Golden Observation | Algorítmica Stablecoin Wind: juego, especulación, arbitraje

Aprovechando al máximo las características de búsqueda de ganancias de las personas y coexistiendo con una gran cantidad de juegos, especulaciones, arbitraje y otros comportamientos, las monedas estables algorítmicas están revolucionando el mundo del cifrado. Como una de las pistas más importantes en el campo del cifrado, el valor de mercado general de las monedas estables ha superado los 30.500 millones de dólares estadounidenses. Conviértase en la estrella más deslumbrante en el campo del cifrado después de Bitcoin y Ethereum. Fuente de clasificación de valor de mercado de Stablecoin coingecko En el floreciente desarrollo del valor de mercado, las monedas estables han surgido en tres modos de realización: moneda estable garantizada con moneda fiduciaria (USDT), moneda estable garantizada con criptomoneda (Dai) y fórmula algorítmica/sin garantía ( Stablecoin (Base) en modelo de derechos de acuñación). Estos tres modelos también reflejan el camino de las monedas estables desde "conectar el mundo de las monedas legales" hasta las "monedas nativas encriptadas". Moneda estable (USDT) garantizada por moneda fiduciaria En primer lugar, el trasfondo de la moneda estable es que el precio de la criptomoneda fluctúa mucho y se utiliza como medio de intercambio para conectar el mundo de la moneda digital y el mundo de la moneda legal. Los activos encriptados convencionales, como Bitcoin y Ethereum, son monedas no estables, y sus valores de moneda seguirán cambiando con las fluctuaciones del mercado. Para realizar mejor la transacción y el intercambio de activos, y para facilitar la conexión con el mundo real, los profesionales del cifrado esperan crear una "moneda estable", que tenga un valor relativamente estable. En ese momento, apareció la moneda estable garantizada con moneda fiduciaria más común y posiblemente la más simple. El representante típico es USDT. En 2014, Tether Limited, establecida por Bitfinex, emitió USDT, que es una criptomoneda con valor estable y actualmente ocupa el primer lugar en el mercado de monedas estables. Tether afirma que por cada USDT emitido, depositará 1 USD en el banco, a fin de anclar el USD para garantizar la estabilidad. Bajo este modelo de hipoteca de reserva de moneda fiduciaria, los usuarios que poseen monedas estables son en realidad los pagarés de las empresas emisoras de monedas estables, y las empresas emisoras centralizadas hipotecan sus propios activos para emitir monedas estables, y cada moneda estable corresponde a su existencia y activos bancarios equivalentes para garantizar que la moneda estable mantenida por los usuarios puede convertirse en moneda de curso legal en la proporción. A través de la moneda estable hipotecada por moneda legal, como USDT, los usuarios se dan cuenta de la interoperabilidad bidireccional de los activos encriptados en moneda legal -USDT (emitido por una empresa centralizada). Las ventajas de este modelo son obvias, el proceso es considerable, hay activos como garantía y la tecnología es simple de implementar. Por supuesto, las deficiencias también son evidentes, la empresa emisora ​​de la moneda estable es una empresa privada centralizada, que no puede probar si está totalmente hipotecada o no, y existen riesgos como la quiebra de la empresa centralizada y la fuga. Una vez que haya falta de confianza, habrá tormentas eléctricas y otras situaciones. Modelo de garantía de activos digitales Stablecoin (Dai) Si la moneda estable garantizada con moneda fiduciaria de primera generación mencionada anteriormente es un puente importante entre la moneda legal y la criptomoneda. Luego, la aparición del modelo colateral de activos digitales de segunda generación de monedas estables ha abierto el camino para el desarrollo de monedas estables descentralizadas. Modelo de hipoteca de activos digitales El modelo de moneda estable consiste en hipotecar activos digitales en el contrato inteligente de blockchain, emitiendo así moneda digital que ancla el precio de la moneda legal. En este modelo, la garantía en sí misma son las principales monedas digitales como BTC y ETH. Debido a que la garantía en sí está descentralizada y puede ejecutarse a través de contratos inteligentes, se elimina el riesgo de confianza del modelo de hipoteca en moneda fiduciaria. Datos: 5.679,9 BTC ingresaron en la billetera de intercambio en las últimas 24 horas: Jinse Finance informó que los datos mostraron que 5.679,9 BTC