¿Qué intentos han hecho los gigantes DeFi antes de mejorar la eficiencia del capital?

Si va según lo planeado, Uniswap V3 se lanzará en la red principal de Ethereum en menos de 15 días. Esto significa que el mercado DeFi está un paso más cerca del próximo evento "hito".

A fines de marzo de este año, Uniswap anunció por primera vez la muy esperada versión V3 del libro blanco, proponiendo agregar las funciones de "liquidez agregada", "orden de rango" y mejorar la máquina oráculo. Todos estos diseños están casi dirigidos con el mismo objetivo: mejorar la eficiencia del capital.

Aunque el público tiene opiniones encontradas sobre la versión V3, la determinación de Uniswap de mejorar la eficiencia del capital es impresionante. De hecho, no solo Uniswap, sino también los proyectos DeFi en otros caminos, como Aave, también trabajan constantemente para mejorar la eficiencia del capital. Después de todo, no se trata solo de mejorar la experiencia del usuario, promover la liquidez del capital y crear una ventaja competitiva para sí mismo, sino que, lo que es más importante, puede estar "fuera del círculo" y desafiar las finanzas tradicionales centralizadas.

En base a esto, este artículo explorará las razones de la baja eficiencia del capital del mercado DeFi, clasificará los intentos realizados por los proyectos DeFi en el comercio al contado, los préstamos y los derivados para mejorar la eficiencia del capital, y analizará el impacto potencial de estos intentos en el mercado de criptomonedas.

1. El primer obstáculo en el mercado DeFi

Así como Ethereum necesita urgentemente mejorar la escalabilidad, los proyectos DeFi también enfrentan la urgencia de abordar la eficiencia del capital. Antes de hacer un balance de cómo los proyectos DeFi mejoran la eficiencia del capital, es necesario que comprendamos las razones de la baja eficiencia del capital, lo que nos ayudará a comprender cómo mejora y piensa el equipo DeFi.

En términos generales, debido a las diferentes vías, las razones de la baja tasa de utilización de capital de los proyectos DeFi también son diferentes.

En el circuito crediticio, la baja tasa de utilización del capital se manifiesta principalmente en la sobrecolateralización. Esto se debe principalmente a que todas las actividades financieras en el mundo DeFi no requieren KYC, y no existe una institución centralizada autorizada para respaldar los préstamos de los usuarios, lo que representa un riesgo para el proyecto de que el prestatario no podrá pagar el préstamo a tiempo. Por lo tanto, la mayoría de los proyectos DeFi "restringen" a los prestatarios en forma de sobrecolateralización, lo que equivale a "convertir el respaldo del crédito".

En la pista comercial, la baja tasa de utilización del capital se manifiesta principalmente en el hecho de que la liquidez no se utiliza por completo. En la actualidad, la mayoría de los DEX adoptan el modelo AMM, y la liquidez se distribuye uniformemente a lo largo de la curva de precios x * y = k, y los activos en el grupo se utilizan para todos los precios entre 0 e infinito, lo que hace que la mayoría de los fondos invertidos por LPs en la piscina para permanecer uso sin usar.

YFI superó la marca de los USD 54 000 con un aumento intradiario del 7,25 %: los datos de Ouyi OKEx muestran que YFI aumentó a corto plazo y superó la marca de los USD 54 000. Ahora se reporta en USD 54 039,0, con un aumento intradiario del 7,25 %. [2021/4/17 20:29:56]

Por ejemplo, en la versión Uniswap v2, solo alrededor del 0,50 % de los fondos en el grupo DAI/USDC están reservados para transacciones entre $0,99 y $1,01, y el volumen de transacciones en este rango de precios es el más grande, y los LP pueden cobrar más tarifas de transacción. . A partir de esto, vemos que los LP solo pueden cobrar tarifas en una pequeña parte de sus posiciones.

