La prima negativa de Grayscale GBTC alcanza un nuevo máximo ¿Qué impacto tendrá en el mercado tras convertirse en un ETF?

Como la empresa de gestión de activos encriptados más grande del mundo y el mayor comprador de Bitcoin, cada movimiento de Grayscale ha atraído mucha atención.

En la tarde del 5 de abril, Grayscale publicó una publicación de blog "Grayscale's Intentions for a Bitcoin ETF", afirmando que planea convertir Bitcoin Trust (GBTC) en un Bitcoin ETF, y el tiempo de conversión depende del entorno regulatorio.

¿Qué sucede cuando GBTC se convierte en un ETF de Bitcoin? Combinado con la prima negativa continua de Grayscale Bitcoin Trust durante casi un mes, ¿cuál es la relación entre los dos? ¿Qué efecto tiene una prima negativa en el mercado de Bitcoin?

Introducción al producto en escala de grises

Grayscale Investment es una subsidiaria de Digital Currency Investment Group (DCG) de EE. UU. establecida en 2013. Se especializa en administrar fondos fiduciarios de activos encriptados. Principalmente brinda servicios para inversores institucionales e inversores calificados de alto patrimonio a través de operaciones de fondos compatibles.

En pocas palabras, lo que hace Grayscale Trust es proporcionar un canal de inversión de Bitcoin compatible, aceptar los fondos de los inversores, que pueden ser moneda legal o criptomoneda, en función de la participación de activos encriptada correspondiente, y luego distribuir acciones de confianza como evidencia de interés de activos. Cuando los inversionistas ya no quieren mantener el capital social, pueden transferir acciones fiduciarias a través del mercado secundario.

Actualmente, Grayscale ha lanzado un total de 13 fondos fiduciarios de activos digitales convencionales, incluidos BTC, ETH, ETC, BCH, FIL, XLM, BAT, LTC, MANA, ZEC, ZEN, LINK, LPT, etc., así como una gran fondo de índice de capitalización. Entre ellos, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) es actualmente el fondo de Bitcoin más grande del mundo, con aproximadamente 654 421 Bitcoins con una capitalización de mercado de $38 100 millones.

El 25 de septiembre de 2013, Grayscale estableció el primer Fondo Fiduciario de Bitcoin (GBTC) en el mercado y obtuvo el registro de exención de colocación privada de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) en ese año, y obtuvo la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera de EE. UU. ( FINRA) en 2015. ) aprobado para cotización.

Robinhood ha abierto su prueba de billetera Web3 a algunos usuarios: según las noticias del 27 de septiembre, Robinhood, una plataforma de comercio de acciones y criptomonedas, está abriendo su prueba de billetera Web3 a algunos usuarios. La billetera se basa en la red Polygon, con la ayuda del agregador 0x, lo que permite a los usuarios realizar transacciones de activos gratuitas a través de la billetera. [2022/9/27 22:34:26]

GBTC es actualmente el único producto de inversión que se puede negociar en el mercado secundario de acciones de EE. UU. y rastrear el precio de Bitcoin.También es el único producto que puede comprar exposición a Bitcoin en el plan de pensiones de EE. UU.

Aunque actualmente solo GBTC y ETHE son empresas que informan a la SEC, Grayscale adopta el mismo modelo comercial para todos los productos existentes (como se muestra en la figura a continuación): iniciar una colocación privada, obtener cotizaciones públicas en el mercado secundario, convertirse en una empresa que informa a la SEC y convertir a la ETF.

Actualmente, diferentes productos de Grayscale se encuentran en diferentes etapas de su ciclo de vida (como se muestra en la figura a continuación), y el objetivo siempre ha sido convertir estos productos en ETF cuando las condiciones lo permitan.

Al 5 de abril de 2021, los activos totales bajo administración de Grayscale alcanzaron los 46 100 millones de USD, un aumento del 53,67 % en comparación con los 30 000 millones de USD de principios de año. Este impulso de crecimiento apunta al creciente interés de los inversores institucionales.

GBTC y Bitcoin ETF

Entonces, ¿por qué Grayscale está convirtiendo Bitcoin Trust en un ETF? Aquí hablaremos sobre el desarrollo actual y la prima de los ETF de Bitcoin, y cuál es la diferencia entre los productos GBTC y los ETF.

