Stablecoins algorítmicos: ¿un juego de suma cero? ¿O una nueva especie innovadora?

Algunas personas piensan que es una gallina que pone "huevos de oro", lo que le permite experimentar verdaderamente la alegría de ganar dinero; algunas personas piensan que es una nueva especie sin precedentes que revolucionará el futuro de la cadena de bloques e incluso todo el campo de las divisas; Algunas personas piensan que es un juego de fondos recubiertos de azúcar, un juego de suma cero, para ver quién es el último desafortunado.

En julio de 2020, la moneda estable algorítmica AMPL entró por primera vez en el campo de visión del público. En el auge de DeFi, AMPL se convirtió en un éxito. En noviembre, ESD continuó promoviendo la ola de monedas estables algorítmicas con su nuevo modelo. En diciembre, Basis cash retransmitió , seguido de varias imitaciones Apareciendo una tras otra, las monedas estables algorítmicas comenzaron a entrar en el ojo público, y los especuladores acudieron en masa a ellas.

¿Cómo entender la moneda estable algorítmica? ¿Cuáles son las diferencias entre las diferentes monedas estables algorítmicas? ¿Es una buena opción invertir en monedas estables algorítmicas ahora?

Antes de resolver estos problemas, primero debemos entender qué es una moneda estable. La llamada moneda estable es un token cuyo precio es estable y está vinculado al valor de la moneda legal. Por ejemplo, el valor de USDT es un dólar. El surgimiento de la moneda estable es principalmente para protegerse contra el riesgo de mercado de criptomonedas altamente volátil y para cumplir con los requisitos reglamentarios.

Actualmente, hay más de 200 monedas estables diferentes en el mercado de criptomonedas, entre las cuales USDT de Tether y USDC de Centre son las dos monedas estables con mayor oferta en el mercado de criptomonedas.

Las monedas estables generalmente se dividen en tres categorías según si necesitan hipotecar activos y los tipos de activos: una es una moneda estable que está garantizada por moneda fiduciaria, como USDT y USDC; la otra es una moneda estable que está sobre-garantizada por múltiples activos encriptados, como MakerDAO El DAI emitido; el tercer tipo es una moneda estable no segura, que es lo que llamamos una moneda algorítmica estable.

La moneda estable algorítmica es una moneda que ajusta automáticamente el mecanismo de suministro de moneda de acuerdo con un programa de algoritmo. Es similar a las operaciones de mercado abierto realizadas por el banco central. Es un intento de buscar monedas estables nativas en el campo del cifrado para lograr la estabilidad de valor simbólico.

AMPL de primera generación

Ampleforth (AMPL), anteriormente conocido como Fragments, se basa en un contrato inteligente realizado por Ethereum y es uno de los primeros jugadores en el campo de las monedas estables algorítmicas, aunque el equipo oficial de AMPL cree que su proyecto es una criptomoneda de baja volatilidad en lugar de una moneda estable. , pero no impide que todos la consideren como una de las pioneras en el campo de las stablecoins algorítmicas.

Las 100 principales ballenas de Ethereum compraron los 10 mejores tokens en las últimas 24 horas, y APE saltó al tercer lugar: Golden Finance News, según datos de ballenas, entre las 100 principales direcciones de ballenas de Ethereum que compraron los 10 mejores tokens en las últimas 24 horas. horas, ETH ocupó el primer lugar, USD ocupó el segundo lugar y APE saltó al tercer lugar. [2022/5/9 2:59:39]

El modelo de elasticidad de AMPL es relativamente simple y pertenece al modelo de token único. El precio inicial del token es de $1 y no hay un límite máximo en la cantidad. En su lugar, se determina si la cantidad del token es inflación o deflación según el precio promedio ponderado de AMPL todos los días, y ajusta automáticamente la cantidad de tokens AMPL en todas las billeteras de los usuarios a través de contratos inteligentes.

Por ejemplo, si el precio actual de AMPL es de $ 0,92 y el precio es más bajo que el $ 1 que debe anclarse, entonces es necesario reducir la oferta de AMPL en cierta cantidad para que el precio vuelva a $ 1. De manera similar, cuando cuando el precio es superior a $1, la devolución del precio se logra a través de una emisión adicional.Es crucial que cada billetera de usuario participe automáticamente en cada cambio de suministro en proporción.

Este proceso se denomina "rebase", que se refiere al ajuste del suministro de tokens. Todas las monedas estables algorítmicas tendrán su propio mecanismo de rebase. De acuerdo con las condiciones del mercado, diferentes tokens tienen diferentes mecanismos de rebase. Actualmente, AMPL realizará un rebase cada 14 horas. .

Por lo tanto, si desea beneficiarse de AMPL, necesita que el precio de mercado de AMPL esté por encima del valor objetivo, y puede obtener dividendos de la emisión de tokens adicionales después de la rebase.

Cuando el precio de AMPL sea más bajo que el precio objetivo, comenzará la deflación, es decir, para reducir la cantidad de AMPL en la billetera del usuario, pero la devolución del precio no se puede realizar de inmediato, lo que hará que la cantidad de tokens disminuya. mientras que el precio no se recupera, lo que hace que los usuarios vendan presas del pánico, porque las ventas de las personas conducen a una mayor reducción y, por lo tanto, desencadenan comentarios negativos, lo que hace que el valor de los tokens no regrese o incluso muera.

ESD de segunda generación

El dólar de conjunto vacío, denominado ESD, es diferente de AMPL. El ajuste de los tokens ESD no es un ajuste global a través de contratos inteligentes, sino un mecanismo de incentivo para estimular a los usuarios a completarlo activamente.

