Un artículo analiza una de las monedas estables algorítmicas: ESD

La moneda estable es una de las pistas más importantes en el campo del cifrado, ya que puede resolver el problema de la excesiva volatilidad de las criptomonedas y tiene cada vez más aplicaciones en DeFi. Esto también se refleja en el valor de mercado. Desde 2020, el valor de mercado general de las monedas estables ha crecido muy rápidamente y ahora supera los $ 26 mil millones.

La capitalización total del mercado de criptomonedas estables supera los USD 26 000 millones, Coingecko

Contando AMPL y ESD, ya hay 10 monedas estables con una capitalización de mercado de más de $100 millones, Coingecko

Stablecoin es el santo grial del campo de la encriptación, y es una pista de encriptación que tiene la oportunidad de seguir el ritmo de Bitcoin y Ethereum en el futuro. Esto está destinado a tener un flujo constante de proyectos participantes para realizar el último sueño de moneda estable cifrada.

El experimento de moneda estable de primera generación es tokenizar moneda fiduciaria, como la tokenización de USD, dando así nacimiento a una serie de monedas estables de USD como USDT. La primera generación de monedas estables es un puente importante entre la moneda de curso legal y la criptomoneda.

El experimento de la moneda estable de segunda generación originalmente tenía la intención de construir una moneda estable descentralizada, pero con la evolución de MakerDAO, la volatilidad de la garantía ETH inicial era demasiado grande, lo que puede conducir a la liquidación, y la liquidación hizo que el precio siguiera cayendo. y el precio cayó aún más, lo que provocó más liquidaciones, con un efecto dominó. Después del incidente del cisne negro 3.12 este año, para hacer frente a los riesgos del mercado, MakerDAO introdujo algunos activos centralizados como garantía, como USDC, wBTC, etc. En aras de la estabilidad, MakerDAO hizo ciertas compensaciones en términos de descentralización.

La tercera generación de experimentos con monedas estables son las monedas estables nativas criptográficas, como los experimentos con monedas estables elásticas de AMPL y YAM. Estas monedas estables no requieren el uso de garantías y están reguladas principalmente a través de algoritmos y mecanismos. Acerca de AMPL y YAM, puede consultar el artículo anterior "Moneda estable AMPL: Suministro no fijo persiguiendo la escasez de propiedad" "Un artículo para entender YAM: una nueva variante de AMPL".

La cuarta generación de experimentos de monedas estables son experimentos de monedas estables algorítmicas cripto-nativas, como ESD y BASIS. Hacen referencia al diseño de la anteriormente conocida Basecoin, y combinan la experiencia de minería de liquidez y monedas estables elásticas para diseñar un nuevo mecanismo de moneda estable.

La empresa minera que cotiza en bolsa Bit Digital extrajo 142,5 bitcoins en julio, con una reserva total de 38.135 bitcoins: según el sitio web oficial, Bit Digital, una empresa minera que cotiza en bolsa con sede en Nueva York, extrajo un total de 142,5 BTC en julio, un aumento de 110,8% respecto al mes anterior. También se implementaron 12.044 máquinas de minería de Bitcoin y la potencia informática aumentó en 1,09 EH/s. Al 31 de julio, la tasa de hash total de Bit Digital era de 2,7 EH/s, con reservas de 38 135 BTC y 731 ETH. [2022/8/9 12:11:29]

Cabe señalar que las monedas estables de primera y segunda generación han sido ampliamente adoptadas, mientras que las monedas estables de tercera y cuarta generación aún se encuentran en la etapa experimental y existen muchas incertidumbres. Sin embargo, esta es la dirección de exploración de las monedas estables en el futuro. Esta incertidumbre en sí misma tiene riesgos extremadamente altos, pero también es una oportunidad.

Hoy, Blue Fox Notes habla principalmente de ESD, uno del dúo de monedas estables algorítmicas. El diseño de la moneda estable algorítmica se originó a partir de basecoin, pero debido a la presión, el proyecto de basecoin no duró. Si pudo durar al principio, puede tener la oportunidad de brillar ahora.

ESD hereda la idea de diseño de la moneda base, realiza el ajuste del suministro de circulación a través de medidas de incentivo y no requiere garantía (USDT y MAKERDAO requieren garantía), pero también se basa en los modelos populares de DeFi en la actualidad, como no token pre -minería, minería de liquidez Minería y gobernanza DAO estas nuevas tendencias. Además, en términos de componibilidad, es más fácil integrarse con otros protocolos DeFi que AMPL y YAM.

La EDS está descentralizada, pero el mayor problema que enfrenta la descentralización es: ¿cómo garantizar su estabilidad?

La primera esencia de las monedas estables es la estabilidad, no la descentralización. Sería mejor si se pudiera lograr tanto la estabilidad como la descentralización, pero no es fácil de lograr. Hasta el momento, no hay monedas estables que realmente hayan tenido éxito en lograr esto, ya sea DAI, AMPL, YAM o ESD, BASIS todavía están en camino y realmente no han logrado este objetivo. Pero en este camino, la exploración en el campo de la encriptación continúa a un ritmo constante.

