Notas de cotización de Coinbase: ¿Se multó con USD 6,5 millones? Luego DPD

El 19 de marzo, Coinbase, el gigante de intercambio de criptomonedas que cumple con los requisitos de los EE. UU., y la CFTC (Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de los EE. UU.) llegaron a un acuerdo sobre las denuncias de informes inadecuados del volumen de negociación y "autonegociación", y fueron multados con $ 6.5 millones. Al mismo tiempo, la empresa anunció que pospondrá la cotización hasta abril.

¿Por qué Coinbase, que siempre ha sido cauteloso bajo supervisión, puede salir a bolsa? ¿Qué impacto tendrá la tormenta de acusaciones en su proceso de cotización y desarrollo industrial?

Fundada en 2012 y con sede en Delaware, EE. UU., Coinbase es el intercambio de criptomonedas más grande de los Estados Unidos. Coinbase se compromete a proporcionar servicios de custodia y comercio de activos encriptados, y se dice que sus acciones actualmente están valoradas en más de $ 100 mil millones en el mercado privado.

Tras la inversión de la Serie A de USD 5 millones dirigida por Fred Wilson en mayo de 2013, Coinbase se ha ganado el favor de muchas instituciones de inversión conocidas. Esto no está relacionado con los abundantes recursos de usuario que Coinbase ha acumulado a lo largo de los años. Se entiende que, hasta el momento, el volumen acumulado de transacciones de Coinbase ha superado los 450.000 millones de dólares estadounidenses y sus activos de custodia han superado los 90.000 millones de dólares estadounidenses. La plataforma cuenta con un enorme grupo comercial que incluye 43 millones de inversores minoristas y más de 7000 usuarios institucionales.

Desde sus inicios, Coinbase ha establecido un punto de referencia en la industria en términos de cumplimiento. Aunque usted es uno de los intercambios de criptomonedas más conocidos del mundo, hay más de 9,000 criptomonedas en el mercado global de cifrado, pero Coinbase solo enumera las criptomonedas 44. Parece que no tiene prisa por expandirse, pero elige en el cumplimiento marco Bajo el funcionamiento prudente del mercado.

El cumplimiento es una ventaja importante de la cotización de Coinbase, y Coinbase se ha esforzado mucho en el cumplimiento. Ya alrededor de 2013, Coinbase comenzó a solicitar una licencia de transmisor de dinero (Money Transmitter) en los Estados Unidos. En 2017, Coinbase se convirtió en uno de los primeros intercambios de criptomonedas en obtener la licencia de cifrado BitLicense del Departamento de Servicios Financieros de Nueva York, y sus operaciones comerciales en el estado de Nueva York obtuvieron la certificación oficial de cumplimiento. En marzo de 2018, Coinbase ganó la licencia de dinero electrónico emitida por la Autoridad de Conducta Financiera (Autoridad de Conducta Financiera) de un solo golpe, lo que también permitió a Coinbase realizar negocios relacionados con criptomonedas en los estados miembros de la UE hacia el cumplimiento. Posteriormente, Coinbase registró licencias de MSB en varios estados a través de la Red de Ejecución de Delitos Financieros de EE. UU. (FinCEN).

Coinbase, que busca el cumplimiento, ha allanado el camino para la inclusión en la lista durante más de dos o tres días. Hace más de dos años, los rumores sobre la cotización de Coinbase surgieron con frecuencia. Uno de los inversores originales de Coinbase, Adam Draper, reveló en octubre de 2018 que Coinbase había confirmado que estaba a punto de lanzar una oferta pública inicial de 500 millones de dólares. Después de que salió la noticia, hubo un aumento de la discusión en el círculo de las criptomonedas. En ese momento, el mercado de las criptomonedas estaba en un invierno frío y el director de operaciones de Coinbase tuvo que presentarse para aclarar que no habría una oferta pública inicial.

Sin embargo, el 17 de diciembre de 2020, Coinbase anunció a través de su blog oficial que había presentado un borrador de declaración de registro en el Formulario S-1 a la SEC (Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos). Ya sea que se trate de una OPI o de una DPO (oferta pública directa/listado directo), este es el camino a seguir. El llamado DPO, también conocido como DLP (Procedimiento de cotización directa), significa que el emisor de los valores no depende ni pasa por un suscriptor o una compañía de banca de inversión para emitir información de cotización en Internet, transmitir documentos de emisión y emitir directamente nuevas acciones sin emitir nuevas acciones.

Apenas cinco días después de la noticia, la SEC identificó la criptomoneda XRP (Ripple) que figura en Coinbase como una venta ilegal de valores no registrados. El mismo día, la SEC procesó formalmente a Ripple (Ripple) por violar las leyes federales de valores. Este evento histórico en la regulación de las criptomonedas en los Estados Unidos hizo sonar la alarma para las plataformas comerciales como Coinbase. Para evitar riesgos regulatorios, Coinbase pronto anunció que suspendería el comercio de XRP.

