¿Pueden los fondos de cobertura de criptomonedas tener un rendimiento superior?

La creciente competencia y un entorno comercial cambiante están dificultando que los fondos de cobertura cumplan sus promesas. El aumento de la presión ha llevado a cambios en la estructura de tarifas, con reducciones en las tarifas de gestión y, en algunos casos, un mayor enfoque en las tarifas de rendimiento.

A pesar de su peor año desde 2011, el fondo de cobertura logró vencer al S&P 500 por primera vez desde 2008. Si bien la victoria puede haber sido de corta duración, agregó confianza a la suposición de que los fondos de cobertura pueden prosperar en un entorno volátil.

Solo durante el mercado alcista y después de 2009, el S&P 500 superó constantemente a los fondos activos, según Investment Cache. En las crisis del mercado desde 1990, el S&P 500 ha sufrido mucho más que estrategias activas. Eso ha llevado a muchos fondos de cobertura a reposicionarse: su función ya no es garantizar altos rendimientos, sino minimizar las pérdidas durante los períodos de volatilidad y mercados bajistas.

La pregunta es, ¿es válida esta tendencia en el mercado de las criptomonedas?

En el mercado de criptomonedas, la mayoría de los índices y fondos compararán el rendimiento de Bitcoin (BTC), que domina el mercado de criptomonedas con un 69,4 % en el momento de escribir este artículo. En 2018, ampliamente considerado como un año devastador para las criptomonedas, BTC rindió -72%. En un estudio de PwC de 100 fondos de cobertura, encontraron que los fondos de cobertura de criptomonedas pudieron mitigar las pérdidas en comparación con el índice de referencia BTC, con un rendimiento medio del fondo de -46%. Los fondos de cobertura con estrategias cuantitativas fueron los de mejor desempeño, registrando rendimientos positivos de +8 % en comparación con los fondos fundamentales (-53 %) y los fondos discrecionales (-63 %).

Datos: La proporción del valor de mercado total de BTC cayó a un mínimo histórico, actualmente 38,42%: Jinse Finance News, los datos muestran que desde mediados de junio, la proporción del valor de mercado total de BTC ha mostrado una tendencia general a la baja. Una vez cayó a 38,39 % hoy, y ahora se ha recuperado ligeramente a 38,42%, una caída de casi 48% desde el pico de 73,61%, y está en el nivel más bajo de la historia. [2022/8/30 12:58:06]

En 2019, con la tendencia alcista del mercado, ocurrió el resultado opuesto, con fondos de cobertura incapaces de superar a BTC durante la carrera alcista. El informe de investigación de Vision Hill muestra que Bitcoin ha devuelto +162,4% en los dos primeros trimestres de 2019. En comparación, su índice de fondos de criptomonedas (VH-ACI) arrojó solo +66.9%. Las estrategias fundamentales fueron las más sólidas con un +81,6 % en comparación con los fondos oportunistas (+65,2 %) y los fondos cuantitativos (+45,0 %).

A pesar de la marcada diferencia en los rendimientos, la capacidad de preservar el capital durante un mercado bajista ha llevado a un aumento del 1400 % en el rendimiento de los criptofondos desde diciembre de 2016, y un aumento del 1000 % para Bitcoin, según el Crypto Fund Index (CFI). Vision Hill informó resultados similares a los de CFI y PwC, que muestran que cuando se incluyen los datos de 2018, todas las estrategias activas superaron a Bitcoin, y las estrategias cuantitativas mostraron el rendimiento más sólido.

Por otro lado, los índices pasivos y los fondos indexados actualmente no pueden superar a BTC de manera convincente (consulte la Tabla 1). La excepción es el índice Bitwise 10, que supera a BTC si comparamos el rendimiento en 2017 en base a datos hipotéticos del backtest. Con la excepción del índice Bloomberg Galaxy Crypto, que superó a los fondos de cobertura en lo que va del año hasta el 30 de junio de 2019, la mayoría de las estrategias activas superaron a los índices pasivos.

*Los datos están probados hasta el 1 de enero y no representan rendimientos reales

Por lo tanto, la literatura dominante sobre la gestión activa de activos en el mercado de criptomonedas parece reflejar la tendencia en los mercados tradicionales: mientras que las estrategias activas luchan por superar los puntos de referencia durante los mercados alcistas, prosperan durante las crisis y los mercados volátiles.

Este resultado debería ser de interés, ya que el incipiente mercado de criptomonedas sigue siendo muy volátil (Tabla 2). La alta volatilidad y las ineficiencias en las plataformas de negociación pueden proporcionar rendimientos atractivos para las estrategias activas, especialmente los fondos cuantitativos como los fondos de arbitraje. Esto, combinado con un aumento en los servicios institucionales que se ocupan de las criptomonedas en diversas áreas, como la custodia, los extrabursátiles (OTC) y los seguros, puede atraer a más inversores institucionales al mercado.

Tabla 2: Volatilidad desde el inicio de Bitcoin. Información: https://bitvol.info

Si bien la literatura actual parece respaldar la solidez de los criptofondos, es importante tener en cuenta que la gestión de criptoactivos sigue siendo un servicio relativamente nuevo y no hay garantía de que funcione en un criptomercado maduro. Bitcoin en sí solo tiene 10 años, por lo que es demasiado pronto para decir si los fondos de cobertura de criptomonedas realmente pueden vencer al mercado. Los inversores también deben ser cautelosos al hacer su diligencia debida, especialmente porque algunos fondos de cobertura requieren largos períodos de bloqueo y tarifas altas.

También debemos recordar que, si bien los fondos de cobertura pueden funcionar mejor en mercados volátiles, ellos mismos necesitan sobrevivir en mercados volátiles. Si bien los fondos de cobertura tradicionales han superado al S&P 500, actualmente están luchando. Una estrategia agresiva para reducir las pérdidas durante un mercado bajista puede no traducirse en grandes ganancias para los administradores de activos, especialmente cuando las pérdidas siguen siendo altas y los inversores retiran su dinero. Dado que más del 60% de los criptofondos tienen menos de $10 millones en activos bajo administración (AuM), no está claro si sus modelos de negocios pueden sobrevivir al mercado bajista en curso.

Independientemente, la tendencia actual entre los administradores de criptoactivos es prometedora. Los fondos de cobertura parecen estar posicionándose como un sólido punto de entrada para los inversores institucionales que buscan ganar exposición a las criptomonedas.

Tags：

MANA