Comprensión profunda del "ciclo de datos en cadena" para comprender la etapa del mercado de Bitcoin

Este artículo está escrito conjuntamente por Bitcoin Magazine y Glassnode para mostrar a los jugadores de Bitcoin el mundo de los datos en la cadena de Bitcoin.

Bitcoin ha demostrado ser un activo cíclico, caracterizado por fuertes aumentos de precios, rangos más largos y grandes reducciones. Durante varias etapas de estos ciclos, hay grupos de participantes en la red Bitcoin que compran, venden, retienen, comercian y extraen. Para comprender completamente la psicología y las características de estos ciclos de mercado, no hay mejor conjunto de datos para la investigación que el propio libro mayor distribuido de Bitcoin.

Exploraremos algunas métricas en cadena que brindan información sobre el sentimiento y los patrones de gasto macro de los titulares, inversores y mineros de Bitcoin. Únase a nosotros para ver los desarrollos y patrones de datos relacionados con el mercado alcista actual.

En un mercado bajista, el interés en Bitcoin generalmente disminuye y, al final, solo los titulares de Bitcoin, los inversores veteranos y los mineros permanecen en pie. Estos son compradores de último recurso, y todos comparten el objetivo común de acumular tantos bitcoins como sea posible antes de que todos los demás estallen en un mercado bajista.

Para los datos en cadena, los patrones y cambios que observamos durante los mercados bajistas están impulsados ​​en gran medida por estos acumuladores de baja preferencia temporal. El gráfico a continuación muestra la acumulación de suministro por parte de los titulares de Bitcoin a largo plazo y cómo ha alcanzado un máximo constante durante los tiempos más oscuros.

Los mercados alcistas, por otro lado, son una bestia "extraordinaria". La dinámica entre la oferta y la demanda en cadena cambia constantemente, con nuevos especuladores y tenedores establecidos que compiten por espacio en bloques, oportunidades de ganancias y desafían su determinación de mantener bloques a través de aumentos de precios sin precedentes. La mayoría de las veces, los veteranos dividen sus costosas fichas en manos de toros, quienes luego las pasan a nuevos especuladores.

A medida que los inversores entran y salen de este mercado, el grupo en cadena que dejan atrás refleja las creencias generales de tenencia y los patrones de gasto. A través del estudio del ciclo de Bitcoin podemos establecer una serie de supuestos y gráficos y analizar el equilibrio entre oferta y demanda. Con una comprensión de los ciclos del mercado y el comportamiento de inversión de los diferentes participantes, podemos utilizar estos patrones para medir mejor el progreso de los mercados alcistas y bajistas.

Los titulares de Bitcoin y los veteranos de la inversión tienden a operar de manera similar. Su motivación es comprar bitcoins lo más barato posible y hacer una fortuna más adelante en el ciclo alcista. Por lo tanto, durante un mercado bajista, sus tenencias de Bitcoin aumentan a medida que acumulan grandes cantidades de Bitcoin.

Podemos observar esto en la curva de volatilidad de HODL, ya que las bandas antiguas (colores fríos) aumentan de grosor, lo que indica que la moneda está entrando en madurez y está firmemente retenida por quienes están detrás de ella. Cuanto más gruesas son estas bandas, más oferta tienen los tenedores del token a largo plazo.

Por el contrario, cuando se utilice el antiguo token, se reclasificará como un nuevo token (color cálido), y el grosor de la nueva curva de fluctuación de HODL aumentará en consecuencia. Por lo general, estos tokens solo están disponibles al final de un mercado alcista, cuando las nuevas olas comienzan a aumentar de tamaño, lo que podría ser una señal de que el sentimiento macroeconómico está cambiando.

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Las "Bandas de uso de tokens" proporcionan un gráfico de la distribución temporal de todos los tokens utilizados durante el día. El gráfico a continuación está filtrado para mostrar solo tokens de más de un año, que también representan a los titulares. Podemos ver que estos tokens antiguos tienden a usarse durante períodos de alta volatilidad, específicamente:

En un mercado alcista, distribuya fichas en poder de puerros viejos a puerros nuevos;

Cuando el mercado bajista continúa profundizándose o el mercado bajista se recupera rápidamente.

