Correlación negativa ¿BTC se ha convertido en un activo refugio?

Mirando hacia atrás en 2020, se ha dicho mucho sobre la relación entre las criptomonedas y las principales clases de activos. Este artículo proporciona una descripción general de las correlaciones y la volatilidad del mercado de las principales criptomonedas (BTC y ETH) y las clases de activos tradicionales (acciones, divisas y metales preciosos) desde principios de año para una mejor comprensión de los movimientos del mercado y la gestión de riesgos.

En finanzas, el riesgo a menudo se mide por la volatilidad, que indica la magnitud de los cambios de precios. A mayor riesgo, mayor volatilidad y mayores posibilidades de ganar o perder grandes sumas de dinero. En las finanzas modernas, los inversores deberían ser compensados ​​por el riesgo que no pueden diversificar: cuanto más riesgo asuman, mayor será el rendimiento que deberían recibir. En tiempos de crisis, sin embargo, esta relación tiende a revertirse y los inversores pueden verse expuestos a un riesgo significativo por la falta de un rendimiento proporcional.

Además de la volatilidad de un solo activo en sí mismo, otra piedra angular del rompecabezas del riesgo (el corazón de la asignación de activos) es el movimiento mutuo entre los activos, o en otras palabras, el coeficiente de correlación entre ellos. Estimar estas correlaciones sin involucrar matrices aleatorias y otros conceptos matemáticos arcanos presenta desafíos, y estos desafíos se agudizan aún más en esta era de alta volatilidad y naturaleza no estacionaria.

Como resultado, estimar la volatilidad y las correlaciones entre las criptomonedas y otras clases de activos a menudo genera confusión e interpretaciones opuestas. Existen múltiples enfoques, todos con ventajas y limitaciones, pero aun así pueden ser difíciles de explicar. Como la jefa de investigación de CoinDesk, Noelle Acheson, describió con precisión el 1 de septiembre:

¿Sabía que parece que la correlación entre BTC y TSLA está aumentando? BTC ahora está más correlacionado con TSLA que con el S&P 500. Esto debe significar que Bitcoin ahora se considera una acción tecnológica. Espera, se ve como un representante de la exageración del mercado. No, espera, quiero decir que se ve como una luna. Las correlaciones a corto plazo pueden contar una buena historia, pero no tienen sentido.

Cofundador de Paradigm: Mientras Ethereum continúe operando, los contratos inteligentes siempre funcionarán de manera confiable: Jinse Finance informó que el cofundador y socio gerente de Paradigm, Matt Huang, dijo en las redes sociales que en este caso de desapalancamiento de criptomonedas En contraste con el hecho que se ha puesto en duda la solvencia de muchas entidades centralizadas, es impactante que los contratos inteligentes como Uniswap no enfrenten ningún riesgo de solvencia y funcionarán de manera confiable para siempre mientras Ethereum continúe operando. [2022/7/1 1:44:41]

Este artículo presenta cálculos basados ​​en los llamados promedios móviles exponenciales para pintar una imagen más sólida de lo que está sucediendo en 2020 en términos de volatilidad y correlación. La principal ventaja de este enfoque es que pondera los eventos recientes más que los más antiguos, lo que evita que los eventos irregulares del pasado lejano afecten de manera desproporcionada a los valores actuales. Los resultados que se muestran en este documento utilizan el método de grupo RiskMetrics con un factor de caída de 0,94.

Las clases de activos representadas en este análisis son: a) criptoactivos BTC y ETH, b) acciones (S&P 500), c) mercados de divisas, d) metales preciosos (oro).

Sin más preámbulos, veamos cómo ha evolucionado la correlación entre estos activos desde enero de 2020. La Figura 1 muestra la correlación de ETH, S&P 500, DXY y el precio del oro (XAU) en relación con Bitcoin. Una correlación de 1 significa que el activo se mueve en perfecta sincronización con el precio de BTC, mientras que una correlación de -1 significa lo contrario. Tenga en cuenta que el famoso reclamo de "seguridad" de BTC implica una correlación baja o negativa con el mercado, lo que no siempre ha sido el caso históricamente.