El 20 de enero de este año, Coinbase eliminó oficialmente a XRP, que ocupa un lugar destacado en las clasificaciones de capitalización de mercado, pero dijo que seguiría prestando atención a los desarrollos legales relacionados con XRP.

Entre todos los principales intercambios de activos encriptados en el mercado, Coinbase fue el primero en tomar la decisión de suspender el comercio de XRP. Luego, OKCoin y Binance US hicieron lo mismo. Sin embargo, OKEx y Huobi, que son bien conocidos por los usuarios domésticos, no han realizado ajustes comerciales para XRP.

El 25 de febrero, Coinbase anunció oficialmente el documento S-1, y sus acciones Clase A serán DPO en el Nasdaq Global Select Market, bajo el código "COIN".

A juzgar por la información divulgada en el documento S-1, la situación comercial de Coinbase es generalmente positiva. Afectado por el aumento en el precio de las criptomonedas como Bitcoin, Coinbase, como intermediario en las transacciones de criptomonedas, experimentó un fuerte aumento en el volumen de transacciones y usuarios activos, y un aumento constante en la cantidad de usuarios autenticados. En 2020, el volumen de transacciones de Coinbase será de aproximadamente US$193.100 millones, un aumento del 141,7 % con respecto al año anterior. El número de usuarios certificados superó los 43 millones, un aumento interanual del 34,4 %, y los usuarios de transacciones mensuales rondaron los 2,8 millones, un aumento interanual de hasta el 180 %.

Tabla 1 Descripción general de la escala de la plataforma (Fuente: archivo S-1 de Coinbase)

unidad: millón

En términos de rentabilidad, Coinbase dio la vuelta en 2020. Según sus datos divulgados, los ingresos totales de Coinbase en 2020 serán de aproximadamente 1277 millones de USD, un aumento interanual del 139 %, y su beneficio neto será de 322 millones de USD, revirtiendo la pérdida neta de 2019. Desde la perspectiva del control de costos, los gastos operativos, que representan el mayor costo, representarán el 68 % de los ingresos totales en 2020, lo que es significativamente inferior al 109 % del año anterior, y el efecto de optimización de la estructura de costos es notable.

Tabla 2 Estados operativos consolidados (Fuente: presentación S-1 de Coinbase)

unidad: miles de dólares

En los últimos dos años, DPO ha sido cada vez más favorecido por las nuevas empresas tecnológicas. Tras el éxito de DPO del software empresarial Slack y la plataforma de música Spotify a través de la Bolsa de Valores de Nueva York, Coinbase también eligió DPO esta vez y se convertirá en la primera empresa en ser listado directamente en la compañía de criptomonedas Nasdaq. En comparación con IPO, DPO ahorra tarifas de suscripción, reduce los costos de cotización y no tiene restricciones de período de bloqueo. No hay problema de dilución de capital. Los intereses de los accionistas están garantizados y pueden cobrarse directamente.

Tabla 3 Comparación de diferencias entre IPO y DPO

El 24 de marzo, Brian Armstrong, director ejecutivo y cofundador de Coinbase, dijo durante el roadshow de cotización: "Una cotización directa permite a todos los inversores, instituciones, inversores minoristas y cualquier persona intermedia participar en nuestra cotización en Nasdaq. Órdenes de apertura en la plataforma ... es un paso hacia el cumplimiento de nuestra misión como un sistema financiero abierto porque todos pueden participar en nuestro listado directo. Crea toda la transparencia que queremos de Coinbase".

Tras la cotización de Canaan Technology (CAN.O), el fabricante de máquinas de minería de "primera acción en la cadena de bloques", la cotización de Coinbase realmente ha conectado los activos cifrados y las finanzas tradicionales, y se ha convertido en otro hito que no se puede ignorar en el desarrollo. del mercado encriptado.

Esta lista naturalmente ha beneficiado mucho a Coinbase. Bajo la tendencia general de fortalecer gradualmente las restricciones regulatorias sobre los activos encriptados, Coinbase ha abierto el canal de financiamiento financiero tradicional de los principales fondos institucionales a través de la cotización. Los datos muestran que la proporción del volumen de operaciones de los usuarios institucionales en la plataforma de operaciones de Coinbase aumentó del 20 % en el primer trimestre de 2018 al 64 % en el cuarto trimestre de 2020, mientras que la proporción del volumen de operaciones de los usuarios individuales en la plataforma se redujo del 80 % al 36 %. % durante el mismo período .

En el contexto de que los usuarios institucionales se han convertido en usuarios principales, permitir la entrada de fondos institucionales principales en el mercado de capitales tradicional es, sin duda, la mejor opción para aprovechar el mercado alcista de las instituciones y expandir constantemente las líneas de negocios y la escala de operación.

Además, para sus inversores existentes, dado que DPO no emite nuevas acciones y no tiene un período de bloqueo, pueden retirar sus acciones en cualquier momento, lo que reduce el riesgo de tenencia de los inversores institucionales y aumentará aún más el atractivo de la cotización en Coinbase.

