El aspecto legal de la moneda digital del banco central: pensando en el banco central y la ley monetaria

En respuesta a los libros de contabilidad digitales, las cadenas de bloques y la posible emisión de monedas virtuales privadas ("monedas estables"), la comunidad de bancos centrales está considerando activamente los beneficios de emitir las llamadas "monedas digitales de bancos centrales". Muchos bancos centrales han iniciado debates en profundidad sobre la idoneidad y viabilidad de la emisión de monedas digitales. Los bancos centrales y otros formuladores de políticas han sugerido que establecer una CBDC plantearía cuestiones legales importantes. El Fondo Monetario Internacional (FMI) publicó un informe titulado "Aspectos legales de la moneda digital del banco central: consideraciones del banco central y la ley monetaria", que analizó los problemas legales que enfrenta la emisión de CBDC desde la perspectiva de la ley del banco central y la ley monetaria y posibles soluciones. .

Resumen

Este artículo analiza la base legal para una moneda digital del banco central (CBDC) bajo la Ley del Banco Central y la Ley de Moneda. En ausencia de una base legal sólida, la emisión de CBDC plantea riesgos legales, financieros y de reputación para los bancos centrales. El diseño apropiado del marco legal depende en parte de las características de diseño de las CBDC. El documento extrae una serie de conclusiones, en primer lugar, la mayoría de las leyes de los bancos centrales actualmente no autorizan la emisión de CBDC al público. En segundo lugar, desde la perspectiva de la ley monetaria, el estado de "moneda" de CBDC aún no está claro. Si bien los problemas legales del banco central pueden abordarse a través de reformas legales más sencillas, los problemas de la ley monetaria plantean desafíos a la política legal fundamental.

Introducción

Los bancos centrales y otros formuladores de políticas han sugerido que establecer una CBDC plantearía cuestiones legales importantes. Estas preguntas tocan la relación más fundamental entre el dinero, el estado y la ley. Por ejemplo: ¿Tienen los bancos centrales el poder de emitir "moneda" digital?   ¿Podría CBDC ser un verdadero "dinero"? ¿Deberían las monedas digitales ser moneda de curso legal? Estas preguntas son muy relevantes y prácticas: en ausencia de una respuesta clara, el sistema monetario tendrá dificultades para adoptar ampliamente las CBDC y el espacio digital puede estar "ocupado" por elecciones privadas.

Este artículo busca respuestas a estas preguntas legales mediante el análisis de las dos leyes públicas más importantes de CBDC, a saber, la base legal de CBDC bajo la Ley del Banco Central y el tratamiento bajo la Ley de Moneda. Por supuesto, la emisión de una CBDC naturalmente generará preguntas sobre el derecho tributario, el derecho privado (incluido el derecho de propiedad), el derecho contractual, el sistema de pago y la ley de firmeza de liquidación, la ley de quiebras, la ley de privacidad y protección de datos y el derecho internacional privado. El propósito de este documento no es abogar por la emisión de CBDC (que es una política y un problema político), sino esperar que la emisión de CBDC tenga una base legal sólida.

CBDC: concepto, funciones de diseño e implicaciones legales

CPMI enfatiza: CBDC no es un término claramente definido, se usa para referirse a muchos conceptos. Sin embargo, la mayoría lo ve como una nueva forma de dinero del banco central. Es decir, los pasivos del banco central denominados en unidades de cuenta existentes pueden utilizarse no solo como medio de cambio, sino también como depósito de valor. El personal del FMI definió las CBDC como "una nueva forma". Aunque aún no se ha determinado la definición de CBDC, la característica principal de CBDC es la digitalización. Si una CBDC es una moneda digital, si puede llamarse "dinero electrónico" dependerá de las circunstancias de una jurisdicción en particular. La "C" en CBDC significa que esta "nueva forma de dinero" es "moneda". Pero para calificar como moneda, una ley de moneda (como se define a continuación) debe tener en cuenta el método de pago que emplea. Esto generará una serie de preguntas, tales como: ¿Puede la ley monetaria tratar a las CBDC como dinero? De ser así, ¿cuáles son las consecuencias legales de la emisión de CBDC? Si no, ¿qué significa un CBDC? Las respuestas a estas preguntas son igualmente cruciales, en particular para reconocer el papel que las CBDC pueden desempeñar dentro del marco legal como medio de pago, es decir, al eliminar las obligaciones monetarias.

