La actividad en la cadena Bitcoin se ha reducido drásticamente ¿Es el mercado de activos cifrados un bajista real o un bajista falso?

Nota: El autor original es CHECKMATE, analista de datos en glassnode.

El mercado de Bitcoin ha experimentado una semana relativamente tranquila en términos de tendencias de precios, transacciones en cadena y demanda de liquidación de valor En términos de precios de divisas, BTC fluctuó dentro de un rango estrecho entre un máximo de $ 39,242 y un mínimo semanal de $ 34,942.

Mientras tanto, la actividad en cadena, los volúmenes de liquidación y las tarifas de transacción para los usuarios activos de los protocolos Bitcoin y Ethereum han vuelto a caer a los niveles observados en 2020 y principios de 2021. El mercado sigue sin estar seguro de si la estructura actual del mercado es alcista o bajista, por lo que la congestión de Mempool se ha eliminado en gran medida.

Un sello distintivo de un mercado alcista es la creciente demanda de transacciones en cadena, liquidación de valor y el resultado final es un aumento en la actividad, el volumen de transacciones y las tarifas de prioridad. Esto es tanto el resultado de una mayor demanda de los inversores como un incentivo para que los tenedores a largo plazo muevan sus monedas a un precio más alto. La semana pasada, la tasa de crecimiento de la demanda en cadena se desaceleró significativamente y algunos indicadores en cadena cayeron significativamente.

Desde enero de 2021, la cantidad de direcciones activas de Bitcoin se ha mantenido en aproximadamente 1,15 millones por día, lo que está en línea con el pico de 2017. En particular, en 2017, este nivel duró solo unos pocos días y la cantidad de direcciones activas se desplomó en más del 33% durante la primera venta masiva, mientras que el ciclo actual duró 5 meses de actividad máxima en la cadena.

Durante la reciente liquidación, la cantidad de direcciones activas en la red de Bitcoin ha disminuido, un 18 % menos que los máximos recientes, y ahora se ha reducido a alrededor de 940 000 direcciones. La caída es aproximadamente la mitad de la caída observada en 2017, lo que sugiere que, a pesar de la caída de la actividad económica, todavía hay más demanda (o posiblemente una caída mayor) que después del máximo macroeconómico del ciclo anterior... ).

Se observó un retroceso similar en el número de entidades activas, con el indicador retrocediendo a alrededor de 250.000 desde un máximo de 375.000. Esto nuevamente coincide con los valores observados a fines de 2017 y principios de 2018, ya que el interés en el activo disminuyó a medida que caía el precio de BTC.

La diferencia clave entre "entidades" y "direcciones" es que usamos un algoritmo de agrupamiento para determinar cuándo una sola entidad (por ejemplo, un intercambio, un minero) puede tener varias direcciones, lo que proporciona una visión más precisa de los "usuarios" individuales.

Durante las últimas dos semanas, la cantidad total de transferencias (en términos de USD) liquidadas por la red de Bitcoin se redujo drásticamente en un 65 %, y el volumen de transferencia ajustado se redujo de más de 43 000 millones de dólares estadounidenses por día a 15 000 millones de dólares estadounidenses por día. día. De manera similar, aproximadamente 3 meses después de que los alcistas se convirtieran en bajistas en 2017, el volumen de liquidación en la cadena se redujo en un 80 %.

La actividad en cadena de Bitcoin no está sola en declive, las transferencias en la red Ethereum han caído más del 60 % en las últimas dos semanas, en comparación con una caída más extrema en 2018 (-95 %), sin embargo, esto es esto caída de la demanda sólo temporal, o esta tendencia continuará en el futuro? Todavía espera más observación.

A medida que disminuyó la demanda de transacciones en cadena, la tarifa de transacción promedio pagada por ambas redes también disminuyó. De abril a mayo, la tarifa de transacción promedio de las dos redes alcanzó un máximo histórico, con picos a corto plazo que superan los $60. En la actualidad, la tarifa de transacción promedio de estas dos redes ha vuelto al nivel de mediados de 2020, que es de aproximadamente 3,5 a 4,5 dólares estadounidenses.

El mes más reciente ha visto una caída histórica en casi todas las métricas de la actividad en la cadena, con una caída de la demanda tanto de transacciones como de liquidación.

