Un artículo para comprender el uso de los derivados DeFi del protocolo perpetuo de vAMM será el próximo punto de inflexión.

En el espacio DeFi, se utiliza un creador de mercado automatizado (AMM) para describir un protocolo o aplicación que utiliza funciones matemáticas para determinar el precio de un activo y facilitar el intercambio de dos o más activos. El ejemplo más famoso de AMM es Uniswap, como intercambio descentralizado (DEX), utiliza una función de producto constante (x*y=k) para intercambios de tokens.

Desde la introducción de los AMM en cadena por parte de Bancor en 2017, los AMM han visto algunas mejoras notables en diferentes aspectos.

1. Uniswap (2018): El primer AMM en lograr un volumen de transacciones significativo y desencadenar una ola de AMM en el campo DeFi. El éxito de Uniswap se debe en gran medida a su simplicidad.

2.Curve (2019): El primer AMM optimizado para cestas de activos estables;

3. Balancer (2020): el primer AMM que permite a los creadores de fondos de liquidez personalizar las ponderaciones entre dos o más activos en un solo fondo;

4. Bancor V2 (2020): El primer AMM en introducir el peso dinámico del fondo de liquidez para aliviar la pérdida no permanente del proveedor de liquidez (LP).Además, Bancor también permite que LP proporcione un activo al fondo de activos para participar en la creación de mercado;

5. Blackholeswap (2020): el primer AMM en utilizar el suministro de Compound u otros acuerdos de préstamo para procesar transacciones de fondos de liquidez en exceso;

Sobre la base de esta cadena innovadora, es un honor compartir con ustedes un nuevo tipo de AMM creado por el protocolo Perpetual: Virtual Automated Market Maker (en adelante, "vAMM" o "vAMM").

Si bien ha habido mucha innovación en el espacio AMM, todas las mejoras antes mencionadas se han centrado en los servicios de intercambio de tokens, lo que significa que cada nuevo enfoque solo se aplica a los intercambios y no a los derivados (como los contratos perpetuos).

Sabemos que los contratos perpetuos son el producto favorito de los comerciantes de criptomonedas. Dado que los derivados suelen implicar algún tipo de apalancamiento, es difícil hacerlos compatibles con los diseños actuales de AMM. Sin embargo, existen de hecho algunos enfoques posibles. Por ejemplo, una forma de apalancar y vender en corto con AMM es animar a los proveedores de liquidez a ofrecer tokens en grupos de AMM (=1x apalancamiento) y permitir que los comerciantes tomen prestados activos con el apalancamiento que deseen. Puedes aprender más sobre este método aquí. Sin embargo, las desventajas de este enfoque son:

Datos: la cantidad de transacciones de un solo día en la red Ethereum continuó alcanzando un récord: según los datos de Eherscan, la cantidad de transacciones de un solo día en la red Ethereum continuó alcanzando un récord el 22 de abril, alcanzando más de 1,57 millones El número promedio de transacciones por día es de alrededor de 1,4 millones, que está cerca del pico. Anteriormente, la red Ethereum aumentó el GasLimit de bloques alrededor del 22 de abril, de aproximadamente 12,5 millones de Gwei a 15 millones de Gwei, un aumento de aproximadamente el 20 %. Desde el sábado pasado (24 de abril), el precio de Ethereum Gas se ha mantenido por debajo de los 100Gwei y actualmente está cerca de los 50Gwei. [2021/4/26 20:59:05]

(1) Los Proveedores de Liquidez (LP) sufrirán altas pérdidas no permanentes

(2) La tasa de interés abierta está restringida por el tamaño del conjunto de activos.

3

Solución de protocolo perpetuo: AMM virtualizado

Para resolver las limitaciones del esquema AMM actual, el protocolo Perpetual introduce un nuevo método llamado "AMM virtual", que amplía fundamentalmente el espacio de aplicación de AMM y realiza contratos perpetuos por primera vez.

Para aquellos que no están familiarizados con los contratos perpetuos: un contrato perpetuo es un producto derivado similar a un contrato de futuros, pero no tiene fecha de vencimiento. Para los contratos de futuros convencionales como el WTI, a medida que se acerca la fecha de vencimiento, el precio del contrato convergerá gradualmente con el precio de mercado al contado del activo subyacente. En cuanto al contrato perpetuo, para que su precio sea consistente con el precio del mercado spot, el método más efectivo utilizado en la industria es la "tasa de fondeo". Puede leer nuestra documentación o este artículo en el Centro de ayuda de FTX para obtener más información sobre cómo funciona la financiación.

El vAMM del protocolo Perpetual utiliza la misma fórmula de producto constante x*y=k que Uniswap. Como implica la parte "virtual" de vAMM, el vAMM en sí no almacena el conjunto real de activos (k). En cambio, los activos reales se almacenan en una bóveda de contrato inteligente que administra todos los vAMM de respaldo colateral. A diferencia de los AMM tradicionales, el Protocolo Perpetuo utiliza vAMM como un mecanismo de descubrimiento de precios en lugar de para el comercio al contado.

