Mirando el status quo y el futuro de las monedas estables algorítmicas desde la perspectiva de ESD, DSD y Basis Cash

Título original: "El statu quo y el futuro de las monedas estables algorítmicas: una pequeña muestra del modelo y los puntos críticos de las monedas estables algorítmicas"

Resumen: Este artículo comienza con ESD, DSD y Basis Cash, y explora las monedas estables algorítmicas y los desafíos que resuelven con una pequeña muestra. Desde diciembre del año pasado, ha surgido una nueva tendencia en el campo DeFi: las monedas estables algorítmicas. Varios proyectos relacionados con él también han logrado un crecimiento importante, por lo que tenemos que empezar a notar esta tendencia.

Antes de profundizar en su naturaleza e implicaciones, concentrémonos en los mercados direccionables. La cantidad de monedas estables en Ethereum es enorme: alrededor de 20 mil millones de USDT, 3,5 mil millones de USDC y 1 mil millones de DAI (datos al momento de escribir este artículo). La mayoría de las transacciones actuales deben ser atendidas por algún tipo de moneda estable confiable (como USDC o USDT), lo que también significa que la empresa emisora ​​​​tiene derecho a congelar activos y manipular saldos.

Máquina de impresión de dinero DeFi

La moneda estable DAI emitida por el protocolo Maker explora un enfoque alternativo que hace que "imprimir dinero de la nada" sea mucho menos probable, pero con menos escalabilidad. Además, actualmente es difícil pensar que DAI puede ser "sin confianza" cuando la mayoría de las garantías utilizadas para acuñar DAI no lo son (USDC, wBTC, TUSD, etc.).

Después de años de desarrollo en el espacio de las monedas estables, parece que se está logrando un gran avance: una nueva generación de monedas estables que ofrecen escalabilidad y confianza confiable. El tema no es simple ni fácil de entender, especialmente para los recién llegados. Voy a explicar paso a paso.

Hemos establecido que existe una gran demanda de monedas estables, y ninguna de las monedas estables populares actualmente en el mercado es completamente confiable. ¿Que demonios significa esto?

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En resumen, "sin confianza" significa que todo el sistema no necesita ningún centro de confianza para funcionar sin problemas. Lo que la gente a menudo llama "resistencia a la censura", este es otro atributo que se extiende desde la falta de confianza. Entonces, como cuestión práctica, aquí hay algunas preguntas para ayudarlo a evaluar el grado de falta de confianza: cuanto más permisivos sean los permisos, menos confiable será el proyecto:

1. ¿Se pueden confiscar o congelar los saldos de tokens?

2. ¿Se puede actualizar el código o los parámetros del protocolo? ¿En qué condiciones se puede actualizar? ¿Quién actualizará?

3. ¿El protocolo se basa en servicios de terceros, como fuentes de precios (Oracles), que pueden manipularse?

4. ¿Quién/por qué se pueden acuñar nuevos tokens? ¿Es iniciado por el usuario (alguien toma una acción) o iniciado por el protocolo (el protocolo toma una decisión basada en parámetros dados)?

Esta última pregunta es particularmente importante porque destaca un componente básico de las monedas estables algorítmicas: su "banco central" es un contrato inteligente: nadie lo controla, solo reacciona de acuerdo con los parámetros del sistema. Profundizaremos en eso a continuación.

Por ello, en este post examinaremos los principales modelos de los siguientes protocolos: Basic Cash, Empty Set Dollar (ESD) y Dynamic Set Dollar (DSD).

Este artículo no profundizará en los detalles de cada protocolo, pero dibujará un marco de referencia basado en los parámetros comunes y los métodos de diseño compartidos por estos proyectos para mostrar los principios básicos detrás de estas monedas estables.

El primer aspecto interesante es el "banco central" del sistema, es decir, ¿quién/bajo qué circunstancias puede acuñar nuevos tokens? La mecánica de USDC y USDT es muy parecida a la de los bancos centrales: una entidad está a cargo del proyecto y acuña nuevos tokens.

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Mientras que Maker es solo un contrato inteligente que permite a los usuarios adquirir DAI contra alguna garantía, su enfoque es diferente. Básicamente, Maker/DAI le permite ser su propio banco central. Entonces, el banco central de Maker es un contrato inteligente, pero requiere la participación humana para crear DAI.

Las monedas estables algorítmicas van un paso más allá porque eliminan la intervención humana durante el proceso de acuñación. En estos sistemas, nadie puede acuñar tokens, solo el contrato inteligente que lo opera. Es elegante y minimalista, pero requiere un conjunto de incentivos cuidadosamente elaborados para garantizar que la moneda estable eventualmente pueda protegerse contra su paridad. En resumen, el banco central de una moneda estable algorítmica es un contrato inteligente autónomo.

Con las monedas estables algorítmicas, especialmente en los primeros días, a menudo hay un caso de desacoplamiento de la clavija. Para que las monedas estables se vuelvan a vincular a un tipo de cambio fijo, los protocolos suelen utilizar diferentes incentivos.

