Utilice la lógica como una herramienta para comprender fácilmente los artículos DeFi: DEX

No importa cuán extraño y complicado pueda parecer un protocolo DeFi o incluso todo el mundo DeFi, es la lógica financiera tradicional (como la lógica de la herramienta de transacción y la lógica de la herramienta de préstamo), más una nueva lógica que es aplicable o desencadenada por blockchain, más un poco nuevo diseño para mejorar el rendimiento. Cuando miramos y analizamos los protocolos DeFi/DeFi con este marco, encontraremos que no son complicados y no hay tantas cosas nuevas.

Esta serie de artículos intentará resolver la nueva lógica en la cadena de bloques basada en la lógica tradicional y luego presentará el nuevo diseño basado en los dos primeros. Comencemos con el fusible de esta explosión de DeFi, DEX como herramienta comercial.

La transacción incluye dos participantes, el comprador y el vendedor, los cuales son indispensables; pero es posible que los dos no puedan encontrarse, debe haber un lugar de comercio público, como un mercado de verduras o una bolsa, donde todos va cuando quieren comerciar, los compradores y vendedores son fáciles de encontrar.

Para un lugar de comercio, la función más importante es poder comprar cuando una persona quiere comprar (a un precio que puede aceptar) y poder vender cuando una persona quiere vender. Esto está relacionado con la cantidad de transacciones que participan en el lugar, mientras más órdenes de compra y venta, más fácil es cerrar la transacción.

Además de los comerciantes reales, los creadores de mercado también pueden proporcionar órdenes de compra y venta. Ellos mismos no tienen necesidades comerciales, pero proporcionarán muchas órdenes de compra y venta, de modo que incluso si no hay compradores o vendedores reales, los comerciantes Las transacciones también se pueden completar a través de creadores de mercado.

¿Por qué los creadores de mercado hacen esto? Para ganar dinero. Hay principalmente dos aspectos de los ingresos. Uno es que proporcionan al intercambio la liquidez más valiosa. Cuando el intercambio cobra comisiones de compradores y vendedores reales, entregará parte de las comisiones a los creadores de mercado; el otro es el precio de un el comercio siempre está cambiando, y los creadores de mercado colocan órdenes de compra a precios bajos y órdenes de venta a precios altos, ganando la diferencia entre los dos.

Lo anterior es la lógica básica de las herramientas comerciales, que es aplicable tanto a CEX como a DEX.

Por qué DEX ha sido difícil de desarrollar, porque no hay suficientes comerciantes y creadores de mercado en la cadena, o liquidez insuficiente, como un mercado de verduras, aunque es limpio y hermoso, nadie comercia aquí, y cuanto más nadie comercia, cuanto más, más difícil es atraer a la gente (incluidos los creadores de mercado) para que vengan a comerciar.

Entonces, ¿por qué DEX   se hizo famoso este año? Porque encontraron una nueva forma de proporcionar liquidez: AMM (Automated Market Maker).

Después de que este método proporcione liquidez al DEX, el DEX funcionará naturalmente. La lógica "vieja" en esto es que la operación del intercambio depende de la liquidez, y los creadores de mercado juegan un papel importante en la provisión de liquidez; la lógica "nueva" superpuesta es AMM, que es y solo una nueva forma adecuada de mercado. los fabricantes trabajan en la cadena.

La última versión de la aplicación Digital RMB ha agregado "China Merchants Bank" a la lista de operadores compatibles: según Mobile Payment Network, la última versión de la aplicación Digital RMB (iOS 1.3.43 Beta) ha agregado "China Merchants Bank" a la lista de operadores admitidos ", tanto él como el ícono de WeBank están en un estado gris, mostrando "próximamente". En la actualidad, las instituciones operativas que participan en la investigación y el desarrollo del renminbi digital incluyen principalmente ICBC, Banco Agrícola de China, Banco de China, Banco de Construcción de China, Banco de Comunicaciones, Banco Postal de Ahorros de China, China Mobile e ICBC, China Unicom, China Telecom y el Banco de China han establecido equipos de proyectos conjuntos para participar en la investigación y el desarrollo. Shang y WeBank también participaron en la investigación y el desarrollo. Hoy, con la incorporación del "China Merchants Bank", el número de instituciones operativas de segundo nivel se ha ampliado de los seis principales bancos iniciales a nueve. (Cuenta pública de la Sociedad de Investigación de Moneda Legal Digital) [2021/11/4 21:23:39]

