Bitcoin no puede reemplazar la moneda fiduciaria, será favorecido por más instituciones como un activo de riesgo

La posibilidad de que Bitcoin y otras criptomonedas reemplacen a las monedas fiduciarias soberanas es cero, y sus pagos transfronterizos se enfrentarán a un entorno regulatorio y de aplicación de la ley cada vez más estricto. El título original: "Ding Anhua | Paradise Lost: The Future of Bitcoin" entró en mayo, y Bitcoin, que ha estado dando grandes pasos este año, colapsó. El 11 de mayo, el jefe de Tesla, Elon Musk, anunció que dejaría de aceptar Bitcoin como plan de pago para la compra de automóviles. El precio de Bitcoin y otras criptomonedas cayó drásticamente, cayendo un 30% en una semana; es extremadamente activo en China. Desde el perspectiva de proteger los intereses de los inversores, el 18 de mayo, la Asociación Financiera de Internet de China y otras tres asociaciones de la industria emitieron un documento que exige a las instituciones miembros que no realicen negocios relacionados con la moneda virtual; una reunión aclaró además "combatir las actividades de minería y comercio de bitcoin". Hasta ahora, la situación en el círculo de divisas ha cambiado repentinamente y el precio de Bitcoin ha caído casi un 50% desde el máximo histórico de abril. Figura 1: El precio de Bitcoin ha caído casi un 50 % desde su valor máximo (Fuente: Macrobond, China Merchants Bank Research Institute). Como activo virtual, ¿Bitcoin es un activo de riesgo o un activo refugio? ¿A dónde irá la criptomoneda representada por Bitcoin desde aquí? Estas preguntas son dignas de nuestro pensamiento profundo. Según el círculo monetario, la intención original de Bitcoin era proporcionar una moneda digital encriptada que no requiera el respaldo del banco central ni de los intermediarios bancarios, y resolver completamente el problema de la confianza monetaria a través de la tecnología blockchain. Este gran diseño ha despertado una amplia y fuerte curiosidad de la gente. Entonces, ¿qué es la moneda? ¿Por qué se necesita la criptomoneda? La razón de ser del dinero es que cumple un propósito económico fundamental: facilitar el intercambio de bienes y servicios. Sin dinero, la gente tendría que participar en el trueque, intercambiando bienes y servicios por otros bienes y servicios. En el sistema económico de trueque, cada intercambio requiere la coincidencia exacta de las necesidades de ambas partes, el carnicero que necesita arroz y el granjero que necesita carne de cerdo deben buscar un acuerdo completo en términos de tiempo, espacio, cantidad y contraprestación para llegar a una transacción. lo que restringe en gran medida el desarrollo económico. Para solucionar este problema, apareció la moneda. Si todos los miembros de la sociedad acuerdan aceptar un valor representativo comúnmente reconocido (moneda) como medio de intercambio, el pago puede lograrse rápidamente, las necesidades de las personas pueden satisfacerse de manera efectiva y la eficiencia económica puede mejorarse. Por lo tanto, la función principal del dinero es como medio de intercambio. ¿Qué se puede utilizar como medio de intercambio? Esto lleva a otras dos sutilezas de la moneda: primero, la moneda se usa como unidad de cuenta para expresar precios, lo que requiere que la moneda tenga características de precios relativamente estables; segundo, para expresar precios, la moneda debe reflejar la función de almacenamiento de valor. , Es decir, la moneda necesita llevar confianza en valor. El oro es In Gold We Trust, y In God We Trust escrito en el billete de un dólar también significa esto. Los rendimientos de los bonos estadounidenses a diez años cayeron al 4,15 %: Los rendimientos de los bonos estadounidenses a diez años cayeron al 4,15 % y ahora están en 1,673 %. [2021/4/2 19:38:23] Bitcoin se llama "moneda", ¿realmente tiene las características de la moneda? La práctica de más de diez años ha dado una respuesta clara: no. En la superficie, Bitcoin parece cumplir con los requisitos del medio de intercambio; de lo contrario, Musk no habría anunciado en marzo que estaba considerando aceptar Bitcoin como pago. Sin embargo, Bitcoin, como medio comercial, se encuentra con muchos problemas insuperables en la realidad, siendo el más importante la falta de liquidez. Sabemos que el efectivo tiene una liquidez completa y puede usarse para pagos en cualquier momento; la liquidez de los bonos del gobierno es la segunda; las acciones nuevamente. Como moneda digital virtual, Bitcoin está sujeto a los requisitos de espacio de almacenamiento del sistema y confirmación de seguridad. El tamaño del bloque y la velocidad