Serie 2 de análisis de nuevas características de Uniswap V3: ¿La orden de rango es una orden de límite?

En la versión Uniswap V2, los comerciantes solo pueden optar por operar al precio de mercado actual. Dado que la versión V2 carece de una función de orden de límite nativa a nivel de protocolo, es difícil para los usuarios aplicar estrategias comunes de toma de ganancias o detención de pérdidas en Uniswap.

Este problema finalmente se ha resuelto en la última actualización de la versión V3.

Mencionamos en el artículo anterior que cuando el rango de precios de creación de mercado establecido por LP es completamente superior o inferior al precio de mercado, LP debe proporcionar una moneda única para la creación de mercado. Entonces, ¿qué sucede si proporcionamos liquidez en un rango muy por encima del precio al contado y mantenemos el rango de precios para la creación de mercado cada vez más estrecho?

Todavía tomamos el par comercial ETH-USDC como ejemplo.

Suponiendo que el precio al contado de ETH es de $2000, LP está en el rango de $2300-2310, y ETH proporciona toda la liquidez. Luego, cuando el precio de ETH subió a $ 2300, el ETH proporcionado por LP comenzó a convertirse gradualmente en USDC. Si el precio de ETH continúa aumentando a partir de entonces, la proporción de USDC en activos de LP seguirá aumentando hasta que el precio al contado alcance los $2310, y todos los activos se convertirán en USDC.

Además, también podemos probar matemáticamente que el precio de transacción promedio de vender ETH de esta manera es igual a la media geométrica del rango de creación de mercado de LP,

eso es

BTC supera la marca de los $39 500 con un aumento intradiario del 2,44 %: los datos de Huobi Global Station muestran que BTC ha subido a corto plazo, superando la marca de los $39 500, y ahora está en $39 504,13, con un aumento intradiario del 2,44 %. el mercado fluctúa mucho, así que haga un buen trabajo en el control de riesgos. [2021/7/27 1:16:55]

$2304.99.

En este momento, descubrimos que si el propósito original de la creación de mercado de LP es vender todas las posiciones de ETH en sus manos a un precio de alrededor de 2300 a 2310 dólares estadounidenses para obtener ganancias. Luego, la liquidez que proporcionó en V3 logró este objetivo muy bien.

Continuando con el ejemplo anterior, si continuamos estrechando el rango de precios de creación de mercado de LP al rango límite de 2300.00-2300.01 dólares estadounidenses. En este punto, podemos aproximarnos a que LP colocó una orden de venta limitada de ETH a un precio de alrededor de $2300. Siempre que el precio de mercado sea superior a $2300,01, todos los ETH proporcionados por LP se venderán e intercambiarán por USDC. También se puede considerar que este tipo de operación ayuda a LP a completar la operación de venta de ETH a un precio limitado.

Este tipo de liquidez agregada proporcionada en una moneda única que reduce el rango de precios de creación de mercado de LP infinitamente por encima o por debajo del precio al contado es lo que llamamos "Órdenes de Rango". Al mismo tiempo, podemos llamar a las órdenes de rango que ayudan a LP a obtener ganancias dentro de un cierto rango en el ejemplo anterior como "Órdenes de rango de toma de ganancias".

Por lo tanto, de hecho, la "orden de rango" no es una orden real en esencia, sino la liquidez agregada provista por LP a un punto de precio específico del conjunto de fondos. Aunque no es una orden real, las características exhibidas por la "orden de rango" son una buena simulación de las funciones básicas de una orden límite.

Dado que una "orden de rango" es funcionalmente tan similar a una orden de límite, ¿por qué no llamarla simplemente "orden de límite" en lugar de otro nombre?

Sabemos que en los intercambios de libros de órdenes tradicionales, cuando se ejecuta una orden limitada, los fondos o activos se devolverán automáticamente a la cuenta comercial del inversor hasta que el inversor envíe la siguiente instrucción de orden limitada. La "orden de rango" en la versión V3 es diferente. Cuando la orden se ejecuta por completo, los fondos del LP aún estarán bloqueados en el grupo de fondos original y se pueden revertir nuevamente.

En otras palabras, si los inversores quieren vender ETH a $2300 para obtener ganancias a través de una orden de rango, luego de que la "orden de rango" se complete por completo, LP debe retirar la liquidez lo antes posible antes de que el precio de ETH vuelva a caer a $2300. De lo contrario, una vez que el precio vuelva a caer por debajo de $2300, la "orden de rango" automáticamente "comprará el fondo" por usted, volverá a comprar el ETH que se vendió a $2300 y "revertirá" la transacción de venta anterior.

En este punto, muchos lectores pueden haber sentido que no parece haber un límite particularmente claro entre la "orden de rango" en V3 y la creación de mercado de liquidez ordinaria.

Por ejemplo, podemos considerar que la creación de mercado dentro del rango de 2000.00-2000.10 USD es una "orden de rango" independiente. Pero al mismo tiempo, también se puede decir que este tipo de creación de mercado de liquidez es equivalente a enviar 10 "órdenes de rango" a diferentes precios dentro de 10 rangos de precios más pequeños (como 2000.00-2000.01, 2000.01-2000.02... .. ).

Si lo pensamos de esta manera, toda la liquidez de Uniswap se puede dividir en innumerables "órdenes de rango" basadas en la unidad de cambio de precio más pequeña. Una curva de precios de cualquier forma se puede mapear de manera completamente equivalente a un libro de pedidos que consta de muchos "órdenes de rango" mínimos. En otras palabras, la versión V3 de Uniswap ya tiene algunas características de un intercambio de libros de pedidos en términos de lógica subyacente.

Sin embargo, debido a que la "orden de rango" en V3 sigue siendo diferente de la orden límite del intercambio real del libro de órdenes, si desea simular por completo el estado del intercambio del libro de órdenes en la versión V3, debe Después de que la "orden" sea ejecutado, los fondos se retirarán del fondo de liquidez a tiempo. Se espera que la operación de retiro de liquidez aún deba ser realizada manualmente por los LP. Esto no solo aumenta la frecuencia de las operaciones, sino que también cambia los hábitos actuales de gestión pasiva de las LP. Por lo tanto, la versión V3 de Uniswap no puede considerarse como un intercambio de libros de pedidos, y el núcleo de su lógica comercial sigue siendo el mecanismo automático de creación de mercado basado en AMM. Pero debo admitir que la versión V3 combina las ventajas del mecanismo del libro de pedidos en la mayor medida posible además de la lógica subyacente del AMM clásico, brindando a los operadores una mejor experiencia.

Además, el autor predice que después del lanzamiento de Uniswap V3, la mayoría de los LP seguirán adoptando la estrategia tradicional pasiva de creación de mercado, es decir, seleccionarán un rango de precios y proporcionarán liquidez durante mucho tiempo. Después de todo, enviar y retirar una "orden de rango" requiere un pago real de tarifas de gas, lo que obviamente no es una opción económica para los costos de transacción actuales de Ethereum.

Se puede ver que después de que Uniswap completó la actualización V3, el nuevo protocolo no solo absorbió las ventajas de algunos intercambios de libros de pedidos, sino que también retuvo las ventajas del AMM clásico.Se puede decir que se ha completado otra evolución importante en el producto. formulario.

Entonces, cuando Uniswap adquiera la función de liquidez agregada y órdenes de rango, ¿mantendrá su curva de precios clásica representativa su forma original? En el próximo artículo, discutiremos el tema de la curva de precios en detalle.

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