Lectura recomendada de oro | Análisis del mercado de opciones de Deribit BTC de 2019

Uno de los desarrollos más esperados en la industria de la moneda digital es el crecimiento del mercado de opciones. Esas opciones de vainilla (también conocidas como "opciones de vainilla") han existido durante varios años en plataformas de comercio de activos digitales como Deribit (2016) y LedgerX (2017). Más recientemente, el desarrollo de la liquidez en los mercados de futuros (p. ej., futuros perpetuos y futuros con vencimientos renovables fijos) ha facilitado la creación de derivados más complejos, lo que permite que las opciones se negocien a mayor escala. Los contratos de opciones son beneficiosos para el mercado de criptomonedas porque brindan a los comerciantes la capacidad de protegerse contra los cambios de precios. Sin una comprensión profunda del mecanismo de fijación de precios de opciones, es importante saber que para valorar las opciones correctamente, es importante tener una estimación razonable del precio a plazo del activo subyacente, que debe derivarse del contrato de futuros. El desarrollo de los mercados de futuros con fechas de vencimiento móviles ha hecho posible introducir opciones a buen precio con múltiples precios de ejercicio y fechas de vencimiento. En este artículo, intentaremos capturar el estado actual de los mercados emergentes de opciones y futuros, explorando sus desafíos, sesgos y áreas para el desarrollo futuro. Este artículo estudiará específicamente las transacciones de productos financieros BTC (incluidos futuros y opciones) en Deribit en 2019 e interpretará la tendencia de los derivados encriptados en 2019. El volumen de opciones de BTC ha sido constante, con un promedio de USD 25 millones en valor teórico diario. Aunque el volumen de negociación de las opciones de BTC solo representó el 1,4 % del volumen total de negociación, representó el 31,88 % de todo el volumen de negociación de derivados. Esto se debe a que el monto medio por orden correspondiente a las opciones (BTC 1) es mucho mayor en comparación con cada contrato de futuros (UDS 80). La proporción de futuros trimestrales a futuros perpetuos está aumentando gradualmente. Esta tendencia es un requisito previo importante para evaluar adecuadamente las opciones y las opciones de cobertura. Las "opciones at-the-money" de BTC a corto plazo tienden a tener el mayor volumen de negociación, lo que es un signo de madurez del mercado. Durante 2019, el volumen de opciones fue bastante parejo entre call y put, sin ningún sesgo de mercado en particular. Estado del mercado de opciones Hoy en día, el mercado de opciones de moneda digital se está expandiendo rápidamente, como el lanzamiento de opciones de futuros de BTC por parte de CME en 2020, lo que marca un hito importante en la industria. Su volumen de operaciones superó los 2 millones de dólares en su primer día de enero. Además de CME, más intercambios de activos digitales están buscando y obteniendo la aprobación regulatoria de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) para lanzar contratos de derivados más complejos. La creciente madurez del mercado de opciones también allana el camino para una afluencia de actores institucionales, lo que en última instancia aumenta la liquidez del mercado de opciones con el tiempo. Las opciones se han negociado en plataformas no reguladas fuera de los EE. UU. durante varios años, y ahora tenemos una muestra de datos lo suficientemente grande como para comenzar a comprender el estado actual del mercado. Lucas: La circulación actual de LON es inferior a 16 millones, y el plan de recompra comenzará pronto: a las 15:00 del 30 de diciembre, Lucas, el jefe de crecimiento de Tokenlon, será un invitado en la comunidad MXC Matcha para responder preguntas que los usuarios se preocupan. Lucas dijo: "Desde el inicio del airdrop de reclamación de LON, se han reclamado 15 739 877,9554 LON y no se han reclamado 11 518 630 LON. El equipo ya ha elaborado el plan de recompra y compromiso de LON, y se lanzará en el primer trimestre. Debido a que la industria aún se encuentra en la etapa de rápido desarrollo, constantemente surgen nuevos modelos, cada protocolo itera a alta velocidad y cada uno ha encontrado la mejor solución en un segmento de mercado determinado, lo que ha llevado a la separación de liquidez y la diferencia en la experiencia del