Un marco unificado para el diseño de moneda digital del banco central

En los últimos años, el campo de los pagos digitales se ha desarrollado rápidamente y los gigantes tecnológicos han ingresado al mercado uno tras otro, lo que ha llamado la atención del mercado sobre la seguridad y la protección de datos de la moneda digital. ¿El uso generalizado de monedas digitales tendrá un impacto en la soberanía monetaria y la economía? En respuesta, los bancos centrales han lanzado sus propios planes de trabajo para evaluar las perspectivas de las monedas digitales emitidas por los bancos centrales para uso minorista. Este artículo estudia los efectos macroeconómicos de las monedas digitales del banco central bajo un modelo de equilibrio general dinámico. Fue compilado por el Instituto de Investigación de Tecnología Financiera de la Universidad Renmin de China (WeChat ID: ruc_fintech).

Resumen

Este artículo estudia los efectos macroeconómicos de las monedas digitales del banco central bajo un modelo de equilibrio general dinámico. La fricción de tiempo e información crea demanda de dinero, tanto internamente (depósitos bancarios) como externamente (monedas digitales del banco central) para financiar la producción. Para controlar la cantidad de la moneda digital del banco central, el banco central puede establecer las tasas de préstamo y depósito de la moneda digital y establecer límites de cantidad o hipotecas. La reducción del banco central del índice de reserva de depósitos obligatorio significa que los bancos comerciales deben reservar menos reservas, y si los depósitos de los bancos comerciales y la moneda digital del banco central son sustitutos lo suficientemente cercanos, las tasas de préstamo más altas pueden frenar la desintermediación financiera. Cuando la elasticidad de sustitución entre los depósitos bancarios y las CBDC es pequeña, un diferencial positivo en las CBDC y una garantía más estricta reducen el bienestar.

Introducción

El espacio de pagos digitales ha crecido rápidamente en los últimos años. La aparición de activos encriptados y el pensamiento de los gigantes tecnológicos sobre la emisión de monedas digitales corporativas han despertado la atención de las personas sobre la seguridad y la protección de datos de las monedas digitales. El uso generalizado de monedas privadas también podría plantear riesgos para la soberanía monetaria y la economía, lo que genera preocupaciones sobre la estabilidad financiera. En respuesta, los bancos centrales han lanzado sus propios planes de trabajo para evaluar las perspectivas de las monedas digitales emitidas por los bancos centrales para uso minorista.

Cryptology Asset Group, que cotiza en bolsa en Alemania, compra USD 49 millones en acciones Block.one de la empresa matriz de EOS: Cryptology Asset Group, firma de inversión en criptomonedas que cotiza en bolsa en Alemania (ticker: CAP: GR), ha anunciado que ha comprado Block por valor de USD 49 millones adicionales en una empresa privada. transacción una acción.

Se informa que Bullish Global, una subsidiaria de Block.one, superó previamente los US $ 10 mil millones en efectivo y activos digitales, y lanzará el intercambio encriptado Bullish. Al comprar acciones adicionales de Block.one, Cryptology aumentó su exposición indirecta a Bullish.

Cryptology ya es uno de los mayores inversores institucionales de Block.one, con una participación actual de alrededor del 4,9%. Las acciones de Cryptology se negocian actualmente en varias bolsas alemanas, incluidas Börse Düsseldorf, Gettex y Tradegate. (Alcance de salida de medios)[2021/6/24 0:03:09]

Una encuesta reciente del Banco de Pagos Internacionales (BIS) sugiere que aproximadamente una quinta parte de la población mundial emitirá una moneda digital común del banco central en los próximos tres años, lo que sugiere que, en comparación con encuestas anteriores, la moneda digital del banco central proyecto progresará más.

