Conversación con el director financiero de MicroStrategy: La estrategia de compra de Bitcoin continuará

Introducción de antecedentes: la criptomoneda se ha convertido en una de las tecnologías de contabilidad distribuida de cadena de bloques más utilizada. En agosto del año pasado, el fabricante de software de inteligencia empresarial  MicroStrategy  comenzó a ingresar al campo de la criptomoneda, y su departamento de finanzas corporativas compró 250 millones de dólares estadounidenses en Bitcoin. como principal activo de reserva. El presidente y director financiero  Phong Le  hablará sobre las ventajas y la lógica detrás de sus participaciones en Bitcoin en la entrevista, así como sobre su propio pensamiento sobre Bitcoin y el negocio contable, los informes comerciales, la junta directiva y las relaciones con los inversores.

P: En un entorno de tasas de interés bajas, los tesoreros siempre buscan un uso más eficiente del efectivo. ¿Puede hablar sobre la justificación de MicroStrategy para comprar Bitcoin?

Phong Le (en lo sucesivo, Le): debido al problema de la epidemia, muchos gobiernos están utilizando políticas de flexibilización cuantitativa para aumentar su oferta monetaria. Esto significa que las cosas que existen en forma de moneda fiduciaria, como el dólar, están perdiendo valor a una tasa del 15% al ​​20% por año. El método de inversión tradicional es invertir en letras del Tesoro, pero no es una buena elección mantener el dinero completamente en moneda fiduciaria, porque puede "devaluarse" en cualquier momento en la forma que el gobierno desee. Por lo tanto, es aconsejable buscar formas de diversificar sus inversiones.

La sabiduría convencional es que el exceso de efectivo debe devolverse a los accionistas y, de hecho, no hay nada de malo en que las empresas gasten sus ganancias y balances en aumentar los ingresos de los accionistas. Pero creo que el primer uso del flujo de caja extra debe ser reinvertirlo en el negocio, que es la mejor opción para los accionistas, empleados y clientes. Nuestro negocio es altamente rentable y está creciendo, y hemos invertido una cantidad adecuada de efectivo en él. Devolver efectivo a los accionistas, por otro lado, no necesariamente genera beneficios adicionales para los clientes o empleados, aunque puede generar buenos retornos para los accionistas en el corto plazo.

Cuando pensábamos adónde iba a parar nuestro flujo de caja de 550 millones de dólares, analizamos todo, desde bonos corporativos hasta acciones y materias primas como la plata y el oro, y finalmente decidimos que Bitcoin era la mejor solución, siempre que podamos vivir con el corto plazo. volatilidad, a cambio de posibles rendimientos asimétricos a largo plazo. Durante los últimos seis a ocho meses, hemos justificado la volatilidad de Bitcoin a corto plazo, y creo que es entonces cuando vemos a más gente de finanzas corporativas buscando una visión positiva sobre qué hacer con su exceso de efectivo. Es algo que todos deberían considerar. .

OKEx abrirá los servicios de depósito y retiro de GLM y el comercio de divisas el 8 de diciembre: Justo ahora, el anuncio oficial indicó que OKEx anunció el soporte para el plan de actualización de reemplazo de contrato inteligente Golem (GNT), y la compañía canceló todas las órdenes pendientes de GNT a las 16: 00 el 4 de diciembre y cerró el comercio de divisas GNT (GNT/USDT, GNT/BTC), y abrirá el negocio de depósitos y retiros y el comercio de divisas de GLM el 8 de diciembre. [2020/12/3 23:00:14]

Dada la estructura de nuestra empresa pública y un negocio que ha generado constantemente un flujo de efectivo significativo, pudimos hacer algo especial que la mayoría de nuestros accionistas no pudieron hacer por sí mismos: usar su exceso de efectivo para comprar criptomonedas. Si devolvemos dinero a nuestros accionistas, la mayoría de los cuales son grandes instituciones y bancos, no podrán usarlo para comprar Bitcoin debido a las reglas y regulaciones que deben seguir. Pero les damos a los accionistas la oportunidad de volver a vender sus acciones a la empresa si no están de acuerdo con nuestra propuesta de adquisición de bitcoin. Aquellos que no vendieron tienen la oportunidad de seguir invirtiendo en MicroStrategy y, al hacerlo, creemos que se puede proporcionar un crecimiento incremental adicional a los accionistas.

P: De la plétora de opciones de criptomonedas, ¿qué hace que Bitcoin se destaque?

Le:  Bitcoin es oro digital, lo que lo hace incluso mejor que el oro. Puede mover bitcoins entre regiones y jurisdicciones a la velocidad de la luz sin las pérdidas por fricción de mover moneda fiduciaria u oro. En lo que respecta a otras criptomonedas, Bitcoin es dominante en términos de aceptación y aceptación global; después de más de una década de desarrollo, ha demostrado ser el líder del mercado y actualmente es el de mayor adopción institucional. Y desde un punto de vista puramente técnico, Bitcoin es la base sobre la que se basan otras criptomonedas.

P: ¿Cómo convenció a la junta directiva, los accionistas y otras partes interesadas para que invirtieran en Bitcoin?