¿Cómo funciona un creador de mercado en un AMM? Tomemos un mercado de verduras con poca liquidez y necesidades de creadores de mercado como un ejemplo para discutir.

Un mercado de verduras basado en un libro de pedidos (CEX y algunos DEX) es así: una persona viene al mercado de verduras a vender arroz a 3 yuanes el catty, pero nadie quiere comprarlo, por lo que el creador de mercado compra el arroz; yo personalmente vine al mercado de verduras a comprar arroz, cuando vi a un creador de mercado vendiendo arroz a 4 yuanes el gato, lo compré cuando pensé que el precio era el correcto. Los creadores de mercado deben proporcionar dos órdenes para satisfacer las necesidades de los comerciantes reales, una para comprar y otra para vender.

Un mercado de verduras de AMM (Uniswap, Curve, etc. DEX) se ve así: hay una mesa grande con un montón de arroz a la izquierda, un montón de dinero a la derecha y un robot en el medio; pon 5 catties de arroz a la izquierda, y el robot le dirá cuánto puede tomar de la derecha; cuando viene una persona que compra arroz, solo necesita poner 50 yuanes a la derecha, y el robot le dirá cuánto puede tomar del arroz izquierdo.

El trabajo de un creador de mercado se vuelve simple, solo necesita poner su propio arroz y dinero sobre la mesa en la proporción acordada. El punto central aquí es solo el cálculo del precio de transacción. ¿Cómo sabe el sistema el precio de transacción de cada transacción? De hecho, no es molesto, se calcula mediante una función.

Tomando como ejemplo a Uniswap, la función que utiliza es x*y=k, donde k es una constante acordada, x es la cantidad de arroz y y es la cantidad de dinero. Suponga que k = 2500, la cantidad inicial de arroz es 50, y la cantidad de dinero La cantidad es 50, cuando viene el vendedor de arroz, pone 5 catties de arroz, luego calcula y = 2500 / (50+5) = 45.45, es decir cuando hay 55 catties de arroz arroz sobre la mesa, la cantidad de dinero debe ser 45,45, eso también significa que el vendedor de arroz puede tomar 4,55 de la cantidad de dinero del lado derecho de la mesa (50 - 45,45 = 4,55).

El contrato de futuros de CME Bitcoin de mayo cerró en $37 330: Jinse Finance informó que el contrato de futuros de CME Bitcoin de mayo de 2021 con el mayor volumen de operaciones cerró hoy en $2420 a $37 330. Los contratos de junio, julio y agosto de 2021 cerraron en $37,370, $37,475 y $37,805, respectivamente. [2021/5/26 22:44:31]

¿Qué pasará si el vendedor de arroz vende 5 catties de arroz? Calcula y =2500/(55+5)=41.67, luego el vendedor de arroz puede tomar 3.78 de dinero del lado derecho de la mesa (45.45-41.67=3.78).

¿Por qué también vende 5 catties de arroz, la primera vez puede venderlo por 4,55 yuanes, pero la segunda vez solo puede venderlo por 3,78? Esta es una de las desventajas de la fijación de precios con funciones: deslizamiento. Cuanto más se vende x, más barato es x; cuanto más se compra x, más caro es x.

La existencia de deslizamiento introduce un nuevo rol para DEX: arbitrageur. La segunda vez que el vendedor de arroz vendió 5 catties de arroz a un precio de 3,78, siguiendo x *y  =k, si compró 5 catties de arroz en este momento, solo costaría 3,78. Este precio barato no se debe necesariamente a que el arroz sea realmente barato, sino que se abarata vendiendo pedidos en una dirección en este grupo de negociación.

