¿La gran venta masiva no cambió los fundamentos de BTC?

En las últimas dos semanas, las criptomonedas se han visto afectadas por un doble golpe de titulares negativos. Primero, Elon Musk inició las cosas al anunciar que Tesla ya no aceptaría pagos de Bitcoin (BTC) y agregó un tweet clave sobre el consumo de energía de Bitcoin. Luego llegó una ola aún más grande: noticias de que China estaba tomando medidas enérgicas contra los mineros y comerciantes de bitcoin.

La liquidación resultante fue dolorosa a corto plazo. Pero a largo plazo, se están estableciendo los cimientos de las criptomonedas y se está produciendo un gran cambio.

En los últimos días, surgieron informes de que el Consejo de Estado de China anunció la regulación de la minería y el comercio de bitcoin. Si bien China tiene una larga historia de regulación de las criptomonedas, esta es la primera vez que la minería de bitcoin se menciona específicamente en una reunión del comité del Consejo de Estado.

Si bien no está claro exactamente qué tipo de acción de cumplimiento se tomará, se dice que los comentarios provocaron que algunos mineros chinos vendieran sus equipos de minería y bitcoins. Otros mineros ya han comenzado a migrar fuera de China para reiniciar sus operaciones en otros países.

Los datos en cadena respaldan estos informes. La cantidad de BTC transferida por los mineros se ha disparado al nivel más alto desde marzo de 2020, lo que significa que algunos mineros pueden estar moviendo su BTC para vender. Si bien no ha habido un gran aumento en los fondos que fluyen directamente de las billeteras de los mineros a los intercambios, la salida neta respalda los informes de que los mineros han estado vendiendo en OTC. el

Para obtener un análisis en profundidad de cómo llegamos a las métricas de los mineros y un desglose adicional del impacto en la posible migración de mineros chinos, consulte nuestro último informe de investigación.

Si esos informes son ciertos, ayuda a explicar al menos parte de la liquidación. Pero también tiene un gran impacto en el futuro de Bitcoin.

A lo largo de los años, algunos inversores han expresado su preocupación por la concentración relativamente alta de mineros de BTC en China. Específicamente, a menudo se ha cuestionado la capacidad de China para influir potencialmente en Bitcoin, así como las emisiones de carbono relativamente altas de algunas de las operaciones mineras de carbón de China.

La FCA del Reino Unido busca opiniones sobre "restringir el uso de la tasa Libor en dólares estadounidenses después de 2021": el 29 de septiembre, la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) del Reino Unido solicitó opiniones sobre "restringir el uso de la tasa Libor en dólares estadounidenses después de 2021". (Diez de oro) [2021/9/29 17:14:41]

Si el gobierno chino toma medidas enérgicas contra la minería, gran parte del poder de cómputo actualmente concentrado en China terminará siendo redistribuido en el extranjero. El cambio en la distribución de energía no solo haría que la red de Bitcoin fuera más descentralizada, sino que también abordaría la última gran crítica que frenaba a BTC.

El hashrate (promedio de 7 días) también ha caído alrededor de un 21 % en los últimos 10 días. Esto podría ser una señal de que los mineros chinos están siendo forzados a desconectarse. Si estos mineros se ven obligados a migrar, es posible que veamos una gran corrección de la tasa de hash en el futuro cercano a medida que las operaciones mineras comiencen a volver a estar en línea.

Sin embargo, existe la idea errónea de que las cifras diarias de hashrate brindan una visión autorizada sobre los mineros que desconectan. De hecho, es imposible obtener una cifra de cambio diario precisa solo mirando los datos en cadena.

En un informe especial, Lucas Nuzzi, jefe de datos de red de Coin Metrics, analiza cómo se mide el hashrate, incluidas las posibles dificultades. Además, detalla cómo se derivan nuestras métricas mineras y se sumerge en el impacto de las acciones regulatorias de China.

Lea el reporte completo aqui. Los mineros de Bitcoin están huyendo de China.

El 12 de mayo, después del tuit de Musk, la entrada neta de BTC del intercambio (promedio de 14 días) comenzó a aumentar, lo que significa que la cantidad de BTC que se depositó en el intercambio fue relativamente baja en comparación con la cantidad de BTC que se retiró. Para el día 19, las entradas netas a los intercambios habían alcanzado su nivel más alto en años.

