Zhang Wei, Qin Ting: Análisis de asignación de activos en el contexto de la diferenciación de la política monetaria global

Desde 2021, la economía mundial se ha "encogido de hombros" gradualmente el impacto de la epidemia y ha comenzado a recuperarse. En particular, Estados Unidos tiene una fuerte recuperación respaldada por una serie de políticas flexibles. Sin embargo, afectado por el aumento de los precios de las materias primas y expectativas de inflación, las economías emergentes son las primeras en iniciar el ciclo de alzas de tasas de interés, lo que lleva a una tendencia divergente en la política monetaria global. En este contexto, desde la perspectiva de la oferta y la demanda, los precios de las materias primas pueden seguir siendo altos y fluctuar en el corto plazo. Al mismo tiempo, bajo la expectativa de recuperación económica, la asignación de activos de renta variable seguirá teniendo una buena tasa de rendimiento, pero debemos estar atentos al riesgo de fluctuaciones en los mercados bursátiles de las economías emergentes. Si bien la tasa de interés del mercado de bonos puede mantener una tendencia a la baja durante un período de tiempo, la inversión en bonos de crédito aún debe ser cautelosa. Además, en el proceso de toma de decisiones de asignación de activos, también se deben considerar plenamente factores como la recuperación económica del país, la prevención y el control de epidemias y el sentimiento y las preferencias de los inversores. Con la popularización de la vacunación contra el COVID-19 y la recuperación económica gradual, la dirección de la política monetaria mundial se ha desviado. En primer lugar, para asegurar el crecimiento económico, Estados Unidos ha implementado una serie de combinaciones de política monetaria y política fiscal en los últimos meses, bajo la condición de que la política monetaria sea básicamente estable (las tasas de interés se mantengan en un nivel cercano a cero). y la cantidad de compras de activos permanece sin cambios), poco después de aprobar el proyecto de ley de alivio de COVID-19 de $ 1,9 billones, se anunció un plan de infraestructura importante de $ 2,3 billones. Bajo una serie de políticas de flexibilización fiscal y monetaria, la economía de los EE. UU. se está recuperando gradualmente y la demanda está aumentando. Como resultado, desde 2021, los precios internacionales de las materias primas a granel han entrado rápidamente en un canal ascendente, incluidos los precios internacionales del petróleo crudo, el cobre, el aluminio y otros metales no ferrosos en el mercado internacional, ambos experimentaron incrementos sustanciales. El aumento de los precios internacionales de las materias primas a granel ha provocado cambios en las tasas de inflación y las expectativas de inflación en varios países. En cuanto a la tasa de inflación, los datos muestran que el IPC general de Estados Unidos aumentó un 4,2 % interanual en abril, muy por encima de la previsión anterior del mercado del 3,6 %, y alcanzó un nuevo máximo desde septiembre de 2008. Desde una perspectiva mensual, el IPC general aumentó un 0,8% en abril, el mayor aumento mensual desde junio de 2008. Según datos de Wind, en abril, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) de Brasil aumentó un 7,59% interanual (6,94% en marzo), el IPC de Turquía fue del 17,14% (16,19% en marzo) y el de Argentina fue del 46,3% ( 42,6% en marzo). %). Las expectativas de inflación han llevado a un fuerte aumento en los rendimientos del Tesoro de EE. UU. desde el Festival de Primavera. A finales de marzo, el rendimiento del Tesoro a 10 años de EE. UU. alcanzó un máximo de más de un año de 1,776 %. Desde entonces, ha caído en un mercado de tira y afloja, fluctuando aproximadamente en el rango de 1,5 %-1,6 % para un período de tiempo. Como todos sabemos, históricamente, los ajustes de la política monetaria de la Fed han dependido en gran medida de los datos macroeconómicos. En la actualidad, se espera que la Fed mantenga un entorno de política acomodaticia durante algún tiempo. El 28 de abril, el presidente de la Reserva Federal, Powell, también