Zou Chuanwei: analice el status quo y las perspectivas de desarrollo del seguro DeFi de las finanzas tradicionales

El acuerdo de seguro DeFi debe explorar más en el tema de los riesgos dentro y fuera de la cadena, la forma organizativa, el cálculo actuarial y los métodos de determinación de pérdidas de seguros. En comparación con otros módulos funcionales de DeFi, el seguro DeFi ha recibido menos atención, y el desarrollo de proyectos de seguros DeFi distintos de Nexus Mutual y Cover es relativamente general. Pero, de hecho, el seguro es una parte importante del ecosistema DeFi y hay muchas combinaciones de seguro y DeFi. En el entorno descentralizado y sin confianza de DeFi, la implementación de los seguros será muy diferente del mercado financiero convencional. Para comprender con precisión este problema, es necesario volver a la función central del seguro, primero observar la implementación del seguro en el mercado financiero convencional y luego discutir la implementación del seguro DeFi con esto como referencia. Este artículo se divide en tres partes: la primera parte resume la implementación del seguro en el mercado financiero convencional; la segunda parte presenta el status quo del seguro DeFi a través de proyectos representativos; la tercera parte es la perspectiva del seguro DeFi. La función principal del seguro es la compensación económica, que consiste en proporcionar a los asegurados una compensación económica por pérdidas accidentales según la ley de los grandes números. En la compensación económica, el asegurado que no ha sufrido siniestro indemniza al asegurado que ha sufrido siniestro mediante la prima pagada por él mismo. La pérdida accidental puede ser personal o de propiedad, lo que lleva a dos ramas principales de seguros: seguro de vida y seguro de propiedad. Los pasivos de seguros generalmente tienen características contingentes y de largo plazo. El tiempo entre el recibo de la prima y el pago es incierto (especialmente para los seguros de vida), y el pasivo de pago futuro también es incierto. Para asegurar la capacidad de pago es muy importante mantener e incrementar el valor de los activos asegurados, por lo que existe una relación inseparable entre el seguro y la gestión de activos. La gestión de activos de seguros debe considerar la complejidad de los pasivos de seguros y hacer coincidir los activos con los pasivos, lo que tiene ciertas particularidades en comparación con los fondos mutuos, los fondos de cobertura y los fondos de capital privado. El modelo de beneficio de los seguros es "tres diferencias". El primero es el diferencial, que es la diferencia entre el rendimiento real de la inversión y el rendimiento del cliente. El segundo es el margen muerto, que es la diferencia entre la prima de riesgo cobrada y la liquidación real del siniestro. La tercera es la diferencia de costos, es decir, la diferencia entre el cargo y el costo real. En el mercado financiero convencional, hay dos formas de implementar seguros: compañías de seguros por acciones y organizaciones de seguros mutuos. A finales de 2017, las mutuas representaban el 26,7 % del mercado asegurador mundial, que es una parte importante del mercado asegurador mundial, pero solo el 0,2 % del mercado asegurador de mi país. En la actualidad, solo hay tres compañías de seguros mutuos en mi país: Sunshine Agricultural Mutual Insurance Company, Zhonghui Mutual, Xinmei Mutual y Huiyou Mutual. Las compañías de seguros por acciones son organizaciones con fines de lucro. Los accionistas aportan los fondos operativos y la junta general de accionistas tiene el máximo poder de decisión. La compañía de seguros por acciones adopta el sistema de determinación de la prima de seguro. Si hay un exceso de prima de seguro, se incluirá en la ganancia. Si hay un déficit, los accionistas tratarán de compensarlo. La organización mutualista de seguros es una organización sin fines de lucro, que es una organización formada conjuntamente por asegurados que tienen necesidades de protección para un mismo riesgo, y no tiene accionistas ni capital social. El tomador del seguro tiene una doble identidad, como titular aportante de los fondos de explotación y con derecho a elegir el consejo de administración, y al mismo tiempo como cliente. Las organizaciones de seguros mutuos adoptan un sistema de prima de seguro variable, cuando hay un excedente, los asegurados pueden obtener dividendos o acumularlos para fortalecer los recursos financieros de la organización; Las compañías de seguros mutuos, al igual que las cooperativas de ahorro y crédito, encarnan los principios de "independencia, voluntariedad, igualdad, beneficio mutuo y gestión democrática" y "copropiedad, cogobernanza y participación". En los últimos años ha surgido en mi país la ayuda mutua en línea, representada por Ant Financial Services Hu Hubao y Shuidi Mutual Aid. La ayuda mutua en red no es una organización comercial de seguros con licencia, sino que está