Gobernador de la Reserva Federal: desarrollos recientes en moneda digital y consideraciones técnicas y de política para un dólar digital

Este artículo está compilado a partir de un discurso del gobernador de la Reserva Federal, Lael Brainard, en la Conferencia CoinDesk 2021: Liu Bin, director de la Oficina de Investigación Financiera del Instituto de Investigación de la Zona de Libre Comercio de China (Shanghai) La tecnología está impulsando grandes cambios en el sistema de pago de EE. es una infraestructura importante que afecta a todos. La pandemia de COVID-19 ha acelerado la migración a transacciones sin contacto y subraya la importancia de pagos seguros, oportunos y de bajo costo para todos. La Reserva Federal está intensificando la investigación y la participación pública en las CBDC a medida que las plataformas tecnológicas incorporan monedas digitales privadas al sistema de pago de EE. UU. y las autoridades extranjeras exploran el potencial de las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC) para los pagos transfronterizos. Como dijo el presidente Powell la semana pasada, un primer paso importante en la participación pública es la publicación prevista este verano de un documento de debate que establece el pensamiento actual de la Fed sobre los pagos digitales, con un enfoque particular en los beneficios y riesgos asociados con las CBDC en los Estados Unidos. . Cuatro desarrollos: el papel cada vez mayor de las monedas privadas digitales, la migración a los pagos digitales, los planes para usar CBDC extranjeras en pagos transfronterizos y las preocupaciones sobre la exclusión financiera, están reforzando nuestro enfoque en las CBDC. Primero, algunas plataformas tecnológicas están desarrollando monedas estables para redes de pago. Una moneda estable es un activo digital cuyo valor está vinculado de alguna manera a una reserva de valor tradicional, como la moneda fiduciaria emitida por el gobierno o el oro. Dependiendo de los activos asociados con las monedas estables, la capacidad de los usuarios para intercambiar monedas estables por activos anclados, si se permiten billeteras sin custodia y hasta qué punto el emisor central es responsable de canjear los derechos de redención, existen diferencias entre las diferentes monedas estables. muy grande. A diferencia de las monedas fiduciarias del banco central, las monedas estables no tienen estatus de moneda de curso legal. Dependiendo de los acuerdos detrás de ellos, algunas monedas estables podrían poner en riesgo a los consumidores y las empresas. Si se adoptan ampliamente, las monedas estables podrían servir como base para sistemas de pago alternativos orientados hacia nuevas formas de dinero privado. Dadas las externalidades de red asociadas con la habilitación de pagos a gran escala, existe el riesgo de que el uso generalizado de monedas privadas para pagos de consumidores pueda fragmentar algunas partes del sistema de pagos de EE. UU., lo que sobrecarga y aumenta los costos para los hogares y las empresas. El predominio de las monedas privadas podría plantear riesgos para la protección del consumidor y la estabilidad financiera debido a su volatilidad potencial y el riesgo de comportamiento similar al de una fuga. De hecho, durante un período de intensa competencia entre los emisores privados de papel moneda estadounidense en el siglo XIX, su sistema de pago ahora es conocido por ser ineficiente, fraudulento e inestable. El predominio de los fondos privados podría plantear riesgos para la protección del consumidor y la estabilidad financiera debido a su volatilidad subyacente y los riesgos de comportamiento de correr y correr. De hecho, un período de intensa competencia entre los emisores privados de papel moneda estadounidense en el siglo XIX ahora es notorio por la ineficiencia, el fraude y la inestabilidad del sistema de pago. Esto lleva a la necesidad de una forma unificada de moneda respaldada por los gobiernos nacionales. En segundo lugar, la pandemia de COVID-19 ha acelerado la migración a los pagos digitales. Incluso antes de la pandemia, algunos países, como Suecia, ya estaban experimentando una clara migración del efectivo a los pagos digitales. En la medida en que los pagos digitales desplazan el uso de efectivo, surge la pregunta de cómo garantizar que los consumidores tengan acceso seguro al dinero del banco central. En los Estados Unidos, la pandemia ha provocado una migración acelerada a los pagos digitales y una mayor demanda de efectivo. Si bien el uso de efectivo ha aumentado en ciertos momentos, los consumidores y las empresas se han desplazado claramente a las transacciones sin contacto facilitadas a través de pagos electrónicos. La Reserva Federal mantiene su compromiso de garantizar que el público tenga acceso a medios de pago seguros y protegidos, incluido el efectivo. Como parte de este compromiso, debemos explorar y tratar de predecir en qué medida es probable