Cheng Shi: El cambio y la invariancia de la moneda digital del banco central

Según la última encuesta BIS 2021, el 86 % de los bancos centrales mundiales han comenzado a prestar atención a la moneda digital del banco central (en lo sucesivo, CBDC), el 60 % está experimentando con tecnologías relacionadas y el 14 % ya ha realizado un trabajo piloto. Sin embargo, diferentes países muestran diferentes preferencias en el diseño de mecanismos de CBDC. Creemos que la moneda digital del banco central es diferente de la moneda legal tradicional, y una comprensión correcta de la misma requiere no solo comprender el núcleo inmutable, sino también reconocer la flexibilidad del método de implementación. Lo que permanece sin cambios son las características "peer-to-peer" y "cash", lo que significa que CBDC es una responsabilidad directa del banco central. No solo tiene la calificación crediticia más alta, sino que también elimina el anidamiento redundante de intermediarios y devuelve datos. control a los tenedores de moneda. Por lo tanto, CBDC no solo es un soporte importante para que los usuarios se den cuenta de sus necesidades digitales, sino también un punto de partida innovador para que la moneda se adapte al mundo digital. Lo que ha cambiado es la ruta de implementación. El artículo del BIS "Retail Central Bank Digital Currency Technology" describe un modelo de selección de pirámide de CBDC, que nos inspira a considerar las necesidades de los consumidores y las condiciones nacionales en términos de estructura operativa, modelo de libro mayor, método de adquisición y ámbito de uso, etc. Diseño flexible en múltiples dimensiones. El desarrollo actual de la CBDC global ha mostrado diversidad. En comparación con otros países cuyo objetivo principal es mejorar la eficiencia de los pagos, el renminbi digital de China presta más atención a la consideración general de la eficiencia y la seguridad, a fin de mantener el equilibrio entre la moneda legal pública y la privada. instituciones en la era de la economía digital. Además, el renminbi digital no se limita a una ruta técnica específica, sino que se integra y mejora en función de la situación real. Por ejemplo, el libro mayor distribuido solo se usa para la verificación de billetes para evitar cuellos de botella en el rendimiento, y la billetera secundaria se empuja para cifrar y procesar la información de pago del usuario para lograr el anonimato limitado. Lo que permanece sin cambios es la esencia central de CBDC: "peer-to-peer" y "cash". En 2008, Satoshi Nakamoto publicó un artículo titulado "Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System", que muestra una imagen completa del mecanismo de Bitcoin. Aunque Bitcoin tiene sus propias debilidades y su cumplimiento ha sido cuestionado por varios países, es innegable que su diseño innovador y la tecnología subyacente incluyen un nuevo examen del valor y la forma de la moneda en la era de la economía digital, que tiene una inspiración indeleble. para CBDC, el núcleo de CBDC también se centra en las dos características de "peer-to-peer" y "efectivo". "Peer-to-peer" significa desintermediación, lo que mejora la eficiencia de los pagos al mismo tiempo que protege la privacidad del usuario y devuelve la propiedad de los datos a los tenedores de divisas. Y "efectivo" significa que CBDC es un pasivo directo del banco central, tiene la calificación crediticia más alta y no fluye hacia el sistema de depósito bancario para participar en la creación de moneda. En contraste, aunque el pago electrónico que conocemos simplifica el engorroso proceso de transferencia del sistema bancario tradicional, monitorea el flujo completo de fondos de manera centralizada, lo que no solo no satisface las necesidades de privacidad de los usuarios, sino que también aumenta el pago. barreras y La fragmentación del mercado también representa una amenaza potencial para la estabilidad financiera; aunque las instituciones de pago pagan el 100% de sus reservas al banco central, siguen siendo pasivos de instituciones privadas y no tienen recurso de quiebra. Desde estas dos perspectivas, no es difícil encontrar que existe una diferencia esencial entre CBDC y el pago electrónico, por lo que su significado innovador no es el mismo. Frente al mundo dominado por la economía digital, CBDC se compromete a convertirse en una nueva generación de infraestructura financiera. No solo es el soporte para que los usuarios se den cuenta de sus necesidades digitales, sino también el punto de partida para que la moneda se adapte al mundo digital. Primero, CBDC acorta la cadena de pago, libera los datos confidenciales de los usuarios del control de instituciones que no son de confianza y tiene mejor en cuenta las necesidades