Informe de Galaxy Digital Research: La corrección de Bitcoin beneficiará al mercado a largo plazo

El 21 de mayo, el comité de alto nivel del gobierno chino presentó el objetivo de "tomar medidas enérgicas contra la minería y el comercio de Bitcoin" en el esquema de política, lo que trajo incertidumbre adicional al mercado de criptomonedas después de un ajuste importante.

Contenido principal

1. La Comisión de Supervisión Financiera del gobierno chino dijo en un aviso emitido después de una reunión de política reciente que se avecina una "represión contra la minería y el comercio de Bitcoin".

2. Los mineros se están tomando esta noticia en serio y hemos visto varias respuestas de los mineros para acelerar su migración hacia la capitulación total.

3. A medida que los mineros migren a áreas con energía hidroeléctrica barata cada año, la tasa de hash disminuirá a corto plazo.

4. El ecosistema de criptomonedas de China continuará sobreviviendo, pero se volverá más pequeño y más estrictamente regulado, y el gobierno está buscando un nuevo equilibrio.

5. A medida que el gobierno imponga más restricciones, la tasa de hash se trasladará principalmente a Kazajstán, Rusia y Pakistán, pero América del Norte también se beneficiará de la migración.

6. Una prohibición total de Bitcoin es poco probable, pero las restricciones y el escrutinio del gobierno son inminentes.

7. A medida que la tasa de hash se distribuye más, la red de Bitcoin en realidad se vuelve más sólida, lo que beneficia a Bitcoin a largo plazo.

¿Qué pasó en China?

El 21 de mayo, en una reunión del Comité de Desarrollo y Estabilidad Financiera ("FSDC") del Consejo de Estado de China, presidida por el Viceprimer Ministro chino, se anunció una nueva política gubernamental para restringir la minería y el comercio de Bitcoin. A las 22:00 hora de Beijing del viernes, el comité emitió un comunicado que detalla varios objetivos para el sistema financiero. La segunda parte describe la necesidad del país de "prevenir y controlar los riesgos financieros" e incluye "combatir la minería y el comercio de bitcoins" como un elemento específico en su lista de prioridades.

Establecido en noviembre de 2017, el Comité de Desarrollo Financiero es un organismo gubernamental de alto nivel que coordina la regulación financiera. Sus miembros incluyen a Liu He (Viceprimer Ministro), Yi Gang (Gobernador del Pueblo, reguladores de divisas, asuntos económicos y desarrollo nacional).

La caída promedio del sector del concepto DeFi hoy es del 3,79 %: Jinse Finance and Economics muestra que la caída promedio del sector del concepto DeFi hoy es del 3,79 %. Entre las 47 monedas, 6 subieron y 41 bajaron, entre las cuales las principales fueron: REP (+7,28%), YFII (+3,41%), HDAO (+3,12%). Las principales divisas son: WAVES (-9,97%), LBA (-9,15%), HOT (-8,24%). [2021/7/16 0:56:22]

De hecho, esta no es la primera vez que el gobierno chino impone restricciones a Bitcoin. Desde que el Banco Popular de China prohibió a las instituciones financieras trabajar con criptomonedas en 2013, el comercio OTC ha sido la principal puerta de entrada fiduciaria a las criptomonedas. Además, las ICO y los intercambios fueron restringidos por las políticas chinas en 2017, Huobi y OKEx suspendieron el comercio y establecieron entidades extraterritoriales en respuesta a las medidas, mientras que Binance salió del mercado chino antes de la prohibición.

En 2020, se entrevistó a los ejecutivos de Huobi y OKEx, y los mostradores OTC se cerraron temporalmente. OKEx se llevó la peor parte del escrutinio, y el intercambio se vio obligado a suspender los retiros.

A medida que los desarrollos se normalizan, el ecosistema de criptomonedas de China se encuentra en un equilibrio precario, pero un equilibrio al fin y al cabo. El comercio de fiat a cripto sigue prohibido, pero el comercio extrabursátil sigue siendo la puerta de entrada a la clase de activos. Los intercambios generalmente usan USDT para denominar transacciones y evitar la interacción con el sistema bancario, pero pueden proporcionar servicios de referencia para transacciones OTC y obtener una experiencia de usuario relativamente fluida. Los intercambios continuaron operando y algunos incluso mantuvieron estrechos vínculos con el gobierno. China sigue siendo la ubicación principal para la mayoría de los fabricantes de hardware y grupos mineros, y es el centro geográfico de la industria minera.

