BTC: Activos irrelevantes en mercados tradicionales VS activos refugio

Ha habido tantos cambios en lo que se ha dicho sobre el valor de BTC a lo largo de los años, y la gente todavía discute al respecto hoy. En varios momentos de años anteriores, BTC ha sido descrito como efectivo electrónico, oro digital resistente a la censura y una moneda anónima de la web oscura.

Pero ahora hay dos afirmaciones sobre el valor de BTC que son muy importantes, y es usar BTC como una herramienta de inversión o almacenamiento de valor.

1. BTC es un activo financiero que no está correlacionado con los mercados tradicionales.

2. BTC es un activo de refugio seguro.

Sin embargo, a menudo faltan datos/análisis sobre estas teorías. En este artículo, analizamos la correlación entre BTC y el precio intradía y el precio al final del día de las acciones y el oro para probar la exactitud de estas dos afirmaciones.

Para calcular las correlaciones cubiertas en este informe, primero extrajimos los rendimientos logarítmicos naturales para cada activo y luego calculamos las correlaciones móviles de Pearson durante los períodos de tiempo especificados. Analizamos las correlaciones intradiarias utilizando el cierre de Nueva York (4:00 p. m. ET) durante una ventana de tiempo móvil de 250 días. También analizamos las correlaciones intradía observando los rendimientos de 5 minutos en una ventana de tiempo móvil de 60 horas.

Dado que el mercado de divisas digitales nunca cierra, pero el mercado de valores cierra por la noche y los fines de semana, recortamos el rendimiento del precio de BTC en los días/horas en que cierra el mercado de valores y unimos el rendimiento del precio restante. Esto ayuda a suavizar parte del ruido, pero tiene el efecto secundario de que, a veces, magnifica la correlación entre las criptomonedas y las acciones en la apertura/cierre de cada día del mercado de valores.

Nuestros datos provienen de Coin Metrics, Finnhub y FRED.

Fed Kaplan: Bitcoin es una reserva de valor: Fed Kaplan: Bitcoin es una reserva de valor, pero no pasa la prueba del dinero. [2021/4/10 20:04:04]

La correlación de BTC con otros activos financieros es una consideración importante al analizarlo como una opción de inversión. Si BTC tiene una baja correlación con los activos financieros tradicionales, como las acciones, incluirlo en una cartera puede diversificarla más de manera efectiva.

El mercado de valores es enorme y complejo, y es difícil analizar la correlación real entre BTC y todo el mercado de valores. Una forma relativamente sencilla de estudiar las correlaciones con las acciones es observar la correlación de BTC con el índice S&P 500 (SPY en particular), ya que sirve como un indicador del mercado de valores en general.

Históricamente, BTC ha estado relativamente poco correlacionado con el índice S&P 500. Desde 2012, la correlación BTC/S&P 500 generalmente se ha mantenido alrededor de 0,15 a -0,15, lo que implica poca o ninguna correlación.

Pero durante el último mes, la correlación BTC/S&P 500 ha subido repentinamente a nuevos máximos históricos. El siguiente gráfico muestra la correlación de los precios de cierre calculados sobre una base móvil de 250 días.

Los datos de precios intradía muestran que la correlación de BTC con el mercado de valores alcanzó su punto máximo el Jueves Negro (12 de marzo), cuando tanto el mercado de divisas digitales como el mercado de valores experimentaron caídas históricas. Luego, las correlaciones volvieron a caer a niveles relativamente normales a fines de marzo. Pero desde entonces ha vuelto a subir.

¿Significa esto que BTC y el S&P 500 ahora están repentinamente correlacionados?

Se transfirieron 2527 BTC de Binance, por un valor de $ 48,264 millones: según los datos de Whale Alert, a las 21:15 del 2 de diciembre, hora de Beijing, se transfirieron 2527 BTC de Binance a la dirección que comienza con 1K9NU7, que tiene un valor de alrededor de $ 48,264 millones según la fecha actual. precios, el hash de la transacción es: 719fc1f41414344f168064936cc47eb24c4d48eafe383e4d3fb4dfcfabb47917. [2020/12/2 22:54:29]

tal vez no. Si bien las correlaciones a corto plazo se han disparado, este fenómeno está ocurriendo en circunstancias de mercado muy singulares. Cuando comenzó a correr la voz el 12 de marzo sobre la pandemia de COVID-19, los inversores de todo el mundo de repente comenzaron a apresurarse a retirar dinero o vender activos en un frenesí. Como resultado, las correlaciones entre la mayoría de los activos se dispararon el 12 de marzo.

Por ejemplo, la correlación entre SPY y GLD se disparó repentinamente a su punto más alto desde 2013. Esto probablemente se deba a la venta masiva en todo el mercado causada por la escasez de liquidez en las materias primas.  