de protección de la privacidad y seguridad financiera de la era de la economía digital. En segundo lugar, CBDC separa las funciones de pago y crédito de las instituciones financieras, reduce el riesgo de crédito y el riesgo de liquidez causado por los intermediarios a nivel de pago y obliga a los bancos comerciales a transformarse en tecnología. En tercer lugar, CBDC ha innovado los medios por los cuales el banco central regula los objetivos económicos y ha enriquecido la caja de herramientas de política del banco central. Además de mejorar la franqueza fiscal y el control de la moneda, las tasas de interés futuras pueden guiar la conversión mutua de CBDC (moneda de alta energía) y depósitos bancarios (moneda de crédito) para lograr una escala crediticia satisfactoria y equilibrada. Cabe señalar que el impacto potencial en la economía es diferente cuando CBDC reemplaza el efectivo en circulación (M0) o los depósitos bancarios. (Consulte la Tabla 1 para obtener más detalles) Biden tiene la intención de imponer un nuevo impuesto mínimo sobre la renta del 20 % a los multimillonarios: según las noticias del 27 de marzo, un documento publicado por la Casa Blanca muestra que el presidente de EE. UU. Biden propondrá un nuevo impuesto cuando anuncie el 2023 presupuesto el día 28. Nuevo impuesto mínimo a multimillonarios. El documento establece que el plan "Impuesto a la renta mínima para multimillonarios" de Biden impondrá una tasa impositiva mínima del 20% a los hogares con activos de más de $ 100 millones. El plan está dirigido principalmente a más de 700 multimillonarios en los Estados Unidos. El impuesto ayudaría a reducir el déficit presupuestario en alrededor de $360 mil millones durante la próxima década. [2022/3/27 14:20:41] Lo que ha cambiado es la ruta de implementación de CBDC: la estructura piramidal de CBDC cambió de acuerdo con las necesidades reales de los consumidores. Aunque el núcleo de CBDC permanece sin cambios, debido a las diferentes condiciones nacionales y las necesidades reales de uso, CBDC se puede diseñar con diferentes mecanismos. El informe del BIS "Tecnología de la moneda digital del banco central minorista" brinda un marco sistemático llamado pirámide CBDC, que nos ayudará a aclarar la posible forma de CBDC, para comprender mejor el significado profundo de la elección del renminbi digital. Arquitectura operativa: ¿de un solo nivel o de dos niveles? La estructura de un solo nivel significa que el CBDC es emitido directamente por el banco central al público, pero la demanda del público de conveniencia de pago conducirá a cambios en las funciones del banco central. Es posible que el banco central deba cambiar de una política: institución orientada a la creación de un desarrollador de arquitectura de TI profesional. Además, según el análisis teórico del documento de trabajo de NBER, si la CBDC está abierta directamente al público, el resultado final del juego será la desintermediación financiera y el público tiende a depositar todo su dinero en el banco central, por lo que debilitando la posición de los bancos comerciales en la economía nacional. Teniendo en cuenta que el pago electrónico de China ya está muy desarrollado, el público tendrá requisitos más estrictos para la conveniencia del RMB digital, por lo tanto, en este caso, será más deseable un sistema operativo de dos niveles que aprenda de las fortalezas de otros. La operación mixta significa que no margina a los bancos comerciales. El banco central solo realiza el trabajo mayorista de CBDC a los bancos comerciales, mientras que los enlaces de intercambio, redención y circulación aún se entregan a intermediarios que son mejores en la experiencia operativa del usuario. Vale la pena mencionar que, aunque, al igual que el pago electrónico, la circulación del renminbi digital la completan las agencias intermediarias, el banco central retiene copias de todos los activos en renminbi digital. Cuando las agencias intermediarias quiebran o tienen fallas técnicas, el público aún puede recuperarlas. activos digitales en renminbi. Modelo de libro mayor: ¿Libro mayor centralizado o distribuido? Para el sistema de operación de una sola capa dominado por el banco central, básicamente solo se puede adoptar el modo de libro de cuentas centralizado, es decir, cada transacción solo se actualiza mediante un nodo centralizado del banco central, similar al saldo que se muestra en el tercero actual. -parte de las instituciones de pago, todas son pagadas por una sola mantenida por la institucion. Si desea adoptar un libro mayor distribuido, significa que necesita una tecnología de cadena de bloques similar a Bitcoin. Cualquiera puede participar en la contabilidad y la transmisión pública, y asegurarse de que