Observación dorada | Informe de investigación: la emisión de USDT no tiene un impacto sistemático en el precio de Bitcoin

Recientemente, USDT ha seguido emitiendo tokens adicionales. En solo medio mes, USDT ha emitido USD 840 millones adicionales. Esto despertó una vez más las preocupaciones de la gente sobre el impacto de la emisión adicional de USDT en los precios de las criptomonedas.

USDT emitió USD 840 millones adicionales en el último medio mes

Pero un nuevo estudio muestra que la emisión de monedas estables no ha aumentado significativamente el precio de bitcoin y otras criptomonedas.

Richard K Lyons de la Universidad de California, Berkeley, y Ganesh Viswanath-Natraj de la Warwick Business School, estudiaron la relación entre la emisión de USDT y otras monedas estables y los precios de las criptomonedas en los últimos tres años, incluido el gran mercado alcista de finales de 2017. , y encontró que "No hay evidencia sistemática de que la emisión de monedas estables aumente los precios de las criptomonedas".

En cambio, encontraron dos puntos de vista interesantes: 1. La emisión adicional de monedas estables es una reacción interna a la desviación de precios en el mercado secundario, lo que se puede ver en la enorme prima del USDT durante el susto de la pandemia.

Para comprender el papel de la emisión adicional de USDT de Tether en el aumento del precio de los activos cifrados, primero comprendamos el proceso de emisión de USDT de Tether.

La imagen de arriba muestra el proceso de emisión de USDT por parte de Tether antes de 2018

En principio, cada USDT emitido por Tether está 100 % respaldado por reservas en dólares estadounidenses, por lo que no hay necesidad de preocuparse por la emisión. Porque si hay corrida, todos los inversores pueden canjear la cantidad equivalente de dólares estadounidenses con USDT. Cuando un inversor deposita USD en una cuenta de Tether, Tether creará un USDT equivalente y entrará en circulación. Antes de 2018, casi todo el USDT emitido por Tether se distribuirá a Bitfinex, que luego se distribuirá a otros intercambios y fluirá hacia el mercado secundario.

La situación ha cambiado después de 2018: una parte del USDT se mantiene en el Tesoro de Tether. Los cambios en 2018 son obvios cuando la cantidad de USDT que ingresa al mercado secundario y el USDT retenido en Tether Treasury se cuentan por separado (abajo).

Tether Treasury y USDT en el mercado secundario

Richard K Lyons y Viswanath-Natraj dijeron que para comprender el impacto de la emisión adicional de Tether en el precio de Bitcoin, la cantidad total de USDT en circulación debe considerarse junto con el USDT en Tether Treasury como respaldo. Si el precio del USDT en el mercado secundario es superior a $1, Tether Treasury puede vender USDT para mantener el USDT en $1.

Richard K Lyons y Viswanath-Natraj descubrieron que la emisión adicional de la moneda estable USDT no tiene un impacto significativo en el precio de las principales criptomonedas al examinar el impacto de la emisión adicional de USDT en el mercado secundario en su precio de Bitcoin.

Los datos de la figura anterior son de agosto de 2017 a noviembre de 2019. El área gris representa una banda de error estándar con una significación estadística del 5 %, lo que indica que la emisión adicional de USDT en los siguientes 20 días no tiene un impacto significativo en los precios de las criptomonedas.

Por el contrario, encontraron que hay dos factores para que USDT fluya hacia el mercado secundario: 1. La emisión adicional de monedas estables es una reacción interna a la desviación de precios en el mercado secundario; 2. Las monedas estables juegan un papel importante como caja fuerte. refugio en criptomonedas.

1. Si el precio del USDT en el mercado es superior a $1. Los inversores comerciales pueden comprar USDT de Tether Treasury a un precio de $ 1 y luego vender USDT al precio de mercado para arbitraje. La investigación realizada por Richard K Lyons y Viswanath-Natraj descubrió que si el precio de mercado del USDT aumenta 100 puntos básicos (1 centavo), aproximadamente USD 300 millones fluirán al mercado secundario.

2. La investigación realizada por Richard K Lyons y Viswanath-Natraj encontró que durante la caída de Bitcoin en enero y febrero de 2018, los precios del USD subieron a $1,05, con una prima de 500 puntos básicos (5 centavos) en el mercado secundario, y los inversores vendieron Out of Bitcoin a USDT. Durante el susto de COVID-19 en marzo de 2020, USDT y otras monedas estables generaron primas similares.

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