Primer lanzamiento | Análisis de macro indicadores relevantes en el mercado de divisas digitales

Agencia de publicación de información del informe: Peer-Ke Agencia de cooperación de datos: Centro de investigación de la cadena de valor global y las finanzas de facturas, Universidad de Ciencias Políticas y Derecho de China Soporte de medios: Jinse Finance Autor: Real Ma, Ph.D. | Cici Zeng Se ha desarrollado a partir de una categoría comercial de nivel micro a una categoría macro de activos con importancia económica independiente. Además de su propio cambio tecnológico, su valor está en constante evolución bajo la acción conjunta de muchos factores macro. Este documento pone la moneda digital, un nuevo tipo de activo, en el contexto de todo el mercado macro a través de datos de índices económicos, mostrando así un mercado de moneda digital encriptado integral que está estrechamente relacionado con la macro economía tradicional. Texto Al realizar una investigación sobre el vínculo entre la moneda digital encriptada y la macroeconomía, el primer problema a resolver es: ¿qué indicadores pueden representar o pueden reflejar con mayor precisión los altibajos del mercado de moneda digital encriptada? ¡La respuesta es el precio de Bitcoin! Aunque parece obvio, la racionalidad de elegir el precio de Bitcoin como punto de referencia para el mercado de moneda digital encriptada debe verificarse, y lo segundo no es necesariamente cierto bajo ninguna circunstancia. El coeficiente de correlación móvil de 30 días entre Bitcoin y Ethereum Bitcoin y Ethereum son los dos principales activos de moneda digital por capitalización de mercado respectivamente, y la suma de los dos representa más del 60 % de la capitalización de mercado total del mercado de moneda digital cifrada. superando con creces la capitalización de mercado de otras monedas suma. Se puede ver en el gráfico de datos 1 que, en la mayor parte del tiempo histórico, el coeficiente de correlación móvil de 30 días entre Bitcoin y Ethereum está entre 0,5 y 1, y BTC y ETH mantienen una correlación muy positiva. En base a esto, tenemos razones para creer que en el análisis macro, los datos de Bitcoin pueden mostrar de manera efectiva los cambios y el desarrollo del mercado de moneda digital encriptada. Esta es también una premisa básica para el análisis comparativo de los datos de Bitcoin y varios indicadores macro en este artículo. Aunque los dos han mantenido un alto grado de correlación positiva durante la mayor parte del tiempo histórico, esta tendencia ha cambiado desde mayo de este año, y el coeficiente de correlación entre Bitcoin y Ethereum comenzó a caer rápidamente por debajo de 0,5. Esto muestra que, bajo la categoría de activos de moneda digital encriptada, Bitcoin, Ethereum e incluso otras "altcoins" pueden desarrollar diferentes funciones ecológicas en el futuro, y el mismo conjunto de métodos de análisis macro puede no ser aplicable a todos los períodos históricos, pero esto necesita para ser probado más en los datos futuros. Datos Figura 1: El coeficiente de correlación de 30 días entre btc y Ethereum Fuente de datos: índice del dólar estadounidense (DXY) de la terminal financiera digital TBanic Desde el estallido de la epidemia mundial en 2020, las expectativas de inflación de las principales economías del mundo también han aumentado. , "Si el estatus del dólar estadounidense como moneda de reserva internacional ha sido sacudido" se ha convertido en un tema de preocupación generalizada. Bajo tal situación internacional y entorno económico, ¿puede la moneda digital desempeñar el atributo de "cobertura del dólar"? Esto requiere que comparemos y analicemos los datos del mercado de divisas digitales con el índice del dólar estadounidense (que mide la variación del tipo de cambio del dólar estadounidense frente a una cesta de divisas). La Figura 2 de los datos muestra el índice del dólar estadounidense y el coeficiente de correlación de 30 días entre BTC y el índice del dólar estadounidense en el último año. A partir de la figura, podemos ver claramente que durante la mayor parte de 2020, BTC mantuvo una correlación negativa significativa con el índice del dólar estadounidense, lo que significa que el mercado de capitales alguna vez consideró la moneda digital encriptada como una dirección para la cobertura del dólar estadounidense. Pero entrando en 2021, esa relación se ha roto. El índice del dólar estadounidense una vez tocó fondo y osciló alrededor de 90, y no mostró el impulso de un repunte significativo, lo que realmente refleja las preocupaciones del mercado de divisas sobre el dólar estadounidense. Durante el período, la