Cómo JPMorgan Private Bank ve Bitcoin

Hay efectos de red en cualquier sistema multilateral. El efecto red mágica hace que el valor generado en el sistema crezca exponencialmente. Con la bendición de la tecnología moderna, el período de vacío de la fermentación por efecto de red se ha acortado repetidamente. Como componente de valor importante en el sistema Bitcoin, los efectos de red no se han discutido en detalle antes. Este artículo es del Departamento de Banca Privada de JPMorgan Chase y analiza y discute el valor de Bitcoin y si puede superar al oro como una mejor herramienta de almacenamiento de valor desde la perspectiva de los efectos de red. Rhythm BlockBeats tradujo el texto original: "¿Qué puede hacer que un activo inmaduro como Bitcoin sea un competidor fuerte en una cartera de inversión estratégica? Deberíamos entender esta oportunidad de inversión de esta manera". todos estamos obligados a aprender y comprender mejor este activo, y tratar de comprender varios problemas difíciles: ¿Qué es Bitcoin? ¿Como funciona? ¿Qué es la cadena de bloques? ¿Qué significa Bitcoin para los inversores a corto y largo plazo? Desde nuestra perspectiva, Bitcoin debería clasificarse como un criptoactivo (un depósito de valor) en lugar de una criptomoneda; el diseño de la red (la velocidad de transacción es demasiado lenta) impide que se utilice como medio de intercambio diario. Dicho esto, nuestro objetivo en este artículo no es presentar a los lectores la red compleja y las especificaciones técnicas innovadoras detrás de Bitcoin. En cambio, tomamos la perspectiva de un inversionista y nuestro objetivo es: - Centrar la discusión en el valor del crecimiento de la red de Bitcoin. Si bien la probabilidad de una adopción generalizada de Bitcoin es incierta, el éxito final de Bitcoin, como una red social, depende del crecimiento de los usuarios de esta red. En el frenesí de Bitcoin, las empresas de gestión de activos institucionales siguen aumentando sus participaciones. Estos inversores clave impulsaron la madurez de Bitcoin y se convirtieron en hitos que representan la prosperidad de la red. - Discutir las implicaciones para el inversor adecuado. Este es todavía un momento temprano y especulativo para el desarrollo de Bitcoin. En esta etapa, el inversionista adecuado podría asignar una pequeña parte de su cartera por encima de Bitcoin, de manera similar a invertir en opciones de compra que probablemente estén bajo el agua. A medida que la red se expande, podemos ver el potencial de Bitcoin para usarse en carteras de inversión como una reserva de valor, similar al oro, pero en una forma transformadora que es más fácil de acumular y comercializar. Bitcoin es como el oro, pero sus propiedades de almacenamiento de valor aún están emergiendo. Si bien es posible que Bitcoin no tenga un futuro brillante como criptomoneda, puede servir como un activo de almacenamiento de valor que comparte características clave con el oro. En primer lugar, su control está descentralizado. Bitcoin se emite y controla independientemente de cualquier entidad, institución o gobierno. Lo mismo ocurre con el oro. Este control descentralizado es una gran parte de por qué el oro puede servir como un activo seguro en tiempos de mayor incertidumbre económica o política, un papel que eventualmente también cumplirá Bitcoin. En segundo lugar, al igual que el oro, Bitcoin tiene un suministro finito; nunca habrá más de 21 millones de Bitcoins. Sin embargo, a diferencia del oro, Bitcoin es mucho más volátil. Cierre de acciones A: el índice Blockchain 50 de la bolsa de valores de Shenzhen aumentó un 1,83%: Golden Financial News, las acciones A cerraron, el índice compuesto de Shanghái cerró en 3262,05 puntos, cerrando un 0,82%, el índice de componentes de Shenzhen cerró en 11877,79 puntos, cerrando un 1,11% , Distrito de la Bolsa de Valores de Shenzhen El índice Blockchain 50 reportó 2819.08 puntos, cerrando un 1.83%. El sector blockchain cerró con un 0,41% y el sector de moneda digital cerró con un 1,21%. [2022/9/9 13:19:21] Hasta ahora, la tendencia de los precios de Bitcoin no ha sido como la del oro. La diferencia de volatilidad es muy grande: 72% para Bitcoin y 14% para el oro. Si bien el oro ya es casi tan volátil como las acciones, Bitcoin es único en su clase. Además, cuando otros activos financieros fluctúan, el oro también fluctúa, pero en dirección opuesta. Por lo general, durante una corrección bursátil, el valor del oro aumenta. Los cambios de precio de Bitcoin son erráticos, a veces sin correlación con otros activos financieros y, a veces, sincronizados con las acciones de crecimiento. Si bien es posible que Bitcoin no esté funcionando como el oro hoy, eso no significa que no lo estará en el futuro. Entonces, ¿qué hace que estas propiedades doradas sean aún más notables? Al igual que las redes sociales, el valor de Bitcoin está determinado por su base de usuarios. Para que Bitcoin realmente desafíe la posición del oro en las asignaciones