HashKey Hao Kai: análisis de datos del rendimiento del mercado de Uniswap V3 después del lanzamiento

El 5 de mayo, Uniswap V3 se lanzó oficialmente en la red principal de Ethereum. Este artículo estudia principalmente el rendimiento de Uniswap V3 después de que se conecta.

Uniswap V3 pertenece al proyecto comercial DeFi. Para este tipo de proyecto, el volumen de bloqueo y el volumen comercial son dos indicadores de evaluación importantes.

La Figura 1 muestra los cambios en el volumen de bloqueo de Uniswap V3. Se puede ver en la figura que Uniswap V3 ha tenido una tendencia ascendente desde su lanzamiento, y la cantidad de posiciones bloqueadas ha crecido rápidamente. La figura 2 muestra las tarifas de transacción de los proyectos de criptomonedas, se puede ver que Uniswap V3 ocupa el segundo lugar, lo que indica que la participación en este proyecto es muy alta.

Figura 1: volumen de bloqueo de Uniswap V3 (fuente de datos: oklink, 28 de mayo de 2021)

Figura 2: Tarifas de transacciones de proyectos de criptomonedas (Fuente: Tarifas de criptomonedas, 28 de mayo de 2021)

La Tabla 1 enumera el volumen bloqueado de los principales proyectos DeFi actuales y la tasa de cambio del volumen bloqueado en los últimos 7 días. En la tabla se puede ver que el volumen de bloqueo de Uniswap V3 es de aproximadamente 1.550 millones de dólares estadounidenses, ocupando el puesto 15 entre los proyectos DeFi. Teniendo en cuenta que Uniswap V3 ha estado activo durante menos de un mes, este ya es un buen resultado. Desde la perspectiva de la tasa de cambio en las posiciones bloqueadas en los últimos 7 días, Uniswap V3 funcionó mucho mejor que otros proyectos DeFi. Debido a la fuerte caída reciente en el mercado de criptomonedas, el volumen de bloqueo de muchos proyectos DeFi se ha reducido drásticamente, pero el volumen de bloqueo de Uniswap V3 ha aumentado en más del 40 % durante este período, lo que muestra que muchos proveedores de liquidez (LP) son Uniswap V3 muy optimistas y, de hecho, proporcionan mucha liquidez.

La plataforma algorítmica de inversión en acciones Delphia agrega la función de activos digitales a su plataforma: según las noticias del 28 de septiembre, la plataforma algorítmica de inversión en acciones Delphia agregó la función de activos digitales a su plataforma, lo que permite a los usuarios obtener recompensas de token de utilidad Phi (PHI).

Según noticias anteriores, Delphia, una plataforma algorítmica de inversión en acciones, completó un financiamiento de US$60 millones, liderado por Multicoin Capital. (CoinDesk) [2022/9/28 5:58:41]

Tabla 1: Volumen de bloqueo de los principales proyectos DeFi (fuente de datos: oklink, 28 de mayo de 2021)

La Tabla 2 enumera el volumen comercial de los proyectos DeFi comerciales. Como se puede ver en la tabla, Uniswap V3 se convirtió en el proyecto de intercambio descentralizado con el mayor volumen de transacciones en las últimas 24 horas. Aunque el volumen de transacciones es mayor, el número de transacciones y el número de transacciones en Uniswap V3 son significativamente más bajos que los de Uniswap V2, lo que puede reflejar la mejora de Uniswap V3, es decir, el control granular de la liquidez agregada es más adecuado para grandes transacciones. Cabe señalar que el volumen de bloqueo de Uniswap V3 es solo alrededor del 30% del de Uniswap V2, pero el volumen de transacciones supera al de Uniswap V2, lo que puede explicar hasta cierto punto que la tasa de utilización de capital de Uniswap V3 ha mejorado significativamente.

Tabla 2: Volumen de transacciones de proyectos comerciales de DeFi (fuente de datos: oklink, 28 de mayo de 2021)

Los datos muestran: Los administradores de activos son gradualmente optimistas con Bitcoin: desde la semana pasada, las apuestas largas de los administradores de activos en los futuros de Bitcoin han aumentado en un 35 %, superando los 500 contratos por primera vez desde el cuarto trimestre de 2020. Los inversores estuvieron largos en el otoño y la mayor parte de diciembre de 2020, pero han estado cortos casi todo este año. Ahora vuelven a estar en posiciones largas, aunque por el momento siguen siendo netamente cortas, pero mucho más bajas que el mes pasado debido a la creciente tendencia alcista. En total, 7.000 lotes fueron cortos y 6.000 largos, según mostraron los datos de la CFTC, y los bajistas parecieron ceder cuando los precios de bitcoin se acercaron a los $30.000. (nodos de confianza) [2021/6/27 0:08:49]

Uniswap V3 agrega una función de control granular basada en la curva de producto constante x*y = k. Los proveedores de liquidez pueden optar por concentrar los fondos en el rango negociado con mayor frecuencia para lograr una liquidez centralizada y mejorar la utilización del capital. Uniswap V3 crea contratos ERC-721 para posiciones de proveedores de liquidez. A diferencia de la liquidez homogénea de Uniswap V2, la liquidez de V3 se compone de una serie de liquidez en diferentes intervalos.La liquidez proporcionada por LP existe en el sistema Uniswap V3 en forma de tokens no homogéneos (NFT).