volvió a expresar su posición en su discurso posterior a la reunión de política monetaria. Powell anunció que las tasas de interés se mantendrán cerca de cero y la cantidad de compras de activos permanecerá sin cambios. Estas medidas, junto con su sólida orientación sobre las tasas de interés y los balances, garantizarán que la política monetaria continúe brindando un fuerte apoyo a la economía hasta que se complete la recuperación. CEO de CryptoQuant: Las ballenas acumulan Bitcoin masivamente por encima de los $50 000: Golden Finance Reports, el CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, revela cómo juegan las ballenas de Bitcoin en el mercado cuando BTC se consolida entre $50 000 y $60 000 Como resultado, es posible que se estén realizando transferencias de Bitcoin a gran escala en el OTC mercado. Ju dijo: "Las ballenas han estado acumulando bitcoins. Se ha transferido una gran cantidad de bitcoins, pero estas transacciones no son de intercambios, probablemente transacciones OTC. La cruz dorada NVT (relación entre valor de red y volumen) sigue siendo muy baja, lo que significa Comparado con el valor de mercado, el volumen de transacciones es muy grande.” [2021/5/3 21:18:43] De hecho, los Estados Unidos mantienen espacio para un entorno de políticas flexibles. Aunque la tasa de crecimiento interanual del IPC subyacente en los Estados Unidos aumentó en abril, el mercado generalmente espera que la duración de la política de relajación de la Fed se acorte, pero los Estados Unidos todavía se encuentran en el período de recuperación del empleo y la tasa de desempleo en los Estados Unidos subió al 6,1% en abril. Powell enfatizó anteriormente que el máximo empleo se considera un "objetivo integral e inclusivo". Por lo tanto, en el caso de que todavía exista una gran brecha de empleo, la Fed no puede endurecer la política monetaria prematuramente. Pero para los mercados emergentes, desde la perspectiva de los flujos de capital transfronterizos, las economías emergentes enfrentan el riesgo de una salida de capital bajo el entorno de políticas flexibles de los Estados Unidos. Desde el punto de vista de la transmisión de precios de las materias primas internacionales a granel, el alza en el precio de las materias primas internacionales a granel conducirá a un aumento en el costo de las materias primas en el país, especialmente para las economías que dependen de las importaciones de materias primas. Con el fin de evitar la salida de capitales y provocar una inflación importada, los mercados emergentes tuvieron que tomar la iniciativa en la apertura de la política de "ajuste". En la actualidad, mercados emergentes como Brasil, Turquía y Rusia han anunciado subidas de tipos de interés no hace mucho tiempo.En comparación con el statu quo de que Estados Unidos seguirá manteniendo políticas laxas, la política monetaria mundial mostrará una tendencia de diferenciación en el futuro. . Bajo la tendencia general de divergencia en la política monetaria mundial, la economía de EE. UU. se está recuperando con fuerza y ​​los rendimientos de los bonos de EE. UU. siguen siendo altos. La fortaleza de la economía estadounidense en comparación con la economía mundial, el rendimiento relativo de los activos en dólares estadounidenses y la preferencia de riesgo de los inversores afectarán la tendencia del dólar estadounidense, formando así un ciclo del dólar estadounidense. Para los inversionistas, es necesario prestar atención a la tendencia del ciclo del dólar estadounidense en el proceso de asignación de activos, porque los cambios en el ciclo del dólar estadounidense desencadenarán flujos y cambios de capital globales y constituirán una fuerza impulsora para la revalorización de los activos. precios de los activos mundiales. En primer lugar, los precios de las materias primas pueden continuar fluctuando a niveles elevados. En comparación con fines de 2019 antes de la epidemia, los precios del cobre, el aluminio y el mineral de hierro han aumentado considerablemente este año. Aunque el IPC interno se mantiene estable, la tendencia al alza de los precios de los