Las "nueve muertes" de Ethereum DeFi

En los últimos meses, las finanzas descentralizadas, más conocidas como "DeFi", parecían ser el caso de uso asesino de Ethereum.

El valor de los activos bloqueados en aplicaciones DeFi superó los mil millones de dólares a principios de este año, mientras que la actividad de contratos inteligentes que facilita los ecosistemas financieros basados ​​en Ethereum también experimentó un fuerte repunte. Gran parte de este crecimiento tiene que ver con las altas y atractivas tasas de interés que ofrecen estos protocolos.

Después de inyectar USD 2 millones en liquidez en los protocolos Compound y dYdX, Coinbase elogió a DeFi como "la base de un sistema financiero abierto porque es antirregulación, imparcial, programable y cualquier persona con un teléfono inteligente puede usar el programa DeFi".

Pero la caída del mercado de la semana pasada parece haber hecho añicos esa narrativa: una caída del 50% en Ether ha puesto en crisis el ecosistema DeFi. Como el principal protocolo DeFi, MakerDAO es, sin duda, el mejor ejemplo de la situación actual.Cuando luchaba por lidiar con el caos causado por la caída de ETH, MakerDAO incluso discutió la posibilidad de un apagado de emergencia.

Acerca de MakerDAO

Es difícil hablar de DeFi sin hablar de MakerDAO, un protocolo DeFi que permite a los usuarios obtener préstamos a una tasa de interés algorítmica en forma de DAI, una moneda estable vinculada a $1. Como garantía, los prestamistas deben depositar ETH o BAT por un valor mínimo del 150 % o más del valor del préstamo. Si el valor de la garantía de cualquier préstamo de Maker (estos préstamos también se denominan CDP) cae por debajo del umbral del 150 %, se liquidará y los activos de la garantía se subastarán para mantener la estabilidad del sistema.

El protocolo es tan famoso que el brazo criptográfico de la legendaria firma de capital de riesgo Andreessen Horowitz también invirtió $15 millones en el token de gobernanza del protocolo, MKR, en 2018. Esto representa que la compañía suscribió el 6% del suministro total de tokens en ese momento.

Sin embargo, a pesar de la sobregarantía obligatoria de al menos el 150 % de los préstamos de Maker basados ​​en DAI, la crisis del mercado de la semana pasada expuso rápidamente las vulnerabilidades de MakerDAO, vulnerabilidades que, según algunos analistas, podrían amenazar la viabilidad de DeFi.

¿Qué pasó con DeFi la semana pasada?

Después de alcanzar un precio de $ 9200 el 7 de marzo, el precio de Bitcoin dio un giro brusco y el índice S&P 500 y la mayoría de los demás índices y activos comenzaron a caer en picado. Al final, afectado por el alto apalancamiento en el mercado de futuros, Bitcoin una vez tocó fondo en 3.800 dólares.

Como era de esperar, las altcoins se han relacionado con la tendencia bajista de Bitcoin, y ETH no se ha librado. En un momento, ETH tocó fondo a $ 90, una caída del 64% desde sus máximos la semana anterior a la caída, según datos de TradingView.

El total actual de posiciones de contrato de toda la red de BTC es de 3,16 mil millones de dólares estadounidenses, un aumento de 193 millones de dólares estadounidenses en 24 horas: según el informe de posición de contrato, el total actual de posiciones de contrato de la red es de 3,16 mil millones de dólares estadounidenses, un aumento de 193 millones de dólares estadounidenses en 24 horas. Entre ellos, el contrato de Huobi fue de US$646 millones, un aumento de 6,46% en 24 horas; el contrato de OKEx fue de US$810 millones, un aumento de 10,24% en 24 horas; el contrato de BitMEX fue de US$769 millones, un aumento de 2,51% en 24 horas; el contrato de Binance fue de US$488 millones, un incremento de 7.24% en 24 horas; el contrato de Bybit es de $346 millones, un incremento de 1.24% en 24 horas. [2020/9/1]

Como resultado de esta caída, la peor caída de un día de ETH, según Nic Carter de CoinMetrics, MakerDAO también se ha visto arrastrado a la crisis.