Tenga en cuenta también cómo el uso de tokens más antiguos ha disminuido en el pasado reciente durante el mercado alcista actual. Esto muestra que hay menos tokens antiguos en circulación y que la creencia en tener tokens sigue siendo fuerte.

Cuanto más tiempo existe un token, más tiempo acumula tokens. Una vez que se transfieren estos tokens, los días de tenencia acumulados se restablecen a cero. El tiempo de retención del token puesto a cero (Coin Days Destroyed) registrará la suma del tiempo del token utilizado todos los días. Podemos usar esta métrica para observar patrones de gasto macro y cambios de comportamiento de los poseedores de tokens a largo plazo.

A medida que los titulares de Bitcoin comienzan a aumentar, el uso de tokens disminuye y el tiempo de retención de tokens que se pone a cero disminuye. En la última parte del mercado alcista, se usaron más y más tokens antiguos para lograr ganancias, lo que provocó que el tiempo de retención del token (CDD) cero se disparara. La aplicación de un promedio móvil a largo plazo (como el 90DMA) puede ayudar a identificar estos cambios macro en mercados ruidosos e incluso estimar los máximos y mínimos del mercado.

No es ningún secreto que la volatilidad de Bitcoin se usa para eliminar a los jugadores débiles. El mercado generalmente recompensa a los titulares de pacientes a largo plazo y castiga a los jugadores del mercado sin experiencia y a los jugadores tardíos del mercado alcista. Los tenedores a largo plazo reconocen esto y tienden a esperar a que ocurra un pico del mercado y luego venden para obtener una ganancia.

Esto ha resultado en una transferencia cíclica de riqueza en Bitcoin.

Cada vez que los titulares distribuyen tokens a los recién llegados, la oferta de nuevos tokens aumentará. La curva Cap HODL realizada es la herramienta ideal para rastrear esta transferencia de riqueza a través de la oferta en expansión de nuevos tokens. Podemos ver en el gráfico a continuación que la altura del nuevo token belt (color cálido) se disparó en tres ocasiones distintas durante las últimas etapas del mercado alcista en 2013 y 2017. Estos picos suelen corresponder a importantes avances y correcciones.

En el mercado alcista actual, vimos el primer gran aumento en el suministro de nuevos tokens. Curiosamente, las monedas más nuevas (las más cálidas) no experimentaron picos tan altos durante este ciclo. Esto puede reflejar dos fenómenos:

A medida que Bitcoin se prueba y prueba en la etapa macro, aumenta la convicción de los poseedores de fichas, incluidos los nuevos compradores institucionales.

Mayores oportunidades para la especulación a través de derivados fuera de la cadena, lo que resulta en menos datos en la cadena para tokens nuevos.

Teniendo en cuenta este escenario de transferencia de riqueza, podemos observar la proporción del antiguo suministro de fichas (1y-2y, azul) y compararlo con el nuevo suministro de tokens (1w-1m, naranja).

Al final del mercado bajista (área verde): 1y-2y tiene la mayor oferta de tokens y 1w-1m tiene la menor oferta. Este sería el aumento de titulares que comentamos anteriormente.

Al final del mercado alcista (área roja): la oferta de tokens de 1w-1m es relativamente alta (a medida que ingresan más especuladores nuevos), mientras que la oferta de 1y-2y aumenta significativamente debido a la venta de tokens antiguos debido a la caída del mercado.

Usando esta observación, podemos construir una métrica de relación HODL realizada y tomar la métrica de relación HODL realizada 1y-2y y 1w para crear un ciclo que siga de cerca el oscilador del mercado macro.

Esta métrica describe la periodicidad de los eventos de transferencia de riqueza.

