¿Puede la moneda digital del Banco Central de la India (CBDC) reemplazar el papel moneda?

Este artículo presenta la necesidad de una Moneda Digital del Banco Central (CBDC), intenta explicar la posibilidad de que una CBDC reemplace el dinero real y sus ventajas y desventajas para la India. El documento también analiza los desafíos de introducir una CBDC en la India, los riesgos asociados con una CBDC y las posibles arquitecturas para la existencia de una CBDC, y proporciona ideas sobre la introducción de las criptomonedas en todo el mundo hasta el momento. El Instituto de Tecnología Financiera de la Universidad Renmin de China editó el contenido central del artículo. Introducción La moneda tiene tres propósitos principales: (i) para el pago y liquidación de bienes y servicios, (ii) para el almacenamiento y (iii) para proporcionar una unidad de cuenta. En el sistema financiero, la moneda se conoce como el activo más líquido y se utiliza como punto de referencia para evaluar la liquidez institucional/del sistema. Una característica importante de la moneda es su amplia aceptabilidad, a pesar de que su "valor nominal" es mucho más alto que el valor real del papel. Por tanto, uno de los aspectos importantes de la gestión monetaria es la confianza de la gente en la moneda, la cual depende en gran medida de la confianza en el banco central y el gobierno. En India, la rupia es ampliamente aceptada y, a pesar de su depreciación debido a la inflación, nunca ha enfrentado una crisis de confianza. Tampoco hay pérdida de interés en las rupias indias con fines de almacenamiento. La demanda de billetes y monedas ha crecido constantemente a pesar del uso cada vez mayor de métodos de pago sin efectivo impulsados ​​por la tecnología. La demanda de Bonos está influenciada por una variedad de factores socioeconómicos, de comportamiento y otros generalmente impredecibles. Las razones principales de la alta dependencia del efectivo son la exclusión financiera y la economía informal o de dinero negro del país. Incluso para los clientes con cuentas bancarias, la distancia a las sucursales bancarias, los costos de viaje, el costo de oportunidad del tiempo empleado y los documentos complicados son razones importantes para el bajo uso de la cuenta y el aumento del uso de efectivo. Desde finales de junio de 2019 hasta finales de junio de 2020, el valor de los billetes en circulación aumentó un 22 % hasta los 2.635.600 millones de rupias. La relación entre la moneda en circulación (CIC) y el PIB brinda una imagen del nivel de uso de la moneda en relación con el crecimiento del PIB, que también es útil para el análisis comparativo con otros países. El crecimiento del PIB es uno de los principales motores de CIC. Al igual que en 2016, la relación promedio mundial de CIC a PIB fue de 9,6% (8,1% en 2011). África, Asia y Europa están a la par con el promedio mundial, mientras que América del Norte y especialmente Oceanía están por debajo del promedio mundial. América del Sur tiene la mayor dependencia de efectivo en relación con su PIB. La relación entre el efectivo en circulación y el PIB está aumentando en todos los continentes, lo que indica un crecimiento continuo en la demanda mundial de efectivo. Suecia tiene la menor dependencia del efectivo, con una relación CIC/PIB del 1,4 %, mientras que Paraguay tiene una relación del 38 %. En India, la relación entre CIC y PIB cayó del 12,09 % en marzo de 2016 al 8,75 % en marzo de 2017 debido a la desmonetización. La relación CIC-PIB ha mostrado una tendencia a la baja durante la última década, del 12,6 % en 2010 al 12,0 % en 2020. Muchos expertos ven la cifra como indicativa de una tendencia a la baja en el uso de efectivo. Como muestra la siguiente tabla, el uso de efectivo ha disminuido como porcentaje del PIB entre 2010 y 2015, y nunca alcanzó su punto máximo de 12,6 % en 2010. Este período también corresponde al rápido crecimiento continuo de los pagos digitales en India, lo que indica que la elección de pagos minoristas de las personas ha cambiado significativamente de efectivo a pagos digitales, sentando las bases para la introducción de CBDC. En el contexto de este desarrollo, el gobierno indio ha propuesto en la sesión presupuestaria de 2021 la introducción del Proyecto de Ley Oficial de Moneda Digital 2021 con el objetivo de "crear un marco para que el Banco de la Reserva de la India emita una moneda digital". El proyecto de ley