estratégicas de cartera, su "base de creyentes" debe crecer; esto es lo que sacaría a Bitcoin de la insignificancia actual. La clave para transformar los activos maduros en futuros activos globales de reserva de valor. A raíz de la pandemia de COVID-19, la "legión de creyentes" de Bitcoin se está expandiendo: el crecimiento año tras año en las billeteras de Bitcoin aumentó del 27 % a mediados de 2020 al 50 % para el 31 de marzo de 2021. Más importante aún, los inversionistas institucionales también continúan creyendo en Bitcoin; este es un hito en la "adopción" de activos encriptados, porque el capital institucional tiende a ser "pegajoso". Una encuesta de 2020 de casi 400 inversores institucionales de EE. UU. encontró que el 27 por ciento de los encuestados tenía alguna exposición a activos digitales, frente al 22 por ciento en 2019. (Las tres razones por las que invierten en activos encriptados son: los activos encriptados tienen una baja correlación con otros activos, los activos encriptados son tecnologías innovadoras y los activos encriptados tienen un espacio potencial ascendente). Desde que se realizó la encuesta (junio de 2020), las operaciones de las empresas de gestión de activos han indicado un aumento en su interés en los activos criptográficos, y también ha aumentado el contenido relacionado con las criptomonedas en las declaraciones financieras del S&P 500, lo que lleva a algunos a especular sobre instituciones. mayor adopción de criptoactivos en 2021. Los contratos de opciones de $ 4200 millones y los contratos trimestrales antiguos de $ 550 millones se entregarán hoy: según las noticias del 24 de septiembre, los contratos de opciones de $ 4200 millones y los contratos trimestrales antiguos de $ 550 millones vencerán para su entrega hoy. Entre ellos, entre las opciones de vencimiento de $ 4,2 mil millones en Deribit, el monto de entrega de BTC es de $ 2,8 mil millones y el monto de entrega de ETH es de $ 1,4 mil millones. OKEX BTC/USD tuvo USD 230 millones en la semana (es decir, el trimestre anterior 0924), Binance BTC/USD tuvo USD 210 millones en el trimestre y Huobi BTC/USD tuvo USD 87 millones en la semana (0924 en el actual cuarto). (AICoin) [2021/9/24 17:03:28] La participación de los inversores institucionales está aumentando Fuente de la imagen: Bloomberg Finance L.P, J.P. Morgan Private Bank; 31 de marzo de 2021 A medida que crece la red Bitcoin, los activos criptográficos La persistencia y las expectativas de valor también aumentarán aumentar. Esto es similar a lo que hemos visto con redes como Facebook. Si solo hay una persona en la red, no tendrá ningún valor. Si hay 100 personas, vale algo, pero con miles de millones de personas en la red, vale mucho. Efectos de red de Metcalfe La investigación sobre los efectos de red fue desarrollada por Robert Metcalfe (cofundador de Ethernet) a principios de la década de 1980 y formalizada en 1993. Su análisis se basa en la premisa de que el valor de una red es mayor que el número real de usuarios en su red, gracias al poder de los "enlaces". A medida que el número de usuarios crece linealmente, el número de conexiones en la red y su valor crece exponencialmente. Es decir, si hay 100 usuarios en la red, entonces la red vale 100^2 = 10 000 y no solo 100. Pero este número puede ser demasiado optimista, porque no todos los nodos se pueden conectar entre sí, por lo que se ha modificado el modelo. El valor de la red crece exponencialmente con el número de sus usuarios. La circulación de monedas ancladas en Bitcoin en la cadena Ethereum ha superado las 75.000: según datos de OKLink, la circulación de BTC ancladas en Ethereum ha aumentado constantemente recientemente. A partir de las 17:30 horas de hoy, la circulación alcanzó las 75.080 piezas, o alrededor de 765 millones de dólares estadounidenses. Entre ellos, los tres principales son WBTC 48865, renBTC 16989 y HBTC 4810. [2020/9/9] Fuente de la imagen: Yoo, Christopher S., "Network Effects in Action" (2020). Beca para profesores en Penn Law. 2236. La Ley de Metcalfe nos ayuda a comprender por qué Facebook es ahora una empresa con un valor de mercado de compañía de casi 1 billón de dólares. De 2014 a 2020, si los usuarios activos mensuales históricos están vinculados al precio de las acciones negociables, podemos usar la función de n^1.7 (la proporción original es n^2) y usar la "ley de Metcalfe generalizada" para calcular el stock histórico estimado de Facebook precios. Es decir, el precio de una acción puede expresarse en función del número de usuarios activos. Por ejemplo, al 31 de diciembre de 2020, MAU era de 2800 millones; esto significa que el valor total de FB es de aproximadamente 2,8^1,7, o una capitalización de mercado de $725 mil millones, o alrededor de $255 por acción (muy cerca de los 7780 mil millones de fin de año, o $273 por acción). El modelo muestra que desde 2014, cada aumento del 10 % en el número de usuarios activos se ha traducido en un aumento del 17 % en el valor de