La motivación del banco central para emitir una moneda digital es que puede proporcionar un método de pago seguro, eficiente y generalmente disponible. Sin embargo, además de esto, la moneda digital del banco central es de gran importancia para la implementación de la política monetaria y tendrá un impacto en la transmisión de la política monetaria y la estabilidad financiera.Estos efectos dependen de las características de diseño específicas de la moneda digital del banco central, tales como métodos de cálculo de intereses, restricciones de tenencia Selección y fijación de precios de activos en poder de monedas digitales del banco central.

El Departamento del Tesoro de EE. UU. llegó a un acuerdo con BitGo sobre sus servicios para usuarios en regiones sancionadas: Jinse Finance informó que BitGo llegó a un acuerdo con el Departamento del Tesoro de EE. UU. para permitir que los usuarios en regiones sancionadas utilicen su servicio de billetera encriptada para transacciones. La Oficina de Control de Activos Extranjeros (OFAC) del Departamento del Tesoro de EE. UU. dijo en un comunicado del 30 de diciembre que el servicio institucional de criptocustodia y el operador de billetera BitGo no está haciendo todo lo posible para bloquear a los usuarios en Crimea, Cuba, Irán, Sudán y Siria. su billetera. El comunicado dijo que hubo 183 "violaciones aparentes" en sus diversos programas de sanciones, por un total de poco más de $ 9,000 en transacciones. BitGo gastará $ 98,830 para el acuerdo. El anuncio dejó en claro que la OFAC prestará más atención a los proveedores de servicios de encriptación. [2020/12/31 16:07:17]

Estos parámetros pueden ser ajustados por el banco central, y de esta manera, se pueden mitigar las consecuencias adversas que la moneda digital del banco central pueda tener sobre la transmisión monetaria y la estabilidad financiera. Sin embargo, se sabe menos sobre la efectividad de estos parámetros para guiar la demanda de una moneda digital del banco central y las posibles implicaciones macroeconómicas, especialmente porque los cambios en ellos pueden afectar la distribución del equilibrio y el bienestar.

Para investigar estas preguntas, construimos un modelo de equilibrio general con fricciones de búsqueda y emparejamiento, condicionado al endeudamiento interno y externo (tanto financiamiento interno como externo) por parte de los empresarios, tal como lo concibieron previamente Lagos y Wright. Estos dos tipos de dinero (específicamente el dinero interno en forma de depósitos bancarios y el dinero externo en forma de moneda digital del banco central) se utilizan para pagar los insumos necesarios para dos tipos diferentes de producción. Los incentivos de establecimiento son las preferencias diferenciales de los trabajadores a cargo de la producción por formas particulares de compensación.

Algunos trabajadores pueden tener cuentas bancarias y tener acceso a una variedad de servicios bancarios, por lo que preferirán los depósitos bancarios, aunque estos depósitos pueden tener una protección de datos insuficiente para pagos privados. Por el contrario, otros trabajadores pueden preferir la seguridad de una CBDC, aunque sea responsabilidad del banco central y no tengan acceso a los servicios que los bancos comerciales suelen ofrecer a sus clientes.

Alternativamente, la configuración de este modelo también puede estar impulsada por la separación espacial: algunos trabajadores producen y venden sus insumos (bienes o servicios) donde los depósitos bancarios son limitados. Y otros trabajadores operan en entornos a los que no les gusta aceptar monedas digitales del banco central.

Nuestro modelo no considera el impacto del efectivo. Este modelo refleja el supuesto de que la CBDC está en equilibrio de acuerdo con la función de producción. Los efectos macroeconómicos de las diferentes políticas del banco central sobre los parámetros pueden usarse para estudiar la gestión de la oferta de la moneda digital del banco central.

El método de modelado de este artículo

El modelo incluye tres mercados que operan continuamente: el mercado de liquidación, el mercado de préstamos y el mercado de inversión. En el mercado de liquidación que constituye el mercado centralizado, los bancos, las empresas y los trabajadores producen y consumen bienes comunes y liquidan contratos de préstamo. Los empresarios existen en un solo intervalo de tiempo: en los mercados de préstamos donde las oportunidades de inversión son pocas. Cada intervalo de tiempo, los empresarios están sujetos a choques específicos que determinan su escala de producción óptima. Para que un proyecto tenga éxito, los empresarios necesitan bienes de capital producidos por los trabajadores.