que las necesidades y preferencias de los hogares y las empresas migren aún más a los pagos digitales con el tiempo. En tercer lugar, algunas regiones y países extranjeros optan por desarrollar y, en algunos casos, implementar su propia CBDC. Si bien cada país decidirá si emite una CBDC en función de sus condiciones nacionales únicas, la emisión de una CBDC en una jurisdicción y su uso prominente en pagos transfronterizos podría tener ramificaciones globales significativas. Dado el potencial de las CBDC para ganar prominencia en los pagos transfronterizos y el papel del dólar estadounidense como moneda de reserva, la participación de los EE. UU. en el desarrollo de estándares transfronterizos es fundamental. Gate.io abrirá una suscripción de 6 horas para el proyecto de inicio IDV el 3 de marzo: según el anuncio oficial, Gate.io lanzará el proyecto de inicio Idavoll Network (IDV) de 12:00 a 18:00 el 3 de marzo y abrirá el Canal de suscripción Los pedidos válidos realizados dentro de las 6 horas serán tratados de la misma manera. Los usuarios deben alcanzar el nivel VIP1 y superior al participar en la suscripción. Después de que el usuario realice el pedido y antes de las 18:00, asegúrese de que haya una cantidad suficiente en la cuenta de operaciones al contado que no sea inferior al monto de la suscripción. Si el monto es insuficiente, la orden válida se excluirá automáticamente. [2021/3/2 18:07:39] Finalmente, la pandemia ha resaltado la importancia de los pagos oportunos, seguros, eficientes y asequibles para todos los estadounidenses, así como los altos costos asociados con los costos no bancarizados y subbancarizados. Si bien la mayoría de los pagos de ayuda por la pandemia se movieron rápidamente mediante depósito directo en cuentas bancarias, tomó semanas distribuir los pagos de ayuda en forma de tarjetas de débito prepagas y cheques a los hogares sin información actualizada de la cuenta bancaria con el IRS. El desafío de desembolsar beneficios a estas familias subraya los beneficios de una entrega de fondos más rápida, económica y fluida a través de medios digitales. En cualquier evaluación de una CBDC, es importante tener claro qué beneficios ofrecería una CBDC más allá de las opciones de pago actuales y emergentes, los costos y riesgos que podría implicar una CBDC y cómo podría afectar objetivos políticos más amplios. Discutiré brevemente algunas de las consideraciones más destacadas. Preservar el acceso general al dinero del banco central seguro El dinero del banco central es importante para los sistemas de pago porque representa un activo de liquidación seguro, lo que permite a los usuarios intercambiar pasivos del banco central sin preocuparse por la liquidez y el riesgo crediticio. Los consumidores y las empresas a menudo no piensan si la moneda que utilizan es un pasivo de un banco central (como el efectivo) o un pasivo de un banco comercial (como los depósitos bancarios). Esto se debe en gran parte a la disposición del seguro de depósito federal y la regulación bancaria, los dos son perfectamente intercambiables en la mayoría de los casos, brindando protección tanto a los consumidores como a las empresas. No es obvio que las nuevas formas de dinero privado que hacen referencia a las monedas fiduciarias, como las monedas estables, puedan ofrecer el mismo nivel de protección que los depósitos bancarios o las monedas fiduciarias. Si bien varias leyes federales y estatales tienen protecciones para los usuarios, los emisores no bancarios de monedas privadas no están regulados como los bancos, el valor almacenado en estos sistemas no está protegido por un seguro directo de la FDIC y los consumidores pueden Existe el riesgo de que el emisor no podrá cumplir con sus obligaciones. Las nuevas formas de dinero privado podrían introducir el riesgo de contraparte en los sistemas de pago de nuevas maneras, lo que podría generar amenazas para la protección del consumidor o, en términos más generales, riesgos más amplios para la estabilidad financiera. Por el contrario, un dólar digital sería un nuevo tipo de moneda del banco central emitida en forma digital para uso público. Al introducir una moneda segura del banco central que pueden usar los hogares y las empresas en un sistema de pago digital, una CBDC reduciría el riesgo de contraparte y los riesgos asociados de protección al consumidor y estabilidad financiera. Un beneficio anticipado de una mayor eficiencia es que una CBDC reduciría o incluso eliminaría las ineficiencias operativas y financieras u otras fricciones en los pagos, la compensación y la liquidación. Hoy en día, la velocidad a la que los consumidores y las empresas reciben fondos después de un pago puede variar ampliamente, desde días cuando se depende de ciertos instrumentos como cheques, hasta segundos en sistemas de pago en tiempo real. Los avances tecnológicos, incluido el uso de registros distribuidos y contratos inteligentes, pueden