¿Cuál es el estado actual de DeFi después del primer año de DeFi Summer?

Resumen: Si bien la actividad de DeFi en Ethereum se ha estancado, la liquidez del protocolo y los lanzamientos de nuevos productos continúan impulsando el ecosistema.

Los precios de los tokens de Ethereum y DeFi continúan mostrando debilidad a medida que la actividad en la cadena principal DeFi se paraliza. Los precios de la gasolina han alcanzado su punto más bajo desde el comienzo del verano DeFi de 2020. Con EIP-1559 llamando a la puerta de Ethereum, Token disminuirá a medida que aumente el uso, lo que hace que muchas personas reconsideren el alcance de la deflación de ETH.

En un sentimiento bajista, la liquidez en la cadena sigue siendo fuerte, ya que los jugadores principales de DeFi buscan el mayor rendimiento en las monedas estables, acumulan tokens de gobierno y continúan manteniendo ETH al contado. Los titulares a largo plazo de ETH parecen seguir determinados. Además, más productos ingresan al mercado a medida que docenas de proyectos financiados por capital de riesgo llegan al final de sus ciclos de desarrollo de 3 a 12 meses.

La actividad que solía crecer exponencialmente ahora se está estancando ya que los participantes están en su mayoría inactivos durante el mercado lateral. Podemos ver breves estallidos de actividad durante los períodos de volatilidad de los precios, pero se ralentiza rápidamente a medida que los precios se estabilizan. La caída de precios de la mayoría de los tokens de gobernanza convencionales continuó profundizándose.

Desde 2020, los precios del gas se han recuperado a niveles vistos anteriormente en el verano DeFi, tanto que los comerciantes dispuestos a esperar pacientemente pueden incluso pagar tarifas de gas Gwei de un solo dígito fuera del horario de atención.

A lo largo del mercado alcista de 2021, el volumen de negociación de DEX domina el consumo de gas. A pesar de la disminución en el volumen de transacciones a través de DEX, Uniswap todavía tiene la corona en el consumo de espacio en bloque. A pesar de la disminución en el volumen de transacciones, el volumen de transacciones mensuales de DEX aún aumentó en más del 5600% año tras año. El volumen diario de negociación se ha estabilizado en el nivel de $ 2 mil millones, con picos notables durante los períodos de alta volatilidad de precios y permaneciendo estable el resto del tiempo.

El crecimiento de usuarios (crecimiento de direcciones) se mantuvo relativamente estable, del 18 % en abril al 25 % en mayo, con una ligera desaceleración en el crecimiento intermensual. En junio, se espera que el crecimiento de usuarios alcance alrededor del 12%. El alto crecimiento de usuarios puede ser un indicador alcista para los tenedores, ya que es un indicador clave de adopción y un indicador clave para identificar si hay compradores marginales de tokens. Si bien el crecimiento total de suscriptores sigue siendo sólido, la curva de crecimiento porcentual se está aplanando.

A medida que se desacelera la demanda de apalancamiento en cadena, los rendimientos en el mercado de préstamos convencional ya han comenzado a caer. Durante la caída de los rendimientos, surgieron bajas tasas de volatilidad. Estas bajas tasas de interés no son del todo malas, les dan a los mineros de monedas estables y a los vendedores en corto acceso a préstamos baratos que son casi desconocidos durante un mercado alcista. Mientras la liquidez siga siendo fuerte y la demanda de préstamos disminuya, los rendimientos en el mercado de préstamos seguirán siendo bajos.

Esto refleja el anterior "Desarrollo hasta ahora, ¿cuál es el status quo de DeFi?" En el análisis se exploró la relación entre la utilización y la rentabilidad.

Datos de Parsec Finanzas

Las transferencias de Stablecoin han terminado un período de demanda a largo plazo y crecimiento del volumen. Las transferencias de USDT siempre han estado entre las diez actividades principales en el consumo de gas de Ethereum, porque varios tenedores de divisas grandes y pequeños generalmente usan USDT para transferir activos entre intercambios sin correr el riesgo de fluctuaciones de precios.

DeFi avanzando

Muchos predicen que si llega un mercado bajista, la liquidez se agotará en general y los rendimientos libres de riesgo se reducirán. La liquidez se ha mantenido fuerte durante la corrección ya que los precios han superado la liquidez total hasta el momento.

Los titulares de ETH a corto plazo (que tienen tokens que no se han tenido durante <155 días) actualmente están viendo cómo se evaporan sus ganancias no realizadas a medida que la métrica de pérdidas/ganancias netas no realizadas entra en la zona de capitulación. Esto demuestra cómo los titulares recientes de ETH han visto cómo las ganancias en papel se convierten en pérdidas en papel. Los tenedores a corto plazo ahora tienen pérdidas en papel por un total de -25% de la capitalización de mercado después de ganancias no realizadas de casi el 46% de la capitalización de mercado.