correlación entre btc y sus 30 días también se ha revertido muchas veces, oscilando entre una correlación positiva y una correlación negativa, y los valores absolutos se encuentran todos dentro del intervalo de correlación débil de <0,4. Tal inestabilidad muestra que el mercado aún no ha llegado a un consenso sobre si Bitcoin puede usarse como un activo refugio para el dólar estadounidense en el futuro, y los factores macroeconómicos y las emergencias afectarán el posicionamiento histórico de este joven activo. Raoul Pal: Los tokens son capital de riesgo comercial en tiempo real: el 22 de diciembre, el exejecutivo de Goldman Sachs, Raoul Pal, tuiteó que los tokens son capital de riesgo comercial en tiempo real. Si tiene una inversión inicial en etapa inicial con marcadores en tiempo real, verá lo mismo: el 80 % llega a cero, el 19 % agrega valor y el 1 % gana dinero. Si etiqueta cualquier VC en tiempo real, verá que se acerca a 0 muchas veces. El valor viene de ser adoptado y finalmente obtener ingresos con el ajuste del modelo de negocio. La mayoría lucha por sobrevivir, es normal, es el capitalismo. También dijo: Es ridículo pensar que todo es una estafa porque no es Bitcoin. Muy poco en el espacio criptográfico comprende la preferencia de liquidez, la preferencia de tiempo y la preferencia de riesgo, y cómo los tres están interconectados. Escribo estas palabras cuando aprendí lo importante que es la preferencia temporal. No hay nada de malo en quedarse con Bitcoin y Ethereum, los tengo ahora y exploraré más la curva de riesgo a medida que pase el tiempo. [2020/12/22 16:05:03] Gráfico de datos 2: El índice del dólar estadounidense DXY y el coeficiente de correlación dinámica de 30 días entre btc y DXY El precio del oro en 2020 está lleno de insatisfacción para muchos inversores que creen en el oro como activo refugio Un año de certeza. Al comienzo del impacto de la epidemia, el precio del oro mostró una buena tendencia, pero después de superar el máximo histórico de 2000 dólares estadounidenses la onza en agosto de 2020, el precio del oro continuó cayendo recientemente hasta alrededor de 1800 dólares estadounidenses. es todo lo contrario. Cuando el pánico en el mercado financiero continúa aumentando y las principales instituciones financieras del mundo han enfatizado repetidamente la aversión al riesgo, el oro ha perdido el favor del capital refugio. Una de las principales razones detrás de esto es que el fuerte respaldo de liquidez de la Reserva Federal no ha llevado a evitar ningún "riesgo" en el mercado, y el capital ha recurrido a perseguir riesgos de "alta calidad". En este período histórico especial, la moneda digital ha estado en la cúspide porque se considera que puede evitar el riesgo del dólar estadounidense y perseguir la alta liquidez. Por el contrario, el oro, que es un activo relativamente conservador en la "persecución de lo alto", no es tan atractivo. El coeficiente de correlación entre btc y el oro también cayó y entró en el rango de oscilación. ¿Continuará la nueva lógica de inversión de "perseguir lo alto y evitar los riesgos"? Su complejidad solo puede entenderse mejor después de que tengamos una comprensión más profunda del índice de inflación Más adelante, discutiremos este tema junto con la tasa de interés real de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años. Figura de datos 3: Correlación de 30 días entre BTC y el oro Índice bursátil de EE. UU.: el precio de una sola acción del S&P 500 no se puede usar como un indicador macro para medir la economía, pero sí se puede usar el índice bursátil más importante de un mercado/región. Como medida general de los precios de las acciones de las principales empresas que cotizan en el mercado de valores de EE. UU., el índice S&P 500 no solo puede reflejar la situación económica de EE. UU., sino también un indicador importante de la salud del desarrollo económico en todo el mundo. El coeficiente de correlación entre BTC y S&P 500 en la Figura 4 en el último año muestra que, en el contexto del apoyo de la Reserva Federal a la liquidez del mercado de capitales en dólares estadounidenses, el mercado de valores de EE. UU. y las monedas digitales han mantenido una tendencia alcista constante. Aunque los dos tienen una correlación débil de <0,4 la mayor parte del tiempo, esto no impide que el capital global de alto riesgo los persiga. Si bien el pronóstico futuro está lleno de incertidumbre, la vinculación entre el mercado de valores y el mercado de divisas sigue siendo un tema constante en el estudio del mercado de capitales de divisas digitales. Datos Figura 4: Coeficiente de correlación de 30 días entre btc y