En comparación con el último anuncio del gobierno, las políticas antes mencionadas tienen similitudes y diferencias. Las diferencias se reflejan principalmente en dos aspectos: la introducción de esta política no es solo para comerciantes, sino también para mineros, y esta política es compartida por comités gubernamentales de alto nivel con una influencia importante. Si bien las implicaciones políticas aún se están desarrollando, las conversaciones con fuentes locales sugieren que el último anuncio podría conducir a una acción regulatoria por parte de los gobiernos locales inmediatamente después de la política del gobierno central.

Supervisión de KingData: las tenencias acumuladas de Grayscale ETC Fund son 12,294 millones: según los datos de KingData, Grayscale ETC Fund redujo sus tenencias en 1010,62 Ethereum Classics, y el tamaño total de las tenencias del fondo se convirtió en 12,2935 millones de ETC. (Nota: la escala de grises aún no está abierta para el canje, y la ligera reducción puede deberse al ajuste del contenido de moneda por acción y la deducción de las tarifas de administración). Para obtener más datos o descargar KingData, consulte el enlace en el original texto. [2021/2/4 18:52:49]

China no es una sola entidad: el gobierno central opera por separado de los gobiernos provinciales, que a su vez son distintos de las empresas constituidas en China. Las restricciones provinciales permanecerán vigentes hasta 2021, y la provincia de Mongolia Interior de China prohibió recientemente la minería de bitcoin, como parte de una serie de restricciones impuestas a las industrias de uso intensivo de energía en Mongolia Interior. A medida que se anuncia la política del gobierno central, es probable que otras provincias la sigan. Las políticas del gobierno central suelen tardar en promulgarse; es casi seguro que se impondrán restricciones estatales sobre el comercio y la minería de criptomonedas, pero parece poco probable que se prohíban por completo ambas.

Debido a las restricciones políticas, veremos el éxodo de los mineros chinos, especialmente aquellos que dependen de la energía del carbón. La caída en la tasa de hash se debió inicialmente a la migración estacional, pero luego migró permanentemente al extranjero. Hashrate se trasladará principalmente a Kazajstán, Rusia y Pakistán, pero también a América del Norte y otras regiones. Es probable que la volatilidad continua continúe a medida que se desarrolle la situación. El ecosistema de criptomonedas de China sobrevivirá, pero será más pequeño y estará más regulado, ya que el gobierno busca un nuevo equilibrio.

¿Cómo reaccionó el mercado?

Como escribimos en nuestro informe del 20 de mayo, "Evaluación de correcciones en criptomonedas", los mercados están operando al límite luego de una corrección importante en las últimas dos semanas. También pesó aún más en el mercado debido a la incertidumbre sobre las noticias de política china.

El anuncio de la FSDC se realizó el viernes 21 de mayo a las 10:00 p. m., hora estándar de China (GMT+8), o 10:00 a. m., hora estándar del Este (GMT-5). BTC cayó un 12,5 % en la primera hora y un 20 % a las 2 p. m. ET. Los precios de Bitcoin continuaron cayendo durante el fin de semana, tocando fondo alrededor de $31,100.

Debido al anuncio tardío y la poca información de los reguladores, se esperan más aclaraciones la próxima semana. Según nuestras fuentes, algunos mineros están liquidando su inventario de máquinas y entran en pánico vendiendo sus bitcoins. Esto fue confirmado por los datos en cadena que mostraron mayores salidas de las billeteras de los mineros, lo que sugiere que las ventas de los mineros desempeñaron un papel en la volatilidad.

Noticias sobre minería en China

(1) Distribución de la tasa de hash

Bitcoin no tiene permiso, cualquiera puede unirse como usuario, validador o minero. Debido a esto, Bitcoin es una industria global. Dado que cualquiera puede unirse y no hay un directorio centralizado de participantes, es difícil estimar el desglose de la distribución de hashrate.

Los mineros tienden a operar en regiones donde la electricidad es barata. Debido a esto, la industria minera se concentra en regiones con electricidad de bajo costo, como China, Rusia y América del Norte, pero es difícil estimar la ubicación de los mineros.

La fuerte representación de los mineros chinos en la tasa de hash de Bitcoin es a menudo un punto de discusión. Las empresas chinas han liderado tradicionalmente la industria minera, no solo por su ingenio, sino también por la electricidad barata y los efectos de red creados por la presencia de fabricantes de ASIC y grupos mineros.

(2) Electricidad Barata

La red eléctrica de China es hidroeléctrica centrada en la Presa de las Tres Gargantas en Sichuan. De mayo a octubre, la región de Sichuan se encuentra en la temporada de lluvias, lo que reduce el costo de la energía hidroeléctrica.