La Figura 2 muestra los principales pares comerciales con las posiciones bloqueadas más grandes en Uniswap V3. En la figura se puede ver que LP proporciona la mayor liquidez para transacciones entre USDC, ETH y monedas estables, lo cual es bastante diferente de Uniswap V2 (que se muestra en la Figura 3).

Figura 3: Principales pares comerciales de Uniswap V3 (fuente de datos: sitio web oficial de Uniswap, 28 de mayo de 2021)

Cao Jing, fundador de BitMax: La cantidad de usuarios de BitMax aumentó un 300 % en 2020: el 22 de diciembre, se inauguró oficialmente la ceremonia del segundo aniversario de BitMax y el Dr. Jing Cao, fundador de BitMax, pronunció un discurso. El Dr. Cao dijo que BitMax ha brindado una respuesta relativamente satisfactoria en los últimos dos años. En la actualidad, BitMax tiene 5 oficinas en todo el mundo y ha atendido a usuarios en 196 países, con el objetivo de brindar un mejor soporte a los usuarios en la industria de las criptomonedas digitales.

El Dr. Cao señaló además que, en términos de productos, para satisfacer las necesidades comerciales de los diferentes tipos de usuarios, BitMax ha formado una ecología de circuito cerrado de productos de minería al contado, apalancamiento, contrato, prenda y DeFi. Se han lanzado un total de 156 proyectos de alta calidad y la transacción diaria promedio es de hasta $ 500 millones. En términos de operaciones, la cantidad de usuarios de BitMax aumentará en un 300% en 2020, se agregará soporte para 5 idiomas y se agregará la cooperación de depósito con 6 monedas legales. [2020/12/22 16:06:39]

Figura 4: Principales pares comerciales de Uniswap V2 (fuente de datos: sitio web oficial de Uniswap, 28 de mayo de 2021)

Uniswap V3 adopta tarifas de tarifas de niveles múltiples, y las tarifas de transacción entre monedas estables son las más bajas. Al mismo tiempo, el rango de precios de las transacciones entre monedas estables es muy pequeño y es poco probable que los LP sufran pérdidas temporales. Además, la función de control granular de la liquidez agregada puede mejorar la tasa de utilización de los fondos, lo que es especialmente obvio para los pares comerciales de monedas estables. Por lo tanto, Uniswap V3 es muy amigable con las transacciones entre monedas estables y también ha atraído una gran cantidad de LP para proporcionarle liquidez.

La mejora de Uniswap V3 también trajo algunos problemas nuevos.

En primer lugar, la cuestión de la equidad. Desde la perspectiva de que los LP proporcionen liquidez, todos han contribuido a esta ecología, sin embargo, el mecanismo de distribución de Uniswap V3 evita que estos LP reciban directamente recompensas en proporción a la liquidez que brindan. Para mejorar la tasa de utilización de los fondos, la liquidez de Uniswap V3 no es homogénea, lo que permite a los proveedores de liquidez proporcionar liquidez para diferentes rangos de precios. Cuando la transacción real ocurre dentro de este rango de precios, el proveedor de liquidez puede obtener una parte de la tarifa de transacción; cuando la transacción real ocurre fuera de este rango de precios, el proveedor de liquidez no puede obtener una parte de la tarifa de transacción. Habrá competencia entre los LP de Uniswap V3, y deben hacer predicciones sobre el rango de precios de transacción.

En segundo lugar, se comprime el espacio de participación para los participantes ordinarios. En Uniswap V2, todos los proveedores de liquidez reciben el mismo método de reparto de tarifas por transacción, lo que significa que todos los proveedores de liquidez pueden obtener "ingresos promedio del mercado". En Uniswap V3, los proveedores de liquidez pueden obtener "ingresos alfa" que superan el "ingreso promedio del mercado" a través de un rango de precios y una asignación de capital más razonables. Pero esto es muy difícil para los participantes ordinarios, ya que no pueden hacer estrategias de respuesta razonables a los cambios de precios y solo pueden comprar estrategias y servicios de proveedores de servicios profesionales. Los equipos de estrategia profesional han dado paso a nuevas oportunidades y pueden obtener beneficios al proporcionar estrategias o gestión de activos. En el futuro, un equipo de estrategia profesional se convertirá en una fuerza poderosa en Uniswap V3.