producto. Tokenlon 5.0 Para superar la liquidez de Uniswap y Curve, es precisamente porque los productos de agregación DEX son una buena solución. Sabemos que una de las características más importantes de las aplicaciones de cadena de bloques es la gran componibilidad. Los productos de agregación brindan a los usuarios múltiple [2020/12/30 16:06:24] Usaremos el conjunto de datos de transacciones históricas de todos los instrumentos financieros negociados en el intercambio recopilados por Kaiko en 2019 para analizar los datos del Mercado de Deribit Aquí solo nos centraremos en los contratos de derivados que usan BTC como el activo subyacente.Conjuntos de datos y suposicionesAntes de comenzar el análisis, primero digamos que usamos datos tick-by-tick para medir el volumen comercial real en el transcurso de un año.Kaiko 2019La base de datos de transacciones de Deribit para 2019 informa el fecha, volumen, precio y tipo de todas las transacciones en el intercambio. Todos los datos comerciales utilizados en este informe son para instrumentos BTC a lo largo de 2019. En general, el conjunto de datos estudiado incluye los siguientes dos puntos: 1. Número total de transacciones (futuros y opciones) ): 26,380,184 2. Variedad de instrumentos comerciales; 1,687 En comparación con un mercado de futuros solamente, la introducción de opciones con múltiples precios de ejercicio y fechas de vencimiento genera una gran cantidad de datos. Por ejemplo, Deribit generalmente enumera más de 10 contratos de opciones de BTC, cada uno con su precio de ejercicio único, que vence en la misma fecha. En comparación con un mercado de futuros, esto significa un aumento significativo en la cantidad de instrumentos financieros disponibles. De esta manera, la existencia de un precio de ejercicio proporciona otro parámetro para el intercambio. para diferenciar y, en última instancia, aumentar la cantidad de contratos de derivados que sus usuarios pueden negociar. Solo en 2019, Deribit facilitó el comercio de 1,687 instrumentos diferentes en su plataforma. Columna de Deribit Hay contratos de futuros perpetuos y contratos de futuros trimestrales (con vencimiento en marzo, junio, septiembre y diciembre), y siempre hay dos contratos de casi mes disponibles para negociar. En términos de volumen de negociación, los futuros son actualmente los más líquidos en la plataforma Instrumento más alto, representando el 98.60% de todas las transacciones en 2019. Volumen de futuros: 26011315 Volumen de opciones: 368869 Volumen de futuros Porcentaje del conjunto de datos completo: 98,60 % Sin embargo, debido a las especificaciones únicas de cada contrato, la comparación de volúmenes La liquidez de los instrumentos comerciales solo se puede comprender parcialmente. Por ejemplo, los futuros tienen un precio teórico base de $1 por contrato , mientras que las opciones de BTC tienen un precio teórico de 1 BTC por contrato, lo que hace que negociar Las comparaciones cuantitativas son engañosas. Para comparar mejor los volúmenes, convertimos los volúmenes diarios de opciones de BTC a volúmenes nominales equivalentes en USD utilizando la siguiente fórmula: después de convertir los volúmenes de opciones de BTC a volúmenes equivalentes en USD, pudimos comparar el volumen total de futuros y opciones. Futuros: Volumen total de futuros en 2019: $28 735 764 434 Volumen promedio diario en 2019: $78 728 122 Volumen promedio de futuros: $1 105 Volumen medio de futuros: $80 Opciones (referencia): Volumen total de opciones en 2019: 1 119 289 BTC por volumen promedio diario de operaciones en 2019: 3 067 Opción promedio de BTC volumen de negociación: 3,03 Mediana de volumen de negociación de opciones de BTC: 1,00 BTC opciones (equivalente en USD): Volumen total de negociación de opciones en 2019: $9 161 101 404 Volumen promedio diario de negociación de opciones en 2019: $25 098 908 Comparación de volumen en USD: relación de volumen de opciones a futuros en 2019: 31,88 % A pesar de que los futuros superaron significativamente el volumen de opciones (los futuros representaron el 98,60 % de todas las transacciones), las opciones aún representaron el equivalente en dólares estadounidenses negociados en Deribit el 31,88 % del total (aproximadamente $ 9 mil millones). Vale la pena mencionar que el volumen de negociación de futuros puros de Deribit en 2019 ($ 28,7 mil millones para el año, con