Como se muestra en el gráfico anterior, una vez que el precio de ETH comience a experimentar una volatilidad extrema, los préstamos de Maker pronto desencadenarán la liquidación. (Nota: la imagen de arriba muestra la liquidación de un préstamo Single Collateral Dai (SCD, single colateral), que es una variante relativamente pequeña de la moneda estable DAI). También hay Multi Collateral Dai (MCD) por valor de millones, multi-colateral. ) también se liquidaron los préstamos, la variante principal de DAI. )

Aunque es normal que se liquiden los préstamos, existe un problema: la forma en que se liquidan estos préstamos no coincide con la descripción en el libro blanco de MakerDAO.

Más específicamente, según relatos de primera mano publicados en la subcuenta de Reddit de MakerDAO, los propietarios de los préstamos liquidados no recibieron nada del ETH que habían apostado, a pesar de que la tarifa de liquidación teórica supuestamente aumentó al 13%.

DeFiPulse, un proveedor de datos financieros descentralizados, analizó que debido a la afluencia de transacciones a gran escala sincronizadas con el colapso de ETH, los oráculos de precios que proporcionaban datos al ecosistema DeFi colapsaron. Esta opinión también fue compartida por el desarrollador y partidario de Ethereum, Marc Zeller. DeFiPulse escribió:

“La tarifa de gasolina que se disparó provocó que el oráculo de precios de Maker se quedara atascado en $166, pero el mercado había caído casi un 15% en ocasiones”.

Zeller señaló que la combinación de dos factores: 1) la desviación entre el precio de ETH dado por el oráculo y el precio de mercado real, activos hipotecarios.

Por ejemplo, debido a la congestión de la red, un Guardián supuestamente pujó con éxito por $4.5 millones en ETH liquidado con 0 DAI. Las ofertas por 0 DAI, que normalmente serían aplastadas por ofertas más altas durante la cuenta regresiva de la subasta de 10 minutos, tuvieron éxito ya que otros Guardianes no registraron sus ofertas en la cadena de bloques.

Este Guardián ganó la subasta, lo que les permitió obtener millones de dólares en ETH de forma gratuita, pero también provocó una brecha de millones de dólares en activos colaterales de tokens DAI.

En vivo

Desde el estallido de la liquidación masiva, el futuro de MakerDAO también se ha vuelto turbio. El protocolo nunca ha tenido una pérdida tan grande, ni el criptomercado ha experimentado una pérdida tan grande en un período de tiempo tan corto (al menos en su estado "maduro" actual). Además, el precio de DAI, que teóricamente debería acercarse a $1, ha comenzado a mostrar una gran desviación, llegando incluso a $1,2 en algunos intercambios.

El 12 de marzo, la Fundación MakerDAO y los titulares de MKR consideraron cerrar su protocolo por completo a corto plazo para mitigar más riesgos. El cierre del protocolo dará como resultado la congelación de nuevos préstamos, el fin de la subasta de deuda y el rescate de DAI a un precio fijo.

Afortunadamente para los titulares de DAI, el protocolo no se ha cerrado hasta ahora. En cambio, Maker hará todo lo posible para abordar el déficit de garantía DAI de otras maneras.

Hasta ahora, han tomado una serie de pasos para volver a estabilizar todo el sistema.

Para abordar el déficit de garantía de DAI, MakerDAO planea subastar un MKR recién acuñado el 18 de marzo (ahora pospuesto hasta el 19 de marzo), aumentando la circulación del token. Esta venta debería ser suficiente para pagar la deuda, aunque perjudicaría a los tenedores de MKR ya que sus activos perderían valor. Para obtener detalles sobre la subasta, consulte la explicación proporcionada por la empresa de datos cifrados Messari.

Según Daistats, actualmente hay un déficit de $ 5,3 millones en activos DAI garantizados, lo que significa que la próxima subasta de MKR aumentará la oferta de activos en aproximadamente un 2,6 %, suponiendo una capitalización de mercado de aproximadamente $ 205 millones para MKR.