A principios de 2021, Canadá aprobó dos fondos ETF de Bitcoin seguidos, lo que una vez más despertó la atención del mercado y acaloró las discusiones sobre los ETF. Entre ellos, el ETF de Bitcoin (BTCC) de The Purpose Investments ha ingresado 848 millones de dólares estadounidenses desde mediados de febrero, lo que está erosionando la participación de mercado de Grayscale GBTC. Ante la continua aparición de productos competitivos, Grayscale parece estar consciente de esta crisis. Además, muchas personas en la industria creen que esto presionará a la SEC de EE. UU. para que cambie su posición. A medida que el tiempo madura, Grayscale decidió para unirse a la competencia Planee convertir GBTC en Bitcoin ETF.

CVNT se incluirá en BiKi a las 16:00 el 29 de marzo: según el anuncio de BiKi, la plataforma abrirá el par comercial CVNT/USDT a las 16:00 el 29 de marzo (GMT+8), y los servicios de depósito y retiro ya están abiertos. .

CVNT Consciousness Value Network es una cadena pública de paradigma Web 3.0, con un nuevo posicionamiento de almacenamiento descentralizado + sistema operativo BaaS + plataforma de aplicación de escena; utilizando la cadena principal de consenso VRF original + gobernanza DAO, el número máximo de nodos se puede expandir a 2100 , y la máxima realización Descentralización; consenso PoSt superpuesto, al tiempo que admite la interfaz HTTP tradicional y el protocolo de transferencia de archivos IPFS. Las aplicaciones descentralizadas actualmente implementadas incluyen: nube de almacenamiento, reproductor y plataforma de distribución de contenido de video lifecloud, sistema de gestión de almacenamiento de datos de privacidad DID. [2021/3/29 19:26:21]

(Nota: Grayscale presentó originalmente una solicitud de ETF en 2016 y pasó la mayor parte de 2017 dialogando con la SEC, pero finalmente retiró la solicitud. Debido a que el entorno regulatorio para los activos digitales en ese momento aún no se había desarrollado lo suficiente como para promover con éxito este producto a el punto del mercado.)

¿Qué sucederá cuando GBTC se convierta en un ETF?

En primer lugar, para los inversores, Grayscale declaró que los accionistas de acciones de GBTC que cotizan en bolsa no necesitan tomar ninguna medida, y las tarifas de gestión que deben pagarse después de la conversión a ETF de Bitcoin se reducirán en consecuencia. En segundo lugar, para el propio Grayscale, por un lado, puede aliviar la grave situación actual de primas negativas y, por otro lado, puede ocupar una posición de liderazgo absoluto en el mercado de ETF en virtud de su liquidez. Finalmente, para el mercado de cifrado, más inversores institucionales y minoristas y fondos ingresan a través de Grayscale, lo que puede ayudar a BTC a ir más allá y de manera más saludable.

Para entender mejor esto, hablemos de la diferencia entre Bitcoin ETF y GBTC.

El ETF (Exchange Traded Fund) es un fondo indexado de negociación abierta, que es un fondo abierto que se negocia en una bolsa y tiene una participación de fondo variable. El precio de un fondo ETF debe estar estrictamente anclado a cierto tipo de índice/precio de activo. Un ETF de bitcoin, o fondo cotizado en bolsa de bitcoin, es un fondo que rastrea un índice de precios de bitcoin.

GBTC es un fondo cerrado que invierte exclusivamente en Bitcoin, comúnmente conocido como fondo de inversión. La cantidad de acciones disponibles para dichos fondos es limitada, y el precio de sus acciones flota libremente, y las acciones pueden ser más altas o más bajas que el bitcoin que representan. Cuando es superior al valor de los bitcoins que posee, se denomina prima, y ​​cuando es inferior al valor de los bitcoins, se denomina descuento (descuento).

Lo que tienen en común GBTC y Bitcoin ETF es que ambos brindan a los inversores un canal compatible para invertir en Bitcoin, sin la necesidad de comprar y mantener activos de Bitcoin, y sin correr el riesgo del almacenamiento de claves, pero también pueden obtener Bitcoin de inversión. ganancias.

La diferencia entre Bitcoin ETF y GBTC es:

1. ETF permite a los creadores de mercado crear y canjear acciones a voluntad, GBTC no permite el canje durante la duración y la realización de las acciones del fondo debe realizarse a través de transacciones en el mercado secundario. 2. GBTC tiene un período de bloqueo de 6 meses y, por lo general, hay una prima. Los ETF tienen mejor liquidez y, por lo general, no hay prima ni descuento. 3. Los costos de transacción de GBTC son altos e incluyen tarifas de intermediarios, tarifas anuales de administración (2%) y primas. Las tarifas de ETF de Bitcoin son más bajas, alrededor del 1%, o incluso más bajas (0,4%). 4. El umbral de inversión de GBTC es alto, solo está abierto a inversores calificados y el mínimo es de 50,000 dólares estadounidenses. Los ETF de Bitcoin tienen menos restricciones para los inversores y los montos de inversión.