Cuando el precio de la moneda estable algorítmica ESD es más alto que el precio ancla (1 USDC), los usuarios pueden optar por prometer su ESD para tener la oportunidad de obtener más recompensas de ESD emitidas recientemente. Debido al aumento de ESD, la circulación de ESD aumentar, reduciendo así el precio de ESD.

Cuando el precio es más bajo que el precio ancla, se emite deuda. Los poseedores de tokens pueden comprar y emitir cupones (cupones) a través de ESD, destruir ESD, recuperar liquidez y lograr el propósito de equilibrar el suministro. (Los cupones ESD+ son más como dos modelos de token ). La razón por la que todos están dispuestos a comprar cupones es porque después de comprar cupones a un precio bajo, cuando el precio de ESD vuelve a estar por encima de 1 USDC, pueden cambiar por más ESD.

Bajo este mecanismo, ESD alentará a los arbitrajistas a realizar arbitraje y lograr la estabilidad del valor del token a través del arbitraje.

En comparación con AMPL, en la etapa de rebase, si el precio de ESD es más alto que el precio ancla, después de ejecutar el rebase (el período es de 8 horas), ESD no emitirá tokens adicionales directamente, pero debe comprometerse a obtener ESD adicional, y el ESD adicional primero La deuda (es decir, los cupones) se pagará y el exceso lo obtendrán los usuarios que prendan ESD.

Del mismo modo, si ESD necesita deflación después del rebase, no se logrará reduciendo directamente los tokens en la cuenta, sino que absorberá liquidez en forma de bonos (con una vida útil de un mes). La razón para dar ese límite de tiempo es evitar una deflación continua en la rebase, de modo que el sistema no pueda cubrir el déficit de estos bonos. Este también es el riesgo. Cuando el precio de ESD está por debajo del valor ancla durante mucho tiempo, luego, para el descuento de compra Para los usuarios de cupones, es posible que no sea posible convertirlos en ESD.

Efectivo base de tercera generación

El modelo Basis Cash involucra tres tokens, Basis Cash (moneda estable BAC), Basis Share (acción BAS) y Basis Bond (bono BAB).

En comparación con el ESD anterior, BAS es equivalente al "ESD en compromiso" en el acuerdo ESD, y los titulares pueden obtener monedas estables recién emitidas; BAB es equivalente al "Cupón (cupón)" en el acuerdo ESD, que puede convertirse en Moneda estable BAC bajo ciertas condiciones.

La forma en que Basis Cash logra la estabilidad de precios es la misma que ESD, y también está impulsada por arbitrajistas.

En la fase de rebase, cuando la moneda estable BAC es superior a $ 1, el acuerdo primero canjeará los bonos BAB en el mercado (igual que el primer pago de deudas de ESD). Si el precio de la deuda aún no puede regresar después de pagar la deuda, continuará para emitir monedas estables de BAC La moneda estable recién emitida será recompensada para los titulares de acciones de BAS Al aumentar la oferta de moneda estable, promoverá el mercado del vendedor y permitirá que el precio regrese.

Del mismo modo, cuando el precio es inferior a un dólar, los usuarios pueden usar BAC stablecoin para comprar bonos BAB con descuento. Si el precio sube por encima de $ 1 más tarde, pueden vender bonos BAB para obtener ganancias, y las monedas estables BAC correspondientes serán destruidas. Reducir la oferta circulante permite que el precio de los tokens devaluados vuelva a los niveles normales. A diferencia de los cupones ESD, los bonos BAB no tienen fecha de vencimiento.

En la actualidad, el funcionamiento normal de cada sistema algorítmico de monedas estables no está impulsado por las ganancias, sino por la entrada continua de nuevas especulaciones de capital. Cuando la entrada de fondos es insuficiente, el sistema de monedas estables a menudo cae en una espiral mortal, razón por la cual todos voluntad Se convierte en la razón del disco de capital.

De hecho, independientemente de AMPL, ESD o Basis cash, su mayor valor ahora no es la estabilidad, sino la demanda especulativa bajo las fluctuaciones del precio de la moneda. , debe tener un valor de mercado lo suficientemente grande, y para lograr la expansión del valor de mercado, debe haber fluctuaciones de precios para atraer suficientes especuladores, y esto es exactamente contrario a la estabilidad de precios, y este mercado especulativo de alto rendimiento a menudo es difícil de sostener, y para lograr un valor de mercado suficientemente grande, la precipitación del tiempo debe ser esencial.

Por lo tanto, este tipo de modo, que es algo similar a "pisar el cielo con el pie izquierdo con el pie derecho", solo se puede decir que todavía está en etapa experimental. En vista de los retornos actuales, si se encuentra que el precio de la moneda estable algorítmica relevante se desvía demasiado o continúa manteniendo un precio bajo, es una manifestación de advertencia de riesgo.

Por supuesto, pero por otro lado, la especulación es la única forma de lograr la estabilidad de las monedas estables algorítmicas en la etapa inicial.Al igual que el proceso de establecimiento del consenso de Bitcoin, un consenso global se establece gradualmente a través de la especulación y limpieza repetidas, mientras que para la estabilidad algorítmica Para las criptomonedas, el consenso en realidad tiene un significado mayor que la especulación.

La irrupción de las stablecoins tradicionales ha facilitado enormemente las transacciones y transferencias de valor, integrando a la perfección la eficiencia, seguridad y rapidez de las monedas digitales con la estabilidad de las monedas legales. La moneda estable algorítmica es el producto original de la cadena de bloques. En el futuro, tal vez pisando la codicia de las personas, cierta moneda estable algorítmica también puede convertirse en un sustituto del USDT, e incluso traer nuevos genes al sistema financiero global y a la circulación de moneda soberana.

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