organizada por una plataforma de ayuda mutua en red, que utiliza la función de coincidencia de información de Internet para realizar un modelo innovador de ayuda mutua en el que los miembros asumen los riesgos y pérdidas de los demás. El área principal de la ayuda mutua es la ayuda mutua médica para enfermedades graves. Cada miembro que se une comparte una pequeña cantidad de fondos de ayuda mutua para los miembros que están enfermos cada período, y recibe una cantidad mayor de fondos médicos compartidos por otros miembros cuando se enferman. enfermo en el futuro. El umbral de participación de la ayuda mutua en línea es bajo, la garantía es pequeña y el pago no es obligatorio. En el mercado financiero convencional, algunos derivados también tienen funciones de protección contra riesgos, pero transfieren y comparten riesgos no a través de la ley de los grandes números, sino a través de la fijación de precios del riesgo, representada por swaps de incumplimiento crediticio (CDS). CDS es un producto derivado de crédito básico, que es esencialmente equivalente a un seguro para el riesgo de crédito de la deuda de una o más empresas o países (llamados instituciones objetivo). Hay dos participantes en una transacción de CDS, uno es el comprador de los derechos de protección y el otro es el vendedor de los derechos de protección. El comprador de protección paga al vendedor de protección una tarifa fija (conocida como diferencial de CDS) a intervalos regulares. Como contraprestación, si la institución objetivo del CDS quiebra, se niega a pagar o reestructura las deudas antes de que venza el CDS (lo que se denomina evento de crédito), el vendedor del derecho de protección está obligado a compensar al comprador del derecho de protección por la pérdida. Sobre la base de la discusión anterior, podemos resumir los puntos principales de la implementación de seguros en el mercado financiero convencional Estos puntos proporcionan una referencia para comprender el seguro DeFi (para facilitar la escritura, la asistencia mutua de la red y los CDS se analizan juntos): Tema del seguro: riesgos personales y de salud y riesgos patrimoniales. El riesgo crediticio al que se dirigen los CDS puede considerarse como un tipo de riesgo inmobiliario. En los productos de seguros convencionales, los asegurados tienen exposiciones de riesgo correspondientes al objeto del seguro. Pero en CDS, el comprador del derecho de protección puede comprar el CDS relevante sin tener la deuda de la institución subyacente. Esto se llama CDS "posición desnuda", que causó mucha controversia durante la crisis financiera internacional. Formas organizativas: centralizada, descentralizada y peer-to-peer. Las compañías de seguros por acciones están centralizadas. Las organizaciones de seguros mutuos y las redes de ayuda mutua están descentralizadas, incorporando las características de "beneficio conjunto y riesgo compartido". Los derivados representados por CDS son peer-to-peer. La naturaleza del contrato de seguro, el cálculo actuarial, la práctica específica de determinación de la pérdida del seguro y la compensación del seguro tienen diferencias significativas bajo diferentes formas de organización. La naturaleza del contrato de seguro: En una compañía de seguros por acciones, la compañía de seguros y el tomador de la póliza constituyen las partes contratantes, y la póliza de seguro es difícil de revender. En las organizaciones de seguros mutuos y las redes de ayuda mutua, se forma un "contrato de grupo" entre los participantes. En los derivados representados por CDS, el comprador y el vendedor constituyen las dos partes, pero el contrato puede ser transferido. Cálculo actuarial: El cálculo actuarial determina la prima analizando la probabilidad de ocurrencia de futuros eventos de riesgo y el posible impacto financiero. De acuerdo con la clasificación de los objetivos de seguros, los cálculos actuariales de seguros se dividen en cálculos actuariales de seguros de vida y cálculos actuariales de seguros de no vida. El primero utiliza el principio de equilibrio neto y tablas de vida, y el segundo utiliza modelos de riesgo compuesto y métodos de tasa empírica. Con la aplicación de biotecnología y dispositivos portátiles en seguros de vida, y la aplicación de dispositivos de detección en seguros de propiedad (como dispositivos de detección a bordo y seguros basados ​​en el uso), los cálculos actuariales basados ​​en algoritmos de big data e inteligencia artificial podrán lograr mejores resultados Puede reflejar mejor las diferencias individuales de los asegurados y puede ajustarse dinámicamente, de modo que se acerque más al método de valoración dinámica del riesgo representado por CDS en la metodología. Determinación y compensación de pérdidas de seguros: las compañías de seguros por acciones deben seguir estándares y métodos sistemáticos en la determinación de pérdidas de seguros. En los últimos años, se ha prestado más atención a la