¿Por qué Wall Street comenzó a abandonar Grayscale Bitcoin Trust cuando el capital dejó de fluir?

Hay una razón por la que Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) es el punto de referencia para medir el interés institucional en Bitcoin.

Grayscale Bitcoin Trust es uno de los pocos productos que ofrece a los fondos de cobertura, dotaciones, fondos de pensiones y oficinas familiares una forma de invertir en bitcoin sin que los usuarios tengan que poseer el activo digital.

Como resultado, las entradas de capital en GBTC continúan aumentando. Como se informó el año pasado, los inversionistas de Wall Street depositaron alrededor de $18,200 millones en el fondo, una medida del creciente interés institucional en la industria de las criptomonedas. Por el contrario, la reducción de las entradas de capitales refleja desinversiones institucionales o tomas de utilidades, como ha ocurrido desde el primer trimestre de 2021.

(Nota: la toma de ganancias también se denomina corrección técnica. Por lo general, se refiere a los tenedores de acciones o contratos de futuros y contratos de opciones que cambian activamente sus posiciones después de que cambia el valor de mercado y aparece un precio favorable para ellos, de modo que las ganancias contables se convierten en Un comportamiento de transacción de beneficio real.)

El servicio de análisis en cadena Skew informó el jueves que GBTC ya no atraerá nuevas inversiones después de febrero de 2021. Cuando GBTC comenzó a cotizar con una prima negativa sobre su valor liquidativo (NAV), las entradas de capital se detuvieron. NAV representa el valor de mercado subyacente de los activos mantenidos.

El dinero dejó de fluir cuando la prima de Grayscale Bitcoin Trust se volvió negativa. Fuente: Sesgo

A principios de este año, la prima de GBTC llegaba al 30%. Pero el último gráfico de sesgo muestra una prima de -11,40%. Antes de esto, la prima de GBTC sobre su valor liquidativo alcanzó un mínimo histórico de -40,20%.

Mientras tanto, la prima de GBTC se recuperó ligeramente a principios de abril después de que Grayscale anunciara su intención de convertir su estructura fiduciaria en un fondo cotizado en bolsa (ETF). Grayscale tomó esta decisión en un momento en que había una competencia creciente de los ETF de Bitcoin recientemente lanzados en Canadá, principalmente porque ofrecían mejores índices de gastos que Grayscale.

Por ejemplo, Purpose, el primer ETF de Bitcoin establecido físicamente en el mundo, tiene un índice de gastos del 1%. Otros ETF canadienses de Bitcoin como Evolve y CI Galaxy ofrecen índices de gastos de 0,75% y 0,40%, respectivamente. La escala de grises, sin embargo, tiene una enorme relación de gastos del 2%.

Además, la competencia comercial con el ETF canadiense de Bitcoin también puede obstaculizar el flujo de capital hacia GBTC. Tomando Purpose como ejemplo, desde su lanzamiento en febrero de este año, la empresa ha recibido US$1.000 millones en fondos mensuales, lo que refleja que aunque la entrada de fondos de GBTC ha disminuido drásticamente, la demanda del mercado de productos de inversión de Bitcoin sigue siendo alta.

Durante este período, el CEO de Tesla, Elon Musk, también impulsó al alza el precio al contado de Bitcoin. El costo de comprar un bitcoin subió de un mínimo de $ 38 057 el 8 de febrero a un máximo de $ 64 899 el 14 de abril después de que Tesla revelara que tenía $ 1500 millones en BTC en su balance general, lo que hace que la inversión sea mayor. sus tenencias de efectivo con Bitcoin.

Pero durante el repunte de precios de febrero-abril de Bitcoin, la prima de GBTC se mantuvo negativa.

Cuando Bitcoin comenzó a caer debido a la toma de ganancias, la criptoprohibición de China y los rumores de volcado de Bitcoin de Tesla, la prima de GBTC cayó a un nuevo mínimo histórico de -40,20%.

El sentimiento correctivo de Bitcoin se aceleró después de que Musk criticara la huella de carbono de la criptomoneda. Fuente: BTC/USD en TradingView

Daniel Martins, fundador de la firma de investigación independiente DM Martins research, enfatizó que la caída muestra que el interés de Wall Street en las inversiones relacionadas con Bitcoin está disminuyendo, especialmente después de que la criptomoneda se convirtiera en el foco de los tuits anti-Bitcoin de Musk a mediados de mayo. víctima, la valoración de Bitcoin se redujo a la mitad.

Martins señaló además que el rendimiento anualizado informado por Grayscale fue un 500 % más alto que el de Nasdaq, pero su tasa de corrección también fue peor que la de la recesión de 2008: 82 % para el primero y 17 % para el segundo. Esto hace que el producto de inversión de bitcoin de Grayscale sea una "apuesta ultraapalancada" con un bajo rendimiento ajustado al riesgo.

También agregó: "La volatilidad de GBTC es casi 9 veces la del índice Nasdaq: 145% VS 17%".

La declaración de Martins destacó la posibilidad de que la prima de GBTC pueda enfrentar una mayor caída a medida que los inversores buscan alternativas más estables en medio de la corrección de precios en curso de Bitcoin.

Además, su competencia con otras alternativas de inversión en moneda digital, incluidos los servicios de custodia de criptomonedas que brindan a los inversores institucionales tarifas más bajas para mantener activos de criptomonedas reales, amplifica aún más el riesgo de entradas de capital restringidas.

El analista de ETF.com, Sumit Roy, escribió que la transición de Grayscale a un ETF podría poner fin a su era de tarifas del 2%, ya que necesita competir con inversores como Bitwise, Vanguard, Fidelity, Cboe) competir con un ejército de ETF liderados por otras empresas.

“Pero pase lo que pase, GBTC va a ser una fuerza, y pase lo que pase en el espacio de los criptofondos, GBTC está aquí para quedarse”, agregó.

Sin embargo, si el mercado estadounidense obtendrá un ETF de Bitcoin en 2021, sigue siendo un misterio en sí mismo. El Financial Times informó a principios de esta semana que la mayoría de las solicitudes de ETF se suspendieron debido a que el presidente de la SEC, Gary Gensler, reiteró su preocupación por la protección de los inversores en el mercado de criptomonedas.

"Honestamente, espero demoras en todas nuestras presentaciones", dijo Laura Morrison, directora de listados globales de Cboe

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