Desarrollador de Lightning Labs: Si el precio de BTC sube, indica una mayor demanda: Alex Bosworth, desarrollador principal de Lightning Labs, acaba de twittear: Una teoría es que BTC se usa como parte de su suministro existente y producción futura.La extrema transparencia de este activo contribuye a su volatilidad. Una de las mayores incógnitas es la demanda: opaca, a menos que suban los precios. Por lo tanto, si el precio aumenta, indica que la demanda está aumentando. En igualdad de condiciones, habría subido aún más. [2020/11/9 12:02:16]

El tratamiento legal de las CBDC en la ley del banco central y la ley monetaria dependerá en gran medida de sus funciones de diseño operativo y técnico. A la fecha de publicación de este artículo, muy pocos bancos centrales han emitido oficialmente CBDC. Muchos bancos centrales actualmente están pasando de la investigación general a una prueba de concepto más específica, seguida de pruebas prácticas. Las características de diseño previstas por los bancos centrales se pueden trazar en cuatro ejes:

(i) Basado en cuenta vs basado en token

(ii) Mayorista vs Minorista

(iii) directo vs indirecto

(iv) Centralizado vs Descentralizado.

Estas dicotomías plantean importantes cuestiones jurídicas.

CBDC basadas en cuentas/tokens: algunos bancos centrales crean CBDC digitalizando los saldos de efectivo de las cuentas en los libros del banco central. Otros bancos centrales están explorando las CBDC en forma de tokens digitales que no están vinculados a una relación de cuenta entre el banco central y el titular. Desde una perspectiva legal, los dos son bastante diferentes. El estado legal de los saldos de efectivo de las cuentas en los libros del banco central bajo el derecho público y privado se comprende bien, mientras que el estado legal de las CBDC basadas en tokens es menos claro.

CBDC mayorista/minorista/universal: CDBC mayorista es cuando el banco central emite CBDC solo a sus titulares de cuentas existentes y participantes en su sistema de pago LBTR. Los objetivos son principalmente (grandes "liquidaciones") bancos e instituciones públicas ("mayoristas"). Una CDBC minorista es cuando un banco central ofrece puntos de venta más amplios y quiere que la CBDC esté disponible para el público ("minorista") en lugar de ofrecerla a clientes mayoristas. Universal CDBC se refiere a un CDBC emitido por el banco central que se puede utilizar para transacciones mayoristas y minoristas. Desde un punto de vista legal, esta distinción entre minorista y mayorista es crucial cuando una CBDC se diseña como un saldo de efectivo en una cuenta. Muchas leyes de bancos centrales restringen las categorías de entidades e individuos que pueden abrir dichas cuentas.

CBDC con estructura de capa única/dos capas: CBDC con estructura de capa única significa que el banco central emite CBDC y gestiona su emisión por sí mismo. Una CBDC de dos niveles es aquella en la que los bancos comerciales emiten deuda pero están totalmente respaldados por pasivos del banco central. Desde una perspectiva legal, surgen dos cuestiones importantes. Primero, para ser una verdadera CBDC, la "moneda" debe ser responsabilidad directa del banco central. Los pasivos de los bancos comerciales, incluso con el 100% de efectivo depositado en las cuentas del banco central, no son pasivos del banco central.

CBDC centralizado/descentralizado: los bancos centrales están debatiendo si liquidar las transferencias de CBDC de forma centralizada (como su RTGS actual) o descentralizada (especialmente a través de la tecnología de contabilidad distribuida (DLT)). Para este último, se debe considerar si la DLT operará con o sin permiso. Debido a las implicaciones que la DLT sin permiso podría tener en el funcionamiento de una CBDC, incluida la posible complicación de la capacidad del banco central para gestionar la oferta monetaria, es muy probable que los bancos centrales opten por la DLT con permiso. Las consecuencias jurídicas de tal elección aún deben aclararse por completo.

Si bien todas estas características de diseño tienen algunas implicaciones legales, la distinción entre CBDC basadas en cuentas y tokens tiene el mayor impacto legal.

