Una vez conocida como la piedra angular de DeFi, ¿disminuirá AMM en el futuro?

Se han invertido miles de millones de dólares en protocolos de intercambio descentralizados basados ​​en el modelo Automated Market Maker (AMM), que utiliza tokens de proyectos para incentivar la liquidez y canalizar los efectos de la red para crear un conjunto autónomo de ecosistemas de comerciantes y ganadores.

El modelo de creador de mercado automatizado permite que los DEX compitan con los CEX con la capacidad de usar efectivo en sus balances para pagar tarifas de adquisición de usuarios (como bonos por registros y referencias). Por lo tanto, los AMM son aclamados como la piedra angular de DeFi, derivados de varias formas, y desencadenaron la popularidad de la minería de liquidez, atrayendo miles de millones de dólares en contratos inteligentes.

Pero debajo de la supuesta base sólida del modelo DEX se encuentra un secreto que podría conducir a su desaparición.

AMM simplifica el mecanismo de creación de mercado de los activos monetarios cifrados en el prototipo financiero más simple. Los dos fondos de liquidez se combinan con el tipo de cambio y se ajustan naturalmente de acuerdo con la demanda del mercado. Casi como un antiguo comerciante parado entre dos montones de granos y frijoles, intercambiando uno por el otro a pedido.

Este modelo ineficiente significa que los mayores beneficiarios no son los proveedores de liquidez o los comerciantes, sino los arbitrajistas:

Senador de EE. UU.: Bitcoin no será prohibido: según las noticias del 8 de junio, la senadora de EE. UU. Cynthia Lummis dijo que Estados Unidos ha "cruzado el abismo" y que Bitcoin no será prohibido. [2022/6/9 4:11:36]

Los comerciantes necesitan vivir con mucho gas y una ejecución ineficiente. Los AMM están aislados entre sí, con poca interoperabilidad, y los comerciantes despliegan fondos en diferentes protocolos y cadenas de bloques en busca de liquidez profunda.

Los proveedores de liquidez venden tokens pasivamente con tipos de cambio en aumento y compran tokens con tipos de cambio en descenso. Cuando los activos digitales se compran a los vendedores y antes de que se vendan a los compradores, su valor disminuye, lo que resulta en pérdidas temporales. Por lo tanto, a diferencia de los creadores de mercado que están activos en los intercambios, pueden sufrir pérdidas por las fluctuaciones de los precios de las divisas en el mercado.

Al mismo tiempo, los árbitros ingresan al grupo y compran activos de bajo precio hasta que el grupo de activos tenga el precio correcto.

Los desarrolladores han intentado solucionar estos problemas, ajustando los parámetros e introduciendo nuevas funciones, como el seguro de pérdida temporal e interfaces de terceros para administrar las transacciones. Pero hay límites a lo que se puede hacer. La pérdida impermanente está incorporada y no puede eliminarse por completo, solo se transmite a otros participantes del protocolo que administran el riesgo compartiendo ganancias y pérdidas.

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Al final, la única forma de garantizar que los proveedores de liquidez en AMM continúen obteniendo ganancias es compensar las pérdidas a través de altos incentivos para tokens recién creados.

Cuando termina la ola de especulación en torno a un nuevo proyecto, los compradores desaparecen y luego la inevitable presión de venta hace que el precio de la moneda baje, lo que hace que los proveedores de liquidez cambien a proyectos más nuevos y rentables. Es probable que cualquier persona que tenga tokens de gobierno vote por la máxima ganancia económica a corto plazo, lo que no es bueno para el proyecto.

Con el tiempo, el modelo AMM se ve amenazado por otra limitación inherente a la cadena de bloques: la falta de interoperabilidad.

La actividad rentable impulsada por incentivos simbólicos supera la escalabilidad de la cadena de bloques subyacente. Esto aumenta las tarifas y retrasa las transacciones, lo que lleva a los proveedores de liquidez a cambiar a AMM que se ejecutan en nuevas cadenas laterales, capas 2 y capas 1 de próxima generación.

Pero cada nueva cadena de bloques es una isla. Mover activos a través de cadenas, especialmente entre redes de capa 2 que están aisladas entre sí, puede significar verse obligado a volver a la capa original antes de saltar al destino final. En el proceso, los ingresos de los proveedores de liquidez son consumidos por las tarifas de gas subyacentes de blockchain, y tienen que pasar por largas colas, sin mencionar el dolor de cabeza de rastrear fondos en diferentes ubicaciones.

En este futuro multicadena, el middleware tiene una gran oportunidad de convertirse en la primera parada de la liquidez.

El middleware interoperable puede interactuar sin confianza con diferentes cadenas, encontrando la ruta comercial más eficiente entre múltiples fuentes de liquidez, ya sea desde un grupo Uniswap o un DEX como Serum que admite el comercio centralizado de libros de pedidos. De esta manera, podemos disfrutar de la misma diversión que las transacciones de capa 1, pero sin demoras en las transacciones, altos costos de gasolina y aislamiento entre sí para evitar operaciones entre cadenas. Para los usuarios finales, el protocolo o plataforma subyacente que proporciona liquidez solo se abstrae a través de una única interfaz de usuario, de forma similar a como se abstraen los estándares de cifrado como "HTTPS" en Internet.

Sin las limitaciones inherentes de los AMM, el middleware de capa 2 puede acumular valor y crear una criptoeconomía sostenible que recompensa a todos los usuarios.

Esto significa ir más allá de los incentivos simbólicos que impulsan las cadenas de bloques de la capa 1, más allá de los tokens de "utilidad" y "seguridad" de 2017, y más allá de los tokens de gobernanza de DeFi.

El nuevo modelo económico de token no solo recompensa a los proveedores de liquidez y verificadores, sino que también motiva a todos los usuarios de la red a generar valor de red real a largo plazo. Con esto, no solo los comerciantes acudirán en masa al middleware para ahorrar tarifas de gas y mejorar la eficiencia de las transacciones, los desarrolladores también aprovecharán la eficiencia de la segunda capa para crear aplicaciones DeFi, y los proveedores de liquidez obtendrán la compensación más favorable.

De repente, la guerra de liquidez entre los AMM que se desatan en la cadena subyacente se librará en un nuevo campo de batalla.

Los puntos de vista, pensamientos y opiniones expresados ​​aquí son únicamente del autor y no representan los puntos de vista y opiniones de Cointelegraph.

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