La entrada repentina sugiere que algunos inversores están moviendo BTC a los intercambios para la venta. Pero hubo varios otros factores que contribuyeron a las grandes entradas netas.

Al desglosar los flujos netos por intercambio, Binance representa fácilmente la mayor parte. Esto no es sorprendente considerando que Binance es el intercambio más grande del mundo. Binance también tiene un gran mercado de futuros, por lo que algunas de las entradas pueden haber sido garantías utilizadas para cubrir posiciones apalancadas.

El token NewB supera la marca de $200\tEl aumento es del 29,37%: Según fuentes oficiales, el token NewB superó la marca de $200 desde $168,46 ayer, y ahora está en $217,93, un aumento del 29,37%. [2021/7/3 0:25:12]

Pero mirar los flujos netos de otros intercambios revela una comparación interesante. El flujo neto de Huobi se redujo drásticamente, lo que implica una salida neta relativamente grande. Esto nuevamente encaja con los informes de que los intercambios con sede en China como Huobi pueden verse amenazados con investigaciones. Binance parece estar menos amenazado porque su sede oficial no se encuentra en China continental. La represión de las bolsas y los intercambios chinos podría ser otro factor en el desvío de bitcoins en caso de que esos suministros terminen saliendo de China y en manos de otros países.

Si bien la presión de venta de China ha sido la razón principal de la caída de los precios en los últimos días, la liquidación comenzó mucho antes. El 12 de mayo, Elon Musk envió una onda de choque inicial a través del mercado cuando tuiteó sobre sus preocupaciones sobre el impacto ambiental de Bitcoin. Musk luego aclaró sus comentarios y dijo que Tesla no vendió BTC. Pero para entonces, la liquidación ya había comenzado.

Después de que Tesla anunciara públicamente la compra de USD 1500 millones en BTC a principios de febrero, una afluencia de inversores minoristas ayudó a impulsar el precio a un máximo histórico de más de USD 63 000. Pero ahora, después del cambio de actitud de Tesla, muchos nuevos participantes parecen haberse retirado. Gran parte del suministro que se ha comprado en la ola de publicidad de Tesla en los últimos meses va a parar a manos de usuarios más fuertes.

El siguiente gráfico muestra el suministro de BTC recuperado (es decir, enviado como parte de una transacción) después de haber sido retenido durante un período de tiempo. Después del 12 de mayo, la cantidad de BTC recuperada después de haber estado retenida durante 90-180 días comenzó a aumentar. El suministro se recuperó después de estar retenido durante 30 a 90 días y también alcanzó su punto máximo el 19 de mayo. Esto significa que una gran cantidad de suministro que fluye hacia los intercambios probablemente se compró entre diciembre y mayo de 2020, con una cantidad significativa comprada después de febrero.

Muchos de estos vendedores parecen haber vendido con pérdidas. La relación gasto-beneficio de producción (SOPR) de BTC cayó a 0,977 el 19 de mayo, el nivel más bajo desde abril de 2020.

BTC SOPR es la relación entre el precio de Bitcoin cuando se gastaron los UTXO y el precio cuando se crearon. En otras palabras, es un indicador del precio de venta dividido por el precio pagado. Un SOPR por debajo de 1 indica que los inversores están vendiendo con pérdidas. Esto sugiere que algunos inversores que compraron recientemente, cuando los precios de BTC estaban cerca de los máximos históricos, capitularon y están vendiendo sus posiciones. Históricamente, los SOPR por debajo de 1 han correspondido a los fondos del ciclo local.

Sin embargo, es importante tener en cuenta que SOPR es una aproximación y no una medida exacta de operaciones rentables. No todas las transacciones de Bitcoin son transacciones, lo que significa que no todas las transacciones representan una ganancia de una venta o una venta.

En los meses previos al desplome, el mercado de criptomonedas se vio respaldado por niveles récord de futuros apalancados. Sin embargo, a medida que el precio de BTC cayó, una gran cantidad de apalancamiento comenzó a explotar rápidamente.

El 19 de mayo, cuando el precio cayó inesperadamente por debajo de los $40 000, Bitcoin experimentó una liquidación relativamente grande. Cuando BTC cayó a $ 39,000, se liquidó una gran cantidad de posiciones largas, lo que inició una espiral temporal de precios.