Durante el año pasado, la correlación entre BTC y el S&P 500 ha sido cercana a cero. El siguiente gráfico muestra la distribución de la correlación de precios intradía (retorno de 5 minutos, correlación móvil de 60 horas) durante los últimos 365 días. Está relativamente concentrado alrededor de 0 con una media de -0,0075. Esto muestra que, en condiciones normales de mercado, la correlación entre BTC y el índice S&P 500 no es significativa.

Durante el último mes, los fundamentos de BTC no han cambiado. Sin embargo, el mundo exterior ha sufrido grandes cambios. A la larga, es probable que la correlación entre BTC y el S&P 500 vuelva a la media, es decir, regrese a niveles cercanos a cero (a menos que haya un cambio fundamental en BTC y/o el S&P 500). Pero a corto plazo, o al menos mientras dure la crisis de liquidez, es probable que la correlación entre los dos siga siendo relativamente alta, ya que el empeoramiento de la situación mundial actual parece estar afectando a ambos mercados.

Otra narrativa popular se refiere a BTC como un activo de refugio seguro. En términos generales, los activos de refugio seguro se refieren a "inversiones que se espera que mantengan o aprecien su valor durante tiempos de turbulencia en el mercado". El oro se ha utilizado durante mucho tiempo como activo refugio, lo que significa que en tiempos de incertidumbre, su precio tiende a subir en relación con los precios de otras clases de activos.

Históricamente, la correlación entre BTC y el oro no ha sido muy fuerte. Pero la correlación entre BTC y el oro también aumentó repentinamente en marzo, al igual que cambió la correlación entre BTC y el índice S&P 500.

Si bien generalmente se considera un activo de refugio seguro en condiciones normales de mercado, el oro, como la mayoría de las otras clases de activos, experimentó una liquidación relativamente grande el 12 de marzo en medio de una crisis de liquidez. La correlación entre BTC y el oro aumentó ya que los precios de ambos cayeron al mismo tiempo el 12 de marzo (aunque el precio de ambos cayó, la correlación aumentó porque ambos activos se movían en la misma dirección). Pero curiosamente, los dos se han mantenido relativamente altos desde entonces.

Aunque es posible que BTC y el oro no actúen como activos de refugio seguro durante la crisis de liquidez global, aún pueden actuar como activos de refugio seguro en un momento en que la inflación monetaria y las políticas de flexibilización cuantitativa están aumentando gradualmente. Dada la reciente inyección de más de $ 2 billones por parte de la Reserva Federal y la incertidumbre sin precedentes sobre la salud global y las condiciones económicas, BTC tiene el potencial de actuar como un activo de refugio seguro en algunos eventos (pero no en otros), o incluso como un activo seguro. -activo de refugio El estado de los activos de riesgo puede cambiar diariamente. Sin embargo, sigue siendo difícil sacar conclusiones sólidas dados los grandes factores de confusión de la pandemia mundial.

La correlación entre BTC y el oro mostró signos similares de crecimiento a principios de 2020. Como se informó en el número 33 de State of the Network, la correlación entre BTC y los precios del oro aumentó en enero a medida que aumentaron las tensiones militares entre EE. UU. e Irán. Esto sugiere que BTC puede haber respondido, al menos temporalmente, como un activo de refugio seguro similar al oro.

Estas son pequeñas pruebas de que la correlación entre BTC y el oro puede estar aumentando. Sin embargo, la correlación general entre BTC y el oro sigue siendo relativamente débil.

La siguiente figura muestra la distribución de la correlación de precios intradía (retorno de 5 minutos, correlación móvil de 60 horas) entre BTC y el oro durante el año pasado. Su distribución también está relativamente concentrada en torno a 0, pero con una media de 0,1194, que es ligeramente superior a la media de la distribución de correlación del índice BTC/S&P 500.

Históricamente, BTC no se ha correlacionado bien con las acciones o el oro. Aunque la correlación ha alcanzado recientemente un máximo histórico, es poco probable que la correlación entre BTC y el índice S&P 500 se mantenga alta por mucho tiempo sin cambios importantes en los fundamentos de uno o ambos mercados. Pero hay alguna evidencia de que la correlación entre BTC y el oro puede comenzar a aumentar, al menos ligeramente.

Si bien el corto plazo (en el contexto de la pandemia mundial) sigue siendo incierto, es posible que se acerque un punto de inflexión a largo plazo para BTC si los bancos federales de todo el mundo continúan inyectando dinero en la economía mundial a un ritmo histórico. El siguiente gráfico muestra la correlación entre BTC y la tasa de expectativa de inflación a 5 años (T5YIFR). En teoría, si BTC se usa como un activo de refugio seguro en tiempos de inflación monetaria, entonces el precio de BTC debería aumentar a medida que aumenta la tasa de inflación esperada (y viceversa). Curiosamente, la correlación BTC/T5YIFR también se disparó el 12 de marzo cuando la Reserva Federal entró en acción en respuesta a la pandemia mundial.

Continuaremos monitoreando los desarrollos.

Tags：

Luna