Explorando las diferencias en la valoración de DeFi: ¿Qué es más importante, la narrativa o los datos?

Texto/Cai Yan (llamacorn) Director general de NGC Ventures Debido al evento del cisne negro en el que el protocolo Cover fue atacado el mes pasado, sufrí una gran pérdida en Cover (anteriormente había escrito un artículo que presentaba la innovación de Cover), por lo que He estado en un estado de confusión últimamente. En cualquier caso, estoy muy agradecido a mis amigos por su consuelo. Sí, la vida siempre está llena de remordimientos. En primer lugar, debo admitir que antes de que sucediera este accidente, no realicé una investigación exhaustiva sobre la mayoría de los proyectos, lo que es una especie de dependencia del camino y exceso de confianza, lo que también puede hacer que algunos juicios en este artículo sean erróneos. Todas las opiniones personales están sesgadas, así que concéntrese más en la metodología que en los resultados finales. Otro descargo de responsabilidad es que la metodología no se aplica al mercado alcista salvaje actual. El rally general en el mercado alcista actual se debe a un alto sentimiento. Al mismo tiempo, descubrí que me resulta difícil ganar dinero cambiando posiciones siguiendo los puntos críticos del mercado, así que tengo tiempo para escribir este artículo. Gracias por su paciencia al leer este artículo. Cuando miramos hacia atrás a la era de las criptomonedas de 2016-2019 (la llamada era de la cadena pública), no juzgamos estrictamente los proyectos de cadenas públicas, porque la mayoría de las cadenas aún se encuentran en una etapa muy temprana y no hay un ecosistema que valga la pena analizar. Esta es también la grandeza de Ethereum: en 2019, aumentará la aplicación descentralizada DApp, y en 2020, DeFi florecerá. El rápido crecimiento de los usuarios de DeFi nos permite evaluar proyectos basados ​​en narrativa y datos. (Puede haber otras formas, pero hoy me centraré en estos dos aspectos) Narrativa significa el concepto y el mecanismo del proyecto, y los datos representan directamente las diversas actuaciones del proyecto. Para mí, uso los ejes narrativo y de datos para dividir el proyecto en cuatro cuadrantes. Proyectos en el Cuadrante 1: proyectos conocidos (capitalización de mercado dentro de 100) Proyectos en el Cuadrante 2 y 4: proyectos con buen desempeño (capitalización de mercado entre 150–300) Proyectos en el Cuadrante 3: Proyectos emergentes, proyectos basura O proyectos muertos (capitalización de mercado fuera de 500) Narrativa de valor y eje de datos Es posible que se sienta confundido por qué algunos rangos no existen en ningún cuadrante, quiero llamarlo "búfer". Un determinado proyecto puede permanecer fácilmente en los cuadrantes 2 y 4 de manera estable, pero si quiere ingresar al cuadrante 1, debe pasar por la "zona de amortiguamiento". Los proyectos más fáciles de hacer dinero provienen de los Cuadrantes 3 a 2 y 4 o "amortiguadores", que requieren solo una fortaleza en la narrativa de valor o datos. Sin embargo, si un proyecto desea ingresar al Cuadrante 1, es necesario mejorar su narrativa de valor y los aspectos de los datos. Honestamente, es difícil y, a veces, requiere algo de suerte. Lo más difícil es avanzar el proyecto del tercer cuadrante al primer cuadrante, si lo haces, eres el afortunado con un sentido de inversión muy agudo. Lo intenté, pero fallé: compré tokens de Cover por $ 150-300, el proyecto ocupó el puesto 400 por capitalización de mercado, el rango más alto fue 130 y finalmente se quedó en cero en el intercambio de Binance. Esto es muy triste. El producto de préstamo Artemis bajo zkLend ha sido lanzado en la red de prueba: Según las noticias del 6 de agosto, el producto de préstamo minorista Artemis bajo el acuerdo de préstamo zkLend ha sido lanzado en la red de prueba. enlaces de correo electrónico. Se informa que zkLend es un protocolo de mercado de divisas basado en StarkNet. Anteriormente, zkLend recibió $ 5 millones en financiamiento de ronda inicial liderado por Delphi Digital. Otros inversores importantes incluyen StarkWare, Three Arrows Capital, Genesis Block Ventures, Alameda Research, CMS, MetaCartel DAO , DCVC, Amber Group, TPS Capital, Ascensive, D3Web Capital, 4RC y SkyVision Capital, etc. [6/8/2022 12:06:12] Debo aclarar que la proporción de ponderación de datos narrativos no es 50/50, depende de su preferencia personal. Mi punto de vista personal es el siguiente: Como dije antes, los proyectos más rentables salen del 3er cuadrante y entran en el 2do y 4to cuadrante. Personalmente, prefiero la narración de valor sobre los datos en esta etapa, y la proporción de peso puede ser 90/10. Presenté un caso detallado de análisis narrativo de valor en mi último artículo. También daré una explicación un poco más simple pero más clara en este artículo. Tomando como ejemplo el campo de los acuerdos