Ley del Banco Central

1. El concepto de “ley del banco central” y su relación con la CDBC

Todas las actividades del banco central se rigen por la Ley del Banco Central. El banco central está establecido (o autorizado para ser establecido) por estas leyes, que financian su órgano de toma de decisiones, sientan las bases de su autonomía y definen sus términos de referencia. Sin un mandato explícito para que el banco central emita una CBDC, surge la pregunta de si el banco central está legalmente facultado para emitir la moneda, que en última instancia es responsabilidad del banco central. La emisión de deuda no autorizada por parte de un banco central plantea graves riesgos legales, financieros y de reputación para el banco central y su órgano decisorio (miembros). En la actualidad, la mayoría de las leyes del banco central estipulan claramente el poder del banco central para emitir tres obligaciones estándar.

Funciones del banco central: hay dos funciones típicas del banco central que están estrechamente relacionadas con la emisión de CBDC. La primera es la función de emisión de moneda, que es la función tradicional del banco central de emitir moneda para la economía nacional. Esta función está relacionada con las CBDC basadas en tokens, por ejemplo, si autorizar la emisión de CBDC basadas en tokens depende de la función de emisión del banco central. La segunda es la función del sistema de pagos, que es otra función tradicional del banco central para operar y supervisar el sistema de pagos. Los autores argumentan que para una CBDC basada en tokens, la tecnología y el proceso de transferencia de CBDC en un libro mayor distribuido autorizado podría constituir un sistema de pago. La emisión de una CBDC minorista también establecerá un sistema de pago abierto al público. Si este es el caso, surge la pregunta de si los bancos centrales tienen el mandato legal de abrir sus sistemas de pago al público.

Poderes del banco central: hay dos poderes típicos del banco central asociados con tokens basados ​​en CBDC y modelos basados ​​en cuentas, respectivamente. El primero es

La facultad de emitir ciertos tipos de moneda. Muchas leyes de bancos centrales incluyen poderes específicos para emitir moneda, y algunas leyes de bancos centrales también incluyen poderes específicos relacionados con la producción, circulación y retiro de billetes y monedas. Sin embargo, ¿se extienden estos poderes o deberían extenderse a las CBDC basadas en tokens? La segunda es la facultad de abrir cuentas en los libros del banco central. Dado que una CBDC basada en cuentas es esencialmente dinero en libros, solo estaría autorizada a emitir dinero para aquellas entidades para las que el banco central tiene autoridad para abrir una cuenta a la vista de efectivo.

La mayoría de las leyes de los bancos centrales solo autorizan la emisión de moneda en efectivo, es decir, billetes y monedas. Con respecto a si las leyes del banco central autorizan monedas basadas en fichas, los autores proponen un enfoque de dos pasos para determinar. En primer lugar, es necesario analizar si la ley del banco central autoriza de manera clara y directa la emisión de moneda a través de la función o facultad de emisión. De lo contrario, se deben considerar otras disposiciones legislativas indirectas relacionadas con la emisión de moneda para determinar los antecedentes, el propósito y la interpretación histórica de la ley del banco central.

Función o facultad de emisión directa: Las leyes de los bancos centrales presentan dos variantes en cuanto a la redacción de la función de emisión de dinero. La primera variante consiste en leyes del banco central que limitan expresamente la función de emitir dinero a los billetes y monedas únicamente. La segunda variante tiene una redacción más amplia y autoriza al banco central a emitir "moneda" y no se limita a billetes y monedas. El artículo señala que la facultad de emitir moneda también puede variar en las diferentes leyes del banco central. Hay algunas leyes del banco central que no se pueden hacer cumplir porque la función de emisión de dinero es lo suficientemente clara y proporciona una base legal suficiente para emitir dinero. Y algunos bancos centrales contienen solo poderes relacionados con la emisión de moneda, pero no leyes bancarias funcionales. Esto puede deberse a que la ley del banco central no contiene una lista de funciones. Además, existen algunas leyes de bancos centrales que tienen funciones y poderes relacionados con la emisión de moneda.

Práctica estatal: De los 171 bancos centrales del FMI, el 61% tiene leyes de bancos centrales que limitan la autoridad para emitir moneda a billetes y monedas. El 23% de las leyes de los bancos centrales permiten directamente la emisión de moneda en formato digital. El 16% de las leyes del banco central no tienen claro si autorizan la emisión de versiones digitales de la moneda del banco central.

Autor| Wouter Bossu, Masaru Itatani, Catalina Margulis,  Arthur Rossi, Hans Weenink y Akihiro Yoshinaga

El Instituto de Tecnología Financiera de la Universidad Renmin de China (WeChat ID: ruc_fintech) compiló el contenido central del informe.

Fuente |  Fondo Monetario Internacional

Compilar | Li Zhiyi

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