de generación utilizados para almacenar registros de transacciones son limitados, lo que restringe fundamentalmente la velocidad de procesamiento de transacciones de Bitcoin. En la actualidad, la cantidad de transacciones procesadas por la red Bitcoin es de aproximadamente 300 000 por día. En comparación con las capacidades de procesamiento de otros sistemas de pago electrónico (como tarjetas de crédito, WeChat Pay y Alipay), no es diferente de una caída en el océano. La experiencia del usuario de Bitcoin como medio comercial es extremadamente pobre, y la capacidad y la profundidad de todo el mercado de criptomonedas aún son muy limitadas. Figura 2: La eficiencia de las transacciones de procesamiento de criptomonedas es extremadamente baja (Fuente: información pública, China Merchants Bank Research Institute) Figura 3: El volumen promedio diario de transacciones de Bitcoin es mucho menor que el de otros activos importantes (Fuente: BIS, CBOE, SIFMA, China Merchants Bank Institute) De manera similar, Bitcoin no cumple con los requisitos de ser una unidad de cuenta y una reserva de valor. Su precio fluctúa demasiado para ser una unidad de cuenta útil; tampoco es una reserva de valor creíble porque no tiene valor real ni respaldo crediticio del gobierno o del banco central. Sin embargo, el punto de vista en el círculo monetario es que el gobierno y el banco central no son creíbles, el gobierno comienza a imprimir dinero y la inflación continúa erosionando el poder adquisitivo de la moneda de curso legal. Este debate continúa y, desde un punto de vista oficial, las probabilidades de ganar no son altas cuando se desafía el poder dictatorial de emisión de moneda por parte de países soberanos. Por lo tanto, hasta el momento, ningún país ha reconocido a Bitcoin como una moneda real. No obstante, como medio de intercambio, Bitcoin y otras criptomonedas presentan posibilidades únicas en el campo de los pagos transfronterizos. Debido a sus características de descentralización, anonimato y portabilidad sin fronteras, junto con los requisitos de revisión de cumplimiento de control de capital y antilavado de dinero para pagos transfronterizos, Bitcoin se usa ampliamente en extorsión, tráfico de drogas, juegos de azar, ografía, lavado de dinero, evasión de impuestos. , etc. Transacciones ilegales a través de las fronteras. Los estudios han estimado que aproximadamente una cuarta parte de los usuarios de Bitcoin se involucran en actividades ilegales y el 46% de las transacciones de Bitcoin están relacionadas con actividades ilegales. Es previsible que el pago transfronterizo de Bitcoin se enfrente a un entorno regulatorio y de aplicación de la ley cada vez más estricto. BTC supera la marca de los $38 500 con un aumento intradiario del 11,41 %: los datos de Huobi Global Station muestran que BTC ha subido a corto plazo, superando la marca de los $38 500, y ahora está en $38 502,85, con un aumento intradiario del 11,41 %. el mercado fluctúa mucho, así que haga un buen trabajo en el control de riesgos. [2021/1/8 16:40:53] A diferencia de ser una moneda, Bitcoin, como clase de activo negociable, ha sido cada vez más reconocido por el mercado. La Comisión de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC, por sus siglas en inglés) considera a Bitcoin como un producto básico (commodity), y mi país define a Bitcoin como un "producto básico virtual" para distinguirlo de los productos básicos físicos. Al igual que con todos los activos financieros, el precio comercial de Bitcoin está determinado en última instancia por la oferta y la demanda. Los amigos del círculo de las divisas creen que la oferta de Bitcoin tiene un límite superior claro. Esta es diferente de todas las monedas fiduciarias, por lo que es resistente a la inflación. El suministro de Bitcoin se genera mediante el proceso de "minería" que a menudo se denomina "minería". La minería proporciona un mecanismo de incentivo para el mantenimiento de todo el sistema de Bitcoin. Los "mineros" son responsables de emitir, mantener y verificar y registrar el posición central de toda la transacción de red. La minería se refiere al proceso de resolución de problemas matemáticos a través de operaciones informáticas. El resultado de la resolución exitosa de problemas se refleja en la extracción de una cierta cantidad de bitcoins. La recompensa por la minería es inicialmente de 50 bitcoins por bloque, luego se reduce a la mitad cada 4 años y actualmente es de 6,25 bitcoins por bloque. El mecanismo de reducción a la mitad de las recompensas mineras (reducción a la mitad de bitcoin) hace que el ritmo de suministro de