Dada la magnitud de esta caída de STH-NUPL (ganancias y pérdidas netas no realizadas), podemos concluir que una gran cantidad de ETH comprada durante el período de $ 2200 a ATH ahora está bajo el agua (con pérdidas). El riesgo es que estos inversores liquiden cuando el precio vuelva a subir hasta su precio de coste (STH-NUPL=0). Por el contrario, si la convicción (alcista) sigue siendo fuerte, es probable que continúen manteniéndose sin cambios, sin importar la volatilidad que surja.

Los titulares a largo plazo (tokens mantenidos sin moverse durante más de 155 días) aún mantienen la rentabilidad, con rendimientos contables equivalentes a aproximadamente el 80% del valor de mercado. LTH-NUPL se mantiene estable ya que la mayoría de los titulares a largo plazo aún son rentables, pero si el mercado continúa cayendo, verán una caída en las ganancias no realizadas. Tenga en cuenta el repunte en enero de 2018 seguido de un eventual movimiento a la baja a medida que los titulares se cansan de ver cómo se evaporan sus ganancias en papel.

Por ahora, los titulares a largo plazo siguen siendo rentables, lo que destaca cuán impresionante ha sido la tendencia alcista de ETH en 2020/2021 para los titulares de ETH. Si el mercado tuviera una tendencia a la baja, la fe de estos titulares se pondría a prueba.

A diferencia de períodos anteriores de precios más bajos, muchos de estos tenedores a largo plazo ahora pueden implementar sus participaciones en DeFi. ETH se deposita ampliamente en protocolos de préstamos como Aave y Compound, y actualmente tiene más de $ 4 mil millones en préstamos pendientes en Aave y Compound.

Estos protocolos les permiten tomar prestadas monedas estables con ETH depositado y luego usar monedas estables para obtener rendimientos atractivos con aversión al riesgo o realizar especulaciones con tokens. Los titulares pueden acumular tokens de gobernanza, aumentar sus saldos de monedas estables o comprar al por mayor mientras mantienen su exposición a ETH como prestamista a largo plazo. Los depósitos y los préstamos siguen siendo sólidos tanto para Aave como para Compound.

Datos de Dune Analytics

A medida que avancemos hacia una mayor volatilidad, será interesante ver dónde se encuentra el nivel de liquidación de los grandes prestatarios. Muchas de estas son posiciones automáticas que se cierran cuando los factores de salud alcanzan niveles peligrosos. A medida que los precios alcanzan los niveles de liquidación, las garantías adicionales, el cierre de posiciones o las liquidaciones indulgentes están en el menú del prestatario. Por ejemplo, el gráfico a continuación es una vista de los niveles de liquidación del prestamista ETH, desglosados ​​por niveles de precio de liquidación; tenga en cuenta la gran posición de Maker en $ 1500 y la gran posición de Compound en $ 1000.

También será interesante ver qué activos se están liquidando a la tasa más alta, tomando como ejemplo la semana reciente de liquidaciones de LINK.

La rentabilidad de los mineros de monedas estables se ha mantenido saludable durante la recesión económica. En el ecosistema de Curve Finance, la competencia comienza cuando Yearn, Convex Finance y Stake DAO compiten por el dominio de los depósitos. El veCRV propiedad del protocolo Curve nos permite comprender la cantidad de Tokens comprados y bloqueados por cada protocolo para mejorar sus recompensas para los usuarios.

Los rendimientos siguen siendo sólidos en los tres protocolos, cada uno de los cuales ofrece grupos de capital con rendimientos superiores. Convex ya lidera en muchos grupos de monedas estables, Yearn sigue liderando en otros grupos. StakeDAO actualmente tiene el liderazgo solo en EUR, ofreciendo el rendimiento más alto para la moneda estable líder en EUR. Se pueden encontrar rendimientos de Stablecoin superiores al 10-30% en las tres plataformas.

Resumen

Con la caída del ATH de la mayoría de los tokens de gobernanza en más del 60 %, el crecimiento de nuevas actividades y actividades existentes en todo el espacio DeFi se ha visto afectado, y muchos participantes han entrado en una mentalidad de aversión al riesgo. Si bien la actividad en cadena ya no aumenta mes tras mes, el crecimiento año tras año sigue siendo enorme.

Los participantes de DeFi ahora buscan oportunidades de cultivo de rendimiento con aversión al riesgo y activos de mayor calidad para navegar mejor los períodos de volatilidad a la baja. La liquidez de todo el ecosistema se ha mantenido en su mayoría saludable, y los titulares de ETH a largo plazo aún están determinados, y muchos de sus Tokens aún están en su lugar.

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