Además, dado que la holgura aumentó un 48 % el primer día de DPO, este es un buen ejemplo para una empresa principal conocida en la industria como Coinbase, que puede mantener la estabilidad cuando se cotiza en bolsa sin pedir prestado a los suscriptores. fondos recaudados con éxito.

Para todo el círculo de criptomonedas, la cotización directa de Coinbase es la primera para otras empresas de encriptación y proporciona un modelo. Brian Armstrong dijo: "Queremos que los tokens de seguridad estén disponibles, no solo para Coinbase, sino para cualquier persona en el futuro que quiera integrar tokens de seguridad, recaudar fondos, crear sus propias tablas de estructura de capital y, finalmente, cotizar de esta manera. Empresas criptográficas "Creo que habrá empresas que se hagan públicas de esta manera en el futuro. Ojalá podamos ayudar a construir algo de esta infraestructura en el futuro que aún no existe".

Aunque la industria de activos encriptados se ha desarrollado rápidamente y ha ganado reconocimiento gradualmente, debido al cumplimiento insuficiente y las lagunas regulatorias existentes, todavía no es reconocida en general por el mercado tradicional principal, y todavía existen grandes controversias e incertidumbres. Coinbase optó por anteponer el cumplimiento, hacerse público directamente y aceptar la supervisión, lo que ha profundizado la afirmación de los profesionales financieros tradicionales en los intercambios encriptados.

El viaje de Coinbase desde su inicio también ha allanado el camino para otras transacciones encriptadas.Si DPO tiene éxito, será mucho más fácil para los recién llegados seguir el ejemplo del primero bajo la inspiración de los predecesores. Este movimiento también atraerá una mayor atención a todo el círculo de cifrado, así como a las entradas de capital tras la popularidad.

¿Quién será el próximo en Coinbase? Anteriormente, las dos principales bolsas nacionales, Huobi y OKEx, abrieron el mercado de capitales tradicional al cotizar en el mercado de valores de Hong Kong a través de listados de puerta trasera. Sin embargo, dado que ambos han emitido tokens de plataforma, es muy difícil cotizar en los Estados Unidos. . Recientemente, Robinhood, una plataforma de comercio minorista, también está buscando cotizar en bolsa. La comisión cero de Robinhood y el bajo umbral para permitir "acciones fraccionarias" lo hacen popular entre los inversores minoristas. El 23 de marzo, Robinhood dijo que había presentado de forma confidencial ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. un borrador de declaración de registro (Formulario S-1) para su oferta pública inicial de acciones ordinarias. Se dice que Robinhood también elegirá a Nasdaq como lugar de cotización, y la compañía continúa avanzando en el plan de preparación de la OPI en marzo bajo el liderazgo de Goldman Sachs. Además, Gemini, Kraken y otros intercambios de cifrado locales en los EE. UU. también pueden convertirse en los sucesores de Coinbase.Estas plataformas cumplen con los requisitos reglamentarios, no han emitido monedas de plataforma y tienen licencias reglamentarias de varios estados.

Justo cuando todo iba como se esperaba, una acusación de la CFTC interrumpió los planes de DPO de Coinbase.

Recientemente, la orden de la CFTC indicó que entre enero de 2015 y septiembre de 2018, Coinbase operó dos programas de negociación automatizados, Hedger y Replicator. Si bien Coinbase reveló el uso del programa de intercambio, no reveló que estaban usando dos programas que a menudo coincidían con las transacciones.

"Reportar información de transacciones falsa, engañosa o inexacta socava la integridad de los precios de los activos digitales”, dijo Vincent McGonagle, director interino de la División de Cumplimiento. "Esta acción de cumplimiento envía un mensaje de que la CFTC actuará para salvaguardar la integridad de dicha información. "sexo y transparencia".

Además, el anuncio establece que un empleado realizó deliberadamente intercambios LTC/BTC combinados durante un período de seis semanas en 2016 para crear la ilusión de liquidez y demanda de LTC. La CFTC determinó que Coinbase tenía "responsabilidad indirecta" por estas transacciones fraudulentas.

En la actualidad, la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. anunció que llegó a un acuerdo con Coinbase, y Coinbase también aceptó una multa total de 6,5 millones de dólares EE. UU. Su plan de cotización original en marzo también se pospuso hasta abril.

Este acuerdo muestra que el marco regulatorio para los activos encriptados está acelerando la innovación, y las reglas de cumplimiento para este nuevo tipo de industria se están aclarando gradualmente. Este asunto también hizo sonar la alarma para Coinbase y sus recién llegados: si quieren integrar el mercado de capitales tradicional, deben aceptar una supervisión estricta del público y los departamentos pertinentes.

Con la estandarización gradual de estos comportamientos comerciales difíciles de determinar en el círculo de encriptación y la mejora gradual del proceso de cotización, el reconocimiento de las empresas relacionadas con activos encriptados en el mercado tradicional aumentará aún más. 01 Blockchain también seguirá prestando atención a las últimas noticias de cotización de Coinbase.

Autor | Liu Xia Editor | Jiang Zhaosheng Composición tipográfica | Cálido

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