ingresaron en el saldo de la billetera de intercambio en las últimas 24 horas, 19.587,4 BTC ingresaron en la billetera de intercambio en los últimos 7 días, y 79,298.62 BTC fluyeron en los últimos 30 días. En la actualidad, el saldo total de la billetera de todo el intercambio de la red es de 1.947.205,30 BTC. (coinglass) [2022/11/7 12:23:54] La principal ventaja es que encarna la idea de la descentralización de la cadena de bloques. La garantía está bloqueada en el contrato inteligente, que es abierto y transparente y no puede ser malversado o congelado. Las instituciones pueden controlar la emisión de monedas estables. Sin embargo, también hay desventajas: debido a la enorme volatilidad de los precios de la criptomoneda colateral, es propensa a la "insolvencia", es decir, la llamada liquidación de "liquidación". Y la ocurrencia de la liquidación hace que el precio continúe cayendo, y la caída del precio conduce aún más a una mayor liquidación, lo que tiene un efecto en cadena. Por ejemplo, después del evento del cisne negro 3.12 en 2020, se produjo una serie de liquidaciones. Para hacer frente a los riesgos del mercado, MakerDAO introdujo algunos activos centralizados como garantía, como USDC, wBTC, etc. En aras de la estabilidad, MakerDAO hizo ciertas concesiones en términos de descentralización. Modelo de acuñación Con la adopción gradual de las monedas estables de primera y segunda generación mencionadas anteriormente, la búsqueda de la visión de la acuñación nativa en el campo del cifrado continúa desarrollándose, y aparecen las monedas estables no seguras/algorítmicas (modelo de acuñación). El modo de moneda estable del poder de acuñación es diferente del modo hipotecario de los dos primeros. Los dos primeros utilizan activos centralizados y descentralizados como garantía, mientras que el modo de poder de acuñación es el modelo del banco central algorítmico. La idea central es ajustar automáticamente el mercado a través de algoritmos La relación de oferta y demanda de fichas, y luego estabilizar el precio de las fichas en una proporción fija a la moneda de curso legal. Entonces, ¿cómo se realiza el ajuste automático del algoritmo? En pocas palabras: las monedas estables no seguras/algorítmicas pueden llamarse monedas estables modelo de derechos de acuñación.Este modelo, como sugiere el nombre, realmente realiza tokens nativos en el campo del cifrado, y es análogo a lo que existe en el mundo real. Funcionalmente, su política monetaria es similar a la forma en que los bancos centrales administran el dinero. En realidad, el banco central puede mantener un poder adquisitivo relativamente estable ajustando las tasas de interés (coeficiente de reserva de depósitos, tasa de interés base, etc.), la recompra de bonos y la recompra inversa, y ajustando las reservas de divisas. El ajuste significa que los bancos algorítmicos también pueden garantizar que el precio de las monedas estables es relativamente estable mediante la venta, la recompra de acciones y el ajuste de las recompensas mineras. William, el investigador principal de OKEx Research, señaló que la moneda estable algorítmica busca principalmente aumentar la oferta del mercado cuando el precio de la moneda estable es más alto que el precio ancla mediante la simulación de la función de política monetaria del banco central y recuperar la oferta cuando el precio de la moneda estable es inferior al precio ancla, de esta manera se mantiene el equilibrio del precio de la moneda estable. Se puede decir que la moneda estable algorítmica es uno de los proyectos más imaginativos y subversivos hasta el momento. Realiza la función del banco central para regular la circulación de la moneda sin un banco central, creando un "modelo de banco central" "sin banco central". . El creador de las monedas estables algorítmicas es AMPL (Ampleforth), que también es la primera generación de monedas estables algorítmicas. Después de la explosión de AMPL, hay una gran cantidad de discos de imitación, en función de los cuales se modifica el objeto de anclaje, se ajusta el ciclo o se llevan a cabo otras microinnovaciones. Como RMPL, XMLPL, TMPL, REBASE, xBTC, sBTC, etc. El volumen de negociación diario de futuros de CME Ethereum alcanza un récord de $ 361 millones: el lunes, el comercio de futuros de CME ETH alcanzó un volumen de negociación diario récord, según datos de Skew. [2021/4/21 20:43:54] Después de eso, aparecieron monedas estables algorítmicas de segunda generación como ESD y Basis Cash. Hacen referencia