En el último mes, un total de 160 700 BTC se reinvirtieron del estado ilíquido al suministro líquido y, lo que es más importante para los nodos, desde marzo de 2020, estos 160 700 BTC solo representaron el 22 % del suministro permanente, lo que significa que en los últimos En 14 meses, se han retirado 744 000 BTC al almacenamiento en frío (o almacenamiento equivalente) y, a pesar de esta reciente volatilidad de los precios, el 78 % de estos BTC sigue sin utilizarse.

El número total de direcciones con saldos de BTC distintos de cero disminuyó a lo largo de mayo, con una disminución total de aproximadamente 1,2 millones de direcciones. A diferencia de la demanda de transacciones y otros indicadores de actividad, que cayeron en más del 60 %, la disminución de las direcciones distintas de cero fue solo 3% inferior al pico. %. En comparación con el pico de 2017, cuando casi una cuarta parte de las direcciones gastaron sus monedas, podría decirse que la caída es relativamente pequeña.

Esto sugiere que algunos participantes del mercado están gastando todo el saldo de sus direcciones, lo que sugiere un cambio de creencia entre estos participantes del mercado.

Podemos comparar las dos versiones de la métrica Spend Output Profit Ratio (SOPR), y podemos ver que la mayoría de las personas que gastan monedas (a) tienen pérdidas o (b) las gastan a corto plazo.

El valor SOPR representa el tamaño de la ganancia realizada (>1.0) o la pérdida (<1.0) del mercado. Picos/valles más grandes significan ganancias/pérdidas realizadas más grandes.

El valor de la variable aSOPR tiene en cuenta todo el mercado, lo que mejora la señal al filtrar operaciones económicamente insignificantes con una vida útil < 1 hora.

El valor variable STH-SOPR filtra solo monedas con menos de 155 días de antigüedad, para capturar nuevos participantes en el mercado y filtrar los titulares a largo plazo.

La siguiente figura compara aSOPR con STH-SOPR. Lo que podemos ver es que ambos son inferiores a 1,0, por lo que las personas que gastaron monedas durante este período generalmente perdieron dinero. Tenga en cuenta, sin embargo, que STH-SOPR es mucho más bajo que aSOPR, lo que sugiere que los nuevos participantes pierden mucho más que el promedio del mercado. El indicador aSOPR está cerca de 1,0, lo que indica que las ganancias realizadas por los tenedores a largo plazo se ven más o menos compensadas por las pérdidas realizadas por los tenedores a corto plazo.

Al mismo tiempo, el suministro en poder de los titulares a largo plazo (LTH) comenzó a acelerarse (el umbral para el estado de LTH es la inactividad de UTXO durante 155 días). Por lo tanto, el siguiente gráfico muestra principalmente a los inversores que compraron BTC entre finales de 2020 y el 3 de enero de 2021 y aún no han gastado su BTC.

Después de un período de distribución de monedas (el precio de mercado de Bitcoin aumentó de $ 10,000 a $ 64,000), el cambio neto en el suministro de LTH ahora tiene una tendencia ascendente constante (comportamiento HODL).

Una vez más, podemos ver que esto es similar al mercado alcista de finales de 2017 y al mercado bajista de principios de 2018.

En este punto de inflexión, los tenedores a largo plazo dejan de gastar, comienzan a acumular nuevamente y mantienen monedas que se consideran baratas.

Actualmente, las direcciones de titulares a largo plazo tienen 10,9 millones de BTC, lo que representa más del 58% del suministro circulante. Vale la pena señalar que este valor es más de 2,3 millones de BTC más alto que el pico en 2017.

Esto realmente destaca una realidad intuitiva: los precios más altos de las monedas requieren más entradas de capital para mantener una tendencia alcista.

La disminución de la actividad en la cadena, naturalmente, no es solo para Bitcoin y Ethereum, la actividad total en la cadena, como el recuento de transferencias (arriba) y el valor en dólares transferido (abajo), fueron significativos para los tokens COMP, AAVE, UNI e YFI el mes pasado. Disminuyó. Estos indicadores son simples, pero bastante efectivos, sirviendo como indicadores efectivos del sentimiento de los inversores en general y un buen indicador de las tendencias de precios.

Finalmente, podemos ver que el volumen diario de transacciones de Uniswap ha caído un 28 % desde su punto máximo a mediados de mayo, lo que indica que la demanda de tokens en el mercado está disminuyendo. El recuento diario de transacciones de Uniswap ha vuelto a su punto de referencia a largo plazo de ~160 000 tx/día mantenido durante el "Verano DeFi" en septiembre de 2020.

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