Bitcoin sea fijo, y el incremento decae gradualmente. Al final, la cantidad de bitcoins se limita a 21 millones y se espera que la excavación se complete en 2040. La cantidad de bitcoins que se han extraído hasta ahora es de aproximadamente 18,7 millones. De hecho, considerando que hay muchos Bitcoins "perdidos", la cantidad de Bitcoins en circulación es significativamente menor que el valor teórico, lo que significa que Bitcoin es incluso un sistema deflacionario en términos de oferta. Esto nos recuerda al oro. Hace unos años, los arqueólogos descubrieron una gran cantidad de oro en la tumba de Haihunhou Liu He, más de 120 kilogramos. Hace más de 2000 años, Haihunhou trajo el oro a la clandestinidad, lo que puede haber causado una grave deflación económica en la dinastía Han Occidental en ese momento. Hoy en día, muchos inversores en el círculo de divisas creen que Bitcoin es un "oro digital" que puede reemplazar al oro. Desde marzo del año pasado hasta abril de este año, el precio de Bitcoin se disparó 12 veces. Desde principios de este año, en el contexto de la recuperación económica vacunal y las crecientes expectativas de inflación, muchos inversores han considerado a Bitcoin como una protección eficaz contra la inflación. Los inversores millennials, en particular, parecen preferir Bitcoin al oro. Bitcoin ha atraído la atención y el favor de más y más inversores institucionales en el último año, lo que es significativamente diferente del mercado alcista de Bitcoin dominado por inversores minoristas en 2017. Algunas instituciones creen que Bitcoin puede desempeñar un papel en el almacenamiento de valor/riqueza y la cobertura de la inflación en las carteras de inversión, y esperan que el "oro digital" pueda eventualmente reemplazar al oro tradicional. El valor actual de la riqueza privada almacenada en oro es de unos 2,7 billones de dólares, más del triple del valor total de mercado de Bitcoin. Los informes de investigación de algunas instituciones extranjeras creen que si el valor de mercado de Bitcoin alcanza el nivel del oro, su precio superará los $ 140,000 por moneda. Los reguladores de EE. UU. adoptarán programas de educación sobre blockchain para promover la aplicación de las normas antimonopolio: según las noticias del 15 de octubre, Michael Murray, fiscal adjunto del Departamento de Justicia de EE. UU., dijo en un discurso reciente que los reguladores de EE. UU. están considerando el trabajo de aplicación de las leyes antimonopolio. comprender la nueva tecnología y su papel en los modelos de negocio nuevos y existentes. (BeInCrypto) [2020/10/15] El término "oro digital" es más como un término de marketing en mi opinión, y vale la pena considerarlo. El oro tiene usos prácticos como metal precioso, como la fabricación de joyas, chips, etc., mientras que Bitcoin no tiene valor intrínseco. Incluso como activo de inversión, el oro ha demostrado ser un activo refugio en tiempos de alta incertidumbre debido a su alta capitalización de mercado, buena liquidez, baja volatilidad y falta de una fuerte correlación con los movimientos de las acciones. El rendimiento de Bitcoin es más como un activo de riesgo. Las fluctuaciones del mercado en mayo han demostrado plenamente que Bitcoin está realmente libre de riesgos. A partir de una serie temporal más larga, la tendencia del precio de Bitcoin es muy similar a la de las acciones (especialmente las acciones de pequeña capitalización) que también son activos de riesgo (Figura 4). Figura 4: Bitcoin muestra más características de activos de alto riesgo (Fuente: Macrobond, China Merchants Bank Research Institute) Incluso si es una cobertura contra la inflación, el papel de Bitcoin puede ser exagerado, al menos sin pruebas empíricas. Los entusiastas del círculo monetario a menudo enfatizan que la oferta de Bitcoin no superará los 21 millones como máximo, para demostrar que Bitcoin no seguirá depreciándose a medida que aumenta la inflación como moneda de curso legal. Todavía hay agujeros en este argumento. Porque las criptomonedas como Bitcoin brotan como hongos después de la lluvia. Un pequeño equipo de diez programadores puede desarrollar una determinada criptomoneda, y los requisitos profesionales no serán superiores al nivel de maestría. De hecho, hemos visto surgir varios tipos de "monedas" sin cesar, y el diseño técnico es aún más novedoso. Por lo tanto, no existe un límite superior para la cantidad de criptomonedas, al igual que no existe un límite superior para las monedas fiduciarias. Contar con precisión cuántas criptomonedas hay es difícil; una estimación no demasiado descabellada es más de 6000, de