al diseño de la anteriormente conocida Basecoin, y combinan la experiencia de minería de liquidez y monedas estables elásticas para diseñar un nuevo mecanismo de moneda estable. Modo AMPL Como la primera moneda estable algorítmica, el modo AMPL es una moneda estable elástica relativamente simple y cruda: al aumentar o disminuir la cantidad de tokens que tienen los usuarios, el precio objetivo se mantiene en alrededor de $1. Este mecanismo para garantizar la estabilidad de los precios simbólicos mediante el ajuste de la oferta se denomina rebase. La operación específica de AMPL es el ajuste total diario: si el precio de transacción de AMPL es superior al precio objetivo en más del 5%, las tenencias de AMPL en la billetera aumentarán después de la rebase; (el monto total aumentará) Si el AMPL el precio de la transacción está entre el precio objetivo -5% La rebase no se llevará a cabo ese día; si el precio de la transacción AMPL es inferior al precio objetivo -5%, las tenencias de AMPL en la billetera disminuirán después de la rebase. (La cantidad total se reduce) Se puede entender simplemente: cuando el precio de las monedas estables es superior a $ 1, se enviarán más monedas estables a las direcciones de los usuarios. Y cuando el precio de la moneda estable sea inferior a 1 dólar, parte de la moneda estable se evaporará automáticamente. Si el precio actual de la moneda estable cae a $ 0,5, todas las direcciones que poseen la moneda estable se reducirán a la mitad, y la más rara es la más cara, hasta que el precio de la moneda estable vuelva a $ 1. Sin embargo, este modelo también tiene desventajas, y es difícil completar la regulación de un solo mecanismo elástico. Por ejemplo, al principio compró 10 monedas estables algorítmicas a un precio de 100 dólares estadounidenses, y luego el precio objetivo se mantuvo estable en 10 dólares estadounidenses, pero el sentimiento de compra provocado por el auge de la inversión empujará el precio a un nivel más alto. nivel, y al mismo tiempo el algoritmo es estable. El mecanismo de moneda aumentará la oferta total para tratar de estabilizar el precio, de modo que la moneda algorítmica estable en las manos del usuario sea más de 10, y el precio es el precio actual que ha sido recaudado El dinero es más de $ 100. Las consecuencias de las mismas pérdidas pueden así magnificarse. En el mecanismo de rebase de AMPL, cuando el precio del token es más bajo que el precio ancla, la gente tendrá un mayor pánico psicológico. Cuando el número está cayendo y el número también está disminuyendo, algunos usuarios venderán, lo que conducirá aún más a una caída del precio. y la cantidad de tokens en la billetera disminuirá aún más. Modo ESD La diferencia entre el modo ESD y AMPL se puede resumir en dos puntos: a través del algoritmo de precio promedio ponderado (TWAP), el precio del oráculo no es fácil de manipular y el mercado se ajusta más suavemente. Además, el mecanismo de agregar deuda y cupones es relativamente más complicado, y la esencia es alentar a los usuarios a que se ajusten activamente a través de incentivos. En primer lugar, a diferencia de la rebase diaria de AMPL, se configura un grupo de liquidez USDC-ESD en Uniswap (un intercambio descentralizado) para ser utilizado como un oráculo de precios de ESD. El suministro de ESD se puede expandir continuamente para garantizar que la cantidad de ESD y USDC en el grupo de liquidez sea siempre igual, de modo que el valor de 1 ESD pueda ser consistente con 1 USDC (o 1 USD en moneda fiduciaria). ESD establece un período de 8 horas, es decir, cada ocho horas es una época. En la transición de época, el contrato inteligente ESD verifica el precio del token ESD. ESD adopta el algoritmo de precio promedio ponderado en el tiempo (TWAP) de Uniswap, que es el precio promedio ponderado de las últimas 8 horas, por lo que es más difícil manipular el precio de su oráculo. El precio ESD no se evaluará cuando el límite de época se cambie instantáneamente para evitar que se manipule su precio. Además, ESD aumenta el mecanismo de deuda y cupones, y no emite directamente emisión adicional y deflación. Después de Rebase, si se emiten tokens adicionales, los titulares de ESD deben prometer o proporcionar liquidez para obtener ESD recién emitidos. Si se necesita deflación, la deflación no se lleva a cabo directamente, sino que se atraen más fondos a través de bonos. Por ejemplo, cuando el precio de ESD es más alto que el precio ancla (1 USDC), los usuarios pueden optar por