Cuando la moneda estable cotiza por encima de $ 1, el protocolo acuña nuevos tokens y los distribuye a los usuarios que brindan liquidez o bloquean sus tokens, lo que reduce el precio.

Cuando la moneda estable cotiza por debajo de $ 1, se activa el sistema de "cupones o bonos": los usuarios pueden quemar sus monedas estables para obtener "cupones + prima". Sin embargo, el cupón solo se puede canjear una vez que el precio vuelve a estar por encima de $1.

Como puedes ver, la mecánica es simple. Si desea participar en contratos, debe dominar algunos conocimientos complicados. Al comprender y seguir estos mecanismos para ayudar al protocolo a lograr la "estabilización", este proceso, por supuesto, también puede beneficiarse. Por lo tanto, estas medidas forman un mecanismo de estabilización, estabilizando así el precio de la moneda estable.

Juego de moneda estable DSD

La expansión/contracción de las monedas estables algorítmicas ocurre en "períodos". El período de Base Cash se calcula sobre la base de 24 horas, ESD y DSD son 8 horas y 2 horas respectivamente.

Debido a que el suministro de monedas estables algorítmicas es elástico, la mecánica se prueba rápidamente en batalla. Las monedas estables suelen tener un suministro circulante bajo en el lanzamiento inicial, mientras que los incentivos atractivos generan una gran demanda.

Por ejemplo, Basis Cash emitió inicialmente 50 000 tokens BAC, que se distribuyeron al primer lote de donantes. Aproximadamente un mes después, había 40 millones de tokens líquidos: hay tantos tokens BAC porque se han cotizado por encima de $1 la mayor parte del tiempo desde su lanzamiento.

ESD y DSD han pasado por varios ciclos de expansión y contracción respectivamente, y el protocolo funciona como se esperaba:

La capitalización de mercado de DSD muestra claramente la fase de expansión/contracción

Otro principio clave de las monedas estables algorítmicas es la componibilidad. Por lo general, pensamos en la composicionalidad como "¿cómo incorporo productos/servicios terminados en otros proyectos?" Y las monedas estables algorítmicas no se detienen ahí, utilizan otros protocolos como Uniswap como parte central del sistema, Basis Cash, ESD y DSD. todos tienen tres ingredientes principales:

1. Mecanismo interno lock-up/stake para fases de expansión (DAO o placa)

2. Mecanismo de destrucción e intercambio en fase de contracción

3. Uniswap/USDC o Uniswap/DAI

Su estructura demuestra una comprensión de DeFi y componibilidad. Al tener Uniswap/USDC o Uniswap/DAI en el corazón del protocolo, puede ayudar en muchos frentes, ya que Uniswap es la herramienta principal con la que los usuarios de DeFi están más familiarizados.

Aunque Uniswap es el grupo principal, la liquidez de otros DEX también está llamando la atención. Con el lanzamiento de Omakase, Sushi ha agregado dos nuevos grupos de monedas estables algorítmicas incentivadas: ESD/ETH y DSD/USDC.

La compatibilidad es clave para las monedas estables algorítmicas, y los proyectos relacionados han logrado lentamente una mayor integración en el ecosistema. En los próximos meses, veremos más desarrollos, como las monedas estables algorítmicas como tokens colaterales en las plataformas de préstamos.

Los oráculos son un parámetro fundamental en los sistemas algorítmicos de monedas estables: son la fuente de verdad para los precios de las monedas estables. Asegurarse de que los oráculos sean resistentes y no puedan ser manipulados es fundamental.

Por esta razón, algunos proyectos antiguos (especialmente Maker) suelen tener diseños complicados. En los primeros días, el parámetro de entrada de Maker era casi el precio original de ETH. Sin embargo, para que el sistema esté lo más libre posible de "liquidación repentina", Maker creó su propio oráculo y utilizó varios retrasos y promedios del precio de liquidación para aumentar la inercia del sistema.

Las monedas estables algorítmicas tienden a ser minimalistas y aprovechan la componibilidad de DeFi. Con los pares comerciales de Uniswap, ya tienen suficientes fuentes de precios y suficiente liquidez para ser difíciles de manipular. Por lo tanto, el precio de Uniswap se utiliza como precio base y se calcula en TWAP (Precio promedio ponderado en el tiempo) para evitar la manipulación antes de volver a establecer el precio.

Estos sistemas son mínimos, pero eficientes y elegantes: a medida que crecen estos proyectos de monedas estables, también crece su liquidez en Uniswap, lo que hace que los oráculos sean más resistentes y que los precios sean menos propensos a manipular.

La dirección a la que se dirige DeFi en este espacio es emocionante. Ya sea que planee participar o no, documentarlos es extremadamente valioso, ya que son un buen escaparate de las principales tendencias en el campo.

Nota: Este artículo no constituye un consejo de inversión.

Fuente de la imagen: Internet

Autor: Token Brice

Traducción: María Liu

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