productos básicos a granel también es "imparable", y los precios en fábrica de los productores industriales de mi país también han dado paso a un aumento relativamente grande en el futuro próximo. Los datos muestran que en abril de 2021, el precio al productor industrial (IPP) de mi país aumentó un 6,8% interanual, un aumento de 2,4 puntos porcentuales respecto al mes anterior. Paris Hilton, heredera de Hilton Hotel, cambió su avatar de Twitter a "Retineye": La heredera de Hilton Hotel y conocida artista estadounidense ParisHilton cambió su avatar de Twitter a "Retineye". Michael Saylor, CEO de MicroStrategy, tuiteó y comentó: " Si no entiende Retinazer, no entiende Bitcoin. Bienvenido a esta gran familia". Anteriormente, el CEO de Tesla, Elon Musk, el CEO de CoinShares, Meltem Demirors, el CSOS de Blockstream, Samson Mow, y la miembro de la SEC, Cythia Lummis, todos (han) participado en este evento. [2021/4/3 19:42:54] Desde la perspectiva de la demanda, debido a la alta elasticidad de la demanda de productos básicos, si la recuperación económica de las principales economías del mundo es relativamente fuerte, la demanda de productos básicos también aumentará rápidamente . Sin embargo, la situación de los diferentes tipos de productos básicos a granel es diferente y debe analizarse por separado. En primer lugar, debido al impacto de la epidemia, el precio del petróleo crudo alcanzó un nuevo mínimo en más de diez años en abril del año pasado. Sin embargo, a medida que la epidemia se fue controlando gradualmente y el número de personas que viajaban aumentó, la demanda para el petróleo crudo aumentó constantemente, y los precios del petróleo también han vuelto al nivel anterior a la epidemia. En términos de comparación de datos, la tasa de viajes en los Estados Unidos en abril del año pasado fue menos del 30 % del nivel habitual, pero ahora se ha recuperado a más del 80 %. En el futuro, con la vacunación a gran escala de vacunas, la gente viajará con más frecuencia, lo que conducirá a un mayor aumento en la demanda de petróleo crudo. Recientemente, la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) y la Agencia Internacional de Energía (AIE) han elevado sus previsiones de demanda mundial de petróleo para 2021. Sin embargo, la demanda general de petróleo crudo no aumentará demasiado rápido y la situación epidémica actual aún se repite. Por ejemplo, India, el tercer mayor importador de petróleo del mundo, ha caído en la segunda ola de la nueva crisis epidémica de la corona. Por lo tanto, a corto plazo, los precios del petróleo pueden fluctuar hacia arriba en un rango y la tasa de crecimiento disminuirá. En segundo lugar, en cuanto a los metales no ferrosos, con la propuesta de objetivos de neutralidad de carbono y picos de carbono y el consenso gradual sobre el concepto de desarrollo verde global, el mundo pasará de un sistema de producción basado en la energía química de hidrocarburos como el petróleo y el gas a un sistema de producción basado en energía sostenible La producción, la innovación de energía verde se realiza gradualmente, junto con los cambios en la estructura industrial, la demanda de metales no ferrosos continuará siendo estimulada. Tomando el cobre como ejemplo, como el material conductor más rentable, juega un papel central en la captura, el almacenamiento y el transporte de nueva energía, y se beneficia de la aplicación de tecnología de energía verde, Goldman Sachs predice que la demanda de conversión de cobre a alternativas la energía aumentará al 540% en 2030. 