aplicación de tecnología de detección remota y el índice climático en la determinación de pérdidas de seguros agrícolas. Idealmente, las primas pagadas por todos los asegurados de las compañías de seguros por acciones deberían cubrir su exposición a pérdidas accidentales en su totalidad, y la compañía de seguros desempeña el papel de pago de transferencia de primas en el medio. En términos de organizaciones de seguros mutuos, Xinmei Mutual introdujo el sistema de jurado para tratar disputas frecuentes en reclamos de seguros, determinación de responsabilidad poco clara y diseño de cláusulas poco claro, y para mejorar la credibilidad. En términos de asistencia mutua en línea, Xiangxibao publicará cada caso de asistencia mutua propuesto en Alipay y, en los casos en disputa, se puede aplicar un jurado para decidir si pagar. Se puede observar que las sociedades anónimas de seguros están completamente centralizadas en términos de determinación y compensación de pérdidas de seguros, mientras que las mutualidades de seguros y las redes de ayuda mutua tienen el color de la descentralización y la autonomía comunitaria. El seguro DeFi se encuentra actualmente en las primeras etapas de desarrollo.Los dos proyectos que han llamado más la atención son Nexus Mutual y Cover, que se enfocan principalmente en los riesgos causados ​​​​por ataques de piratas informáticos debido a vulnerabilidades de contratos inteligentes en DeFi. Nexus Mutual es actualmente la plataforma de seguros DeFi con el mayor monto de suscripción, y su forma organizativa es similar a una organización de seguros mutuos. Los usuarios se convierten en miembros comprando Token NXM de Nexus Mutual, pero deben pasar por el proceso de revisión KYC. Los miembros tienen derechos de voto de gobierno. Nexus Mutual opera con un modelo actuarial simplificado. Hay tres factores principales que afectan la prima: el costo del riesgo, el monto del seguro y el período del seguro. Entre ellos, el costo del riesgo depende de la cantidad de NXM comprometida por el miembro en el proyecto de seguro correspondiente. Cuanto mayor sea la cantidad comprometida, menor será el costo del riesgo y menor será la prima. Por tanto, la determinación del coste del riesgo tiene un cierto carácter de voto. El fondo de compensación de seguros de Nexus Mutual consta de dos partes: primero, los fondos para que los miembros compren NXM; segundo, el 50% de la prima del titular de la póliza. Ambas partes de los fondos se inyectan en un grupo de fondos. En Nexus Mutual, el asegurado debe presentar un reclamo dentro del plazo de la póliza o dentro de los 35 días posteriores a su vencimiento. Los miembros participan en la evaluación de reclamos apostando NXM y votando. Las reclamaciones deben ser auditadas y confirmadas antes de entrar en compensación. La cubierta es similar a CDS en forma organizativa. Por cada artículo de seguro, el usuario obtendrá 1 token de reclamo y 1 token de no reclamo al mismo tiempo por cada unidad de garantía hipotecada (actualmente solo admite Dai): 1 Dai = 1 token de reclamo + 1 token de no reclamo Después de eso, el usuario Estos dos Tokens pueden negociarse en el mercado secundario de acuerdo con su propia evaluación de riesgo, formando así el precio de mercado de los dos Tokens. Ambos Tokens tienen las características de derechos contingentes: Tabla 1: Derechos contingentes en cobertura En términos económicos, estos dos Tokens son valores típicos de Arrow-Debreu. Tener 1 token de reclamo, equivalente al comprador de CDS, puede brindar protección para futuras pérdidas de riesgo; tener 1 token de no reclamo, equivalente al vendedor de CDS, esencialmente se beneficia apostando a que los riesgos no ocurrirán en el futuro. El precio de mercado de estos dos tokens es el concepto de precio de estado. Esto es lo mismo que los CDS, que valoran los riesgos a través de transacciones de mercado. Lo último que hay que ver es que algunos proyectos de seguros DeFi brindan seguros para eventos de riesgo fuera de la cadena, como Etherisc brinda seguros para retrasos en los vuelos, protección contra huracanes y protección de cultivos. Sin embargo, el cálculo actuarial y la determinación de pérdidas de seguro de tales proyectos ocurren fuera de la cadena y deben leerse en la cadena a través de la máquina Oracle. No es difícil ver en las dos primeras partes que, en comparación con los seguros en el mercado financiero convencional, el seguro DeFi se encuentra en una etapa muy temprana de desarrollo, pero esto también muestra que el seguro DeFi tiene mucho espacio para el desarrollo. Los siguientes puntos son la clave para comprender el desarrollo futuro del seguro DeFi: si el tema del seguro DeFi es el riesgo fuera de la cadena o el riesgo dentro de la cadena. Cuando el tema del seguro DeFi es el riesgo fuera de la cadena, el seguro DeFi debe resolver dos problemas básicos. Una es que los riesgos fuera de la cadena están denominados en moneda legal, pero la