Observación dorada 丨 "Suzhou Digital RMB Red Envelope" atrae la atención La Reserva Federal intenta interpretar la moneda digital del Banco Central

Jinse Finance Blockchain 7 de diciembre Este sábado (12 de diciembre), Suzhou lanzará un sobre rojo digital en RMB. La función "doble fuera de línea" centrada en el mercado también se expondrá por primera vez en el piloto de sobre rojo de Suzhou. La actividad "Suzhou Digital RMB Red Envelope" ha despertado una vez más la atención de la gente sobre la moneda digital del banco central. En este artículo, interpretaremos un artículo publicado recientemente por la Reserva Federal sobre la moneda digital del banco central.

En la actualidad, la industria básicamente ha definido la moneda digital del banco central (CBDC) como un tipo de pasivo del banco central directamente en manos del público por defecto. Además, la moneda digital del banco central, como método de pago que puede pagar intereses, no necesita almacenarse en una cuenta bancaria comercial.  

Pero si la moneda digital del banco central puede desempeñar un papel en el suministro de herramientas de pago digital para actividades económicas modernas en el dominio público ha despertado dudas entre los responsables políticos. Es innegable que la introducción de la moneda digital del banco central ha traído muchos problemas a las monedas públicas y privadas, al mismo tiempo, el banco central también debe ser capaz de captar y utilizar la moneda digital del banco central como medio de pago, y dominar la capacidad de transmitir directamente la política monetaria a cualquier persona común.enfoque familiar. Ahora depende de los formuladores de políticas del banco central hacer dos cosas:

1. Primero, construir un marco simplificado basado en modelos y suposiciones para responder preguntas sobre el impacto de la moneda digital del banco central en los niveles micro y macro;

2. El segundo es abstraer muchos problemas de diseño complejos.  

A continuación, este artículo analizará el impacto sobre la política monetaria y la estabilidad financiera, el impacto resultante sobre el bienestar social y el impacto sobre los bancos comerciales.  

Precio rígido y ajuste de costos Modelo de equilibrio general estocástico dinámico (DSGE)

En primer lugar, como una nueva forma de moneda del banco central, es probable que la moneda digital del banco central se convierta en una nueva herramienta de política monetaria, también puede ser la elección de una cartera de inversión familiar e incluso puede desencadenar una corrida bancaria. Por lo tanto, una moneda digital del banco central afectará los objetivos de política más amplios del banco central y, lo que es más importante, una moneda digital del banco central puede permitir que el banco central sea más flexible para responder a los shocks macroeconómicos.

Ahora, ha surgido un modelo para estudiar el impacto cíclico y a largo plazo de la moneda digital del banco central en la macroeconomía: el precio rígido y el modelo de equilibrio general dinámico estocástico ajustado por costos (DSGE, por sus siglas en inglés). Bajo este modelo, la moneda digital del banco central recién emitida y la deuda del gobierno se pueden intercambiar 1:1. Bajo este supuesto, la introducción de la moneda digital del banco central puede reducir las tasas de interés y los impuestos distorsionadores (impuestos distorsionadores), lo que ayudará a aumentar el PIB desde una perspectiva a largo plazo. En todo el ciclo económico, la emisión contracíclica de la moneda digital del banco central generará un impacto en la demanda de liquidez, si bien esta situación conducirá a una caída del PIB, la caída no será demasiado grande.

Sin embargo, tales shocks harán que las personas vean la moneda digital del banco central como un "activo de refugio seguro”, y la demanda de la moneda digital del banco central por parte de los hogares comunes también aumentará. Si el banco central emite informes semanales adicionales para satisfacer esta demanda , entonces El impacto sobre la actividad económica real sería menos severo, pero habría una disminución en el bienestar social debido a la reducción del gasto.  

Datos: La circulación actual de Bitcoin anclado en Ethereum es de 128 600: según los datos de OKLink, a partir de las 18:00 de hoy, la circulación de Bitcoin anclado de flujo superior en Ethereum es de aproximadamente 128 600, un aumento mensual del 0,58 %. Entre ellos, los tres principales bitcoins anclados son WBTC 95 746, que representan el 74,43 %; renBTC 25 722, que representan el 20 %; y HBTC 4810, que representan el 3,74 %. [2020/10/10]

Modelo Diamond Dibvig

Además, existe un importante modelo económico de corridas bancarias y crisis financieras: el modelo Diamond y Dybvig. El modelo analiza el comportamiento de las corridas bancarias basándose en la teoría de juegos, demuestra que los contratos de depósitos bancarios pueden proporcionar una mejor asignación de fondos que otros mercados comerciales y explica la combinación de activos ilíquidos y corrientes en el balance del banco. "profecía autocumplida" (pánicos autocumplidos). En este modelo, la moneda digital del banco central se considera un depósito depositado en el banco central, y se enfatiza que, en caso de una corrida de moneda digital del banco central, el banco central liquidará sus activos y reembolsará a los depositantes, y eliminará la influencia del mercado sobre los precios y el consumo real. Si el nivel de precios aumenta durante una corrida, el banco central puede reducir efectivamente el valor real de las personas que retiran efectivo, evitando así que ocurra una corrida. Pero aumentar el nivel de precios puede conducir a la inflación, y una responsabilidad importante del banco central es mantener la estabilidad de los precios, por lo que, a menos que la corrida sea muy grave, el banco central no tomará medidas de compromiso. Por lo tanto, en este caso, una vez que ocurre un pánico financiero, adoptar tasas de interés negativas en la moneda digital del banco central es la mejor opción para controlar la inflación.  