Información comercial de GBTC en OTCQX (el mercado extrabursátil para las bolsas de valores de EE. UU.)

En comparación con Bitcoin ETF, la ventaja de que los inversores elijan GBTC puede ser que pueden evitar el impuesto a las ganancias de capital. Por lo tanto, en general, Bitcoin ETF obviamente será más popular porque tiene una mayor transparencia, una mayor liquidez, un umbral más bajo y riesgos de redención, y es más fácil de aceptar por los administradores de fondos mutuos y fondos de pensiones.

Impacto de la prima negativa

Hablemos de la prima negativa de Grayscale GBTC.

Dado que GBTC no tiene un proceso de redención, los titulares de GBTC no tienen forma de convertir sus acciones en Bitcoin, además hay un período de bloqueo de hasta 6 meses y la demanda de compras es fuerte, lo que hace que el precio de GBTC generalmente tenga un precio claro con su diferencia de valor liquidativo. La tasa de prima a largo plazo de GBTC se mantiene por encima del 15-20%.

GBTC se puede comprar en el mercado primario y negociar en el mercado secundario al mismo tiempo. Hay dos precios generados por este mecanismo: valor neto en tiempo real y precio de mercado en tiempo real. La prima de GBTC es la diferencia entre el precio de Bitcoin implícito en el costo de la acción de GBTC que cotiza en bolsa y el precio de Bitcoin que se cotiza en el mercado secundario.

Por ejemplo: el 7 de abril, el precio de cierre de las acciones de GBTC fue de $50,62, mientras que el precio real de Bitcoin por acción de GBTC fue de $55,23 por acción. Esto significa que las acciones de GBTC cotizan actualmente a un precio de descuento equivalente al 91,7 % de su valor liquidativo (NAV), lo que significa que GBTC actualmente tiene una prima negativa del 8,3 %.

El 23 de febrero, GBTC experimentó una prima negativa por primera vez desde 2015. Después de casi un mes, GBTC ha mantenido una prima negativa e incluso alcanzó un récord de -14,31 % el 24 de marzo. Esto ha causado algunas preocupaciones en el mercado, y algunos analistas creen que este es un punto de inflexión para el mercado y no es algo bueno.

Puede haber dos razones para la disminución continua de las primas: 1. GBTC en el mercado primario se libera al vencimiento pero no tiene un mecanismo de redención Bajo la demanda de arbitraje, la presión de venta en el mercado secundario ha aumentado, lo que resulta en una prima a la baja; 2. Productos de la competencia del mismo tipo, como el lanzamiento de Canada Multiple Bitcoin ETF, lo que reduce la demanda de GBTC.

Entonces, ¿cuál es el impacto de una prima negativa? ¿Afectará directamente el precio de Bitcoin?

De hecho, la prima negativa continua eliminará el enorme espacio de arbitraje que GBTC siempre ha tenido, y significa que GBTC ahora siempre cotiza por debajo del valor de los activos subyacentes que posee, lo que probablemente conducirá a una menor demanda institucional de GBTC, lo que directamente lleva a que las compras de Bitcoin en escala de grises se hayan ralentizado.

Si la SEC de EE. UU. aprueba el primer ETF de Bitcoin, los productos GBTC en escala de grises pueden quedar gradualmente marginados. Y es por eso que Grayscale está considerando convertir GBTC en un ETF de Bitcoin.

Por supuesto, no hay necesidad de preocuparse demasiado por esto, la disminución en la prima de GBTC se debe a que las instituciones comerciales están cobrando la prima, lo que no necesariamente significa directamente que el mercado es bajista o salidas de capital.

Grayscale ha tomado algunas medidas para remediar la prima negativa, por ejemplo, DCG, la empresa matriz de Grayscale, anunció el 10 de marzo que planea comprar USD 250 millones en GBTC, pero no parece ser muy efectivo.

Frente a feroces competidores, Huidu, que solía estar "dominada por una familia", se ha bifurcado, y es urgente encontrar nuevas formas de cambiar el statu quo. Bitcoin ETF parece ser la mejor opción para Grayscale en la actualidad. Recientemente, Grayscale ha estado reclutando puestos relacionados con ETF, incluido el oficial de cumplimiento de ETF, el experto en desarrollo de productos de ETF, el director de ventas de ETF, etc., lo que indica que el próximo objetivo de Grayscale es ETF.

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