las cuales al menos 1600 están muertas. Con la aparición de varias criptomonedas, la cuota de mercado de Bitcoin ha caído del 90 % antes de 2017 a alrededor del 50 % en la actualidad. Figura 5: La participación de Bitcoin en la capitalización de mercado de las criptomonedas está disminuyendo (Fuente: Macrobond, China Merchants Bank Research Institute) Mi conclusión es que Bitcoin, como activo virtual negociable, tiene características de alto riesgo. Es similar al oro en que es una cobertura contra la inflación, aunque esta conclusión aún es dudosa, la diferencia es que no es un activo refugio, sino un activo de alto riesgo. Entonces, la narrativa de reemplazar el oro no es necesariamente cierta, al menos no en tiempos de gran incertidumbre. Desde finales de mayo, la tendencia de Bitcoin y el oro ha divergido, lo que ilustra este punto. Cuando visité los Estados Unidos en 2015, escuché a un profesor de una famosa escuela decir: La popularidad de Bitcoin se debe al entusiasmo del pueblo chino. No estaba bromeando. De hecho, durante el desarrollo de Bitcoin durante más de diez años, especialmente en la etapa inicial, los mineros e inversores chinos apoyaron la mayor parte del cielo en el mundo de Bitcoin. Según estimaciones del Centro de Finanzas Alternativas de la Universidad de Cambridge, China controla el 65% de la capacidad mundial de minería de bitcoin (en términos de potencia de cómputo) (2 de cada 3 bitcoins se extraen en China), hasta el 75% hace 5 años ( 3 de cada 4 bitcoins extraídos en China). Entre 2013 y 2017, el volumen de transacciones de Bitcoin denominado en RMB representó más del 80 %, y una vez representó el 95 % del volumen de transacciones. No es exagerado decir que los chinos están especulando con Bitcoin. En ese momento, los nodos (nodos) de la red Bitcoin ubicados en el continente representaron más de la mitad de la participación global. Después de que el gobierno tomó medidas enérgicas contra las transacciones de Bitcoin en 2017, la cantidad actual de nodos se redujo al 3%. La mayoría de los inversores abren cuentas en el extranjero para realizar transacciones o realizan transacciones extrabursátiles entre pares en China. Actualmente, cuatro de los cinco intercambios de criptomonedas más grandes del mundo tienen inversores chinos como sus principales usuarios. El resultado de este desarrollo es que Bitcoin tiene un cierto grado de impacto de "externalidad negativa" en el bienestar social de China. En primer lugar, como innovación financiera, Bitcoin no ha mejorado la eficiencia financiera y el sistema de pago descentralizado ha desaparecido en el campo de pagos móviles de China; en segundo lugar, el consumo de energía de la minería de Bitcoin continúa aumentando. Se estima que las emisiones de carbono causadas por la minería de Bitcoin en mi país ocupan el noveno lugar entre todas las ciudades nacionales. Sin regulación, las emisiones de carbono de la minería de Bitcoin alcanzarán un máximo de 130 millones de toneladas en 2024, superando las emisiones de carbono de la República Checa (en el puesto 39 del mundo). Esto es contrario al objetivo de la política de mi país de "nivel máximo de emisiones de carbono y neutralidad de las emisiones de carbono". La externalidad negativa de Bitcoin también puede ser la razón de la retractación de Elon Musk.Después de todo, el automóvil eléctrico de Tesla es una empresa innovadora que promueve la protección del medio ambiente. Al mismo tiempo, la expansión de las transacciones de bitcoin representa una cierta amenaza para la estabilidad financiera y la protección de los inversores de mi país. A medida que el precio de Bitcoin continúa alcanzando nuevos máximos, el nivel de apalancamiento del mercado de Bitcoin también continúa aumentando. Cada vez más personas e inversores participan en transacciones irregulares de bitcoin, lo que amplía la correlación entre los precios de bitcoin y otros mercados financieros y aumenta aún más el impacto en la estabilidad financiera. Se dice que no son pocos los inversores en el círculo de divisas que rompieron sus posiciones en mayo. Aunque estas personas rara vez solicitan crear problemas, la naturaleza opaca e irreversible de las transacciones de Bitcoin hace que sea más difícil para los inversores hacer valer sus derechos legítimos y intereses. Desde la llegada de Bitcoin, la comprensión de la gente sobre él ha seguido evolucionando. Aunque todavía estamos llenos de dudas sobre Bitcoin, el futuro muestra una imagen cada vez más clara. En mi opinión, al menos los siguientes tres puntos son concluyentes..

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