Una gran cantidad de GBTC en escala de grises se desbloqueará dentro de dos semanas.¿Bitcoin caerá por debajo de $ 30,000?

Si las acciones en fondos de inversión de bitcoin (BTC) de miles de millones de dólares se venderán, causando que el precio al contado de la criptomoneda caiga en picada, se ha convertido en un tema candente entre los analistas de la industria.

El problema es Grayscale Bitcoin Trust, el administrador de activos digitales más grande del mundo que permite a los inversores institucionales obtener una exposición indirecta al mercado de bitcoin a través de su producto GBTC. Los inversores pueden comprar acciones de GBTC directamente a través de Grayscale en forma de pago de Bitcoin o USD.

Sin embargo, los inversores solo podrán vender sus acciones de GBTC a otras partes en el mercado secundario después de un período de bloqueo de seis meses. Por lo tanto, cuando el precio de mercado en el momento de la venta supera el valor liquidativo (NAV), se espera que se liquiden con una prima.

Por otro lado, liquidar acciones de GBTC cuando el precio de mercado es inferior al NAV genera pérdidas. Por lo tanto, si los inversores deciden vender sus participaciones en GBTC, tendrán que hacerlo para evitar pérdidas financieras. Esto se debe a que la acción ha estado cotizando con descuento, es decir, por debajo de su valor liquidativo, desde el 24 de febrero de 2021.

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La prima de GBTC ha sido negativa durante meses Fuente: ByBt.com

Algunos analistas, incluidos los estrategas de JPMorgan, creen que los inversores acreditados venderán al menos algunas de sus participaciones en GBTC después del período de desbloqueo de julio, lo que deprimirá aún más la tendencia bajista actual en el mercado de bitcoin.

"A pesar del retroceso de esta semana, todavía no estamos abandonando nuestra perspectiva más generalmente negativa sobre bitcoin y el criptomercado. Entonces, a pesar de la mejora, nuestra señal sigue siendo generalmente bajista", dijo Nikolas Panigirtzoglou, estratega jefe de JPMorgan Chase & Co. dijo en una nota a los clientes.

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Otros analistas, sin embargo, creen que el evento sacará a los vendedores del mercado en julio, trayendo volatilidad y una racha alcista que podría llevar a Bitcoin a nuevos máximos históricos.

Panigirtzoglou explicó que en diciembre de 2020, cuando los inversores compraron acciones de GBTC con una prima de alrededor del 40%, Grayscale Bitcoin Trust atrajo $2 mil millones en entradas, seguido de $1,7 mil millones en enero.

Esto significa que alrededor de 140 000 acciones de bitcoin se desbloquearán a fines de julio. Se lanzaron alrededor de 139 000 bitcoins desde mediados de abril hasta mediados de junio, un período que también coincide con la caída del precio al contado de BTC/USD de $65 000 a un mínimo de $28 800.

Lyn Alden, fundadora de Lyn Alden Investment Strategy, ha notado una correlación entre la caída de los precios al contado de Bitcoin y el período de desbloqueo de GBTC de Grayscale, y señaló que lo mismo podría suceder a medida que se desbloqueen más acciones en julio.

Fecha de desbloqueo de Bitcoin Trust en escala de grises Fuente: Bybt.com

Esta correlación, sugirió Alden, sugiere que el "carry trade neutral" de Grayscale se está desacelerando.

En una operación de arbitraje, los inversores institucionales, como los fondos de cobertura, toman prestado Bitcoin para comprar acciones de GBTC. Luego, una vez que expira el período de bloqueo, estos inversores venden sus acciones de GBTC a inversores minoristas en el mercado secundario, a menudo con una prima. Luego devuelven los bitcoins prestados al prestamista y se embolsan la diferencia.

"Parte del motivo del aumento de Bitcoin en la segunda mitad de 2020 es el comercio de arbitraje neutral en escala de grises, que absorbe una gran cantidad de Bitcoin", agregó Alden, "mientras que los ETF de Bitcoin y otras nuevas formas de acceder a Bitcoin hacen que GBTC sea menos único. Cuando, la prima desaparece, por lo que el carry trade neutral también desaparece”.

Grayscale Investments dejó de vender acciones de GBTC después de febrero de 2021. Fuente: ByBt.com

Sin embargo, según el director de inversiones de ExoAlpha, David Lifchitz, las estrategias de arbitraje pueden haber contribuido a la caída del precio de Bitcoin, pero no provocaron su caída en picado.

Lifchitz señaló que la verdadera estrategia comercial de arbitraje de GBTC es para inversores con mucho dinero. Esto se debe a que necesitan mantener una posición corta en Bitcoin durante el período de bloqueo de GBTC: el costo de las horas extra puede compensar la diferencia de precio causada por el arbitraje.

"Para los compradores simples que compran acciones de GBTC con descuento y no cortan Bitcoin, sus ganancias dependen del precio que pagaron por GBTC. Si compraron entre $ 40,000 y $ 60,000, hoy tienen pérdidas Estado... así que puede no quieren vender para asegurar sus pérdidas", dijo.

En este sentido, el CEO de Grayscale, Michael Sonnenshein, dijo al principal sitio web financiero estadounidense "Barron's" (Barron's) que los inversores considerarán las perspectivas a mediano y largo plazo al comprar acciones de GBTC. Por lo tanto, es posible que no quieran vender sus posesiones inmediatamente después de desbloquearlas.

Sonnenshein agregó: "En general, diría que los inversores definitivamente miran el precio de una acción, en relación con el NAV o con Bitcoin, antes de considerar el acceso a cualquier liquidez"

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