USDT y USDC son la tokenización de USD. Necesitan hipotecar USD y custodios de confianza. Son estables pero no descentralizados. Actualmente, DAI tiene un valor de mercado general de más de 1100 millones de dólares EE. UU., y es el más cercano a la descentralización entre las monedas estables con un valor de mercado de más de 1000 millones de dólares EE. UU. Sin embargo, hay muchos activos centralizados (USDC, wBTC, etc.). ) en su garantía, lo que lo hace insatisfactorio.La última visión para el espacio criptográfico. Además, DAI y sUSD deben generarse por exceso de colateral, y debe garantizarse el reembolso de su colateral, una vez que existe el riesgo de fluctuaciones del mercado, su estabilidad también se verá afectada. Esto también se refleja en el evento del cisne negro 3.12 en 2020.

Análisis institucional: Se espera que el Banco Central Europeo continúe acelerando sus compras de bonos en el verano: Los economistas e inversores están cada vez más convencidos de que se espera que el BCE acelere sus compras de bonos de emergencia en su próxima reunión a pesar de un posible repunte económico. Los funcionarios del Banco Central Europeo han estado rechazando las sugerencias de que el banco se está preparando para desacelerar sus compras de bonos. Con más funcionarios de línea dura relativamente silenciosos sobre el tema, se establece una política más laxa. "Esto perpetúa la posibilidad de que el ritmo de compras se acelere 'significativamente' en el tercer trimestre, aunque es posible que la decisión no se tome hasta junio y requerirá algunos compromisos", dijo en una nota el economista de JPMorgan Greg Fuzesi (Golden Ten). [2021/5/28 22:52:53]

AMPL adopta un nuevo mecanismo de ajuste elástico llamado rebase (reajustar suministro). Cuando el precio del token es más alto que el precio objetivo, se emitirán y distribuirán automáticamente tokens adicionales a los poseedores de tokens, y el precio del token caerá debido a la inflación; y cuando el precio del token sea más bajo que el precio objetivo, el token se reducirá a hacer que el token se convierta en Para obtener escasez, aumentando así el precio del token, para que tienda al precio objetivo. AMPL reajusta el suministro cada veinticuatro horas. A través de este mecanismo elástico, el precio se acerca al precio objetivo.

A diferencia de AMPL y YAM, el ajuste de los tokens ESD no es un ajuste global a través de contratos inteligentes, y los usuarios realizan activamente el ajuste del suministro de tokens ESD. Lo que estimula el comportamiento del usuario es el mecanismo de incentivos de ESD.

Este mecanismo de incentivos es la clave de la diferencia entre ESD y otras monedas estables. Cuando el precio es más alto que el precio ancla (1 USDC), los usuarios pueden optar por apostar su ESD para tener la oportunidad de obtener más recompensas de ESD emitidas recientemente. Debido al aumento de ESD, aumenta la circulación de ESD, lo que reduce el precio de ESD. Cuando el precio cae por debajo del precio ancla, el protocolo ESD emite deuda, que los poseedores de fichas pueden comprar. ESD emitirá cupones (cupones), y los titulares de ESD obtendrán cupones al destruir ESD.

¿Por qué los usuarios están dispuestos a comprar cupones? Esto se debe a que hay un descuento por la compra de cupones. Cuando el precio futuro de ESD es más alto que el precio objetivo (1 USDC), se pueden canjear más ESD con cupones. Cuando el monto de la deuda del acuerdo ESD es mayor, la cantidad de ESD que los usuarios pueden intercambiar es mayor, porque el descuento original es mayor. A medida que aumenta la deuda, aumenta el descuento, lo que incentiva a los poseedores de fichas a quemar más ESD y comprar cupones, lo que reduce la oferta de fichas y aumenta el precio de las fichas.

Bajo este mecanismo, ESD alentará a los arbitrajistas a realizar arbitraje. Los usuarios tienen la oportunidad de obtener más ESD apostando su ESD o comprando cupones. Replantear ESD puede generar ingresos de forma pasiva, mientras que comprar cupones puede generar ingresos a través del arbitraje. Por supuesto, comprar cupones también es arriesgado y no apto para todos.

Cabe señalar que el Cupón actual tiene una fecha de vencimiento, y el cupón vencerá después de 90 épocas, lo que equivale a 30 días. Este es uno de sus riesgos, por lo que los usuarios comunes deben tener cuidado al comprar el Cupón, y si no completan el intercambio dentro del período de validez, se producirán pérdidas. El cupón es más adecuado para jugadores profesionales.

La ventaja de este mecanismo es que puede reducir el pánico del usuario hasta cierto punto, y no es fácil producir una espiral de muerte. En el mecanismo de rebase de AMPL y YAM, cuando el precio del token es más bajo que el precio ancla, la gente tendrá un mayor pánico psicológico. La cantidad de tokens está disminuyendo y el precio también está cayendo, lo que hará que algunos usuarios vendan. lo que hará que el precio baje aún más, y la cantidad de tokens en la billetera disminuirá aún más. Por supuesto, desde la perspectiva de la práctica hasta ahora, AMPL y YAM han resistido la espiral de la muerte hasta cierto punto. En ESD, los tokens en la billetera del usuario no disminuirán, por lo que no habrá impacto visual y psicológico causado por la reducción en la cantidad de tokens en la billetera.

