas digitales. Grayscale posee un total de 13 monedas digitales, con un valor de mercado total de aproximadamente US $ 45,662 mil millones. Se puede decir que Grayscale es el inversor institucional con la mayor posición en moneda digital, e incluso el inversor institucional que posee la mayor cantidad de bitcoins, con un total de 654.600 bitcoins.

El número de nodos de Lightning Network ha llegado a 19 312: según Jinse Finance, según los datos de 1ML.com, el número de nodos que soportan la red ha llegado a 19 312, lo que representa un aumento del 6,86 % en comparación con los datos de hace 30 días; el número de canales es 42,165, en comparación con 30 Según los datos de hace unos días, aumentó un 4,9% mes a mes; la capacidad de carga de Lightning Network es actualmente 1201.04 BTC, que es alrededor de 67,6361 millones de dólares estadounidenses. [2021/4/20 20:41:05]

Fuente: sitio web de bybt

Si observa la imagen de arriba con cuidado, puede encontrar que el Bitcoin Trust Fund GBTC en escala de grises está en un estado de descuento, pero de hecho, hubo un largo período de tiempo antes de que GBTC estuviera en un estado de prima sustancial, incluso en 2017 , la tasa de la prima superó el 100%.

Esto se debe a que, durante mucho tiempo, solo GBTC puede usarse como instrumento financiero para invertir en Bitcoin en el mercado. Si desea ganar exposición a Bitcoin, pero no quiere comprar la moneda directamente, solo puede comprar GBTC. Esto puede explicar por qué la tasa de prima de GBTC en 2017 puede superar el 100 %, porque 2017 es un mercado alcista para Bitcoin y todo el mundo está ansioso por exponerse a Bitcoin.

Pero ahora la situación ha cambiado, más y más instituciones han ingresado al mercado, y estas instituciones también han emitido fondos de bitcoin. Aunque muchos de ellos no figuran en la lista, los inversores también pueden obtener exposición al riesgo de bitcoin al comprar estos productos. Incluso, el primer Bitcoin ETF Purpose Bitcoin (BTCC) se cotizó en la Bolsa de Toronto de Canadá.

GBTC ya no es la única opción, y la prima desaparecerá naturalmente, mientras que el descuento es causado por el mecanismo de inversión imperfecto de GBTC.

Para los ETF normales, existen mecanismos de suscripción y reembolso para garantizar que el precio de las acciones del ETF siga bien el precio de los activos netos del ETF. Tomando el S&P 500 ETF como ejemplo, los inversores pueden comprar acciones del ETF suscribiéndose. Estas acciones representan una canasta de activos. Para el S&P 500 ETF, hay 500 acciones constituyentes. También puede comprar directamente acciones del ETF en el mercado secundario. . Al vender, puedes vender directamente a través del mercado secundario, o puedes redimir acciones, pero lo que obtienes al redimir es una canasta de activos, es decir, las 500 acciones constituyentes.

Este mecanismo creará un espacio de arbitraje, y el arbitraje de los inversores hará que el ETF realice un buen seguimiento del valor del activo neto.

Por ejemplo, si un inversionista descubre que el precio del mercado secundario del S&P 500 ETF es más alto que el precio de los activos netos (una canasta de activos), el inversionista puede suscribir las acciones del ETF y luego convertirlas en acciones en el mercado secundario y venderlos en el mercado premium. Al mismo tiempo, debido a que la suscripción de los inversionistas a las acciones del ETF aumentará el precio del activo neto y la venta de acciones en el mercado secundario deprimirá el precio de la acción, el precio del mercado secundario del ETF y el precio del activo neto pueden volver a corresponder.

Lo contrario también es cierto si la inversión encuentra que el precio del mercado secundario es más bajo que el precio del activo neto. Los inversores pueden comprar acciones en el mercado secundario y luego obtener los activos netos del ETF a través de operaciones de redención y venderlos, que también pueden utilizarse para el arbitraje.

