¿Usar datos para decirle qué tan descentralizado es BTC?

Resumen

La descentralización de Bitcoin se puede cuantificar mediante indicadores como la dispersión de la oferta, la distribución del poder de cómputo y la integración del intercambio.

Los indicadores clave, como la cantidad de direcciones activas y la tasa de hash de la red, continúan aumentando.

El suministro de Bitcoin se está volviendo más equilibrado y los mercados de minería y comercio siguen siendo competitivos.

Introducción

En los últimos once años, Bitcoin ha podido operar de manera relativamente estable frente a una gran cantidad de amenazas, en gran parte debido a la falta de una sola entidad de control. Esta función se denomina descentralización e incluye una gran cantidad de funciones débilmente acopladas. Algunas de estas características son difíciles de describir y medir, pero otras son adecuadas para el análisis directo.

Una característica directamente observable es la dispersión de fondos entre diferentes direcciones. La distribución de la riqueza es un factor crucial en cualquier economía y coincide aproximadamente con la distribución de la influencia económica. Para los criptoactivos que distribuyen rutinariamente grandes cantidades de tokens a los equipos fundadores, la descentralización de activos es lamentablemente inadecuada.

Otra característica, la distribución del poder de cómputo, es posiblemente más importante. Bitcoin se basa en la descentralización a este nivel para lograr su objetivo de mantener un sistema de pago y ahorro seguro y resistente a la censura.

Bitcoin también está muy sujeto a la distribución de la cuota de mercado de los intercambios, una característica que afecta en gran medida a la economía de la red. La distribución de volúmenes en pares al contado con cotización fiduciaria es particularmente importante, ya que representan puertas de entrada hacia y desde el mundo real.

En la función de esta semana, cuantificaremos la descentralización de Bitcoin a lo largo de estas tres verticales y seguiremos su progreso a lo largo del tiempo.

Dispersión de direcciones

La existencia de ballenas, o usuarios que poseen grandes cantidades de dinero en activos, es una preocupación para muchos poseedores de criptomonedas sobre su propia viabilidad. Una distribución particularmente desigual de los fondos podría dar a un pequeño grupo de usuarios una influencia significativa sobre la dirección del mercado de activos y el protocolo, y cuestionar la viabilidad del activo como depósito de valor o medio de intercambio.

Dado que los saldos de Bitcoin son fácilmente auditables, los datos en cadena se pueden usar para evaluar la descentralización. Dado que los fondos mantenidos por los custodios en cuentas ómnibus no pueden atribuirse a sus propietarios, y generalmente se desaconseja la reutilización de direcciones, estas estimaciones son imprecisas. Sin embargo, el nivel de transparencia que ofrece no tiene precedentes en comparación con los sistemas financieros tradicionales.

Bitcoin todavía tiene ballenas, pero su suministro se ha distribuido lentamente de manera más uniforme desde el inicio de la red, con cuentas más pequeñas que representan una proporción cada vez mayor del suministro total.

Opinión: la volatilidad de las criptomonedas es una señal positiva: el ex administrador de fondos de cobertura de Goldman Sachs, Raoul Pal, cree que los inversores deberían cambiar su mentalidad y ver la volatilidad como una característica positiva de las criptomonedas. Y dijo: Sin esta volatilidad, la tasa de rendimiento anual compuesta del 230% no sería posible. (Beincrypto) [2021/4/12 20:08:46]

Además de controlar una proporción cada vez mayor de la oferta, las direcciones con saldos más pequeños aún representan la mayoría de las cuentas. La mayoría de las direcciones aún controlan menos de $ 100 en Bitcoin frente a la volatilidad de los precios denominados en dólares.

Una métrica estrechamente relacionada, la cantidad de direcciones válidas únicas, también sugiere el uso por parte de más participantes de la red. Debido a que un solo usuario puede controlar múltiples direcciones, esta métrica no es un proxy perfecto para la cantidad de participantes, pero generalmente la consideramos relevante. Recientemente, la cantidad de direcciones activas de Bitcoin ha comenzado a acercarse a máximos históricos.

Minería

Además del grado de dispersión y actividad en la cadena, la descentralización efectiva de Bitcoin también depende de la distribución del poder de cómputo entre los mineros.

Bitcoin depende de los mineros para proteger la red y agregar nuevos bloques a la cadena de bloques. Estos mineros compiten para encontrar el siguiente bloque calculando una gran cantidad de hashes y, a menudo, se reúnen en lo que se llama un grupo de minería.