tener el potencial de cambiar fundamentalmente la forma en que se realizan los pagos y el papel de los intermediarios financieros y la infraestructura. La introducción de una CBDC podría proporcionar una base importante para la innovación y la competencia beneficiosas en los pagos minoristas en los Estados Unidos. Más inmediatamente, estamos dando un paso crítico hacia la construcción de una base sólida con el lanzamiento del servicio FedNow SM, una nueva infraestructura de pagos instantáneos que está programada para estar en producción dentro de dos años. El servicio FedNow permitirá a los bancos de todos los tamaños y comunidades en los Estados Unidos brindar servicios de pago instantáneo seguros y eficientes las 24 horas del día, los 7 días de la semana, los 365 días del año. A través de los bancos que utilizan el servicio, los consumidores y las empresas podrán enviar y recibir pagos cómodamente, por ejemplo, en un dispositivo móvil, y los destinatarios tendrán acceso instantáneo a los fondos. Fomento de la competencia y la diversidad y reducción de los costos de transacción Ciertas transacciones de pagos minoristas en la actualidad son costosas y no siempre transparentes para los usuarios finales. La competencia entre varios proveedores de pago y tipos de pago tiene el potencial de aumentar las opciones para las empresas y los consumidores, reducir los costos de transacción y fomentar la innovación en los servicios para el usuario final, aunque también puede conducir a la fragmentación del sistema de pago actual. Al proporcionar una forma digital de dinero seguro del banco central, una CBDC podría proporcionar una base importante para que florezca la competencia del sector privado. Reducción de la fricción transfronteriza Los pagos transfronterizos, como las remesas, son uno de los casos de uso más convincentes para las monedas digitales. Como todos sabemos, la cadena intermediaria de pagos transfronterizos es larga, compleja, costosa y opaca. La digitalización y la reducción del número de intermediarios tienen un potencial considerable para reducir el costo, la opacidad y el tiempo requerido para los pagos transfronterizos. Si bien la introducción de CBDC puede ser parte de la solución, se requiere la cooperación internacional en el establecimiento de estándares y la prevención de actividades ilícitas para lograr mejoras sustanciales en costos, oportunidad y transparencia. Estamos trabajando con contrapartes internacionales a través del Banco de Pagos Internacionales, el Comité de Pagos e Infraestructuras de Mercado y el G7 para garantizar que Estados Unidos siga el ritmo de los desarrollos relacionados con CBDC en el extranjero. Estamos participando en varios esfuerzos internacionales para mejorar la transparencia, la puntualidad y la rentabilidad de los pagos transfronterizos. Dado el importante papel del dólar estadounidense como moneda de reserva, será importante desde el principio participar en el desarrollo de cualquier estándar internacional que pueda aplicarse a una CBDC. Complementando el dinero y los depósitos bancarios El principio rector de cualquier innovación de pago es que debe mejorar los sistemas de pago existentes. Los consumidores tienen acceso a dinero confiable a través de cuentas bancarias privadas y dinero emitido por el banco central, que constituye la base del actual sistema de pagos minoristas. Cualquier diseño de CBDC debe complementar, en lugar de reemplazar, el dinero y las cuentas bancarias. Preservar la estabilidad financiera y la transmisión de la política monetaria La introducción de CBDC tiene el potencial de tener implicaciones de gran alcance, y hay preguntas sin respuesta sobre cómo CBDC podría afectar la estabilidad financiera y la transmisión de la política monetaria. Algunos estudios sugieren que la introducción de CBDC puede aumentar el riesgo de que los depósitos abandonen los bancos vulnerables para mantener CBDC en tiempos de estrés financiero. Otra investigación sugiere que una mayor competencia puede dar lugar a condiciones más atractivas en las cuentas comerciales y un aumento general de los depósitos en el sistema bancario. Los bancos juegan un papel clave en la intermediación crediticia y la transmisión de la política monetaria, así como en los pagos. Por lo tanto, cualquier diseño de CBDC debería incluir salvaguardas contra la desintermediación bancaria y, en términos más generales, para proteger la transmisión de la política monetaria. Si bien es fundamental considerar las formas en que una CBDC podría generar riesgos asociados con los sistemas de pago actuales, puede aumentar la resiliencia en relación con los sistemas de pago donde dominan las monedas privadas. Protección de la privacidad y la integridad financiera El diseño de cualquier CBDC debe proteger la privacidad de las transacciones de pago de los hogares y prevenir y rastrear actividades ilegales para mantener la integridad