Figura 1: Correlación entre BTC y otros activos

El 12 de marzo, hubo un aumento repentino en la correlación luego de una caída del mercado provocada por la pandemia de COVID-19. Si bien el DXY (Índice del dólar) se revirtió poco después, la enorme correlación entre el S&P 500 y BTC persistió durante mucho tiempo. Solo recientemente esta correlación comenzó a disminuir, ya que más y más inversores anunciaron grandes asignaciones a activos digitales y BTC aumentó a un ritmo sin precedentes.

Históricamente, ETH ha tenido una alta correlación con BTC este año, especialmente entre marzo y agosto. La volatilidad de la correlación entre los dos activos del verano es probablemente una respuesta al auge de DeFi y la intensa actividad e incertidumbre asociadas con la transición de Ethereum 2.0. La correlación entre ETH y BTC alcanzó un mínimo de 0,14 el 24 de noviembre, semanas antes del lanzamiento de Beacon Chain el 1 de diciembre.

A continuación, compare la volatilidad histórica de los mismos activos en la Figura 2. Se puede ver que si bien la volatilidad ha disminuido desde la caída del mercado en marzo, la volatilidad del S&P 500 sigue siendo más alta que en enero y febrero.

Figura 2: Volatilidad (tasas de cambio BTC/USD y ETH/USD), rentabilidad del mercado (S&P 500), índice del dólar estadounidense (DXY) y oro (XAU) para los principales criptoactivos

En comparación con la volatilidad de BTC, la Figura 3 muestra la proporción de BTC en relación con la volatilidad histórica de cada activo. Por ejemplo, un valor de relación de 2 significa que BTC es dos veces más volátil que el activo correspondiente. Antes de la caída de marzo, Bitcoin se volvió menos volátil en relación con las clases de activos tradicionales a medida que aumentaba la incertidumbre, sin embargo, el "Crypto Black Thursday" del 12 de marzo mostró un repunte más débil, seguido de una espiral de liquidación. La espiral ascendente condujo a un aumento de la volatilidad, lo que envió el precio de Bitcoin a niveles terribles.

Figura 3: Volatilidad relativa a Bitcoin. Por ejemplo, una volatilidad de 2 significa que Bitcoin tiene una volatilidad mayor a 2x

Conclusión

En 2020, la correlación entre las principales clases de activos y BTC ha seguido un patrón diferente. Cabe destacar que su correlación con la bolsa (S&P 500) ha seguido aumentando hasta niveles relativamente altos, mientras que su correlación con el oro (XAU) se ha mantenido baja a lo largo del año.

La volatilidad de BTC y el índice S&P 500 en 2020 se encuentra en un nivel históricamente bajo, y los dos son casi planos desde principios de marzo hasta mediados de marzo. Debido al impacto de este mercado alcista, la volatilidad del criptomercado ha experimentado un nuevo aumento desde noviembre. Desde el colapso de marzo hasta la explosión de verano de DeFi, BTC y ETH estuvieron altamente correlacionados, sin embargo, este comportamiento cambió, con un breve período de fuerte desacoplamiento a medida que se acercaba la primera fase de la transición a Ethereum 2.0. Será interesante seguir esta relación, especialmente a medida que fluyan más inversiones en el espacio de activos digitales, aumenten los volúmenes de negociación en el mercado ETH y los productos derivados institucionales vean la luz (CME publica futuros de ETH para febrero de 2021).

El año 2020 terminó con una perspectiva enormemente positiva para Bitcoin y las criptofinanzas, ya que más y más dinero institucional ingresó al espacio como un medio para diversificar las inversiones y protegerse contra la incertidumbre económica, con las principales criptomonedas y el mercado de valores. Las correlaciones entre han bajado a valores negativos.

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