Facebook. El precio de las acciones de Facebook se puede estimar en función de su número de usuarios Fuente de la imagen: Bloomberg Finance L.P, J.P. Morgan Private Bank; 31 de diciembre de 2020 Sin embargo, este índice no es estático a lo largo del ciclo de vida de las acciones de Facebook, ya que Facebook Con vencimiento continuo y continuo innovación, el valor generado por cada usuario marginal está cambiando. Al principio, los inversores pueden ser escépticos de que la red alcance la madurez y no pagarán por el valor potencial que aportarán los usuarios, un reflejo que se refleja en el Índice Metcalfe por debajo del promedio a principios de la década de 2010. Sin embargo, el índice aumentó rápidamente a mediados de 2010 y finalmente se estabilizó a medida que aumentaba la probabilidad de que la red entrara en una etapa madura, lo que sugiere que, en última instancia, los usuarios adicionales no agregaron tanto valor incremental. A medida que la red madura, el impacto de los nuevos usuarios en el precio de Facebook disminuye. Al considerar Bitcoin, la evolución de Facebook y el valor de la red capturado por la Ley de Metcalfe son muy instructivos. No estamos usando Facebook como analogía, y la Ley de Metcalfe conducirá a un precio objetivo impreciso. Tampoco perdemos de vista que la red Facebook se puede monetizar más fácilmente a través de la publicidad. Esta analogía demuestra el poder de una red madura. Hoy en día, la red Bitcoin aún es inmadura en todas las dimensiones, con un total de solo 70 millones de billeteras Bitcoin y menos del 1 % de adopción global; esto significa que el impacto incremental de los nuevos usuarios en el precio (es decir, su índice) sigue aumentando. Además, al precio actual de Bitcoin, el valor del índice de la ley de Metcalfe generalizado es n^1,54. El índice muestra que los inversores de Bitcoin valoran Bitcoin de acuerdo con la Ley de Metcalfe, sin embargo, el precio está bajo. La cantidad de billeteras de Bitcoin es parte de su función de precio Fuente de la imagen: Blockchain.com, Bloomberg Finance L.P., J.P. Morgan Private Bank; 31 de marzo de 2021 No se puede negar que todavía hay muchas incógnitas sobre el futuro de Bitcoin. Por ejemplo, ¿qué impacto podría tener la regulación gubernamental? Hasta que sepamos quién y cómo se regularán bitcoin y otros criptoactivos, puede ser difícil discernir su impacto en el desarrollo de la red. Si se promulgan regulaciones para proteger a los inversionistas, en última instancia, esas regulaciones pueden contribuir a una red más deseable y duradera. Por supuesto, Bitcoin no está exento de competidores. Hoy hay más de 4.000 criptoactivos. Esperamos que al final solo quede uno o unos pocos ganadores. Cada sobreviviente representará una pista específica y tendrá una misión diferente. En otras palabras, esta puede ser una batalla por el comercio, el almacenamiento de valor y las plataformas de aplicaciones en cadena. La ventaja de ser el primero en moverse de Bitcoin (según datos de abril de 2021, el valor de mercado de Bitcoin representa aproximadamente la mitad del valor de mercado total del mercado de encriptación) puede convertirse en su mejor garantía como oro digital. ¿Qué significa esto para los inversores? Desde nuestro punto de vista, Bitcoin ha alcanzado un hito crítico en el camino hacia la adopción generalizada, con inversores institucionales cada vez más confiados en la red. Debido a que el precio de Bitcoin sigue siendo muy volátil y su correlación con otros activos principales no ha sido constante, para algunos inversores, se pueden realizar asignaciones a pequeña escala. Imagine que si Bitcoin se adopta ampliamente, su inversión puede ganar varias veces, o si Bitcoin no tiene éxito, su inversión es solo una opción bajo el agua. La correlación inconsistente de Bitcoin lo hizo adecuado solo para una pequeña cantidad de asignaciones en los primeros días. Fuente de la imagen: Bloomberg Finance L.P., J.P. Morgan Private Bank. Los índices incluyen: Gold Index, US Dollar Index, S&P 500 Growth Index, IEF Index (7- 10 Years U.S. Treasury Index); 23 de abril de 2021 En última instancia, si Bitcoin alcanza la madurez, esperamos que se parezca más al oro. En esa etapa, Bitcoin será adecuado para aquellas estrategias de cartera que asignan mucho dinero al oro. Pero no estamos allí todavía. Para que Bitcoin cruce el umbral de ser una "opción de compra que vale la pena considerar" a un activo de cartera estratégico, necesitamos ver que su volatilidad se nivele en el futuro, con el precio de Bitcoin sin fluctuar cuando fluctúen los precios de otros activos principales. Por escandaloso que sea, esto puede hacer que Bitcoin se destaque de otros activos encriptados y se convierta en el ganador final. * Rhythm BlockBeats recuerda a los inversores que se cuiden contra el riesgo de perseguir alto, y las opiniones expresadas en este artículo no constituyen ningún consejo de inversión.

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