de tasas de interés DeFi, han surgido muchos proyectos en este campo, algunos de los cuales han sido respaldados por inversores conocidos. Solo estoy comparando protocolos que han lanzado tokens aquí, a saber, Saffron, 88mph y Barnbridge. Ahora los tres están en los cuadrantes 2 y 4, pero al principio todos estaban en el cuadrante 3. En primer lugar, te sugiero que entiendas algunos conceptos de renta fija o productos estructurados en las finanzas tradicionales. Pero no importa si no lo conoce, solo necesita saber que es un campo nuevo y que ahora hay pocos competidores. Estos tres proyectos hacen cosas similares, es decir, Risk Tranching. Es decir, cómo proporcionar a las personas tasas de interés fijas de acuerdo con diferentes grados de riesgo y cómo aprovechar estas tasas de interés para satisfacer las necesidades de las preferencias de inversión de alto riesgo. Saffron ha diseñado un sistema de riesgo de 3 niveles. El nivel A ofrece la tasa normal a bajo riesgo, el tramo AA ofrece 100 veces la tasa a alto riesgo y el tramo S se ubica entre los dos niveles para reequilibrar. Actualmente, la Clase S se fusiona temporalmente con la Clase AA. El proyecto no nos dice explícitamente cómo implementar esta idea, pero ciertamente es un experimento interesante. El producto se basa actualmente en la estructura jerárquica DAI/COMPOUND y DAI/RARI, y el TVL del grupo de depósitos, el grupo de compromiso y el grupo de minería de liquidez es de 37 millones de dólares estadounidenses. Su valor narrativo y los datos son muy buenos. 88 mph El lindo diseño de la interfaz de usuario y el nombre que rinde homenaje a la clásica película de ciencia ficción "Regreso al futuro" son fáciles de captar la atención de las personas. Mirando hacia atrás a otros productos creados por el equipo (Bacon Labs), el estilo es tan cautivador que no puedo describirlo con una palabra muy precisa. Volviendo al tema, 88mph lanzó rápidamente sus propios productos. Inicialmente hace dos cosas: una es integrar depósitos de tasa fija con múltiples protocolos (como AAVE, Compound y Harvest). El otro es un bono de tasa flotante, que representa a un comprador de bonos que va en largo con las tasas de interés. Se actualiza con mucha frecuencia en términos de productos y colaboraciones, y el equipo siempre tiene algunas ideas nuevas. Pero el TVL no fue muy bueno en los primeros dos meses, recuerdo estar atascado en 2 millones de dólares estadounidenses. Pero afortunadamente, TVL ha estado creciendo, y el TVL total es actualmente de $ 22 millones, de los cuales $ 9 millones son TVL de depósito, $ 4 millones son TVL de extracción de liquidez y $ 9 millones son TVL prometidos. La narrativa de valor en sí es muy sólida y el rendimiento de los datos es cada vez mejor. El TVL de Barnbridge era muy grande en los primeros días de la minería de liquidez y el proyecto aún no ha lanzado productos. Pero logró un TVL de $ 577 millones en su punto máximo y aún se mantiene en $ 340 millones. El grupo de fondos más grande es el grupo de fondos USDC/DAI/sUSD, que es un grupo de fondos no destructivo, y el precio del token garantiza una tasa anualizada considerable de rendimiento APY. Incluso en comparación con otros protocolos, su rendimiento de datos es muy hermoso. Si tuviera la oportunidad, compraría los tres proyectos mientras aún estuvieran en el cuadrante 3. Pero si solo pudiera elegir un proyecto, me concentraría principalmente en las capacidades iterativas de su producto. Puede apostar a las posibilidades de que pasen del cuadrante 3 a los cuadrantes 2 y 4, pero yo apuesto a la posibilidad de que los 88 mph terminen en el cuadrante 1 o la "zona de amortiguamiento". De todos modos, estos protocolos aún están en construcción, y debe estar atento a su progreso. Los datos pueden ser alterados o falsificados. Cuando estimamos elementos del cuadrante 3, no importa mucho si los datos son reales o no. Sin embargo, al evaluar la probabilidad de que un proyecto pase del cuadrante 2 o 4 al cuadrante 1, sus datos son muy importantes. Si fuera un científico de datos, tendría datos muy ricos y útiles de la cadena de bloques para el modelado y el análisis. Pero no lo soy, solo estoy dando mi propio método simple aquí. 1. Utilice datos de terceros para obtener información completa Muchos sitios web de datos son muy útiles, como Debank, Defipulse, Dune Analytics, etc. Cuando el negocio de un determinado proyecto entra en un crecimiento explosivo, aparecerá una evidente oportunidad de compra. La mayor oportunidad que perdí el mes pasado fue Sushiswap. Sushiswap es un DEX de intercambio descentralizado. Como protocolo para bifurcar completamente Uniswap, solía estar en el tercer cuadrante. Sin embargo, su APY extremadamente alto en la etapa inicial atrajo una enorme TVL de minería de liquidez, lo que lo hizo ingresar al cuarto cuadrante. Con un fuerte respaldo