el punto único de falla o malicioso no afecte la consistencia del libro mayor, pero esto enfoque El precio es baja eficiencia de pago y altos requisitos en el rendimiento del sistema. Bitcoin en sí mismo no tiene respaldo crediticio, y la tolerancia a fallas bizantinas (los nodos maliciosos no pueden alterar los resultados) puede considerarse como una garantía para mantener su valor. Generalmente, toma 1 hora para que se considere una confirmación de transacción, que obviamente no puede cumplir con el necesidades de transacciones diarias de alta frecuencia. Dado que la propia CBDC es un sistema de emisión centralizado, no es necesario sacrificar la eficiencia para lograr un mecanismo tolerante a fallas perfecto y mantener los libros de forma descentralizada. Para el sistema operativo de dos niveles "banco central-banco comercial", un libro mayor distribuido "con licencia" es más factible. Por ejemplo, el Corda adoptado por el Banco de Canadá es un ejemplo típico. Antes de unirse al libro mayor compartido, las instituciones financieras primero deben obtener una licencia de auditoría. Después de unirse, ya no necesitan verificar la consistencia del libro mayor para cada transacción. mejorando así en gran medida la eficiencia. Yao Qian mencionó en "Blockchain and Central Bank Digital Currency", "Bajo el modelo dual del banco central y los bancos comerciales, por un lado, los libros centrales de emisión y registro están aislados y protegidos del mundo exterior, y al mismo tiempo tiempo, las ventajas de los libros distribuidos se utilizan para mejorar la seguridad y la credibilidad de los datos y el sistema de consultas de confirmación; por otro lado, dado que el libro mayor distribuido solo se utiliza para proporcionar acceso a consultas externas, el procesamiento de transacciones aún lo completa el sistema de registro de emisión". Sobre la base de ideas similares, se ha realizado una mejora. Las instituciones financieras autorizadas pueden utilizar libros mayores compartidos distribuidos para verificar los billetes, pero a nivel de transacción, cada banco mantiene su propio libro mayor independiente y con regularidad (por ejemplo, todos los días) se fusiona con el libro mayor del banco central para evitar el cuello de botella en el desempeño de cada banco que confirma transacciones de manera sincrónica. Musk tuiteó sobre Doge Day: El 14 de marzo, SpaceX y el fundador de Tesla, Musk, tuitearon para mencionar Dogecoin nuevamente y propusieron el término "Día de Dogecoin". Escribe: Orígenes de la tarde del Día Ducal: los antiguos romanos sacrificaron Dogecoins al comienzo del Día Ducal para apaciguar la ira de Sirius, la estrella que creían que era la causa del clima cálido y bochornoso. [2021/3/14 18:43:33] Método de obtención: ¿Basado en cuenta o basado en token? Como se mencionó anteriormente, el anonimato similar al efectivo es el requisito esencial y la innovación de CBDC, pero los métodos de implementación pueden ser diferentes. El paradigma del token adoptado por la criptomoneda corresponde a "Lo sé, entonces tengo", la identidad del usuario no está vinculada a la dirección receptora, y solo se puede obtener la clave privada (la contraseña en el sistema bancario tradicional) para obtener la propiedad. del activo, protegiendo así completamente la privacidad del usuario. El paradigma de la cuenta es generalmente adoptado por los bancos tradicionales, antes de abrir una cuenta, es necesario registrar la información de identidad, que corresponde a "Soy, así que tengo". Bajo el paradigma de la cuenta, los bancos tienen la autoridad para revisar las calificaciones de apertura de la cuenta y rastrear el uso de los fondos. La privacidad y la inclusión son relativamente insuficientes, pero la ventaja es que si los usuarios pierden sus contraseñas, pueden recuperarlas mediante la autenticación del nombre real. El renminbi digital adopta un modelo de compromiso que combina cuentas y tokens, con el objetivo de lograr un anonimato limitado y una inclusión básica. El centro de autenticación del banco central se utiliza para almacenar la correspondencia entre las direcciones e identidades de los usuarios, mientras que el centro de registro solo se utiliza para registrar el flujo de transacciones. Dado que la información de la transacción solo incluye información de la dirección y no involucra la identidad del nombre real del usuario, y la transacción de transferencia puede ir acompañada de la destrucción y regeneración de la moneda digital, una sola organización comercial no puede rastrear el paradero completo de los fondos, logrando así el anonimato de la transacción. . El centro de registro y el centro de certificación suelen ser independientes entre sí, pero si hay señales