A través de la investigación sobre la utilidad de la moneda digital del banco central, los expertos también descubrieron que la moneda digital del banco central no solo puede considerarse como un activo que genera intereses, sino que también puede usarse como un sustituto del efectivo como método de pago y puede incluso convertirse en un depósito bancario. En comparación con el efectivo que es fácil de robar y los bancos tienen promesas muy limitadas a los clientes, la utilidad de la moneda digital del banco central será mejor.  

Las cifras del banco central que devengan intereses como una nueva herramienta de política monetaria pueden generar un mecanismo económico basado en efectos de bienestar al interactuar con bancos que hacen compromisos limitados. Tenga en cuenta que hay muchos hogares no bancarizados en el mundo, conocidos como usuarios de efectivo. La introducción de la moneda digital del banco central no solo puede generar más ingresos por intereses para los usuarios domésticos, evitar el robo de fondos, sino también aumentar el bienestar de muchas familias no bancarizadas para que ya no estén sujetas al robo, pero al mismo tiempo la La moneda digital del banco central también reducirá el bienestar de los hogares con cuentas bancarias, a menos que opten por incluir monedas digitales del banco central en sus carteras.  

Una vez que se emite la moneda digital del banco central, al menos algunos hogares optarán por usar la moneda digital del banco central, y algunos hogares depositarán la moneda digital del banco central en el banco, lo que significa que el banco debe tener garantías relacionadas con el banco central. moneda digital, por lo que, en general, cuanto mayor sea el stock de garantía del banco, más transacciones de moneda digital del banco central puede admitir. Y los activos bancarios pueden servir como garantía, brindando seguridad para los depósitos pasivos y aliviando las fricciones de "compromiso", por lo que los activos de garantía desempeñan un papel muy importante para limitar la popularidad que los bancos pueden brindar a los hogares comunes. La compra de bonos del gobierno en el mercado abierto para pagar intereses por la moneda digital del banco central puede reducir efectivamente la disponibilidad de activos hipotecarios bancarios, endurecer las restricciones hipotecarias de activos bancarios y reducir la capacidad del banco para emitir instrumentos de pago en forma de depósitos.  

Problema de atributo de liquidez

Cabe mencionar que, como medio de pago, la moneda digital del banco central aún tiene atributos de liquidez. Los gobiernos pueden usar las monedas digitales del banco central para explorar una gama de políticas y soluciones factibles en tiempos de dificultad financiera. La introducción de la moneda digital del banco central no solo se puede utilizar como otro método de pago para los depósitos bancarios, sino que tampoco se verá afectada por el riesgo de corridas bancarias. Los depositantes pueden retirar efectivo de los bancos y reasignarlo a la moneda digital del banco central en tiempos de estrés. Además, el banco central tiene la capacidad de inferir la situación financiera actual de los bancos comerciales al observar si hay una entrada repentina de grandes cantidades de fondos en moneda digital, y puede diseñar estrategias de afrontamiento adecuadas lo antes posible en función de esto. responde la estrategia, más eficaz es para resolver el problema.  

El impacto de la moneda digital del banco central en los bancos comerciales

Finalmente, echemos un vistazo al impacto de la moneda digital del banco central en los bancos comerciales. Fundamentalmente, la moneda digital del banco central puede verse como una alternativa que genera intereses a los depósitos de los bancos comerciales. Frente a esta alternativa, los bancos comerciales pueden cambiar los términos de los préstamos otorgados a los prestatarios.Este enfoque espera principalmente lograr los dos propósitos de ajustar la tasa de interés de los depósitos otorgados a los depositantes y recuperar el control del impacto de los costos de financiamiento.  

Dado que la moneda digital del banco central puede reemplazar a los bancos comerciales como la principal fuente de fondos para las personas y conducir a la intermediación de los bancos comerciales, lo que resultará en una reducción de los préstamos de los bancos comerciales, incluida la cantidad de depósitos bancarios y la cantidad de préstamos otorgados como un papel de "intermediario financiero" puede cambiar, por lo que los responsables de la toma de decisiones deben prestar atención a este tema.  