también busca prohibir todas las criptomonedas privadas en India, sin embargo, permite ciertas excepciones para promover la tecnología subyacente de las criptomonedas y sus usos. El aterrizaje de CBDC está listo. El éxito o el fracaso de este experimento dependerá de tres factores relacionados con el dinero, a saber, la aceptabilidad como medio de intercambio, la seguridad y la privacidad como reserva de valor y la estabilidad como unidad de cuenta para las transacciones económicas y financieras. En resumen, una CBDC emitida por RBI también debería brindar la misma confianza en la rupia india, brindando la misma comodidad y privacidad que la moneda. Antecedentes La idea de proporcionar una moneda sin ningún respaldo del banco central surgió por primera vez en 2008, con Bitcoin definido como "un medio de transacción disponible públicamente a través de la cadena de bloques, que combina el control descentralizado, el anonimato del usuario, el mantenimiento de registros y la escasez incorporada". ." A principios de 2009, salió el primer Bitcoin, seguido de varias otras criptomonedas como Litecoin y otras. La aceptación de Bitcoin comenzó a crecer a medida que plataformas como Wordpress, Expedia e incluso Microsoft aceptaron gradualmente Bitcoin. Dado que muchos titulares de Bitcoin y otras criptomonedas comienzan a cambiar esas monedas por monedas fiduciarias, el espacio de las criptomonedas tiene un gran atractivo tanto para los inversores como para los usuarios. Muchos sitios web promueven los juegos de azar mediante el uso de criptomonedas, y los reguladores internacionales como el Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI) han comenzado a emitir directivas vinculantes a nivel mundial para evitar el uso indebido de las criptomonedas en el lavado de dinero y la financiación del terrorismo. En India, las criptomonedas se consideran actividades ilegales según la circular del RBI de abril de 2018, pero el 4 de marzo de 2020, la Honorable Corte Suprema levantó la prohibición de las criptomonedas y pidió al RBI que use sus poderes para regular y prohibir las criptomonedas. Otorga cierta legitimidad a las transacciones de criptomonedas en la India, pero a pesar de sus capacidades transaccionales, las criptomonedas tienen una presencia insignificante en el mundo de las monedas virtuales. Si la Ley de Criptomonedas 2021 propuesta entra en vigor, todas esas transacciones pueden volver a ser ilegales, mientras que las CBDC pueden lanzarse y utilizar la tecnología subyacente popularizada por dichas monedas virtuales. Sin embargo, si la promesa de "escasez incorporada" hecha por los fundadores de Bitcoin refleja las características del efectivo, es posible que no se cumpla en una CBDC. En India, la disponibilidad de efectivo depende de la demanda y uno de los objetivos de la gestión de divisas es proporcionar suficiente efectivo en todas partes del país de acuerdo con las necesidades y requerimientos de la gente. Por lo tanto, dentro de los límites de la demanda, CBDC debe estar disponible, lo que también evita el uso de CBDC como un bien escaso, lo que hace que su precio sea altamente volátil en relación con las monedas fiduciarias populares como el dólar estadounidense. Si bien la naturaleza de los productos básicos de las criptomonedas podría eliminarse con una mayor facilidad de uso en un CBDC, la tecnología de libro mayor distribuido (DLT) subyacente sigue siendo un obstáculo, ya que la minería de criptomonedas se vuelve más difícil a medida que crece la base de usuarios. En un país como India, las opciones tecnológicas serán el principal desafío en la introducción de las criptomonedas. Desafíos de introducir CBDC en India Me gustaría destacar aquí dos tendencias relacionadas con SNB. El primer y más visible movimiento hacia una economía digital es cambiar los métodos de pago, con el uso creciente de pagos móviles. La segunda tendencia clara es el big data y la automatización, especialmente cuando se trata de inteligencia artificial. Además de estas dos tendencias, el riesgo cibernético también está creciendo. Tecnología potente y segura La gestión de divisas es la función principal de un banco central. El Banco de la Reserva de la India garantiza que se satisfaga la demanda legítima del público de billetes y monedas. La estructura de gestión de divisas de la India consta de 19 oficinas RBI repartidas por todo el país, que proporcionan billetes y