Estas dos operaciones se denominan colectivamente arbitraje de ETF. El mecanismo de suscripción y reembolso de ETF garantiza que los inversores puedan arbitrar, y las actividades de arbitraje de los inversores pueden eliminar el error de precio del precio del mercado secundario de ETF y los activos netos.

Pero no funciona para GBTC, porque GBTC solo tiene un mecanismo de suscripción y no tiene un mecanismo de canje.

La SEC de EE. UU. no permite que los inversores compren Bitcoin a través del mercado secundario. Si GBTC tiene un mecanismo de redención, después de que los inversores compren acciones en el mercado secundario de GBTC, pueden obtener los activos netos de GBTC, que es Bitcoin, a través del mecanismo de redención. , ¿no es eso equivalente a comprar Bitcoin a través del mercado secundario? Por lo tanto, GBTC no tiene ningún mecanismo de redención.

Para GBTC sin un mecanismo de redención, cuando el precio del mercado secundario es más bajo que el precio del activo neto, los inversores no pueden realizar arbitraje y el descuento siempre existirá.

Recientemente, GBTC también detuvo el mecanismo de suscripción. Si los activos netos de un ETF o fondo fiduciario se consideran agua en una piscina, entonces la suscripción y el rescate son como la entrada y salida de agua en esta piscina. La suscripción y el canje se detuvieron, y el agua en el grupo de GBTC también se detuvo.

Fuente: sitio web oficial de GBTC

Normalmente, para un administrador de fondos, incluso si el precio del mercado secundario no puede reflejar el precio del activo neto, el administrador al menos no detendrá la "entrada de agua", porque cuanta más agua entre, mayor será el tamaño del fondo y mayor será la Se pueden cobrar gastos de gestión.Muchos, así que supongo que hay dos posibilidades.

La primera es que GBTC puede sufrir cambios importantes. Para cumplir con cuestiones regulatorias como el cumplimiento, GBTC debe detener sus operaciones primero. En una nota optimista, esto puede tener algo que ver con el ETF de Bitcoin real de Grayscale, ya que recientemente publicaron información de trabajo sobre el ETF.

La segunda posibilidad es que haya menos inversionistas que suscriban acciones de GBTC. Los inversionistas que suscriben acciones de GBTC son generalmente inversionistas institucionales, y los inversionistas institucionales generalmente tienen opciones más diversificadas. Si desea realizar un seguimiento del precio de bitcoin, compre el ETF BTCC de bitcoin de Canadá. Y la comisión de gestión es más económica, solo un 0,4%, mientras que la comisión de gestión de GBTC es del 2%.

Además, cuando GBTC tenía una prima alta en el pasado, muchas instituciones utilizaron GBTC para el arbitraje. Es decir, suscribirse para comprar las acciones de GBTC, para luego convertirlas en acciones en el mercado secundario y venderlas. Ahora que la prima ha desaparecido, este tipo de arbitraje no se puede realizar, y estas instituciones de arbitraje, naturalmente, no suscribirán las acciones de GBTC.

Pero si usted es un inversionista ordinario, no es imposible que aún desee rastrear Bitcoin a través del mercado secundario. Como se puede ver en la figura a continuación, desde febrero de este año, debido al descuento de GBTC, el aumento ha sido menor que el de Bitcoin. Sin embargo, el rango de acciones conceptuales de Canaan Technology, RIOT y MARA es obviamente mucho más alto que el de Bitcoin y GBTC.

Fuente de la cotización: Tradingview

Luego, puede rastrear el precio de Bitcoin comprando GBTC y acciones conceptuales al mismo tiempo. Sin embargo, debe tenerse en cuenta que la proporción de existencias conceptuales debe ser pequeña. Las acciones conceptuales fluctúan mucho y caerán más cuando caiga Bitcoin, lo que tendrá un impacto negativo en la cartera.

En general, aunque GBTC tiene un descuento ahora, es el mejor instrumento financiero para rastrear Bitcoin en el mercado secundario de EE. UU., a menos que pueda comprar BTCC.

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