El apalancamiento es cuando los comerciantes piden prestado dinero para aumentar su exposición a un activo. El apalancamiento aumenta los rendimientos potenciales, pero también magnifica el riesgo. Si el precio cae repentinamente, es posible que los comerciantes no tengan suficiente garantía en sus cuentas para cubrir sus posiciones apalancadas, lo que podría resultar en que el intercambio los liquide y pierda sus fondos. Esto puede crear un aumento repentino de vendedores forzados, lo que puede conducir a una espiral de liquidaciones: si se obligan a vender suficientes posiciones, el precio caerá y provocará más liquidaciones.

El gráfico a continuación muestra el valor de liquidación del contrato de futuros perpetuos de BTC el 19 de mayo. Las "compras" verdes representan vendedores en corto que se ven obligados a comprar para cubrir sus posiciones. Las "ventas" rojas representan largos que se vieron obligados a vender para cubrir.

Como BTC cayó por debajo de $40,000, se liquidó una gran cantidad de contratos largos en el rango de $39,100-40,300. Esto llevó a una ráfaga de liquidaciones hasta $30,000, casi $100 millones en liquidaciones por debajo de $33,500 y más de $80 millones en liquidaciones por debajo de $31,000. Una gran cantidad de liquidaciones a largo plazo en comparación con las liquidaciones a corto plazo indicaron que una cantidad desproporcionada de contratos eran largos, lo que era una señal de un mercado alcista en ese momento. Las liquidaciones por debajo de $ 30,700 finalmente comienzan a agotarse a medida que los precios de BTC se acercan a $ 30K antes de recuperarse.

La avalancha de liquidaciones redujo el interés abierto en los futuros perpetuos de BTC en más de $3 mil millones, llevándolo a su nivel más bajo desde febrero. El interés abierto es una medida del número total de contratos de futuros que están activos. Un aumento en el interés abierto indica que se están abriendo más contratos y que está ingresando más dinero al mercado.

El interés abierto también se puede utilizar como indicador para medir el apalancamiento. Si la cantidad de interés abierto es relativamente alta, existe una buena posibilidad de que haya una gran cantidad de apalancamiento en el mercado de futuros, ya que los contratos a menudo se abren utilizando apalancamiento. El fuerte aumento en el interés abierto a partir de febrero sugiere que la racha récord de BTC fue impulsada en parte por los altos niveles de apalancamiento.

El interés abierto de futuros perpetuos de BTC ahora se ha restablecido a los niveles de enero. Este tipo de desapalancamiento rápido ha resultado en caídas de precios perjudiciales a corto plazo. Pero al final, eliminar el apalancamiento ayuda a crear una base más sólida para el crecimiento futuro porque elimina una gran cantidad de posibles vendedores.

En las últimas dos semanas, el mercado de criptomonedas ha comenzado repentinamente a experimentar varios cambios sísmicos. La regulación gubernamental parece haber acelerado el preludio de la migración de BTC de China al resto del mundo. El cambio de actitud de Tesla hacia la aceptación de pagos de BTC ha asustado a algunos inversores minoristas, lo que ha provocado que muchos se corten la carne. Un evento masivo de liquidación de futuros creó una espiral de precios temporal, pero también eliminó una gran cantidad de apalancamiento pendiente que estaba respaldando al mercado.

La situación en China aún se está desarrollando y queda por ver qué sucede en las próximas semanas. El mercado de criptomonedas puede continuar languideciendo si existe una regulación más estricta. Pero si las cosas no van tan mal como se pensó inicialmente, lo peor puede haber pasado.

En cualquier caso, una vez que termine la gran liquidación, los compradores fuertes esperarán al margen para aprovechar los precios relativamente bajos. Los inversionistas institucionales parecían no haberse inmutado en gran medida por la derrota. Aquellos que han estado esperando una oportunidad para ingresar al mercado finalmente pueden decidir que este es el momento adecuado, mientras que los titanes de la inversión como Ray Dalio continúan cambiando de opinión sobre BTC.

Los fundamentos de Bitcoin no han cambiado. Y, si ocurre un gran cambio hacia una mayor descentralización, solo se fortalecerán.

Nate Maddrey Autor

Traducción de Harris

Editar Harris

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