En el norte y el oeste de China, la generación de electricidad durante todo el año es económicamente competitiva según los estándares mundiales, mientras que los precios de la electricidad en la cuenca de Sichuan son más económicos durante la temporada de lluvias. Para aprovechar esto, los mineros chinos excavan cada año, moviendo máquinas entre los valles de Mongolia Interior/Xinjiang y Sichuan, optimizando el costo más bajo de energía eléctrica. La gran migración de mineros suele manifestarse como una disminución de la tasa de hash de las máquinas a medida que se encuentran en tránsito.

La temporada de lluvias ha comenzado este año y continuaremos viendo la caída de la tasa de hash en las próximas semanas. Debido a la forma en que se estima la tasa de hash, existe un período de retraso de aproximadamente siete días para obtener observaciones precisas, y las estimaciones en tiempo real son menos confiables y precisas. Los mineros pagan por adelantado la electricidad mensualmente, por lo que esperamos que la disminución en la tasa de hash sea más severa hacia fines de mes, y estos datos se observarán con precisión a principios del próximo mes.

A medida que los mineros de la cuenca de Sichuan vuelvan a estar en línea, puede haber cierta recuperación de la caída de la tasa de hash. Sin embargo, tomará algún tiempo para que los mineros eliminados temporalmente debido a la regulación gubernamental vuelvan a estar en línea en otras jurisdicciones, por lo que la tasa de hash puede continuar disminuyendo. Dada la escala de la industria minera de China en comparación con otros países, la capacidad de carga se ha convertido en un cuello de botella importante. A diferencia del año pasado, el factor que limita el crecimiento de la tasa de hash es una grave escasez de máquinas.

(3) Mercado ASIC

Casi todos los fabricantes competitivos de circuitos integrados de aplicaciones específicas (ASIC) están en China, lo que brinda a los mineros chinos acceso a máquinas más rápidas. Hay pocos datos disponibles públicamente sobre los tamaños de las máquinas de los fabricantes, en gran parte porque la opacidad del mercado empeora la discriminación de precios.

Los rastros que dejan los mineros en la cadena de bloques proporcionan algunas pistas. Basándonos en el análisis de datos, podemos estimar el porcentaje de hashrate proporcionado por algunos tipos de hardware. Hoy en día, la tecnología se utiliza sobre todo en las dos primeras generaciones del producto estrella de Bitmain, el Antminer S9.

En el apogeo de su dominio en junio de 2018, los Antminer S9 y el hardware relacionado eran responsables de aproximadamente el 75 % de la potencia informática de la red. Incluso hoy, después de dos generaciones de hardware, los S9 y el hardware relacionado contribuyen con aproximadamente el 31 % de la potencia informática de la red.

Los datos derivados del análisis de nonce han sido corroborados por CoinShares y Cambridge en este momento. En el futuro, esta tecnología puede usarse para identificar otros tipos de hardware, incluidos nuevos modelos de mineros de Bitmain y otros fabricantes, para estimar mejor el estado de la red y la descentralización a nivel de hardware.

Dado el impacto de la política de la semana pasada, los revendedores de ASIC se van de China. B.top, un revendedor asociado con el grupo minero BTC.top, anunció que dejaría de atender a los clientes chinos, al igual que las máquinas del grupo minero Huobi. Esperamos que se venda una gran cantidad de máquinas en el mercado secundario, lo que podría provocar una dislocación entre los mercados de plataformas mineras de China y el extranjero a medida que los mineros chinos liquiden sus inventarios.

¿Qué significa esto para Bitcoin?

Bitcoin es resistente e independiente de la regulación de cualquier país. A corto plazo, veremos que el hashrate seguirá cayendo a medida que los mineros continúen migrando plataformas o incluso apagando máquinas.

Las prohibiciones gubernamentales sobre las tiendas de valor existen desde hace mucho tiempo. En 1933, el presidente Roosevelt firmó la Orden Ejecutiva 6102 que prohibía a las entidades privadas en los Estados Unidos poseer oro, y la prohibición no duró, ni tampoco la propiedad privada de oro. A partir de 2021, el oro sigue manteniendo su valor. La resistencia a la censura de Bitcoin hace que sea más improbable que los gobiernos supriman de manera efectiva la propiedad del activo a nivel mundial.

A la larga, esto beneficia a Bitcoin. Esencialmente, la red Bitcoin emergerá de estos eventos más fuerte y más descentralizada. Desde el punto de vista de las relaciones públicas, la prohibición también debería ser una gran ayuda: cuando Bitcoin sobreviva a las restricciones políticas, se disipará la noción de que está controlado por China.

Tags：

FTX