10.000 toneladas, mientras que la brecha de suministro en ese momento puede llegar a 8,2 millones de toneladas. Por lo tanto, debido a factores como la recuperación constante de la economía mundial y la transformación de la energía verde, la demanda de metales no ferrosos seguirá aumentando y sus precios pueden permanecer en una trayectoria ascendente durante mucho tiempo. El reciente aumento de los precios financieros no ferrosos puede haber agotado parte del espacio para el crecimiento futuro. Opinión: las NFT son la forma más novedosa de recaudar dinero para los juegos independientes: según el editor en jefe de Play to Earn, Robert Hoogendoorn, las NFT son la forma más novedosa de recaudar dinero para los juegos independientes. El 6 de diciembre, dos días después de que saliera a la venta el videojuego de NFT Alien Worlds, el equipo de 15 personas detrás de él logró recaudar $ 250,000. Si bien $250,000 puede parecer una cantidad modesta, para un estudio más pequeño, es el tipo de financiamiento que puede garantizar el éxito del proyecto. Robert dijo: "Al buscar juegos más pequeños para invertir temprano, que es muy similar a la inversión en criptomonedas, espera encontrar un juego que pueda convertirse en el próximo Minecraft y hacer la inversión 100 veces". (Cointelegraph) [2020/12/ 21 15:54:42] Finalmente, en términos de metales ferrosos, debido al impacto de las políticas de restricción de producción y protección ambiental, se espera que la oferta de acero y otras materias primas se reduzca, y que continúen las bobinas laminadas en caliente, las barras de refuerzo y los alambres. levantar. Sin embargo, con el endurecimiento de la regulación inmobiliaria y la regulación de la infraestructura, es difícil que la demanda continúe aumentando, por lo tanto, después de que la oferta y la demanda estén equilibradas, los metales ferrosos pueden alcanzar su punto máximo y caer en el corto plazo. Desde la perspectiva de la oferta, la oferta de productos básicos a granel es rígida, porque la producción de productos básicos requiere la construcción de infraestructura, etc., y el ciclo es largo. Al mismo tiempo, debido al impacto de la epidemia, la elasticidad de la oferta de productos básicos a granel se ha reducido aún más. En primer lugar, bajo el impacto de la epidemia, la economía mundial se ha cerrado durante un cierto período de tiempo y el suministro se ha interrumpido durante un breve período de tiempo.Incluso después de reanudar el trabajo y la producción, la mayoría de las empresas todavía esperan aumentar el inventario a evitar riesgos, lo que hace que la cadena de suministro global aún esté tensa. En segundo lugar, existen diferencias en el ritmo de la recuperación económica mundial y los efectos antiepidémicos. El ritmo de la recuperación económica es lento y las cadenas de suministro de países con baja popularidad de vacunas aún se encuentran en la etapa de impacto. Por lo tanto, tomará tiempo para la cadena de suministro global para recuperarse. En tercer lugar, para lograr el objetivo de la neutralidad de carbono y el pico de carbono, China inevitablemente necesitará llevar a cabo una transformación económica ecológica y baja en carbono, y la transformación ecológica también generará presión sobre la oferta y el aumento de los precios de las materias primas. El 8 de abril, el Comité de Estabilidad y Desarrollo Financiero del Consejo de Estado (en adelante, el "Comité Financiero") celebró su 50ª reunión y propuso específicamente mantener los precios básicamente estables, prestando especial atención a la tendencia de los precios de los productos básicos a granel. A juzgar por el análisis de la oferta y la demanda, los productos básicos a granel pueden seguir fluctuando al alza en el futuro. Desde mayo, la reunión ejecutiva del Consejo de Estado ha "nombrado" el tema de los precios de los productos básicos a granel dos veces seguidas. Cinco departamentos, incluida la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, celebraron una reunión para entrevistar conjuntamente a empresas clave con fuerte influencia en el mercado del mineral de hierro, acero, cobre, aluminio y otras industrias. A juzgar por estas medidas, en respuesta al aumento de los precios de las materias primas, se han aclarado los dos puntos clave para garantizar el suministro y frenar la especulación excesiva. El primer ministro Li Keqiang dijo durante su inspección en Ningbo, provincia de Zhejiang, el 24 de mayo, que hará todo lo posible para garantizar el suministro y la estabilidad de precios de los productos básicos a granel y guiar razonablemente las expectativas del mercado. Es necesario reservar y regular adecuadamente, pero también combatir