En Uniswap V3, la proporción de las tarifas de transacción obtenidas por los LP se ve afectada por muchos factores, que incluyen principalmente las fluctuaciones de precios, los rangos seleccionados por otros LP y las tarifas adicionales pagadas por los ajustes de liquidez. Dado que estos factores no están bajo el control de un LP, es difícil para un LP predecir con anticipación sus propios rendimientos precisos. LP necesita utilizar los datos históricos de las fluctuaciones de precios, los datos de liquidez proporcionados por LP y el método para restablecer el rango de precios al formular estrategias. En la actualidad, algunos equipos han lanzado la estrategia de provisión de liquidez automatizada Uniswap V3, que ajusta el rango de precios cuando el precio de mercado supera el rango de precios establecido por LP, para que los proveedores de liquidez puedan obtener beneficios. Por supuesto, las estrategias existentes son relativamente simples y el mercado necesita estrategias más sofisticadas y complejas para mejorar aún más la tasa de utilización de los fondos.

En tercer lugar, la tarifa adicional de Gas por ajuste de liquidez. Es muy difícil para los proveedores de liquidez elegir un rango de precios razonable y limitado para obtener una cuota de transacción por un período prolongado. Especialmente para el comercio de pares con grandes fluctuaciones de precios, existe una mayor probabilidad de que el precio real se desvíe del rango de precios preestablecido. Por lo tanto, LP también necesita ajustar dinámicamente el rango de precios de acuerdo con el cambio de precio real, lo que requiere tarifas de gas adicionales para ellos.

En cuarto lugar, en condiciones de mercado extremas, Uniswap V3 puede aumentar el riesgo de LP. En la actualidad, el poder de fijación de precios de muchos objetivos comerciales está controlado por intercambios centralizados. En Uniswap V2, LP proporciona liquidez para todo el rango, por lo que no importa cómo cambie el precio, no se agotará toda la liquidez. En Uniswap V3, LP proporciona liquidez para el rango establecido, y es muy posible que el precio fluctúe violentamente más allá de este rango y se quede sin liquidez. Al mismo tiempo, a medida que disminuya la liquidez fuera del rango de precios razonables, es más probable que los precios de las transacciones cambien significativamente.

Aunque Uniswap V3 ha mejorado la tasa de utilización de capital de los LP, la ejecución en la red principal de Ethereum estará sujeta a problemas de rendimiento y tarifas de gas. Por lo tanto, Uniswap V3 planeó previamente implementar la red Optimism de la solución de capa 2 para reducir las tarifas de gas de transacción y mejorar la experiencia del usuario. Hace unos días, la votación para el despliegue de Uniswap V3 en la red de segunda capa de Ethereum, Arbitrum, recibió un apoyo abrumador, y Arbitrum también abrirá la red principal mañana, 28 de mayo. La implementación de Uniswap V3 en Arbitrum puede acelerar las transacciones y reducir los costos de transacción, lo que favorece el desarrollo a largo plazo del ecosistema de Uniswap.

Vitalik sugirió que Uniswap puede proporcionar datos de precios predictivos, que también es una dirección de desarrollo digna de atención. Muchos proyectos DeFi requieren que Oracle Machine ingrese continuamente el precio requerido, y el precio de transacción de Uniswap V3 puede convertirse en un ancla de precios. Uniswap V3 permite reunir más liquidez en un rango de precios más razonable, lo que mejora en gran medida la profundidad de las transacciones. Si los perpetradores quieren interferir y manipular los precios, necesitan gastar más dinero. En las mismas condiciones, Uniswap V3 es más seguro que V2 y es más adecuado para proporcionar datos de precios para otros proyectos DeFi, lo que puede mejorar la estabilidad de los precios de Oracle en el ecosistema DeFi.

La estrategia de proporcionar liquidez es el área clave de la futura competencia de Uniswap V3. LP necesita utilizar los datos históricos de las fluctuaciones de precios, los datos de liquidez proporcionados por LP y el método para restablecer el rango de precios al formular estrategias. En comparación con Uniswap V2, Uniswap V3 puede lograr mayores rendimientos a través de estrategias más refinadas y complejas. Por supuesto, esto también significa que si la estrategia no se elige correctamente, los ingresos obtenidos por LP serán inferiores a los ingresos medios del mercado, y su tasa de utilización de capital será incluso inferior a la de Uniswap V2.

Autor: Hao Kai, que trabaja en HashKey Capital Research Review: Zou Chuanwei, economista jefe de Wanxiang Blockchain

Tags：

Uniswap