En la actualidad, el problema de la baja eficiencia del capital se concentra principalmente en las vías de negociación y préstamo, porque las dos constituyen la capa básica del mercado DeFi, y la mayoría de las actividades financieras se llevan a cabo sobre esta base. Este artículo también se centrará en compartir las mejoras realizadas por DEX y los proyectos de préstamo para mejorar la eficiencia del capital.

2. ¿Cómo mejora el proyecto DEX la eficiencia del capital?

Como se mencionó anteriormente, en el campo DEX, el modelo AMM es una razón importante para la baja eficiencia del capital. En la actualidad, las plataformas de negociación al contado y de derivados, como Uniswap, DODO y Perpetual, eligen mejorar la eficiencia del capital mediante la mejora de AMM.

1. Mejorar el modo AMM

En términos de comercio al contado, tanto Uniswap como DODO aumentan la tasa de utilización de los fondos LP desde la perspectiva de la liquidez centralizada. El primero se realiza lanzando la versión V3, y el segundo mejora el modelo AMM al comienzo del diseño, creando un modelo original de creador de mercado activo (PMM).

Según el libro blanco de Uniswap V3, a través de la función de "liquidez agregada", los LP pueden concentrar sus posiciones en el rango de precios en el que creen que el volumen de comercio de tokens es el mayor, maximizando así la eficiencia del capital. Por ejemplo, en el grupo ETH/DAI, LP cree que el volumen de negociación en el rango de 1000 a 1700 USD es el más grande, y puede asignar la mayoría de los fondos al rango de precios de 1000 a 1700 USD e invertir una pequeña cantidad. cantidad de fondos en el rango de 1,000-2,000 USD.

La idea de diseño de Uniswap es muy similar al modelo PMM lanzado por DODO. Este último utiliza la máquina del oráculo Chainklink para obtener el último precio de mercado de cierto tipo de activo encriptado, y luego concentra los fondos de creación de mercado de LP en torno a este precio. para mejorar la eficiencia del capital.

La plataforma de negociación de derivados Perpetual también optó por mejorar el AMM para ingresar al mercado, y sus ideas de diseño son muy interesantes. Sabemos que en la plataforma DEX, los LP (equivalentes a los creadores de mercado) son los portadores de una baja eficiencia de capital. Para resolver este problema, el método de Perpetual es eliminar directamente el papel de los creadores de mercado, y solo los comerciantes existen en la plataforma.

La moneda de la plataforma AOFEX OT se cotiza actualmente a 13,15 AQ con un aumento intradiario del 1,20 %: según los datos, el último precio de transacción de la moneda de la plataforma de intercambio AOFEX OT es 13,15 AQ, un aumento intradiario del 1,20 % y un volumen de negociación de 24 horas. de 13,01 millones de OT.

El intercambio de derivados financieros de moneda digital AOFEX tiene como objetivo proporcionar a los usuarios servicios de alta calidad y seguridad de activos [2020/10/29]

Sin un creador de mercado, ¿cómo pueden circular libremente los activos de un comerciante? Perpetual propone el concepto de creador de mercado virtual (vAMM). "A diferencia de los AMM tradicionales que requieren que los proveedores de liquidez proporcionen liquidez para el conjunto de fondos, la liquidez de vAMM proviene directamente de la bóveda de contratos inteligentes fuera de vAMM. Por lo tanto, el equipo de Perpetual señaló que vAMM no requiere LP para generar liquidez, y los comerciantes mismos pueden comunicarse entre sí proporcionan liquidez".

2. Aprovechar la componibilidad de DeFi

Independientemente de cambiar el modelo AMM, Balancer ha tomado un camino completamente diferente al de DODO, Perpetual y otros proyectos, y este camino parece proporcionar ideas para que las plataformas DEX existentes mejoren la eficiencia del capital: utilizando la componibilidad de DeFi, el acuerdo de préstamo conjunto será "inactivo". ”Los fondos se movilizaron por completo.

Específicamente, Balancer lanzó el protocolo de préstamos sindicados Aave en el administrador de activos, lo que permite que los activos no utilizados en el grupo de fondos V2 se enruten a Aave, mejorando así la eficiencia del capital y generando ingresos.