S&P 500 US M2 oferta monetaria y M2 velocidad de circulación M2 es la medida más simple del respaldo de liquidez de la Reserva Federal. Datos La Figura 5 muestra los cambios en la oferta monetaria total M2 y la velocidad de circulación del dinero (PIB/M2) desde la década de 1980 hasta el presente (período Reagan-Greenspan). Se puede ver claramente en la figura que antes de que estallara la burbuja de las puntocom en 2000, la tasa de liberación de M2 ​​aumentó considerablemente y alcanzó una nueva altura (la pendiente de la curva amarilla); por el contrario, la velocidad de la moneda ha estado disminuyendo durante el mismo período. Esto significa que el crecimiento económico (PIB) nunca podrá alcanzar el ritmo de la inyección de dinero. Sin embargo, esto no es nada comparado con el estímulo económico tras la epidemia en 2020. Como se puede ver en la parte más a la derecha de la figura, la oferta monetaria ha aumentado, pero el efecto de estímulo de M2 ​​en la economía ha mostrado una caída similar a un precipicio. El impacto de la epidemia en la economía global es mucho mayor de lo que imaginábamos. Este estancamiento de la economía de consumo como un shock nunca ha ocurrido en la historia económica moderna. De hecho, es difícil mantener el nivel original de circulación de la moneda. Sin embargo, el shock económico bajo la epidemia no es el tema más preocupante para la comunidad económica, lo que realmente les preocupa es que este deterioro sea solo una continuación de la tendencia de los últimos 30 años. Este modelo de la llamada "economía zombi", en el que la nueva riqueza creada es superada por la nueva deuda contraída, es el verdadero dolor de cabeza. En tales circunstancias, el temeroso y codicioso capital de liquidez tiene que seguir buscando los "mejores" activos refugio en "agotamiento". Bajo la lógica de inversión de "evitar riesgos mientras se persigue lo alto", la popular moneda digital encriptada es, por supuesto, difícil de convertirse en una "solución óptima" sostenible y estable para los inversores. Se puede ver que el monitoreo del suministro de M2 ​​y la velocidad de circulación de M2 ​​es de gran trascendencia. Figura 5: Velocidad de circulación de USD y oferta de USD Tasa real de los bonos estadounidenses a 10 años (tasa real) y expectativas de inflación ser indiscutible. Sin embargo, este no es el caso, la continua aceleración de la oferta monetaria ha suscitado acaloradas discusiones entre los economistas, la razón es que bajo esta política, los bancos centrales de las economías desarrolladas como los Estados Unidos tienen que pasar los datos de consumo de los hogares (IPC, PCE , etc.) indicadores económicos) para monitorear la inflación actual y hacer expectativas para el futuro. Dicho seguimiento se complica por el hecho de que no es posible determinar si existe un riesgo real de inflación incontrolable y si las medidas actuales de inflación son teóricamente defectuosas en el sentido de guiar la actividad económica independientemente de que exista inflación en papel". Para el mercado de capitales, la expectativa de inflación futura es un indicador macroeconómico extremadamente importante, la manifestación más simple de esta expectativa es el rendimiento de la deuda pública y el rendimiento real de la deuda pública. Por lo tanto, cuando estudiamos los indicadores macro relacionados con el mercado de divisas digitales, también debemos tener en cuenta el rendimiento de la deuda nacional y el rendimiento real de la deuda nacional. El rendimiento de los bonos estadounidenses es la tasa de rendimiento del capital nominal dentro de un cierto período fijo en el futuro derivado del precio del mercado de bonos. La diferencia entre los dos bajo el mismo plazo de vencimiento de la deuda pública es la mejor respuesta del mercado a las expectativas de inflación en un determinado período de tiempo en el futuro. "Diez años" es una duración de ciclo clave que conecta el pasado y el futuro en el ciclo de actividad económica, y también es el ciclo principal del mercado de negociación de bonos del Tesoro, por lo que elegimos el bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años como objeto de análisis. La siguiente figura muestra la tendencia del rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años, del análisis de esta figura podemos saber: Gráfico de datos 6: La tasa de interés de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años y la tasa de interés real de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años bonos Después, la recuperación fue lenta, pero estaba lejos del nivel anterior a la epidemia, el rendimiento real de los bonos del gobierno a 