A lo largo de la historia de la red, la potencia informática requerida para asegurar la red Bitcoin generalmente ha crecido exponencialmente.

Aunque la minería de bitcoin se distribuye, todavía existe el riesgo de centralización a través de medios coercitivos a nivel nacional y de integración entrecruzada. Varios intercambios, incluidos Binance, OKEx y Huobi, operan grupos de minería. El fabricante de hardware BitMAIN posee tanto BTC.com como AntPool, y es el único inversor en ViaBTC.

Incluso un grupo de minería razonable y con buenos recursos tendría dificultades para coordinar un ataque del 51 %, ya que los mineros pueden optar por abandonar el grupo si el operador decide atacar la red. Los nuevos protocolos de coordinación como Stratum V2 podrían aumentar drásticamente la descentralización de la red al cambiar el control de la composición de bloques de los operadores de grupos a los mineros.

Una medida útil de la descentralización del poder de hash es el coeficiente de Nakamoto, que mide la cantidad de pools de minería que necesitan coludirse para atacar una red en un 51 %. Si bien Bitcoin nunca ha sido atacado con éxito en un 51 %, en 2014 el grupo de minería GHash.io controló más de la mitad de la potencia informática de la red durante aproximadamente un día. Durante este período de tiempo, el coeficiente de Nakamoto de Bitcoin fue 1.

Hoy, Bitcoin tiene un coeficiente de Nakamoto de 4, lo que indica que Bitcoin está muy descentralizado.

Intercambio

Los intercambios tienen un impacto menos directo en la descentralización de Bitcoin que los mineros, ya que el rol de los mineros está escrito en el protocolo. Aún así, como el principal mercado para adquirir y usar Bitcoin, su impacto en la red también es enorme.

La centralización excesiva entre los intercambios expondrá al mercado a un riesgo sistémico cuando quiebre. El ejemplo más famoso en el espacio de las criptomonedas es la crisis de Mt. Gox de 2013.

A menudo, las fusiones también aumentan la probabilidad de censura, anulando uno de los principales beneficios del uso de Bitcoin. Como conducto principal de la moneda a Bitcoin, el mercado BTC/USD es particularmente importante en este sentido. Si bien las monedas estables han surgido recientemente como un activo cotizado alternativo, las puertas de enlace fiduciarias siguen siendo una ruta importante para que ingrese nuevo capital al mercado.

Si bien varios intercambios ofrecen operaciones en el mercado BTC/USD, el espacio suele estar dominado por unos pocos jugadores importantes.

Un indicador efectivo para analizar la concentración del mercado es el Índice Herfindahl-Hirschman (HHI), que aumenta con la naturaleza monopólica del mercado. Si bien nuestras estimaciones están sujetas al sesgo de supervivencia, el HHI para el mercado al contado de BTC/USD cubierto por Coin Metrics se ha mantenido estable durante el último año. Actualmente, con base en este indicador, creemos que el mercado está moderadamente consolidado.

Además del volumen de transacciones informado, las participaciones en cadena brindan otro vistazo al estado de la industria. Los saldos comparativos de los intercambios al contado rastreados por el flujo de intercambio de Coin Metrics se muestran a continuación. Dado que Coinbase evita la reutilización de direcciones de billetera activa, Coinbase se excluye claramente de estas estimaciones.

Fuente: Coin Metrics Network Data Pro

Del mismo modo, el seguimiento del flujo de intercambios en la cadena nos permite obtener una imagen más completa del mercado y confirmar la actividad informada. Estos indicadores también pintan una imagen de un mercado relativamente competitivo. Los flujos de entrada a los intercambios al contado rastreados por el flujo de intercambio de Coin Metrics se muestran a continuación; los flujos de salida se comportan de manera muy similar.

Conclusión

Bitcoin está descentralizado en términos de concentración de mineros e intercambios, y su suministro se distribuye cada vez más uniformemente. Este análisis del grado de descentralización de Bitcoin está lejos de ser exhaustivo, y también se deben considerar otras métricas, como la cantidad de nodos y la participación de mercado de los fabricantes de hardware, al evaluar la salud de la red. Sin embargo, en general, el desempeño de la red de Bitcoin en estas verticales clave nos da motivos para ser cautelosamente optimistas.

Autor Karim Helmy y el equipo Coin Metric

Traducir Olivia

Editora Olivia

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