Hegemonía DEX: una comparación exhaustiva de los seis indicadores clave de Uni y Sushi

Uniswap es fuerte, Sushiswap está subiendo y los seis indicadores principales tienen sus propios ganadores y perdedores. Entre los muchos proyectos bifurcados de Uniswap, se destaca Sushiswap. Creo que nadie hubiera esperado el desarrollo actual de Sushiswap en septiembre. Aunque compiten entre sí, el desarrollo de Sushiswap y Uniswap en realidad es mutuamente beneficioso, y ambos están trabajando juntos para hacer que el pastel de DEX sea más grande. Este artículo compara Sushiswap y Uniswap a partir de cinco indicadores en cadena para ayudarnos a comprender mejor estos dos productos AMM de peso pesado. Aunque Sushiswap fue solo un ejemplo típico de los diversos proyectos de tenedor con nombre de alimentos de Uniswap al principio, Sushiswap no solo sobrevivió, sino que su desarrollo e innovación en el modelo AMM también superó las expectativas de todos. Ahora Sushiswap se puede usar en muchos niveles Compitiendo con Uniswap en línea . En la actualidad, estos dos AMM se han diferenciado en dos productos completamente diferentes, y Sushiswap ha lanzado continuamente nuevas funciones, como Bentobox. Los principales desarrolladores de Uniswap se han concentrado en construir Uniswap V3. Las perspectivas de desarrollo de Uniswap V3 son actualmente difíciles de estimar, pero lo cierto es que la competencia entre los dos protocolos se está calentando. Este artículo hace un estudio en profundidad de los indicadores en cadena de Sushiswap   y Uniswap, y compara cómo estos dos protocolos AMM se complementan entre sí en la competencia por los reyes del protocolo DEX. Una de las métricas más fundamentales para medir el éxito de cualquier intercambio descentralizado es, por supuesto, el volumen de negociación. Después de todo, el propósito central de un intercambio descentralizado es facilitar el intercambio de tokens entre los participantes. Aunque Uniswap todavía domina el volumen de operaciones de todo el campo DEX, el volumen de operaciones de Sushiswap también es difícil de ignorar. Durante las últimas tres semanas, Uniswap promedió cerca de $6 mil millones en volumen semanal, mientras que Sushiswap procesó $2.8 mil millones en volumen, cifras notables para un protocolo que solo existe desde hace unos meses. Hace apenas un mes, en diciembre, Sushiswap procesó un promedio del 25 % del volumen semanal de Uniswap. Ahora, el protocolo maneja un promedio del 48% del volumen de transacciones de Uniswap.  Fuente de datos: Dune Analytics Fuente de datos: Dune Analytics Además del volumen de transacciones, el valor bloqueado total en el protocolo DeFi, o la liquidez total disponible en el protocolo, también es clave para medir el éxito de índice DEX. Sushiswap comenzó a obtener su propio volumen de transacciones a través de una novedosa operación de "ataque de vampiros". En los primeros días de Sushiswap, este tipo de juego dañó su reputación.Después de todo, su oponente es Uniswap, el niño mimado de DeFi. La tentación de los incentivos simbólicos dificulta que la gente se resista. La estrategia "fork + add token" adoptada por Sushiswap muestra el poder de los incentivos de token. Pero Uniswap también se defendió. Unas pocas semanas después de que Sushiswap se lanzara, Uniswap también adoptó una estrategia de emisión de divisas. Por supuesto, esta competencia aún no ha terminado. Uniswap ha ido un paso más allá que Sushiswap, asignando retroactivamente el 15% de los tokens a usuarios anteriores, y aquellos que usaron Uniswap antes han ganado miles de dólares a cambio. Al igual que la locura por la minería y la creación de mercado de Compound, el método de asignación retrospectiva de Uniswap también se ha convertido en una configuración estándar en la industria DeFI. Tanto los protocolos nuevos como los antiguos adoptarán este método al enumerar tokens. Gene Klein, el guitarrista de la banda de rock KISS, compró BTC hace unos meses: News el 11 de febrero, Gene Klein, el guitarrista de la legendaria banda de rock KISS, dijo que era muy optimista con Bitcoin y que había comprado Bitcoin hace unos meses. moneda. También dijo que Bitcoin no se basará en su reciente historial de innovación. (U.Today) [2021/2/11 19:32:22] Después de que Uniswap emitió monedas, instantáneamente volteó el disco. Después de que Sushiswap absorbiera una gran cantidad de liquidez en agosto, los proveedores de liquidez regresaron a Uniswap uno tras otro para tomar una parte, participar en la extracción de liquidez después del lanzamiento del token Uniswap y obtener tokens UNI. Después de unos meses, la situación se estabilizó gradualmente. Tanto Uniswap como Sushiswap tienen miles de millones de dólares en liquidez hoy. Sin embargo, también hay una diferencia