Se puede considerar que los arbitrajistas también son creadores de mercado: reequilibran el grupo de negociación y hacen que el precio de la transacción sea más razonable. Imagínese si el mercado está lleno de vendedores de arroz y no hay arbitrajistas, entonces este grupo de comercio será difícil de continuar porque el precio del arroz es demasiado bajo.

No es difícil encontrar que en el modo de libro de órdenes, los creadores de mercado ganan dinero con las tarifas de transacción y las diferencias de precios, en AMM, los creadores de mercado o proveedores de liquidez solo ganan dinero con las tarifas de transacción. Los arbitrajistas ganan dinero con la diferencia de precio. Esta es una gran diferencia entre el libro de pedidos y AMM debido a diferentes principios.

Cabe señalar que el deslizamiento está relacionado con el tamaño del grupo de negociación. Por ejemplo, si hay 500 arroz y 500 dinero sobre la mesa, entonces el dinero que se puede quitar vendiendo 5 catties de arroz dos veces es 4.95 y 4,84 respectivamente, y el deslizamiento es relativamente pequeño. Esta es la razón por la cual los DEX de tipo AMM consideran que la provisión de liquidez es extremadamente importante: cuanto más grande sea un grupo de negociación, menor será su deslizamiento y mejor será la experiencia del usuario.

El deslizamiento también está relacionado con la función de fijación de precios seleccionada por DEX. Por ejemplo, usamos x+y =k para fijar el precio, y también compramos y vendemos arroz, k=100, la cantidad inicial de arroz es 50 y la cantidad de dinero es 50 Viene el vendedor de arroz, y él pone 5 catties de arroz, y puede tomar 5 acciones de dinero, porque esto hace k = 100; él pone 5 catties de arroz, y puede tomar 5 acciones de dinero, porque esto hace k =100.

Bajo esta función, no hay deslizamiento en absoluto, pero hay una deficiencia fatal, si una acción de dinero no puede comprar 1 catty de arroz fuera de este mercado (y este mercado es siempre una acción de dinero corresponde a una acción de arroz), habrá otro Una especie de arbitrajista llegó al mercado para comprar todo el arroz, dejando solo 100 acciones en el grupo de negociación.

Este es un riesgo mayor para el proveedor de liquidez, porque originalmente tenía arroz 50 y dinero 50. Si el arroz sube a 2 centavos por catty, tendrá acciones de dinero 150, las suyas son solo copias de dinero 100. Por lo tanto, aunque x+y =k puede evitar el deslizamiento, el riesgo es demasiado alto para usarlo solo. Solo se puede usar junto con otras funciones para reducir el deslizamiento, y es más adecuado para situaciones en las que las fluctuaciones de precios relativas de x e y son pequeños.

Y es por eso que hay una curva. Atiende transacciones entre monedas estables, por lo que puede diseñar una función de fijación de precios para este escenario de transacción específico (las fluctuaciones de precios de x e y son pequeñas), y agrega x+y =k sobre la base de x*y=k para realizar la optimización. de experiencia comercial. La elección de esta función de fijación de precios diferente es el "diseño un poco nuevo" entre los diferentes protocolos mencionados anteriormente.

El riesgo generado por x+y =k se llama pérdida transitoria, y todos los AMM tendrán pérdidas transitorias, porque mientras el precio en el grupo de negociación sea inconsistente con el precio en el mundo exterior, habrá arbitrajistas para "nivelar la situación". precio", lo que gana el arbitrajista es lo que pierde el proveedor de liquidez.

Por lo tanto, han surgido varios DEX nuevos, como Bancor V2, que utilizan máquinas Oracle para introducir precios del mundo exterior, lo que reduce el riesgo de precios inconsistentes entre el grupo de negociación y el mundo exterior y reduce las pérdidas temporales. Agregar precios de Oracle a los precios funcionales es "un pequeño diseño nuevo".