Cuando la moneda digital del banco central comience a acumular intereses, los bancos comerciales que hayan obtenido ganancias positivas en el pasado tendrán que equilibrar la tasa de depósito y ajustarla a un nivel igual a la tasa de interés de la moneda digital del banco central, de lo contrario, los depositantes no pondrán su dinero en bancos comerciales, pero directamente en la billetera digital. Como tal, las monedas digitales del banco central ejercerían una presión competitiva sobre los bancos comerciales, tal vez rescindiéndolos, ya que las monedas digitales del banco central brindan a los depositantes mejores términos de contrato, "incentivan" a las personas a depositar dinero en billeteras digitales a través de márgenes altos y ganancias adicionales. tamaño de la base de depositantes, lo que resulta en el impacto de los bancos monopolistas. Pero si bien las CBDC tienen el potencial de erosionar el "valor de franquicia del banco" (beneficios), esto no conduce necesariamente a tasas de préstamo más altas. Mientras los bancos comerciales puedan pedir prestadas reservas al banco central, los bancos comerciales aún pueden otorgar préstamos, evitando así el problema de la desintermediación financiera.  

Aquí quiero presentar un modelo de activos que generan intereses que establece la moneda digital del banco central como una relación competitiva con los depósitos bancarios-Chiu. El modelo cree que los bancos comerciales pueden mantener la moneda digital del banco central para cumplir con los requisitos de reserva del banco central. También señala que el diseño de la moneda digital del banco central debe considerar diferentes tasas de interés fijas y convertirse gradualmente en una herramienta de política. Además, el modelo también encuentra que el impacto de la moneda digital del banco central en los préstamos de los bancos comerciales depende del alcance del espacio de parámetros considerado. Si la tasa de interés de la moneda digital del banco central es más baja que la tasa de interés de depósito actual, no tendrá mucho impacto en las actividades de los bancos comerciales; si la tasa de interés de la moneda digital del banco central es más alta que la tasa de interés de depósito, pero no demasiado alta , entonces los bancos comerciales aumentarán las tasas de interés de los depósitos y prestarán Para lidiar con esto, porque una tasa de depósito más alta atraerá a las personas a ahorrar y luego expandirá la base de depósitos; si la tasa de interés de la moneda digital del banco central es demasiado alta, entonces los depósitos de los bancos comerciales y los préstamos se verán afectados y habrá problemas de contracción.  

Modelo de ejecución bancaria

Además, me gustaría mencionar aquí el modelo de corrida bancaria establecido por el economista Fernández-Villaverde de la Universidad de Pensilvania, la conclusión a la que llegó a través del análisis de la moneda digital del banco central es en realidad muy similar al modelo anterior.  

En el modelo de corrida bancaria, hay dos supuestos: la moneda digital del banco central reemplaza completamente los depósitos bancarios; en circunstancias normales, la distribución de moneda realizada bajo los depósitos de bancos privados es la misma que la distribución de moneda realizada bajo la moneda digital del banco central. Aunque se pueden eliminar los depósitos de los bancos comerciales, la existencia de una moneda digital del banco central no conducirá a una reducción de los préstamos de los bancos comerciales porque el modelo asume que el banco central (indirectamente) disfruta de la misma tecnología de inversión que los bancos comerciales. Durante una corrida bancaria, si el banco central puede prometer no liquidar sus activos a largo plazo, la moneda digital del banco central puede reducir la posibilidad de una corrida, de modo que todos los depositantes optarán por mantener la moneda digital del banco central en lugar de efectivo. depósitos.  

Dado que la moneda digital del banco central tiene la misma liquidez que los depósitos bancarios, si el banco central otorga préstamos a los bancos comerciales, la introducción de la moneda digital del banco central no afectará la distribución equilibrada. Si los depósitos de los residentes se convierten a la moneda digital del banco central, siempre que los pasivos de los depósitos se reemplacen por los préstamos del banco central a los bancos comerciales, y no afecte las restricciones políticas relevantes, la distribución equilibrada de la riqueza entre los hogares no será afectado. Desde la perspectiva de los bancos privados, la distribución equilibrada de la riqueza no se verá afectada solo si el nivel de deuda se mantiene sin cambios, por lo que el banco central solo necesita confirmar que el prestamista de última instancia tiene una garantía.  

Por supuesto, muchos expertos también han realizado investigaciones sobre el uso de la moneda digital del banco central para sopesar la reducción de los préstamos de los bancos comerciales y el crecimiento de las transacciones. Descubrieron que si las monedas digitales del banco central son ampliamente aceptadas en las transacciones, es probable que los compradores tengan más monedas digitales del banco central, lo que lleva a un mayor consumo. Y si los consumidores eligen usar la moneda digital del banco central en sus carteras, significa que el saldo de depósitos de los bancos comerciales disminuirá, lo que conducirá a una mayor reducción en la escala de los préstamos bancarios y la inversión en el mercado. Por lo tanto, solo cuando el efecto del consumo es mayor que el efecto de la inversión, la introducción de la moneda digital del banco central puede traer más beneficios a toda la sociedad.  

Después del análisis en profundidad anterior, creo que los lectores todavía tendrán algunas preguntas, como si la moneda digital del banco central puede reemplazar la moneda física y los depósitos, o ambos al mismo tiempo; además, cuando los usuarios domésticos están invirtiendo, cómo asignar efectivo en la cartera de inversiones y moneda digital del banco central, etc. Creo que la Reserva Federal continuará realizando investigaciones y análisis en profundidad en el próximo trabajo y les brindará un plan de orientación.  

Parte de este artículo está recopilado del sitio web oficial de la Reserva Federal.

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