de capital y fortaleza de desarrollador, Sushiswap se asoció con Yearn en diciembre de 2020. Posteriormente, su línea de productos comenzó a diferenciarse de Uniswap. Se mejora la narrativa de valor y el proyecto también tiene la oportunidad de ingresar a la "zona de amortiguamiento". Desde entonces, debería haber reconocido su potencial para pasar al Cuadrante 1, pero no lo hice. Los principales datos generales de DEX son el volumen de transacciones, los usuarios y el recuento de transacciones, todos los cuales se pueden encontrar en Debank. Ahora, estos tres elementos de Sushiswap ocupan el segundo lugar después de Uniswap (no publicaré una instantánea de la página aquí, puede verificarlo usted mismo). Como se muestra en la figura, los crecientes datos comerciales de Sushiswap desde diciembre del año pasado son muy hermosos. Otros datos sobre la liquidez de Sushiswap y el volumen de transacciones, como la cantidad de fanáticos en las redes sociales (efecto de promoción), la actualización de Github (capacidad de desarrollo), pueden ayudarlo a juzgar la información básica del proyecto. A continuación, se muestra una ilustración del número de seguidores en las redes sociales y las capacidades de desarrollo que produce Santiment. Fanáticos de las redes sociales y capacidades de desarrollo de Sushiswap, y también puede consultar algunos indicadores o modelos creados por los sitios web de análisis de datos Nansen, Intotheblock, TokenTerminal, Santiment, etc. Este es un indicador P/S diseñado por TokenTerminal, un ejemplo de precio de token y relación de ventas. Como se muestra, tanto Uniswap como Sushiswap están infravalorados. Relación precio/venta del token DEX 2. Use los datos de su propia elección para encontrar el proyecto ideal Al comparar los proyectos en el Límite 1, personalmente presto más atención a si el proyecto tiene una herencia cultural profunda. Algunos datos personalizados y seleccionados por ti mismo pueden ayudarte a hacer un juicio. Por ejemplo, el valor de mercado actual de Sushiswap ocupa el puesto 51, que personalmente creo que es un poco alto. El volumen de transacciones de Sushiswap es la mitad del de Uniswap, pero la cantidad de usuarios y la cantidad de tokens intercambiados son solo el uno por ciento de Uniswap. Esta enorme brecha me hace sentir que Uniswap, como pionero en el campo DEX, tiene una influencia en el mercado y una dependencia del usuario mucho mayores. El artículo de análisis sobre Sushiswap escrito por Santiment es muy objetivo. Para dar otro ejemplo, muchos proyectos actualmente usan Snapshot para votar y Discord/Telegram para el chat comunitario. Pero soy muy partidario de los proyectos que tienen foros. Los foros pueden estar desactualizados, pero creo que los verdaderos entusiastas de los proyectos encenderán sus computadoras y harán largas publicaciones en los foros para proponer o discutir. Mi proyecto favorito personal, AAVE, tiene un foro, al igual que Yearn y Uniswap. Los datos que enumeré a continuación pueden ayudarlo a determinar si el foro está activo hasta cierto punto. Puede elegir más datos indirectos y leer los artículos de discusión del foro usted mismo para juzgar la calidad del foro. Tal vez pueda encontrar otros datos interesantes en el futuro cuando investigue el proyecto, pero no puedo modelarlo. El pensamiento de datos es divergente, y lo que puedo sentir es mucho más de lo que puedo entender. Le ayuda a determinar el mejor precio al que desea comprar. Si la economía simbólica de un proyecto no es tan mala como la de Curve, puede salvarse de esta preocupación. Por supuesto, esto es una broma exagerada de mi parte. Curve es un excelente acuerdo de intercambio de monedas estables, pero tiene un suministro de tokens muy grande, y el 62% del suministro se asignará a proveedores de liquidez dentro de 2 años, lo que resultará en una circulación inicial muy baja, pero todos los días la presión de venta de tokens es alta. El precio de los tokens de Curve subió hasta $30 tan pronto como se pusieron en línea, y ahora es de $1,5. La economía de fichas normal no tendrá mucho impacto en el precio, especialmente en un mercado alcista, pero si su economía de fichas puede incentivar el desempeño del proyecto para que se refleje en el precio de su moneda, entonces la situación será mejor. Y, si usted es un inversionista calificado en criptomonedas, definitivamente puede calcular su capitalización de mercado inicial, la capitalización de mercado total completamente diluida y algunos otros parámetros. Si no puedes, también puedes consultarlo a través de Coingecko. Todavía soy un novato como inversionista en criptomonedas, he escrito casi toda mi metodología personal más importante en este artículo y espero que lo inspire de alguna manera. Cualquier otro comentario es bienvenido.

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Luna