clave. Después de que terminaron los incentivos de liquidez en noviembre de 2020, el fondo de liquidez actual de $ 3 mil millones de Uniswap ahora no está subsidiado por incentivos simbólicos. Al mismo tiempo, Sushiswap continúa recompensando enérgicamente a los LP (proveedores de liquidez) y distribuyendo aún más las recompensas de tokens SUSHI. Fuente de datos:   Token Terminal Cabe señalar aquí que, aunque los creadores de mercado (LP) de Uniswap no reciben directamente los incentivos de tokens de UNI, muchos proyectos utilizan Uniswap como su principal lugar de negociación y motivan a sus propias comunidades Proporcionar liquidez a sus respectivos grupos de Uniswap . En cualquier caso, la coexistencia de alta liquidez y la falta de incentivos nativos de UNI marca que Uniswap ha logrado un encaje producto-mercado. Uniswap continúa dominando el mercado como la principal plataforma comercial para comerciantes y proyectos de tokens. Sin embargo, Sushiswap también cruzó el hito de $2 mil millones en términos de liquidez total, un logro que es difícil de ignorar. Sushiswap ahora tiene una gran profundidad de mercado y los proyectos clave de DeFi, especialmente el ecosistema de Yearn, eligen usar Sushiswap como su principal fuente de liquidez. Uniswap y Sushiswap compiten ferozmente en términos de volumen de negociación y profundidad de liquidez, y los ingresos se han convertido en otro indicador clave a tener en cuenta. Los ingresos mencionados aquí se refieren al flujo de caja que aportan a LP (creador de mercado) las tarifas de transacción de los usuarios. Vale la pena señalar que ambos protocolos cuentan con una tarifa de transacción del 0,3% para cualquier par comercial. En todo el campo DeFi, Uniswap es como un rey. El protocolo es una máquina de imprimir dinero. En enero de 2021, Uniswap generó un promedio de más de $2,3 millones en ingresos por día para LP, significativamente más alto que cualquier otro protocolo en el espacio. ¿Qué competidor está más cerca de él? Sí, lo has adivinado. Es Sushiswap. Si bien el AMM de Sushiswap solo representa la mitad de los ingresos diarios de Uniswap, aún genera un ingreso promedio de 7 cifras para los LP de Sushiswap, lo que genera un ingreso diario promedio de alrededor de 1,2 millones de dólares estadounidenses. Al igual que los datos de volumen de transacciones, Sushiswap también está creciendo desde la perspectiva de los ingresos. A principios de este mes, el acuerdo se disparó, generando alrededor del 64 % de los ingresos diarios de Uniswap durante el mismo período y, al mismo tiempo, en los últimos 7 días, el ingreso promedio fue de alrededor del 46 % de los ingresos diarios de Uniswap. Aunque Sushiswap sigue siendo significativamente más bajo que Uniswap en comparación.   La relación entre el precio de mercado y los ingresos (relación entre el mercado y las ventas, P/S) se ha convertido gradualmente en un indicador común para los protocolos DeFi. El valor P/S comparará el precio del token con los ingresos del protocolo DeFi correspondiente. Se basa en los ingresos por tarifas de transacción del protocolo y es un indicador para evaluar el precio de mercado del protocolo. Esto significa que un token con una relación P/S más baja puede tener un valor más justo que un protocolo similar con un valor P/S más alto, o que el mercado tiene menores expectativas de crecimiento para el token (y viceversa). Según Token Terminal, Sushiswap se ha mantenido estable con una relación P/S de alrededor de 5, mientras que Uniswap ha tocado recientemente alrededor de 15 debido al aumento masivo de precios de las últimas semanas.  Fuente de datos: Token Terminal En vista de esto, a partir del flujo de efectivo actual generado por Uniswap, en comparación con Sushiswap, la valoración de mercado actual de Uniswap es demasiado alta. Pero esto no significa que Uniswap esté sobrevalorado, o que Sushiswap esté infravalorado. Como se mencionó anteriormente, hay muchos matices detrás de esta métrica de valoración, dependiendo de cómo el lector quiera interpretar los datos. Me gustaría hablar más sobre el mecanismo token de estos dos protocolos. Los tokens UNI son actualmente un token de gobernanza no productivo, lo que significa que no representan ningún derecho económico para la fuente de ingresos de Uniswap. Por otro lado, los titulares de SUSHI tienen derecho sobre el flujo de caja del protocolo, lo que lo convierte en un activo productivo. Con esto en mente, Uniswap V2 introduce un parámetro de tasa de tarifa de protocolo opcional, que puede optar por reducir la tasa de tarifa transferida a LP de 0,3 % a 0,25 %, y el 0,05 % restante se distribuirá a través del proceso de asignación de gobierno descentralizado. Sushiswap adopta este modelo, pero no ambigua (y cierra por defecto) la