Aquí hay una explicación de cómo funciona vAMM:

1. Antes de crear un vAMM en la cadena de bloques, el creador establece la cantidad de activos virtuales almacenados en el vAMM. Suponiendo que el precio de transacción de Ethereum es de 400 DAI, el creador puede establecer la cantidad inicial de ETH y DAI en vAMM, con una proporción de 1:400. Para simplificar, supongamos que el creador establece el estado inicial de vAMM en 100 vETH y 40000 vDAI.

2. La comerciante Alice quiere usar 100 DAI como garantía y luego hacer 10 veces más ETH:

(1) Alice deposita 100 DAI en la bóveda del Protocolo Perpetuo Como se mencionó anteriormente, este es un contrato inteligente en el Protocolo Perpetuo.

(2) El protocolo Perpetuo acredita 1000 vDAI (10 veces el apalancamiento de 100 DAI) de Alice a vAMM, y vAMM calcula la cantidad de vETH recibida por Alice según una función de producto constante (x*y=k).

(3) El protocolo Perpetual registra que Alice ahora tiene 2,4390244 vETH, y el estado en este vAMM se convierte en 97,5609756 vETH y 41000 vDAI.

3. El comerciante Bob luego usa 100 DAI como garantía para vender en corto ETH 10 veces, lo que significa:

(1) Bob deposita 100 DAI en la misma bóveda.

(2) El protocolo Perpetual acredita -1,000 vDAI de Bob a vAMM, y vAMM calcula la cantidad de vETH negativo recibido por Bob según una función de producto constante (x*y=k).

(3) El protocolo Perpetuo registra que Bob ahora está acortando 2.4390244 vETH, y el estado interno de este vAMM ahora se ha convertido en 100 vETH y 40000 vDAI.

1. No se requiere proveedor de liquidez

Debido a la independencia de la ruta, la bóveda siempre tendrá suficiente garantía para pagar a todos los comerciantes contra el vAMM (suponiendo que todos los activos sin garantía se liquiden con éxito antes de la bancarrota). La liquidez de los AMM tradicionales proviene de los activos proporcionados por los proveedores de liquidez (LP) para facilitar las transacciones. A diferencia de la liquidez de los vAMM, la liquidez de los vAMM proviene directamente de bóvedas fuera de los vAMM. En otras palabras, no hay necesidad de que los proveedores de liquidez aporten liquidez a los vAMM, los comerciantes mismos pueden proporcionarse liquidez entre sí.

Dado que no hay necesidad de proveedores de liquidez en vAMM, no existe un problema de pérdida temporal desde el principio.

2. Ajuste periódico de precios

vAMM en sí mismo es un mercado de liquidación de efectivo independiente. Si queremos que el precio de mercado de vAMM esté cerca de algún índice subyacente, debemos agregar una tasa de financiamiento, similar al pago de financiamiento para contratos perpetuos en intercambios de libros de órdenes de límite central (CLOB). Por ejemplo, la siguiente es la fórmula de pago de financiamiento de FTX:

Este pago de financiación incentiva a los arbitrajistas a mantener el precio de mercado lo más cerca posible del índice subyacente y hacer que el mercado vAMM siga el índice subyacente.

El protocolo perpetuo utiliza una fórmula de tasa de financiación similar a FTX, lo que permite que los nuevos mercados de derivados operen con apalancamiento mientras siguen de cerca el índice subyacente.

Gestionar el deslizamiento

De manera similar a los AMM tradicionales, los comerciantes experimentan menos deslizamiento cuando los vAMM tienen valores K más altos, pero las similitudes terminan ahí.

Para los AMM tradicionales, los métodos para aumentar el valor de K son

(1) Alentar a más proveedores de liquidez a proporcionar más liquidez

(2) Aumentar las tarifas de transacción y recuperar las ganancias de transacción para proporcionar más liquidez.

Por el contrario, en vAMM, dado que el valor de K lo establece manualmente el operador de vAMM al inicio, K puede aumentarse o disminuirse a voluntad en cualquier momento, incluso después de que se haya creado el vAMM, lo que ayuda al mercado a reaccionar ante la última situación. Dicho esto, aunque un operador de vAMM tiene este poder, no puede transferir los fondos de los usuarios almacenados en la bóveda. El operador de vAMM será el equipo de protocolo perpetuo en la primera versión y la transición a una estructura DAO más adelante.

Si bien la primera versión del protocolo Perpetual establecerá el valor K manualmente, con el tiempo esperamos que el valor K se establezca algorítmicamente. Por ejemplo, K puede establecerse en función del volumen, el interés abierto, los pagos de financiación, la volatilidad y otras variables.

El ajuste del valor K debe mantener un delicado equilibrio. Si el valor de K es demasiado bajo, los usuarios naturales del protocolo generarán un deslizamiento demasiado alto e inhibirán sus transacciones en el sistema. Sin embargo, si el valor de K es demasiado alto, los arbitrajistas no tendrán fondos suficientes para mantener el precio del vAMM en línea con el precio del índice subyacente.

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