Por lo tanto, cuando vea que surgen nuevos protocolos/nuevas aplicaciones en un flujo interminable, no se deje abrumar por tonterías y detalles, simplemente vaya directamente a su nuevo método de precios. Mirar un método de fijación de precios es ver cómo reduce el deslizamiento y las pérdidas no permanentes a través del diseño (a través de la selección de funciones, a través de la combinación con oráculos, etc.).

Curiosamente, existe una relación mutuamente excluyente entre el deslizamiento y la pérdida impermanente. Reducir el deslizamiento es buscar un tipo de estabilidad de precios, y reducir la pérdida impermanente es buscar un tipo de cambio de precio. Un lado de la optimización puede perder al otro; Lo último La tendencia es introducir máquinas Oracle para romper la relación entre el deslizamiento y la pérdida de impermanencia, para reducir solo la pérdida de impermanencia, pero la máquina Oracle traerá problemas de la propia máquina Oracle.

Entonces, cuando mire el nuevo diseño en este punto, preste atención a sus ventajas y desventajas, y los escenarios aplicables determinados por él.

No necesitamos dominar todos los detalles de una función/método de fijación de precios, solo necesitamos conocer su principio de funcionamiento básico y su efecto de aplicación práctica. El efecto real de la aplicación se puede conocer de manera simple, rápida y completa a través del gráfico.

Por ejemplo, cuando desee comprender la pérdida transitoria de Uniswap, solo necesita mirar la figura a continuación.La curva azul muestra cuánto será la pérdida transitoria cuando cambie el precio.

Tome tres puntos como ejemplo: la intersección de la línea amarilla y la línea azul es cuando el precio externo no cambia, la pérdida de impermanencia es cero; la intersección de la línea verde y la línea azul es cuando el precio cae en un 50% , y el precio sube Después del 100%, la pérdida impermanente es -5.7% No es difícil encontrar que la pérdida está relacionada con la magnitud del cambio de precio y no tiene nada que ver con la dirección.

En general, cuando necesite comprender acuerdos de transacciones diferentes o nuevos, simplemente siga el principio y el gráfico de su método de fijación de precios. Dado que el proponente del acuerdo definitivamente enfatizará y explicará las características de su propio método de fijación de precios, el trabajo que tenemos que hacer en De hecho, después de escuchar sus palabras, mire el desempeño del gráfico de curvas en términos de deslizamiento y pérdida impermanente.

El DeFi real puede ser del tamaño de una disciplina, pero el DeFi actual no es complicado. No se deje confundir por las burbujas, demasiadas palabras, la ropa que otros le dan y, lo más importante: la mejor manera de entender el DeFi, sí. úsalo

Por último, un breve resumen:

1. AMM es una versión perezosa de un creador de mercado y una versión de bajo umbral de un creador de mercado. Los creadores de mercado no necesitan experiencia ni trabajo, solo necesitan poner dinero en el grupo de negociación. Esto abre la puerta para poner fondos inactivos en la creación de mercado.

2. El núcleo del diseño de AMM DEX es el diseño del método de fijación de precios. Aunque hay muchos diseños diferentes, su objetivo principal es reducir el deslizamiento y reducir las pérdidas no permanentes.

3. Si tiene una suma de dinero, puede: convertirse en un creador de mercado para ganar dinero, usar estrategias para arbitrar dentro del grupo de negociación para ganar dinero, usar estrategias para arbitrar entre diferentes grupos de negociación para ganar dinero.

4. Aunque AMM está en el centro de atención, no te olvides de DEX en el modo de libro de pedidos, tienen ventajas sobresalientes, pero aún carecen de liquidez. El modelo de cartera de pedidos parece ser inferior al AMM en términos de componibilidad, pero no estoy seguro, y si existe esta diferencia entre los dos será más importante.

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