¿Qué intercambios de precios de BTC comenzaron a moverse primero? El resultado fue inesperado

Un nuevo estudio de Digital Asset Research examina el impacto de la estructura del mercado al contado de Bitcoin en el descubrimiento de precios a través de datos de adelanto/retraso (lead-lag).

(Nota de Xiao Cong: "Descubrimiento de precios (Price Discovery) se refiere al proceso de compradores y vendedores que alcanzan un precio de transacción por la calidad y cantidad de un producto en un momento y lugar determinados).

Después de analizar más de 106 casos de "eventos de volatilidad" (cambios de precio de Bitcoin de más de $100 en 5,5 minutos) entre abril y diciembre del año pasado, descubrimos que, abrumadoramente, los intercambios más confiables eran la plataforma donde ocurre el movimiento de precios por primera vez. y las fluctuaciones posteriores afectarán a otras plataformas de negociación.

Método de argumento

1. Fuentes de datos de investigación. Nuestra investigación incluyó datos de transacciones de 61 intercambios al contado desde abril de 2019 hasta diciembre de 2019 (Q2-Q4), documentando transacciones basadas en múltiples monedas fiduciarias y monedas estables con Bitcoin como moneda base (incluidos USD, EUR, GBP, KRW, JPY y USDT).

2. Objeto de investigación. Nuestra investigación se basa principalmente en la confirmación de los "eventos de volatilidad" de los precios (que dan como resultado un cambio de precio de más de $100 en 5,5 minutos, en lo sucesivo denominados "eventos de volatilidad") para medir la relación de adelanto y retraso entre los intercambios. Además, eliminamos los intercambios con un volumen de transacciones muy bajo (menos de 10 transacciones en esos 5,5 minutos).

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3. Medida de correlación. Realizamos un análisis de correlación entre el precio de BTC en cada intercambio y cada "evento de volatilidad" y eliminamos los intercambios con una correlación de precios de menos de 0,5 con Bitcoin porque estos intercambios tenían poca reacción de precio o ninguna respuesta.

4. Confirmación de la orden antes y después de la reacción del precio de la bolsa cuando ocurra el evento de volatilidad. Para determinar el orden adelantado y atrasado de las respuestas de los precios de cambio, realizamos un análisis de correlación cruzada para cada cartera de cambio. Para dos intercambios dados, los medimos con una diferencia de tiempo de 0,1 segundos hasta que se maximiza el coeficiente de correlación entre los dos. Esto no solo nos dice qué intercambio está ganando o retrasando el precio, sino también por cuánto tiempo. También realizamos un análisis visual de esto.

5. Puntajes para intercambios individuales. Con base en un solo "evento de volatilidad", creamos una puntuación para cada intercambio. Este puntaje es el número total de veces que la reacción del precio del intercambio lleva la correlación de la cartera de un intercambio menos el número total de rezagos. Esta puntuación dará el orden de movimiento del precio de cambio en cada "evento de volatilidad".

6. Resultados estadísticos por ranking. Con base en un solo "evento de volatilidad", clasificamos estos intercambios. El intercambio con la puntuación más alta (la mayor cantidad de clientes potenciales) ocupa el puesto más alto. Designamos a los 5 principales intercambios con las puntuaciones más altas como "Price Leaders". Finalmente, contamos la cantidad de veces que un solo intercambio aparece como líder de precios en todos los eventos de volatilidad y realizamos una clasificación integral.

Conclusión

Los resultados combinados muestran que los siguientes 10 intercambios (incluidos Liquid, Huobi, Coinbase y HitBTC) son las plataformas comerciales donde ocurrieron por primera vez las fluctuaciones de precios. Y entre los 10 intercambios principales que con frecuencia causan los primeros cambios de precios, 9 intercambios están en nuestra "Lista examinada" o "Lista de vigilancia".

Nota: El marco de revisión de Digital Asset Research para intercambios se divide en dos partes: medición cuantitativa y medición cualitativa. Si un intercambio pasa ambas auditorías, aparecerá como una "lista auditada", y si solo pasa una, será una lista de seguimiento. De lo contrario, "lista fallida".

En resumen, en la mayoría de los casos, el intercambio más confiable es la plataforma donde ocurre primero el movimiento del precio, y la fluctuación posterior afectará a otras plataformas comerciales.

Dicho esto, la formación de precios en el mercado al contado de Bitcoin tiende a ocurrir en intercambios más confiables.

La conclusión sirvió para calmar las preocupaciones entre los inversores en criptomonedas de que los cambios de precios eran más salvajes de lo normal en los intercambios más pequeños, muchos de los cuales han sido acusados ​​de inflar artificialmente los volúmenes de negociación.

Vale la pena señalar que, después de una investigación preliminar, el contrato perpetuo XBTUSD de BitMEX también puede tener un impacto en el descubrimiento de precios.

Al agregar XBTUSD a nuestro análisis anterior, descubrimos que BitMEX era el líder de precios con más frecuencia que cualquier otro intercambio, excepto Binance. Se espera que los derivados posteriores se conviertan en la próxima dirección de investigación.

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