10 años ha sido negativo después de la epidemia, y el desbordamiento general de capital en el mercado de bonos, el capital se volvió para perseguir activos de alto riesgo para lograr el propósito de cobertura, este "perseguir alto" "El método es lógicamente razonable; el ancho entre las dos curvas de rendimiento, es decir, su diferencia, es la expectativa de inflación promedio del mercado para los próximos 10 años. Este valor ya ha superado el objetivo de inflación a largo plazo del 2% de la Fed. La tasa de inflación obtenida al monitorear el índice de precios actual es un método común, pero este método de operación a menudo está rezagado. Las expectativas de inflación futura reflejadas por la diferencia de tipos de interés determinada por el mercado pueden reflejar mejor el pánico del mercado por la inflación; la responsabilidad del control efectivo de la inflación significa que si la economía estadounidense se sobrecalienta, la inflación Si el aumento es demasiado rápido, la Reserva Federal inevitablemente considerar aumentar la tasa de interés de referencia y endurecer la política monetaria para controlar la tasa de crecimiento de la oferta monetaria, de modo que la lógica de "perseguir altos y evitar riesgos" se vuelva inválida; sin embargo, cuando la velocidad de circulación del dinero (efecto de estímulo del PIB) es no alto En el contexto general del predominio de la "economía zombi", la caída repentina en el respaldo de liquidez también es insoportable para el mercado de capitales actual; la Reserva Federal se encontrará en un dilema en lo que respecta a la liberación de liquidez, y el capital inevitablemente continuará buscar "riesgos de alta calidad" diversificados ”, lo que significa que la investigación unificada sobre el mercado de criptomonedas y la macroeconomía es muy necesaria. En el mundo de los activos de moneda digital encriptada, la emisión total de tokens TEDA USDT tiene un concepto similar pero no exactamente igual a la oferta total de dólares M2, es decir, el mercado de tokens de moneda digital como USDT con un "relativamente valor "estable". El monto total de la inversión (el concepto de USDT como "moneda estable" para el dólar estadounidense nos obliga a tener mucho cuidado, porque USDT es esencialmente un comportamiento comercial y la garantía de crédito comercial de su emisor TEDA, que es esencialmente diferente de las monedas soberanas). El cuadro de datos a continuación muestra la emisión total de USDT en los últimos menos de 2 años, y se puede ver en la figura que la emisión total ha seguido aumentando. El análisis de este indicador necesita aclarar muchos supuestos. Los puntos principales que merecen nuestra atención son los siguientes: Figura 7: El monto total de la emisión de USDT y el precio de cierre de Bitcoin en los últimos 2 años. La emisión adicional de USDT puede ser impulsado por el rápido crecimiento del mercado de divisas digitales (lanzamiento), o puede ser un comportamiento que a su vez estimule el aumento de la valoración del mercado (prelanzamiento). Muchos académicos han señalado que los tokens TEDA han contribuido a los rápidos cambios en el precio de Bitcoin desde la aparición de los tokens TEDA, e incluso desempeñó un papel decisivo en ciertos momentos críticos.El papel de otros "tokens estables en dólares estadounidenses" en el mercado y el volumen de negociación de activos digitales del propio dólar estadounidense no pueden ignorarse. Su llamado valor de moneda "estable" en relación con el dólar estadounidense es "estabilidad débil" en términos de beneficios económicos, no "estabilidad débil" en términos de la ley soberana. "Estabilidad fuerte" es generalmente un indicador controvertido y muy intuitivo que significa su gran valor de investigación, y es un indicador "macro" indispensable para el mercado de activos de moneda digital. Resumen De hecho, la moneda digital cifrada ha formado una nueva clase de activos financieros. La investigación fundamental de este nuevo activo debe vincularse ampliamente con los indicadores de macrodatos económicos tradicionales para ayudarnos a comprender mejor la formación del mercado de divisas digitales cifradas. predicciones razonables sobre su tendencia de desarrollo futuro. A través del análisis de datos de indicadores macro, este artículo demuestra objetivamente la importancia económica de los activos de moneda digital representados por Bitcoin, sin exagerar ciegamente ni menospreciar demasiado, y revelando a los lectores los fundamentos de los enormes riesgos de mercado provocados por la acumulación de liquidez a corto plazo Razón .

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