Le:  Lo primero que recomiendo a cualquiera que esté considerando comprar Bitcoin es investigar mucho. Hay mucha información disponible a través de los canales principales y, por supuesto, incluyen aspectos tanto positivos como negativos de Bitcoin, y debe considerar ambos. Todo el mundo tiene una determinada opinión sobre Bitcoin, pero no todas se basan en hechos. Cuando planificamos nuestras discusiones con la junta, comenzamos asignando horas de video y lectura. Con estos, podemos tener una mejor base para la discusión en relación con nuestras otras opciones de inversión. También trajimos a abogados, banqueros y otros asesores para recibir sus aportes y discutimos los pros y los contras de las adquisiciones institucionales de criptomonedas, a diferencia de las inversiones minoristas.

Pasamos por las discusiones bien, y la junta quedó satisfecha con el proceso, y comenzamos a pensar largo y tendido sobre cuál debería ser nuestra estrategia de relaciones con los inversores, y elaboramos un plan de varios pasos. En nuestro informe de ganancias del segundo trimestre del año pasado, dijimos que teníamos más de $ 500 millones en efectivo adicional, teníamos la intención de devolver hasta $ 250 millones a nuestros accionistas y buscábamos invertir otros $ 250 millones en uno o más Activos alternativos, que pueden incluir activos digitales. como Bitcoin. Tenemos una licitación pública por $250 millones, y si a algún accionista no le gusta la estrategia de inversión actual, podemos recomprar acciones con una prima del 15%. Incluso hicimos planes para recomprar todas las acciones, pero al final, solo obtuvimos $ 60 millones en acciones de los accionistas que querían vender. Dado que los accionistas restantes creen que la estrategia de inversión actual es prometedora, hemos agregado los $190 millones restantes de fondos disponibles a la estrategia de inversión.

Nuestra política de reservas es muy simple. Siempre que mantengamos flujos de efectivo que excedan nuestras necesidades de capital de trabajo, que es de aproximadamente $ 50 millones, se asignarán a inversiones en Bitcoin. Tenemos Bitcoin como nuestro principal activo de reserva, al igual que muchas otras empresas tienen el dólar estadounidense como su principal activo de reserva. En nuestro 10-K más reciente, aclaramos que hay dos estrategias corporativas en nuestras operaciones comerciales: hacer crecer nuestro negocio de software de análisis empresarial y adquirir y mantener Bitcoin. Se escucha mucho sobre la idea de usar criptomonedas como medio de intercambio, pero esto es solo una parte muy pequeña del mercado. No lo estamos usando para transacciones, lo estamos usando como depósito de valor.

P: En términos de contabilidad e informes, ¿cómo maneja MicroStrategy las adquisiciones y tenencias de bitcoins?

Le: En términos de contabilidad, si va a comprar y mantener sus propios bitcoins, se registrará como un activo intangible. Otra opción para mantener sus propios bitcoins es invertir en un fondo, en cuyo caso la contabilidad de fondos le permite establecer precios en el mercado. Estamos trabajando con otras instituciones y empresas de ideas afines para investigar una contabilidad que sea más adecuada para Bitcoin.

P: ¿Está implementando Bitcoin en alguna función financiera operativa activa que no sea su uso como depósito de valor?

Le: Tenemos un debate interesante sobre cómo usar Bitcoin en nuestro negocio. La tasa de beneficio subyacente de Bitcoin es bastante alta. Si espera que el valor de Bitcoin crezca un 100 % cada año, como lo ha hecho durante los últimos 10 años, entonces cualquier inversión en nuestras operaciones debe superar ese objetivo de rendimiento del 100 %. Pero incluso con una estimación muy conservadora, digamos que Bitcoin sube un 20% por año, el retorno de la inversión para nuestro negocio sigue siendo alto. Imagínese invirtiendo $100 millones en nuestro negocio, ¿podemos lograr un rendimiento del 20 %? Es posible, pero tenemos que pensar largo y tendido sobre el diseño. Planeamos construir un equipo o dos y ver cómo podemos monetizar blockchain, la tecnología de contabilidad distribuida detrás de bitcoin o el análisis en torno a bitcoin. Y estoy seguro de que la integración de blockchain en las finanzas no generará un retorno del 20%, y mucho menos un retorno del 100%, por lo que la mejor manera de operar en este momento es continuar con nuestra estrategia de adquisición de bitcoin. Por supuesto, también consideraremos la oportunidad de aplicar blockchain a las finanzas, siempre que sea lo que nuestros clientes o empleados quieran, entonces consideraremos hacerlo.

P: ¿Qué proceso de gestión de riesgos tiene para sus tenencias de Bitcoin?

Le: En términos de control, hay mucho enfoque en cómo se mantiene Bitcoin. Me han preguntado si camino con nuestras contraseñas de billetera digital alrededor del cuello. Obviamente, yo no. Almacenamos nuestras billeteras digitales con arreglos de custodia de grado de inversión y de grado industrial, que tratamos como cuentas bancarias. Nadie puede transferir dinero hacia o desde nuestras cuentas bancarias o nuestras cuentas de depósito en garantía. Para hacer cualquier cosa con nuestras cuentas de depósito en garantía, debe pasar por un proceso de aprobación múltiple similar a los controles de cuentas bancarias. Por ello, contamos con un cuidadoso plan de custodia y los procedimientos correspondientes.

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