intención de las tarifas del protocolo como Uniswap, sino que permite a los titulares de SUSHI obtener directamente el efectivo del protocolo hipotecando el flujo de tokens. En los últimos 30 días, Sushiswap asignó 5,3 millones de dólares estadounidenses de ingresos hipotecarios a token stakers, lo que representa una tasa de rendimiento anualizada de aproximadamente el 8 %. Si Uniswap implementara el mismo modelo, basado en 30 días de datos de ingresos, el protocolo generaría el doble de ingresos para las partes interesadas de UNI, generando $11 millones por mes. Con base en este cálculo, si Uniswap también adopta el modelo Sushiswap, el ingreso anual de los hipotecantes de UNI puede alcanzar los 132 millones de dólares estadounidenses, con una tasa de retorno anualizada de 3,1%. La relación precio-volumen (P/V) es una nueva métrica de valoración específica de DEX que tiene propiedades similares a la relación P/S.  El indicador de relación precio-ventas de P/V se valorizará de acuerdo a las comisiones generadas por el contrato de liquidez, al estudiar contratos con diferentes tasas de comisión, el monto de las comisiones puede variar, dificultando la comparación. La relación P/V ignora estas diferencias y mide cómo el mercado valora el protocolo en función del volumen de transacciones del protocolo DeFi. En pocas palabras, el valor P/V actual del mercado para Sushiswap es 4, lo que significa que por cada $1 del volumen diario de negociación de Sushiswap, la valoración del mercado cree que puede valer $4; para Uniswap, esta relación es aún mayor. , en 11, Esto significa que por cada $1 de volumen de transacción procesado, el precio es de alrededor de $11.  Fuente de datos: La relación entre Token Terminal y P/S es similar. El mercado puede dar a Uniswap una valoración más alta, que se representa por un valor de P/V mayor, porque sus expectativas de crecimiento para el acuerdo serán más altas que la de Sushiswap alta. Además, teniendo en cuenta que Sushiswap sigue siendo un protocolo más nuevo, las expectativas de crecimiento del mercado para el protocolo pueden ser menores, ya que aún no tiene un foso claramente definido, mientras que Uniswap sí lo tiene. Bien, vayamos al grano. Al final, los fundamentos y los indicadores de valoración solo pueden llevarte hasta cierto punto, y el mercado es el juez final. Entonces, ¿cómo funcionan estos protocolos? Ambos tokens han tenido ganancias masivas en las últimas semanas, por lo que, ya sea que tenga SUSHI o UNI, probablemente esté bastante feliz en este momento. Pero en el camino, no siempre estuvo soleado y había flores por todas partes.  Uniswap y Sushiswap (y el mercado DeFi en general) pasaron por momentos difíciles a finales del tercer trimestre y principios del cuarto trimestre. Durante este período, en el mercado bajista de DeFi, UNI mantuvo su posición mejor que sus proyectos bifurcados, porque el fondo de UNI en el cuarto trimestre fue una caída del -53 %, mientras que los titulares de SUSHI sintieron más dolor, una caída del -61 %. Afortunadamente, ambos proyectos han tenido un gran repunte desde entonces. Mirándolo hoy, desde el cuarto trimestre de 2020, la tasa de crecimiento de Uniswap se ha disparado al 232%, mientras que Sushiswap estalló nuevamente con una tasa de crecimiento del 530% después de que todos pensaran que estaba muerto.    Datos:  CoinGecko debe darse cuenta de que Uniswap es un activo con un valor de mercado relativamente alto, lo que significa que, naturalmente, se requieren más entradas de capital para impulsar el aumento. Como referencia, el valor de mercado circulante de Sushi en la parte inferior es solo 48 millones de dólares estadounidenses, mientras que el valor de mercado circulante de Uniswap en la parte inferior sigue siendo más de 500 millones de dólares estadounidenses. Si bien Uniswap aún domina, el crecimiento de Sushiswap y su competitividad en el mercado en los últimos meses dice mucho sobre cómo también está mejorando el ajuste entre el producto y el mercado. ¿El resultado final de la batalla de hoy? Un empate. Uniswap gana en métricas fundamentales como volumen, liquidez e ingresos, ya que es el principal lugar de negociación y liquidez en DeFi. Por otro lado, Sushiswap supera en métricas de valoración como P/S, P/V y rendimiento de precios debido a su diseño económico más atractivo y su capitalización de mercado más pequeña. En todo caso, el próximo año para ambos acuerdos será emocionante. Parece que la competencia seguirá siendo feroz. Tanto Sushiswap como Uniswap están planeando lanzamientos importantes. Uniswap traerá V3, y Sushiswap también presentó una hoja de ruta ambiciosa a principios de este año. ¿Quién es el ganador? Creo que solo el tiempo lo dirá.

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