Análisis de la solución Curve V2: la batalla entre AMM general y personalizado

El lanzamiento de la versión Curve V2 es extremadamente discreto. No hay una hermosa página de introducción, ni un video que explique el principio, ni siquiera una publicidad decente. Toda la actividad de lanzamiento es publicar una versión del libro blanco que presenta los principios básicos de V2 en el sitio web oficial del proyecto. Aunque esta versión del libro blanco tiene solo 5 páginas, está llena de fórmulas matemáticas que hacen que los usuarios comunes se sientan intimidados. Por lo tanto, antes de presentar oficialmente el significado de Curve V2, es necesario usar el lenguaje más simple y comprensible para analizar cómo Curve admite pares de divisas no estables en la versión V2.

No se deje intimidar por los símbolos matemáticos como la acumulación "∑" o la multiplicación "Π" en el libro blanco de Curve al principio. La razón por la cual la fórmula de Curve se vuelve tan complicada no es por lo misterioso que es su algoritmo. Esto se debe a que Curve espera poder admitir de forma nativa grupos de fondos de transacciones en múltiples divisas en la lógica subyacente desde el principio, por lo que la fórmula de producto constante bidimensional simple y fácil de entender original xy=k también debe actualizarse. convertirse

Esta forma de producto constante multidimensional aparentemente compleja.

Por lo tanto, para permitir que los lectores comprendan mejor, reducimos el modelo multidimensional a un estado bidimensional más comprensible (grupo de moneda dual). Entonces, ¿cómo se ve la curva de precios de Curve V2 en un modelo 2D más simple?

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La imagen de arriba es un extracto de la curva de precios en el documento técnico Curve V2. De manera similar a la Curva V1 al ajustar las dos curvas de precios básicas de xy=k y x+y=k de acuerdo con una relación de peso determinada, la curva de precios de la Curva V2 también se ajusta mediante otras curvas básicas. En pocas palabras, la curva está más cerca de la forma de la curva de la Curva V1 (azul) cerca del precio de la transacción y más cerca de xy=k (la línea de puntos en la parte inferior izquierda) en una posición más alejada del precio de la transacción. Esto constituye una curva de precios (naranja) que es más suave cerca del precio de transacción pero tiene un arco más grande cuando está lejos del rango de precios de transacción. En comparación con la curva de precios que estaba más cerca de una línea recta en la versión V1, la curva V2 tiene un arco más grande en el otro extremo para aumentar el soporte para pares de divisas no estables.

Por supuesto, si Curve V2 solo reconstruye una curva de precios de forma fija, naturalmente no logrará su objetivo de agregar liquidez dinámicamente en todos los puntos de precio. La mejora más crítica de la Curva V2 es que cuando el precio se desvía del rango de agregación original, la liquidez se puede reequilibrar automáticamente (reequilibrar) y se puede reconstruir una curva adecuada para el nuevo precio.

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Otro problema que debe resolverse en este momento es, ¿cómo percibe el sistema los cambios en los precios de mercado y realiza operaciones de rebalanceo en el momento adecuado? La mayoría de los proyectos similares optarán por acceder directamente a las máquinas oracle externas, pero la introducción de las máquinas oracle externas también introducirá nuevos riesgos externos al sistema. Una vez que la máquina oracle falla o es manipulada, es difícil garantizar la seguridad de los fondos de LP.

Para eliminar por completo los riesgos externos, Curve V2 se basa en datos internos como precio de referencia. El nombre oficial de este mecanismo es oráculo EMA (media móvil exponencial). Los lectores aquí tampoco necesitan entender qué es EMA, solo necesitan entender que el precio proporcionado por este oráculo de EMA es un precio de referencia calculado de manera integral en función de los precios de transacción históricos de Curve y la información de transacción más reciente. Este precio de referencia es algo similar al promedio móvil de 30 días en el análisis técnico.Se ajustará dinámicamente de acuerdo con el último precio de transacción, pero también mantendrá un cierto retraso mientras se ajusta, para no desencadenar reequilibrios con demasiada frecuencia cuando el precio fluctúa violentamente mecanismo.

Con el precio de referencia proporcionado por el oráculo interno, el sistema tiene una base de activación para el reequilibrio. Cuando el precio cotizado por la máquina del oráculo de la EMA se desvía del precio original en más de un cierto rango, el protocolo ajustará automáticamente la forma de toda la curva, de modo que la liquidez se reagregará en torno al precio de la última transacción.

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Tan pronto como se lanzó Curve V2, hubo comentarios de que la versión Curve V2 competiría directamente con Uniswap V3. Después de todo, ambos proponen una solución general para agregar liquidez en todos los rangos de precios. Sin embargo, si analiza cuidadosamente los métodos de implementación específicos de estos dos proyectos, encontrará que existen diferencias obvias entre los dos.

Primera diferencia: cómo decidir dónde agregar liquidez

La creación de mercado en Curve V2 no requiere que los LP seleccionen activamente el rango de agregación de liquidez. El sistema concentrará automáticamente la liquidez de los LP cerca del precio de la transacción en función de los cambios en los precios de mercado. Sin embargo, Uniswap V3 requiere que los LP juzguen la tendencia de precios del mercado por sí mismos y elijan de forma independiente el rango de precios para la creación de mercado.