un volumen de negociación diario promedio de $ 78 millones), en comparación con las dos principales plataformas de negociación OKEx y BitMEX (el volumen de negociación diario promedio de los dos durante el mismo período ascendió a 2500 millones de USD), Deribit sigue siendo un jugador relativamente pequeño en el espacio. Volumen de opciones a lo largo del tiempo Al observar los cambios en el volumen mensual de opciones de Deribit, notamos que se ha mantenido relativamente estable desde marzo de 2019, con un volumen mensual de alrededor de 100 000 BTC. Al observar las características específicas del mercado de los contratos de futuros de Deribit, notamos que los contratos perpetuos representaron la mayoría de las transacciones en 2019: la proporción del número de transacciones entre futuros perpetuos y futuros trimestrales en 2019: 69.32% Futuros perpetuos y futuros trimestrales de 2019 transacciones Relación de cantidad: 80.49% Sin embargo, aún notamos que la participación de los futuros trimestrales ha aumentado con el tiempo, con el contrato de diciembre de 2019 representando casi el 10% del volumen total del mercado, mientras que el 31 de diciembre En ese momento, el contrato de marzo de 2020 contrato aún puede ocupar una cuota de mercado del 5,96%. Como se señaló en la introducción, una mayor proporción de transacciones de contratos a plazo fijo es fundamental para el desarrollo de un mercado de opciones líquido. Al observar las estadísticas para el comercio general de opciones de BTC en 2019, vemos que la proporción de opciones de venta a llamadas se encuentra en un nivel más estable, con llamadas que representan un volumen ligeramente mayor (52,7% frente a 47,2%). Número de contratos de opciones diferentes: 1679 Número de opciones de compra diferentes: 886 Número de opciones de venta diferentes: 793 volumen total: 53,32% Relevamos los veinte contratos de opciones más negociados del año. Su participación en el valor total de todos los instrumentos comerciales en la plataforma es cercana al 12 %, mientras que el volumen solo representa el 1,2 % del volumen de todos los instrumentos comerciales. Las opciones trimestrales (contratos de opciones cuyas fechas de vencimiento corresponden a los contratos de futuros, en lugar de otros meses) constituyen casi todas las 20 opciones principales, con los contratos que vencen en diciembre y septiembre entre los cinco principales. Esto es en realidad lo mismo que se esperaba y conducirá al establecimiento de posiciones de cobertura. Porque se puede garantizar básicamente que cualquier flujo de capital relacionado con la liquidación de contratos ocurra al mismo tiempo, lo que limita la exposición innecesaria al riesgo. Y, como era de esperar, los precios de ejercicio de estas opciones más líquidas están estrechamente ligados a la moneda (la opción call de $7500 de diciembre y la opción put de $7000 de diciembre fueron las opciones más negociadas este año). Por otro lado, el 61% más bajo de todos los contratos negoció menos de 500 BTC durante el año. En resumen, en este artículo analizamos el volumen de negociación de los futuros y opciones de Deribit en 2019. Notamos que, en comparación con los contratos perpetuos, el volumen de negociación de los futuros trimestrales ha aumentado significativamente. Aunque los contratos perpetuos siguen representando el 80 % del volumen de negociación, la tendencia general de las acciones sigue en la dirección correcta a medida que el mercado de opciones continúa madurando. En última instancia, la existencia de contratos de futuros sofisticados facilita la evaluación y cobertura de opciones. Si esta tendencia continúa, esperamos ver más participantes dispuestos a negociar en el mercado de opciones en lugar de participar en actividades puramente especulativas. Las opciones siguen siendo un mercado incipiente en comparación con los futuros en términos de volumen. Sin embargo, teniendo en cuenta el tamaño nominal promedio en dólares de cada contrato, la diferencia en el tamaño total de los dos contratos se reducirá considerablemente y las opciones representan más del 30% del volumen total de negociación. También descubrimos que el mercado no parecía mostrar una preferencia por las compras o las opciones de venta, con tamaños comerciales para ambos tipos en un nivel más promedio

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