compensación del seguro utiliza activos digitales dentro de la cadena, lo que genera problemas de descalce de moneda. Sin embargo, con el desarrollo de la moneda digital y la moneda estable del banco central, si la moneda digital y la moneda estable del banco central se utilizan para la compensación del seguro, este problema se resolverá. La segunda es que el cálculo actuarial y la determinación de la pérdida del seguro para riesgos fuera de la cadena solo se pueden realizar fuera de la cadena, por lo que es necesario escribir los resultados relevantes en la cadena a través de la máquina Oracle. En la actualidad, la máquina Oracle DeFi también es un campo emergente, y hay mucho margen para mejorar la precisión y la eficiencia de la máquina Oracle. En el caso de que la máquina Oracle DeFi aún no se haya desarrollado por completo, se puede considerar utilizar una máquina Oracle con un fuerte color de centralización. Cuando el tema del seguro DeFi es el riesgo dentro de la cadena, el impacto de los dos problemas anteriores es mucho más débil, pero es necesario ampliar el alcance de la cobertura de riesgos. La segunda parte ha señalado que los proyectos representativos de DeFi como Nexus Mutual y Cover apuntan principalmente a los riesgos causados ​​por ataques de piratería debido a vulnerabilidades de contratos inteligentes. En el futuro, los riesgos dentro de la cadena a los que se dirige el seguro DeFi deberían extenderse para diseñar lagunas en el modelo económico DeFi, cotizaciones incorrectas de Oracle y actualizaciones inoportunas, transacciones dentro de la cadena no procesadas de manera oportuna, tarifas de gas excesivas, déficits causados ​​por liquidación colateral, Ethereum 2.0 El progreso de la transformación no es tan bueno como se esperaba, e incluso la seguridad de la propia cadena pública. El modelo perfecto de transferencia de riesgos propuesto por el famoso economista Kenneth Arrow en el artículo "Seguros, Riesgos y Asignación de Recursos" - transferencia de riesgos voluntaria, libre y justa, y: 1. El enriquecimiento de los productos de seguros, los aspectos personales y patrimoniales Para cada riesgo , los productos de seguro correspondientes pueden aparecer 2. Las primas están determinadas por el principio de equidad 3. Los riesgos se transfieren a personas con preferencias de riesgo correspondientes en la sociedad, y se asumen voluntariamente. Este modelo perfecto de transferencia de riesgos propuesto por Arrow debería convertirse en la dirección de los esfuerzos de seguros de DeFi. La forma organizativa del seguro DeFi Combinando las discusiones en las dos primeras partes, creo que el seguro DeFi no debería tomar la forma de una compañía de seguros por acciones centralizada, sino que debería adoptar una forma descentralizada similar a las organizaciones de seguros mutuos y la red de ayuda mutua. o una forma peer-to-peer similar a CDS. En la era de la moneda digital del banco central y la moneda estable, las principales organizaciones de seguros mutuos y la red de ayuda mutua lograrán un mejor desarrollo. Los contratos de grupo involucrados en estos dos tipos de actividades de seguros pueden expresarse en forma de contratos inteligentes. El cálculo actuarial y la evaluación de pérdidas de seguros tienen altos requisitos profesionales, por lo que se puede adoptar un enfoque relativamente centralizado + autonomía de la comunidad (como un jurado), especialmente cuando el sujeto del seguro es un riesgo fuera de la cadena. El pago de la prima del seguro puede utilizar contratos inteligentes directamente para ejecutar la moneda digital del banco central y las transferencias de moneda estables, lo que puede mejorar significativamente la transparencia y la credibilidad. Otro representante del seguro DeFi descentralizado es MKR en MakerDAO. Pocos análisis anteriores analizaron MKR desde una perspectiva de seguros. En circunstancias normales, todos los titulares de MKR tienen ingresos de flujo de efectivo positivos a través del canal de la tarifa de estabilidad. Por ejemplo, cuando se canjea Dai, el emisor envía Dai y la tarifa de estabilidad pagada en MKR al contrato inteligente de depósito de deuda garantizada. Dai es un contrato de deuda a nivel de depósito de deuda garantizada. Se aplica un requisito de índice de sobregarantía uniforme a todas las posiciones de deuda garantizadas. Si el valor de mercado de la garantía cae, el emisor debe complementar la garantía o devolver algo de Dai para mantener la tasa hipotecaria. Si la tasa hipotecaria es inferior a la tasa de liquidación, se activará la liquidación de las posiciones de deuda hipotecaria, similar al mecanismo de liquidación en el financiamiento de prenda de capital. Si la disposición de la garantía no es suficiente para cubrir la brecha de la deuda, se emitirá MKR y se subastará para obtener Dai, absorbiendo las pérdidas al diluir a todos los tenedores de MKR.

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