monedas en cajas de divisas (CC), que son gestionadas por bancos comerciales, bancos cooperativos y bancos rurales regionales. Al 31 de marzo de 2020, había 3367 cajas de moneda en todo el país que proporcionaban moneda activamente a áreas remotas. Casi todas las sucursales bancarias están conectadas a estos CC, y estas sucursales depositan o retiran dinero de estos CC según la demanda del público. Al final del día, estos CC informan los depósitos y retiros totales al RBI, que luego deriva el efectivo total en circulación. A partir del 22 de enero de 2021, el valor total de la moneda en circulación es de 2.784.540 millones de rupias. La introducción de una CBDC requiere la consideración de las necesidades monetarias de la India y la arquitectura requerida para satisfacer esa necesidad. Desarrollar técnicas robustas y seguras para calcular transacciones en una CBDC será un desafío formidable. Plataformas digitales y métodos de pago digitales Otro desafío en la introducción de una CBDC en la India provendrá de las plataformas digitales y los métodos de pago digitales que se han vuelto populares en los últimos años. Como moneda digital emitida por el banco central, CBDC no debería convertirse en uno de los muchos productos en el espacio virtual. Debe tener un carácter único, ofreciendo un uso novedoso y único de algo común. Conectividad a Internet La inclusión financiera no ha tenido mucho éxito, ya que la conectividad a Internet y los problemas relacionados siempre han sido un desafío en áreas montañosas remotas, lo que también será un obstáculo importante para proporcionar papel moneda para CBDC. Si una CBDC depende de la conectividad de cualquier tipo, privará a una parte de nuestra población de los beneficios. Facilidad de uso Finalmente, si bien la moneda sigue siendo una necesidad para todos los ciudadanos del país, no todos los ciudadanos tienen conocimientos financieros y técnicos, por lo que la facilidad de uso también será un desafío al introducir una CBDC. Riesgos asociados con CBDC En primer lugar, en el mundo virtual, los principales riesgos son los ataques cibernéticos a la infraestructura y los usuarios finales. A medida que la tecnología se vuelve omnipresente, esta amenaza será omnipresente. En segundo lugar, una falla en la operación podría tener consecuencias devastadoras para muchos usuarios de CBDC. Los problemas de conectividad, los cortes de energía y los desastres naturales son los principales riesgos que conducen a fallas operativas. En tercer lugar, cada sistema tiene una capacidad limitada en cualquier momento, y el volumen de transacciones en una CBDC podría representar un desafío importante para la facilidad de uso del usuario final. En cuarto lugar, al igual que la moneda de la India, una CBDC necesita un estatus legal para darle las características de moneda de curso legal para ser más ampliamente aceptada. Modelo ideal para CBDC en India La arquitectura para la gestión de efectivo proporciona una arquitectura inmediata y lista para introducir una CBDC. Como se señaló en otra parte del estudio, las cajas de cambio brindan la interfaz entre el público y el RBI para entregar efectivo a la gente común. Los bancos retiran fondos de CC para satisfacer la demanda pública. En países como India, el mismo modelo se aplica a las CBDC. RBI puede emitir CBDC sin receta desde sus 19 ubicaciones, o a través de CC en todo el país, que pueden ser administrados por bancos y actuar como un intercambio físico para CBDC. Una CBDC puede tener la forma de un token o una moneda digital, al igual que Bitcoin. Aquellos que conocen y disfrutan usando monedas virtuales pueden suscribirse a monedas digitales y poseer su dinero en forma digital. Esto facilitará los pagos y liquidaciones en mundos virtuales transfronterizos. Los usuarios finales deben tener un mecanismo para verificar la autenticidad de CBDC, por lo que DLT puede ser la mejor opción para la forma digital de CBDC. Cada CC puede actuar como un intercambio de moneda digital, por lo que puede administrar su propio conjunto de usuarios a través de DLT. Todos los CC se pueden vincular a una plataforma tecnológica común y proporcionar la cantidad de CBDC en tiempo real en cualquier momento. El modelo anterior proporciona una solución para el comercio transfronterizo en el espacio virtual. Sin embargo, en un país como India, una moneda digital por sí sola no garantiza el éxito de una CBDC. El