prometer su ESD para tener la oportunidad de obtener más recompensas de ESD emitidas recientemente, lo que puede entenderse como la obtención pasiva de ingresos al participar en la minería de liquidez. De esta forma, debido al aumento de la circulación de ESD, el precio de ESD puede reducirse. Cuando el precio de ESD es más bajo que el precio ancla (1 USDC), el acuerdo de ESD emite deudas que los titulares de tokens pueden comprar. ESD emitirá cupones (cupones), y los titulares de ESD obtendrán cupones al destruir ESD. Hay un descuento por comprar cupones. A medida que aumenta la deuda, aumenta el descuento, lo que alentará a los poseedores de tokens a quemar más ESD y comprar cupones, lo que reduce la oferta de tokens y aumenta el precio de los tokens. Cuando el precio futuro de ESD es más alto que el precio objetivo (1 USDC), se pueden canjear más ESD con cupones. Sin embargo, cabe señalar que Cupón (cupón) tiene establecida una fecha de vencimiento, y el cupón vencerá después de 90 épocas, lo que equivale a 30 días. Si el intercambio no se completa dentro del período de validez, se producirán pérdidas. Obviamente, bajo este mecanismo, ESD alentará a los arbitrajistas a realizar arbitraje. Cuando el ESD es más alto que el precio objetivo, los usuarios pueden obtener ingresos pasivamente apostando su ESD; cuando el ESD es más bajo que el precio objetivo, los usuarios pueden comprar cupones a un precio con descuento y tener la oportunidad de obtener más ESD en el futuro. Por supuesto, comprar cupones también es arriesgado y no apto para todos. Por lo tanto, el modo ESD es más complicado y más adecuado para que los jugadores profesionales realicen arbitraje. Modo básico A diferencia de ESD, el protocolo básico tiene tres tipos de tokens, monedas estables BAC (Basis Cash), BAB (Basis Bond) y BAS (Basis Share), que corresponden a dólares estadounidenses, bonos y acciones respectivamente. El papel principal de BAS y BAB es hacer que el precio de BAC vuelva a $1. Si se compara con el acuerdo ESD, BAS es equivalente al "ESD comprometido" en el acuerdo ESD y puede obtener recompensas de moneda estable recién emitidas; BAB es equivalente al "Cupón" en el acuerdo ESD y tiene la oportunidad de obtener ingresos por primas. ¿Cómo logran estabilidad los tres tokens específicos? La operación de Basis Cash simula las operaciones de mercado abierto del banco central (Operaciones de mercado abierto): cuando hay demasiada liquidez en el mercado (demasiada moneda), la moneda se recupera vendiendo bonos; cuando no hay suficiente liquidez en el mercado, a través de Comprar bonos para inyectar dinero, regulando así la oferta monetaria. Cuando el precio de BAC es inferior a $1, significa que hay demasiada oferta de dinero en el mercado, por lo que BAB se vende a los usuarios a través del algoritmo para reducir la liquidez del mercado; cuando el precio de BAC es superior a $1, significa que hay demasiado dinero en el mercado. La oferta de dinero es insuficiente, por lo que el algoritmo se utiliza para recomprar BAB de los usuarios para inyectar liquidez en el mercado; por supuesto, si la recompra de BAB aún no puede resolver el problema de la oferta de dinero insuficiente, estable adicional las monedas se emitirán directamente y la emisión adicional se utilizará a medida que se distribuyan dividendos a los tenedores de BAS. William, el investigador principal de OKEx Research, señaló que si la moneda estable AMPL basada en Rebase debe lograr el equilibrio del precio de la moneda estable de manera simple y cruda al aumentar o disminuir la oferta de moneda, entonces la moneda estable como Basis Cash es la primera. pasado a través del mercado La forma de lograr un equilibrio de precios de moneda estable a través de la operación es más moderada, lo que es más propicio para el desarrollo del mercado de moneda estable. Esta es también la razón por la que el banco central moderno no emite moneda adicional directamente, sino que ajusta la oferta monetaria a través de operaciones de mercado abierto, porque la primera es simple y grosera, lo que hace mucho daño a la economía, mientras que la segunda hace menos daño a la economía. Por supuesto, el moderno sistema de banca central ya cuenta con una serie de herramientas monetarias, que no se limitan al "ajuste de la emisión de moneda" y las "operaciones de mercado abierto", ni estas dos herramientas pueden garantizar la implementación fluida de la política monetaria.

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