del sistema financiero, lo que requerirá verificación digital de identidad. Existen múltiples formas de proteger la privacidad de las transacciones de pago al mismo tiempo que se identifican y previenen actividades ilegales y se verifican las identidades digitales. Alcanzar estos objetivos clave requerirá la colaboración entre agencias gubernamentales para asignar roles y responsabilidades para prevenir transacciones ilícitas y definir claramente cómo se protegerán los datos financieros de los consumidores. Mejorar la inclusión financiera Hoy en día, el 5,4 % de los hogares de EE. UU. no tienen acceso a una cuenta bancaria ni a las opciones de pago asociadas que ofrece y, a partir de 2017, el 18,7 % de los hogares no tienen servicios bancarios. La falta de acceso a cuentas bancarias supone una pesada carga para estos hogares, cuya resiliencia financiera suele ser frágil. En el punto álgido de la pandemia, los desafíos asociados con los hogares que luchan por acceder a los beneficios subrayaron la importancia de que todos los hogares tengan cuentas de transacciones. La propuesta de la Fed para fortalecer la Ley de Reinversión Comunitaria enfatiza el valor de los bancos que brindan cuentas gratuitas y de bajo costo y otros servicios bancarios a las comunidades sin servicios bancarios y sin servicios. Un objetivo central de FedNow es proporcionar acceso ubicuo a sistemas de pago instantáneo a través de instituciones de depósito. Una CBDC podría ser parte de una solución más amplia al desafío de permitir el acceso a cuentas ubicuas. Por diseño, una CBDC puede tener la capacidad de reducir los costos de transacción y aumentar el acceso a los pagos digitales. En una emergencia, una CBDC podría proporcionar un mecanismo para la transferencia rápida y directa de fondos, brindando un alivio rápido a quienes más lo necesitan. Las soluciones de inclusión financiera más amplias también deben abordar cualquier barrera para mantener cuentas de transacciones, así como la necesidad de mantener registros actualizados de cuentas activas para cubrir una gran parte de la población. Para explorar estas preguntas más amplias, la Reserva Federal está realizando un estudio sobre inclusión financiera. El Banco de la Reserva Federal de Atlanta está lanzando una asociación público-privada como parte del Comité Selecto de Inclusión de Pagos para garantizar que las poblaciones vulnerables que utilizan efectivo puedan usar y beneficiarse de manera segura de los pagos digitales. Este trabajo se complementa con una nueva iniciativa del Banco de la Reserva Federal de Cleveland para explorar la posibilidad de que las CBDC aumenten la inclusión financiera. El plan identificará las características de diseño y los métodos de entrega de una CBDC, con un enfoque en permitir el acceso a las personas que actualmente no utilizan los servicios financieros tradicionales. El equipo multidisciplinario de la Reserva Federal está investigando cuestiones técnicas y políticas relacionadas con las innovaciones digitales en los pagos, la compensación y la liquidación, incluidos los posibles beneficios y riesgos asociados con una CBDC de EE. UU. Por ejemplo, el grupo TechLab de la Junta de la Reserva Federal está realizando investigaciones y experimentos prácticos sobre posibles estados futuros del dinero, los pagos y las monedas digitales. Un segundo conjunto de iniciativas de política de innovación digital está considerando una amplia gama de cuestiones de política relacionadas con el aumento de los pagos digitales, incluidos los posibles beneficios y riesgos asociados con las CBDC. Para profundizar nuestra investigación sobre el diseño técnico de las CBDC, el Banco de la Reserva Federal de Boston está colaborando con la Iniciativa de moneda digital del Instituto de Tecnología de Massachusetts (MIT) en el Proyecto Hamilton para construir y probar una plataforma de moneda digital hipotética utilizando opciones de diseño técnico líderes. Este trabajo tiene como objetivo investigar la viabilidad del procesamiento central de CBDC, al mismo tiempo que vigila una variedad de decisiones políticas. El MIT y la Reserva Federal de Boston planean publicar un libro blanco el próximo trimestre que documentará la capacidad de lograr objetivos de rendimiento de transacciones descentralizados regionalmente a través del procesamiento central y crear una licencia de código abierto para el código. El trabajo posterior explorará cómo abordar los requisitos adicionales, incluidas las características de resiliencia, privacidad y antilavado de dinero, afectará el rendimiento y el diseño del procesamiento central. Las instituciones bancarias reguladas también están realizando investigaciones y experimentos para explorar nuevas tecnologías a fin de mejorar sus propias operaciones y responder a la demanda de los clientes de servicios como la custodia de activos digitales

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