sospechosas, como el lavado de dinero, el banco central tiene la capacidad de rastrear toda la cadena de fondos y puede tomar medidas enérgicas contra las actividades ilegales. (Ver el informe "Diálisis de la Esencia de Efectivo de DCEP" para más detalles). Uso transfronterizo: ¿minorista o mayorista? En comparación con la transformación del pago nacional, CBDC tiene un efecto más significativo de mejora de la eficiencia y reducción de las tarifas para el pago transfronterizo. El informe anual del BIS menciona que a través del sistema bancario tradicional, el costo promedio de una remesa transfronteriza de $200 (usando una muestra de 112 países) llega al 10% del monto total de la transacción. En términos de tiempo, los pagos transfronterizos bajo el modelo de banco corresponsal suelen demorar varios días. Por el contrario, los proyectos de investigación de CBDC como Stella y Ubin han logrado una entrega sincrónica transfronteriza y entre divisas punto a punto con la ayuda de contratos hash de bloqueo de tiempo, lo que ha mejorado en gran medida la eficiencia de los pagos transfronterizos. Si el banco central adopta el paradigma del token en la segunda capa, el uso de CBDC no depende de la identidad del usuario, y los usuarios en el extranjero usan CBDC de la misma manera que los residentes nacionales, lo que naturalmente respalda las aplicaciones transfronterizas. Sin embargo, si se adopta el paradigma basado en cuentas, la aplicación transfronteriza de CBDC requiere una integración adicional de funciones mayoristas. El renminbi digital adopta el modelo de "cuenta débilmente acoplada", que no requiere vinculación de cuenta para el uso de una cierta cantidad, por lo que puede admitir pequeños pagos transfronterizos. Para transacciones comerciales a gran escala, el renminbi digital está explorando activamente la aplicación de puentes de moneda digital de bancos centrales multilaterales. (Consulte el informe "The Breaker, Digital RMB" para obtener más detalles). Lo que no se puede ignorar es que Bitcoin, Diem (anteriormente conocido como Libra) y el flujo interminable de monedas estables nacieron para resolver los puntos débiles de los pagos transfronterizos existentes. . Por lo tanto, la introducción temprana de CBDC también ayudará a resistir el impacto de las monedas digitales extranjeras en el país y protegerá la soberanía monetaria y la independencia política del país. La integración y mejora del renminbi digital. Al observar la elección del renminbi digital del modelo piramidal, no es difícil encontrar que el renminbi digital no se limita a una ruta técnica existente específica, sino que se basa en gran medida en la experiencia de investigación y desarrollo de otros países para hacer nuevos para el problemas reales del mercado de pagos domésticos y, al mismo tiempo, concibió una solución para los pagos transfronterizos por adelantado. Desde una perspectiva global, el objetivo principal de lanzar CBDC en muchos países es mejorar la eficiencia de pago, mientras que el pago electrónico de China se ha hundido por completo, por lo que el renminbi digital presta más atención a la consideración general de eficiencia y seguridad, y mantiene el equilibrio entre moneda de curso legal pública e instituciones privadas en la era de la economía digital sexo. En términos del modelo de libro mayor, el renminbi digital no aplica directamente la tecnología de libro mayor distribuido, sino que solo la usa para la verificación de billetes para mejorar la seguridad y la credibilidad de los datos de confirmación. En términos de escritura de transacciones, los bancos no necesariamente necesitan lo mismo. El libro mayor se actualiza en tiempo real, y hay un cierto retraso al resumir con el libro mayor general del banco central, para evitar el cuello de botella en el rendimiento del procesamiento de transacciones distribuidas. En términos de anonimato, el renminbi digital se basa en la tecnología de encriptación para garantizar el aislamiento de las direcciones e identificaciones de los usuarios, y realiza el procesamiento encriptado de la información de pago mediante el envío de subcarteras a las plataformas de comercio electrónico. Sin embargo, esta tecnología de cifrado también se ha mejorado.En comparación con la clave privada (contraseña) de Bitcoin, que es compleja y solo la conoce el propietario, las claves públicas y privadas (dirección y contraseña) del RMB digital son distribuidas por el banco central. Por un lado, es conveniente para los usuarios recuperar contraseñas perdidas. Por un lado, también ayuda al banco central a monitorear transacciones ilegales, lo cual está más en línea con las necesidades reales del público.

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