Diferencia 2: si las posiciones de LP son homogéneas

Sabemos que debido a que la cantidad de creación de mercado y el alcance de cada LP son diferentes, Uniswap usa NFT en V3 para representar las posiciones de creación de mercado de LP. En Curve V2, no existe tal problema en absoluto. La distribución de liquidez de cada LP en el grupo de fondos es exactamente la misma, y ​​solo hay diferencias cuantitativas entre ellos. Por lo tanto, los tokens ERC20 homogéneos aún se pueden usar para representar posiciones de LP. Esto reduce en gran medida la dificultad de combinar otros protocolos con Curve.

Diferencia 3: Cómo reequilibrar los fondos

A menudo decimos que después de que Uniswap se actualiza a la versión V3, el plan de gestión pasivo de creación de mercado ya no es efectivo, y los LP necesitan evaluar constantemente las tendencias de precios y ajustar las posiciones. Sin embargo, Curve V2 integra completamente la estrategia de reequilibrio en la propia capa de protocolo. Los usuarios ya no necesitan comprender los principios básicos del reequilibrio y no necesitan elegir entre muchas soluciones de proxy en el mercado. Solo necesitan considerar cuándo depositar y cuándo retirarse La capa de protocolo de Curve hace el resto automáticamente.

Diferencia 4: Cómo determinar la tarifa de transacción

Sobre el tema de las tarifas de manejo, Uniswap en realidad no proporcionó una solución general. De forma nativa, el sistema solo ofrece tres tasas para que los LP elijan, y cada tasa corresponde a un grupo de fondos independiente, lo que no solo limita el rango de opciones para los usuarios, sino que también aumenta el grado de fragmentación de la liquidez.

En términos relativos, Curve V2 sigue adoptando una solución automatizada, y la tasa de comisión integrada del sistema oscila entre el 0,04 % y el 0,4 % (esta proporción proviene de los debates de la comunidad y las correcciones son bienvenidas si hay algún error). La tarifa de manejo es la más baja cuando el precio de mercado está cerca del punto medio de agregación de liquidez, y la tarifa de manejo aumentará gradualmente cuando se desvíe. Todo el proceso está totalmente automatizado sin necesidad de gestión e intervención por parte del LP.

Después de muchas comparaciones, encontramos que, en comparación con la solución integral de Curve V2, Uniswap V3 parece ser complicado y difícil de usar. Los usuarios no solo deben seleccionar casi todos los parámetros clave de creación de mercado de forma independiente, sino que también deben reequilibrarse continuamente en el proceso de creación de mercado posterior. Entonces, ¿por qué los dos proyectos DEX líderes, que también cuentan con los mejores equipos de desarrollo de la industria, propusieron soluciones tan diferentes para las mismas necesidades?

Las dos soluciones completamente diferentes obviamente no están limitadas por las capacidades técnicas del equipo de desarrollo, la razón fundamental es que los fundadores de los dos equipos tienen una comprensión completamente diferente de las demandas centrales de la industria.

La idea central de Uniswap V3 es resolver fundamentalmente la generación continua de proyectos de bifurcaciones AMM personalizados mediante el desarrollo de un conjunto de soluciones generales que pueden simular curvas de precios de cualquier forma. Por lo tanto, el equipo de desarrollo debe dejar el poder de toma de decisiones de varios parámetros clave al mercado y continuar apoyando el desarrollo de la ecología a través del establecimiento de un fondo de desarrollo. Se espera que el mercado pueda formar varios conjuntos de soluciones maduras de gestión activa de creación de mercado a través de la libre competencia para resolver la demanda del mercado en constante cambio.

La filosofía central del equipo de Uniswap es admitir que la voluntad de las personas y los equipos no siempre puede ser correcta, y abrir completamente las opciones al mercado y la comunidad, y participar únicamente en la construcción de la infraestructura subyacente.

El equipo de Curve está haciendo lo contrario: creen que los usuarios tienen tiempo y atención limitados, y que ya no deberían estar atrapados en elecciones complejas. El equipo de desarrollo debe proporcionar directamente a los usuarios un conjunto completo de soluciones óptimas, de modo que los usuarios solo tengan que considerar cuándo depositar fondos y cuándo retirar fondos, y el protocolo completará automáticamente los demás procesos.

El concepto central de Curve V2 es admitir que la mayoría de los usuarios no tienen capacidades de análisis profesional. Como una élite de la industria más profesional, es necesario proporcionar un paquete de soluciones y tratar de resolver todos los obstáculos que los usuarios puedan encontrar.

Ya sea para hacer directamente un buen producto con funciones poderosas, o para convertirse en una estructura subyacente común y potenciar el desarrollo ecológico, esta es la diferencia más importante en las ideas de desarrollo de los dos equipos principales de Curve y Uniswap. Cuál de las dos metodologías diferentes eventualmente pasará la prueba del mercado puede que solo tenga que esperar el tiempo para dar la respuesta.

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