modelo indio de CBDC también debería usar tokens como tarjetas de plástico con pantallas, proporcionando información de valor nominal en todo momento. El token debe tener esencialmente la función de proporcionar transacciones entre pares fuera de línea a través de puntos de contacto o transacciones sin contacto en la tarjeta. La capacidad de conectar otras tarjetas para transacciones sin datos o dispositivos móviles podría ser una nueva característica de las CBDC indias. Esto proporcionará una mayor aceptabilidad de dichos tokens, como una alternativa al efectivo, incluso en lugares pequeños y remotos. Dichos tokens pueden tener un valor limitado y pueden ser autenticados periódicamente por una aplicación o dispositivo para su uso posterior. Durante este proceso de certificación, el valor de CBDC se puede registrar en un servidor central para fines contables. Sin embargo, es posible que DLT no sea la opción de tecnología ideal para la computación de tokens dada la gran cantidad de tokens de moneda. Una CBDC requeriría un híbrido de blockchain y otras tecnologías de contabilidad para proporcionar instalaciones de intercambio tanto en línea como fuera de línea. Este diagrama muestra una posible arquitectura para una CBDC en India. Cada CC, como intercambio, debe tener información sobre los usuarios de moneda virtual para cumplir con las pautas del GAFI y prevenir el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo. Los usuarios de moneda virtual no pueden comerciar con bienes o servicios ilegales. Sin embargo, CBDC se puede utilizar para cualquier liquidación de pagos de transacciones transfronterizas de manera legal. También es intercambiable con monedas virtuales fiduciarias emitidas por otros bancos centrales. Esto facilitará un uso suficientemente seguro de CBDC en el comercio transfronterizo. Las monedas simbólicas pueden tener especificaciones más flexibles para proporcionar efectivo. Los tokens pueden tener diferentes colores y diferentes tapas, y pueden intercambiarse libremente entre usuarios que hayan sido autenticados regularmente por la aplicación general. Los tokens seguirán vinculados a la emisión de CC, los cuales serán liquidados y verificados a través de la aplicación. Cada vez que un usuario valida un token físico a través de la aplicación, CC capturará el valor actual del token y se actualizará el valor del libro mayor. Finalmente, el valor del libro mayor de todos los CC y RBI se actualizará a través de la tecnología de libro mayor distribuido. Conclusión A pesar del crecimiento masivo de los pagos digitales, el efectivo sigue siendo el rey de los sistemas de pago y liquidación en la India. Los CIC son demasiado grandes para ser reemplazados por CBDC, e incluso después de la introducción de CBDC en India, aún se necesitará efectivo a mediano plazo. En la etapa inicial de CBDC, el volumen de transacciones se puede limitar al 1-2% de CIC para monitorear su uso. El crecimiento de CIC debe ser impulsado por la tecnología, ya que una experiencia de transacción sin complicaciones puede hacer que sea más ampliamente aceptado. Por lo tanto, para el éxito de CBDC en India, la tecnología sólida y un entorno seguro son factores clave. Una CBDC tiene el potencial de ser la plataforma de transacciones digitales más grande de cualquier país y, por lo tanto, puede presentar más desafíos relacionados con las amenazas cibernéticas que cualquier plataforma de transacciones digitales existente en el país. El crecimiento prudente y las garantías de seguridad adecuadas son claves para el éxito de una CBDC. Los beneficios de CBDC para los usuarios incluyen facilidad de almacenamiento y transacciones, privacidad y seguridad, cuentas bancarias sin intermediarios financieros y fácil acceso a beneficios y subsidios. Para los bancos centrales, la principal motivación para la emisión es la continuidad de la soberanía monetaria y la rentabilidad en comparación con la impresión de billetes y otros costos relacionados con la gestión de efectivo. Además, las CBDC ofrecen interesantes posibilidades para implementar la política monetaria. En términos de combatir el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo, CBDC brinda la oportunidad de rastrear mejor el flujo de fondos. CBDC parece más atractivo y prometedor que el efectivo para todas las partes interesadas, y tiene un potencial real para reemplazar los billetes y las monedas a largo plazo

Tags：

AVAX