Cabe señalar que el concepto de Balancer no es su primera iniciativa, y Curve es el primer proponente del plan. Sin embargo, según Balancer, en comparación con la práctica de Curve de encapsular activos, su versión V2 proporciona una nueva forma de realizar transacciones de bajo costo sin encapsular. Sin embargo, esta versión aún no se ha lanzado oficialmente.

3. ¿Cómo mejora el proyecto de préstamo la eficiencia del capital?

Desde la perspectiva del equipo de desarrollo de préstamos, dado que la sobrecolateralización es el factor directo que conduce a una baja eficiencia del capital, la reducción de la tasa hipotecaria, o incluso la no hipoteca, es la dirección para resolver el problema.

1. Reducir la tasa hipotecaria

El acuerdo de préstamo Liquity es un practicante de la reducción de la tasa hipotecaria El acuerdo fue lanzado por Robert Lauko, un ex investigador de blockchain en Dfinity, una popular plataforma informática descentralizada.

Según el diseño de Liquity, la tasa hipotecaria mínima que admite es del 110 %, muy por debajo del 150 % de MakerDAO, lo que significa que los usuarios pueden utilizar los mismos fondos para obtener una mayor liquidez. Por ejemplo, si la línea de liquidación es del 150 %, Alice quiere depositar ETH y prestar DAI, para evitar la liquidación, mantiene la tasa de la hipoteca al 300 %, es decir, deposita USD 300 en ETH y presta USD 100 DAI. . En este momento, si el precio de ETH cae un 50%, Alice no será liquidada. Pero si la línea de liquidación es del 110%, solo necesita depositar $220 para completar el préstamo en las mismas condiciones del mercado con una tasa hipotecaria más baja y menos inversión de capital.

Además de reducir la tasa hipotecaria, el pensamiento de Liquity sobre mejorar la eficiencia del capital también involucra el proceso de liquidación. Liquity cree que el proceso de subasta de 6 horas de MakerDaO es demasiado largo y que el valor de la garantía corre el riesgo de caer aún más durante este proceso. Por lo tanto, el equipo ideó un mecanismo de "liquidación instantánea automatizada".

En pocas palabras, este mecanismo diseña tres procedimientos de liquidación: el primer activador es el "grupo estable" (LP puede depositar la moneda estable Liquity LQTY en el grupo para participar en la liquidación y ganar la diferencia del precio de liquidación), que es equivalente al " fondo de liquidación". Después de que la tasa hipotecaria caiga al 110%, el sistema comenzará automáticamente la liquidación.

Si no hay suficientes fondos en el fondo común para pagar la deuda, el sistema Liquity redistribuirá automáticamente la deuda restante y la garantía relacionada al prestatario, que es el segundo proceso. Suponiendo que el problema aún no se resuelva, el sistema iniciará el tercer procedimiento, la liquidación global. Según el equipo de Liquity, la liquidación global actúa como elemento disuasorio, incentivando a los usuarios a aumentar los activos de garantía para evitar la liquidación.

2. Préstamo sin garantía

En los mercados financieros tradicionales, la mayoría de las actividades crediticias son préstamos sin garantía. La razón por la que se pueden realizar préstamos no garantizados es que se basa en el respaldo del crédito.

En el mercado financiero descentralizado, si un proyecto DeFi quiere realizar préstamos no garantizados, también necesita una capa intermedia que pueda probar el estado crediticio del prestamista. En este sentido, Teller y Aave plantean dos ideas completamente diferentes, la primera opta por apoyarse en los datos proporcionados por las entidades financieras tradicionales, y la segunda se completa a través de la encomienda de crédito de forma descentralizada.

En la plataforma Teller, si un usuario desea obtener un préstamo sin garantía, debe vincular una cuenta bancaria después de iniciar sesión en la billetera. Luego, Teller calcula la tasa de interés del préstamo en función de un algoritmo de riesgo de crédito de código abierto y luego presta dinero. La esencia de este método es conectarse a la API del banco, confiar en el estado crediticio del usuario en el mundo real para medir su capacidad de pago y, finalmente, prestar activos.