Los actores de la industria, incluida la plataforma de fiat a DeFi Dharma y el fondo de criptoactivos Paradigm, han expresado una fuerte voluntad de participar en la subasta, aparentemente para reforzar el valor de MKR, así como el resto del ecosistema Maker.

Expliquemos por qué el precio de DAI está sesgado frente al USD: en realidad es bastante simple, es un subproducto de la oferta insuficiente de inversores que buscan activos "seguros" y "estables" frente a la volatilidad reciente de Bitcoin: tarifas de estabilidad (en realidad el interés de los préstamos Maker) se ha reducido al 7,5%, y teóricamente la oferta de DAI aumentará porque los préstamos son más baratos.

Como se mencionó anteriormente, también existe el problema de que el propietario del préstamo pierda por completo sus activos hipotecados. No está claro si esto se hizo para mantener intactos los intereses de algunos prestatarios, aunque existe la percepción de que los propietarios de préstamos liquidados que no recuperan ETH es el resultado de la acción del libre mercado en lugar de un problema con el gobierno de Maker.

Al momento de escribir este artículo, los miembros de la comunidad Maker continúan discutiendo opciones que podrían solucionar con éxito la inestabilidad actual. Apareció un hilo en el foro del proyecto discutiendo si el protocolo debería admitir una moneda estable USD centralizada, USD Coin, como un tipo de activo colateral para "ayudar a construir la liquidez de DAI y cambiar la tendencia del tipo de cambio de DAI".

Hasta el momento, la mayoría de los miembros de la comunidad se inclinan por incorporar urgentemente a USDC, aunque el plan aún no se ha finalizado, porque si la comunidad llega a un acuerdo al respecto, se deben realizar actualizaciones técnicas para garantizar la implementación sin problemas del plan.

Al momento de escribir este artículo, todavía hay dudas sobre la estabilidad de Maker debido a las deudas no resueltas, dado que DAI todavía cotiza con una prima del 5% a $1, según CoinMarketCap. Es completamente factible que la fundación y los tenedores de MKR continúen tratando de encontrar nuevas formas de corregir la situación actual mientras mitigan más riesgos.

no está listo para la corriente principal

Aunque la salud del ecosistema DeFi ha comenzado a recuperarse del colapso de la semana pasada, el estrés mental que han sufrido los inversores, especialmente los usuarios de DeFi, no ha desaparecido.

Tushar Jain, socio del fondo de inversión en criptomonedas y blockchain Multicoin Capital, expresó sus temores en un largo tuit, escribiendo:

"Hoy, todo el ecosistema DeFi se ha derrumbado casi por completo. Varios grandes actores del mercado se han declarado en quiebra... Si tuviéramos que aceptar el hecho de que las criptomonedas podrían caer más del 60 % en un día, eso limitaría 'severamente' la tecnología. Disponibilidad."

Otros en la industria se hicieron eco de su escepticismo sobre el potencial de DeFi para enfrentar la volatilidad del criptomercado.

Los defensores de Bitcoin son particularmente complacientes con esta desafortunada debacle, ya que la ven como una prueba de que estos bancos descentralizados de facto nunca pueden descentralizarse y no vale la pena mencionarlos en esta revolución financiera. El miembro principal del equipo de Lightning Labs, Alex Bosworth, escribió:

"¿Vender un proyecto 'descentralizado' de alto riesgo a inversores minoristas, tratando de estafar la adopción? Seis meses después: se acumulan pérdidas, se requiere un rescate financiero urgente".

Lo más crítico es que es posible que DeFi aún no esté listo para la integración. Como Jon Jordan, director de comunicaciones de DAppRadar, mencionó a LongHash en una entrevista dos días después de la crisis:

"No creo que nadie sienta que esta generación de DeFi haya podido implementarse en el mercado principal. En general, probablemente haya menos de 10,000 personas que usan los protocolos DeFi; compare la cantidad de usuarios de Binance".

Pero a pesar de las preocupaciones sobre el riesgo sistémico y el sentimiento del mercado de que DeFi es inmadura, al menos parece estar viva y creciendo. Según los datos de DAppRadar del 16 de marzo, las aplicaciones DeFi casi todavía dominan las 10 aplicaciones principales en Ethereum en términos de volumen de transacciones.

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