Donde el mercado alcista alcanza su punto máximo es cuando los veteranos transfieren la mayor parte de su riqueza a los novatos, aumentando así el suministro de liquidez, con el mayor número de nuevos titulares representando la curva de volatilidad más alta (R.HODL).

Un mercado bajista toca fondo, lo que representa jugadores establecidos que acumulan una gran cantidad de tokens de novatos, lo que reduce el suministro de liquidez.

Finalmente, analizamos los mineros de prueba de trabajo (PoW). Los mineros son uno de los representantes más rentables de este sector. Han invertido grandes sumas de dinero en hardware ASIC, instalaciones logísticas y consumo de energía. Obligan a las ventas de tokens a cubrir los costos, que generalmente están denominados en moneda fiduciaria.

Por lo tanto, observar los ingresos y las propiedades de los mineros a menudo puede ayudar a establecer un criterio para sus sentimientos y creencias. El siguiente gráfico muestra la cantidad de tokens mineros desde 2016, y podemos ver tres etapas típicas:

En las últimas etapas de un mercado alcista, la distribución de tokens y la cantidad de tokens restantes disminuyen a medida que los mineros aprovechan el mercado para obtener ganancias.

La emisión disminuye en los mercados bajistas a medida que los mineros recortan costos, cierran ASIC o se dan por vencidos, lo que deja espacio para que mineros más fuertes capturen una mayor parte del poder de hash.

Cuando los mineros vuelven a ser rentables, el precio tiende a subir, aparece el entusiasmo del mercado causado por la reducción a la mitad del mercado y las tenencias de fichas en la etapa inicial del mercado alcista continúan aumentando.

Finalmente, podemos analizar la ecuación de ingresos para los mineros, buscando períodos de rentabilidad y períodos de estrés de ingresos. Los mineros suelen tener perspectivas comerciales a largo plazo. Dada la volatilidad de los precios de los tokens, los mineros evaluarán los ingresos utilizando promedios a largo plazo para tomar decisiones económicas.

El Múltiplo de Puell es un indicador basado en esta observación, tomando la relación entre el ingreso actual del minero y su promedio de 365 días. Esto construye un oscilador de datos basado en la rentabilidad media del minero.

La alta rentabilidad ocurre cuando los ingresos actuales son significativamente más altos que el promedio anual (múltiplo de Puell alto). En este caso, los mineros acumulan tokens a un precio muy por debajo del precio de mercado y los venden a propósito con un mayor margen de beneficio, liberando así una oferta adicional en el mercado.

La baja rentabilidad ocurre cuando los ingresos actuales son significativamente más bajos que el promedio anual (múltiplo de Puell bajo). En este punto, los mineros están operando bajo una presión de ingresos relativa y eventualmente deben apagar el equipo ASIC. Esto generalmente hace que los mineros pierdan la esperanza y un mercado bajista toque fondo.

Aunque el mercado de Bitcoin es de naturaleza cíclica, su equilibrio entre oferta y demanda es un sistema muy dinámico. Si bien los ciclos programáticos de reducción a la mitad son fáciles de observar, se desconoce dónde estamos en el mercado alcista. Las métricas en cadena pueden brindarnos herramientas para obtener información sobre los cambios macro en los patrones de uso de tokens, así como las creencias de los poseedores de tokens, los especuladores y los mineros.

Cuando se trata de mercados alcistas, hay una variedad de indicadores, pero hay algunos patrones a tener en cuenta:

Los poseedores de tokens (que tienen tokens antiguos) distribuyen su riqueza;

Los nuevos especuladores (que tienen nuevos tokens) aumentan sus posiciones;

Picos de rentabilidad de los mineros.

Todos los mercados son únicos, pero las reacciones de las personas ante las ganancias, las pérdidas y los incentivos son predecibles, y el secreto radica en cómo, como jugadores de criptomonedas, sabemos cómo buscar respuestas en los datos en cadena.

Este artículo es de Bitcoin Magazine, el autor original: Bitcoin Magazine & Glassnode, compilado por la traductora de Odaily Planet Daily, Katie Ku.

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