A diferencia del enfoque descentralizado de Teller, el servicio de préstamos no garantizados de Aave tiene más "espíritu blockchain".

El préstamo rápido y la encomienda de crédito son los intentos de Aave en la dirección de los préstamos no garantizados. Debido a la frecuente ocurrencia de accidentes de préstamos relámpago, no los discutiremos aquí, sino que nos centraremos en la encomienda de crédito.

La encomienda de crédito lanzada por Aave significa que el depositante (sin pedir prestado) confía su línea de crédito a alguien de su confianza y gana intereses ayudando a otros a completar el préstamo. Esto significa que el prestatario se convierte en garante, y el crédito de los dos queda obligado, lo que puede evitar en cierta medida la situación de impago.

Sin embargo, esta solución es más adecuada para clientes institucionales que para usuarios comunes. En la actualidad, la plataforma CEX karen ha firmado un contrato con la plataforma DEX Deversifi a través del acuerdo OpenLaw para completar préstamos no garantizados. (Nota: OpenLaw es una empresa de desarrollo de acuerdos legales basada en blockchain que tiene como objetivo integrar acuerdos legales con contratos inteligentes para que tengan el estado contractual correspondiente).

4. Aquellos proyectos DeFi que nacen naturalmente para la eficiencia del capital

Además de mejorar la eficiencia del capital a través de la auto iteración, también existen proyectos DeFi que nacen naturalmente para la eficiencia del capital en el mercado, como Smart Pool Yearn Finance.

Cuando se trata de Yearn Finance, tengo que mencionar a Andre Cronje (AC), el fundador detrás y el principal perseguidor de la eficiencia del capital. Desde el lanzamiento de Yearn el año pasado, AC ha estado integrando otros proyectos DeFi sin parar, lanzando nuevos proyectos y anunciando nuevas ideas de desarrollo uno tras otro, Deriswap es uno de ellos.

Aunque Deriswap aún no se ha lanzado oficialmente, según información pública, "el acuerdo combina intercambio, opciones y préstamo en un solo contrato con alta eficiencia de capital, que permite intercambios, opciones e interacciones de préstamo entre dos activos". eficiencia del capital.

En el mercado DeFi, aquellos proyectos que pueden proporcionar una alta eficiencia de capital siempre han sido los preferidos del mercado, y el éxito de Alpha Homora es un ejemplo.

A principios de año, Alpha Homora creció rápidamente y TVL se ubicó entre los diez primeros del mercado.La razón detrás de esto es que brinda un servicio integrado de "apalancamiento + pool inteligente + préstamos", que magnifica la posibilidad de que los usuarios obtención de mayores rendimientos.

V. Conclusión

En la actualidad, independientemente de si se trata de un proyecto DeFi nuevo o establecido, su elección de mejorar la eficiencia del capital como principal dirección de desarrollo no es más que resolver los puntos débiles de la industria, ayudar a los usuarios a maximizar sus ganancias y formar una ventaja competitiva. En el futuro, a medida que más proyectos busquen una alta eficiencia de capital, el indicador para medir el mercado DeFi puede evolucionar de TVL a utilización de capital.

En el proceso, DEX aumentará la eficiencia del capital y generará más ingresos para los LP, lo que inevitablemente atraerá a más grandes creadores de mercado para ingresar a DeFi, lo que no solo reducirá el deslizamiento de transacciones y las pérdidas temporales, sino que también ayudará a que DEX to CEX forme una presión competitiva más fuerte.

Al mismo tiempo, a medida que vencen los préstamos no garantizados, el mercado DeFi que ofrece altas tasas de interés atraerá a las instituciones tradicionales para ingresar al mercado, lo que en última instancia mejorará la liquidez de todo el mercado de encriptación.

Texto | Liang Yushan

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