Los trabajadores del mercado de inversión exigen el pago en la forma de un medio de intercambio generalmente aceptado, lo que crea una fricción en la demanda de dinero ya que los empresarios no pueden comprometerse a pagar sus deudas.

En el mercado de préstamos, los empresarios toman prestado fondos internos y externos de los bancos comerciales y del banco central. Sin embargo, requieren que se apueste la garantía debido a la fricción de compromiso limitada. Los bienes de capital generados por los mercados de inversión (descentralizados) no se pueden almacenar y, por lo tanto, no se pueden transferir de un mercado a otro. Hay dos tipos de trabajadores que producen capital: los trabajadores de tipo C solo aceptan la moneda digital del banco central como pago, y los trabajadores de tipo D solo aceptan depósitos de bancos comerciales.

Los empresarios necesitan pedir prestado a los bancos comerciales y centrales para obtener insumos productivos. El banco central puede establecer la tasa de interés que se cobra a los préstamos a los empresarios y la tasa de depósito pagada a los trabajadores en una moneda digital del banco central. También puede establecer límites en el tamaño de cada préstamo y aplicar deducciones a las ganancias futuras que se utilizan como garantía para préstamos

El enfoque de modelado en este documento permite el análisis del impacto de diferentes parámetros de diseño de moneda digital del banco central en la asignación de crédito y el bienestar dentro de un marco unificado. Las tasas de interés y los descuentos ya existen en el marco operativo de los bancos centrales en la actualidad y se utilizan para influir en la demanda de reservas del banco central. Las ganancias de bienestar de las monedas digitales del banco central dependen del grado de sustitución de los insumos de producción pagados en monedas internas o externas. A medida que aumenta el grado de sustitución entre las dos monedas, las ganancias de bienestar de las monedas digitales del banco central disminuyen, y si ambas monedas son sustitutos perfectos, las ganancias de bienestar se aproximan a cero.

Conclusión

Este artículo construye un modelo de búsqueda de equilibrio general, en el que el banco central y los bancos comerciales compiten a través de diferentes formas de proporcionar fondos, pagar con fondos internos o pagar con moneda digital para la inversión financiera.

La producción y el comercio tienen lugar en diferentes economías insulares, impulsados ​​por preferencias por formas de pago particulares. Dado que los empresarios no pueden comprometerse a pagar las deudas, los trabajadores deben ser pagados en forma de un medio de intercambio generalmente aceptado, y esta fricción crea una demanda de dinero. Los trabajadores toman prestado fondos internos y externos de los bancos comerciales y centrales. Sin embargo, requieren que se apueste la garantía debido a la fricción de compromiso limitada. Definimos una moneda digital del banco central como un pasivo público o del banco central que devenga o paga intereses y que puede estar limitado cuantitativamente por el banco central. La provisión de financiamiento interno y externo está sujeta a garantías. El banco central determina la tasa de interés y la posible cantidad o límite de garantía exógena de la moneda digital, y los bancos y las empresas negocian la tasa y la cantidad del préstamo bancario.

Este documento deja el impacto de las monedas digitales del banco central en la transmisión de la política monetaria en el ciclo económico o las observaciones sobre la estabilidad financiera para futuras investigaciones. En nuestra configuración, los precios son flexibles durante el ciclo económico, las monedas son relativamente neutrales y los activos son seguros y líquidos. Por lo tanto, nuestro marco de modelado proporciona información sobre el impacto de las monedas digitales del banco central en el estado estacionario, es decir, cambios estructurales en el sistema financiero.

Las siguientes son capturas de pantalla de algunos informes

‍‍‍‍‍‍Autor | Katrin Assenmacher et al

Fuente | Conferencia SN‍B-CIF

Compilar | Zhang Yaqi

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