El oráculo de precios de ESD proviene del grupo de liquidez USDC/ESD de Uniswap. En esencia, ESD también es un activo sintético, similar a DAI y sUSD.

El oráculo de ESD usa TWAP, ESD de Uniswap

ESD tiene una época (época) cada horas 8. Cuando cambia la época, el contrato inteligente de ESD aprenderá el precio de ESD a través del oráculo. ESD adopta el TWAP (precio promedio ponderado en el tiempo) de Uniswap. Para TWAP, puede consultar el artículo anterior de Blue Fox Notes "Automatic Market Maker Uniswap V2: cómo será Uniswap en el futuro". Es el precio medio ponderado de las últimas 8 horas, por lo que es más difícil manipular su precio oráculo. El precio TWAP actual es 1.2286USDC, lo que activará una emisión adicional.

Entre las monedas estables actuales, USDT, USDC y DAI tienen tokens estándar ERC-20, y es más fácil para los desarrolladores integrarlos en sus protocolos. Sin embargo, AMPL y YAM no son fáciles de integrar debido al mecanismo de ajuste automático de los tokens. ESD no cambia directamente la cantidad de tokens en la billetera del usuario, pero estimula la respuesta del usuario a través de la emisión o cupones adicionales, ajustando así el suministro, y también es fácil de integrar en el protocolo DeFi.

La nueva emisión de ESD primero debe pagar la deuda y cumplir con la redención de Cupón. Los titulares de cupones pueden canjear su ESD por orden de llegada. No se generarán más ESD nuevos hasta que se complete el canje del cupón de ESD.

Entonces, ¿a quién se enviará el ESD recién agregado después de canjear el cupón?

En primer lugar, los usuarios que comprometan ESD en DAO recibirán el 80 % de los tokens recién emitidos, y el 20 % restante se asignará a los usuarios que proporcionen liquidez para ESD/USDC en Uniswap.

Los proveedores de liquidez prometen tokens LP de sus grupos de tokens Uniswap a ESD. Actualmente, para desbloquear tokens LP de usuario, es necesario esperar 5 épocas, es decir, 40 horas antes de salir de su liquidez. También se bloqueará la participación en el compromiso de DAO ESD Actualmente, el retiro del compromiso de DAO debe esperar 15 épocas, es decir, toma 5 días. El diseño de este período de desbloqueo reducirá la circulación en el mercado de ESD instantáneo. Esto es propicio para expandir el valor de mercado general de ESD en la etapa inicial, aumentando la tasa de rendimiento y aumentando el atractivo del acuerdo. Aunque, este no es el significado original de moneda estable.

Como moneda estable, ESD en sí no tiene margen para la apreciación, pero los titulares de tokens ESD también tienen la oportunidad de obtener beneficios, ya que los titulares de tokens ESD tienen la oportunidad de obtener nuevas recompensas ESD apostando sus tokens. Por supuesto, la premisa es que el valor de mercado de ESD continúa creciendo. El valor de mercado actual de ESD es de 237 millones de dólares EE. UU. Suponiendo que su valor de mercado tenga la oportunidad de crecer a 1000 millones de dólares EE. UU., se distribuirán cientos de millones de dólares a los proveedores de liquidez de ESD y a los donantes de tokens.

Al momento de escribir Blue Fox Notes, ESD ha ejecutado 310 Epochs, que son aproximadamente tres meses y medio. Su precio de oráculo TWAP actual es 1.2286USDC, y ESD emitirá 5,664,897.87ESD adicionales a continuación.

(Ganancias actuales del proveedor de liquidez de ESD, Coingeco)

Bloqueo de estado ESD, ESD

Además, los titulares de tokens ESD también pueden comprar cupones para arbitraje, pero los cupones tienen un período de validez y existen ciertos riesgos.

Los usuarios de ESD pueden vincularse o desvincularse cuando la cuenta está en estado Congelado o Fluido, y pueden almacenar, retirar o votar solo en estado Congelado o Bloqueado. Este diseño estatal sustenta su modelo de seguridad.

Si el mecanismo de ESD no puede funcionar como se esperaba y el precio a largo plazo es demasiado alto o está por debajo del precio objetivo, puede hacer que no se convierta en una moneda estable real. También enfrenta la competencia de monedas estables como USDT/USDC/DAI/AMPL. Si no puede mantener una estabilidad relativa, será difícil que otros protocolos DeFi lo adopten (por ejemplo, como garantía para préstamos). A la larga, queda por ver cómo evolucionará el mecanismo ESD. Además, el protocolo ESD también enfrenta el mismo riesgo de piratería que otros protocolos DeFi.

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