el acaparamiento, para ayudar a las empresas a hacer frente a las dificultades operativas, como el aumento de los costos, y esforzarse por evitar la transmisión de los precios al consumidor a los residentes, para evitar afectar la vida de los la gente. Por lo tanto, el precio de los productos básicos a granel en mi país se controlará efectivamente a corto plazo, pero desde la perspectiva de todo el mercado internacional y desde la perspectiva de la oferta y la demanda, los precios de los productos básicos pueden continuar fluctuando a un nivel elevado. En segundo lugar, en el corto plazo, bajo la expectativa de recuperación económica, la asignación de activos de renta variable seguirá teniendo una buena tasa de rendimiento, pero debemos estar atentos al riesgo de fluctuaciones en los mercados bursátiles de las economías emergentes. En la actualidad, dado que las políticas monetarias de muchas economías son divergentes, el dólar estadounidense tiene una base de mediano a largo plazo para fortalecerse, y el ciclo de apreciación puede ser más largo, lo que fortalecerá aún más el atractivo de los activos en dólares estadounidenses. . Especialmente en el mediano y largo plazo, la mayoría de los fondos pueden optar por fluir a los Estados Unidos con un dólar fuerte. Sin embargo, para otras economías, especialmente las economías emergentes, si los fondos continúan saliendo, aumentará la presión sobre sus monedas para que se deprecien, lo que puede conducir a una turbulencia financiera. Tomemos a Turquía como ejemplo. A fines de marzo, el ex gobernador del banco central de Turquía, Abar, fue destituido. Dado que Abar aumentó con frecuencia las tasas de interés durante su mandato para resolver los problemas de inflación y depreciación de la moneda de Turquía, el nuevo gobernador, Shahap Kafzio Lu había criticado públicamente la política de tasas de interés de su predecesor, lo que generó expectativas en el mercado de que Turquía ya no aumentaría "firmemente" las tasas de interés. La "retirada" de fondos provocó que el mercado de valores fluctuara bruscamente. El segundo día después del anuncio del nuevo gobernador, el índice Istanbul 100 de Turquía abrió con una caída de casi un 10 % y la caída se redujo al 8,35 % al cierre. Por otro lado, si las economías emergentes adoptan políticas de "ajuste" para subir las tasas de interés, el mercado de valores también correrá el riesgo de caer debido a la "retirada" de fondos bursátiles después de la suba de tasas de interés. Por lo tanto, los inversores deben estar atentos al riesgo de las fluctuaciones de los mercados financieros en las economías emergentes. En tercer lugar, las tasas de interés del mercado de bonos pueden mantener una tendencia a la baja durante un período de tiempo, y la inversión en bonos de crédito aún debe ser cautelosa. Desde la perspectiva del entorno político, en el primer trimestre, el IPC de mi país se mantuvo estable en comparación con el mismo período del año pasado, y el IPC subyacente después de deducir los precios de los alimentos y la energía también se mantuvo estable en comparación con el mismo período del año pasado, que se situó en un nivel bajo, por lo que no hay presión de las economías emergentes para subir las tasas de interés. Al mismo tiempo, para hacer un buen trabajo en el trabajo de "seis estabilidad" y "seis garantías", la reducción del costo de financiamiento de las empresas es la nota clave de la política actual de mi país, lo que dificultará las tasas de interés de los bonos. para aumentar significativamente. Desde la perspectiva de las necesidades de financiación empresarial, los datos del banco central muestran que la financiación neta de bonos corporativos en abril fue de 350.900 millones de yuanes, una disminución interanual de 572.800 millones de yuanes; la financiación neta de bonos gubernamentales fue de 373.900 millones de yuanes, una aumento interanual de 38,2 mil millones de yuanes, y el nivel se ha recuperado significativamente. Con la recuperación gradual de la economía, las necesidades de financiación de las empresas siguen siendo fuertes.

Tags：

ETH