Comprenda por qué Compound, la principal empresa de préstamos DeFi, puede atraer USD 4500 millones en liquidez

"Este artículo presentará Compound, uno de los proyectos líderes en la pista de préstamos de DeFi. Lanzado en 2018, Compound ahora tiene un valor bloqueado de 4.500 millones de dólares estadounidenses. En junio de 2020, Compound lanzó el token de gobernanza COMP, uniéndose al auge de verano de DeFi Compound No es fácil mantener su estatus como uno de los principales acuerdos de préstamo, especialmente porque aún no ha implementado un modelo de flujo de ingresos estable. Con el lanzamiento del plan Compound Chain, ¿cómo puede funcionar el proyecto en 2021?" Compound es ether Un protocolo en la cadena de bloques de Fang que permite a los usuarios tomar prestados y prestar tokens encriptados. Su tasa de interés se fija algorítmicamente en función de la oferta y la demanda de cada activo. Los prestamistas y prestatarios interactúan directamente con el protocolo, ganando (y pagando) tasas flotantes sin negociar términos como términos, tasas o garantías con pares o contrapartes. Lanzado en 2018, el protocolo recaudó $8,2 millones en una ronda semilla y otros $25 millones en una ronda Serie A en noviembre de 2019. La lista de los primeros inversores se lee como quién es quién de los VC de blockchain, incluidos los gigantes de la industria Andresen Horowitz, Polychain Capital, Coinbase Ventures y Bain Capital Ventures. Al momento de escribir este artículo, Compound se encuentra entre los tres principales protocolos DeFi por valor total bloqueado (TVL). El crecimiento exponencial del valor fijado en 2020 (de 15 millones de dólares a principios de año a más de 1900 millones de dólares a finales de 2020) refleja confianza en el protocolo. Este fuerte crecimiento ha sido respaldado por incentivos de minería de liquidez que, en nuestra opinión, tienen poco que ver con los logros de Compound. MakerDAO puede verse como el primer proyecto DeFi que permite a los usuarios obtener préstamos, mientras que Compound es el primer proyecto DeFi que ofrece un grupo de préstamos sin permiso desde el cual los usuarios pueden obtener tasas de interés sobre sus depósitos. El informe técnico de Compound v2 fue publicado en febrero de 2019 por el fundador/CEO Robert Leshner y el cofundador/CTO Geoffrey Hayes. Compound se convirtió rápidamente en uno de los pilares de DeFi. Inicialmente, el protocolo admite seis tokens (ETH, 0x, Augur, BAT, Dai y USDC). Desde entonces, se han agregado al mercado algunos tokens adicionales (algunos en desuso). Tanto el equipo del proyecto como la comunidad de Compound están en constante innovación. Aunque el protocolo ya era popular entre muchos usuarios activos de Ethereum, realmente llamó la atención cuando anunciaron que recompensarían a sus usuarios con el propio token de gobierno del protocolo, COMP. Lo que comenzó como una medida para aumentar la descentralización se convirtió en un momento crucial para todo el ecosistema Ethereum, desencadenando lo que ahora se conoce como DeFi Summer 2020. En los siguientes tres meses, innumerables proyectos adoptaron un método similar, recompensando a sus usuarios con diferentes tokens, persiguiendo el mayor rendimiento entre varios proyectos, que es la "agricultura de rendimiento". Jason, presidente de EQIFI: establecer un negocio bancario global impulsado por la comunidad a través de la tecnología blockchain: el 19 de octubre de 2021, Jason, presidente de EQIFI, fue invitado a la sala de transmisión en vivo de XT y conversó con Joyce, la presentadora de la columna XT AMA, en los grupos oficiales en inglés y chino de XT, realizó un evento AMA en línea. Al hablar sobre la intención original del establecimiento, Jason dijo: "Los bancos de varios países han llevado a cabo sucesivamente la producción y aplicación de la tecnología blockchain en la compensación y liquidación bancaria, la financiación de la cadena de suministro y otros negocios, con el fin de mejorar la eficiencia del trabajo de banca comercial tradicional y reducir los riesgos de procesamiento comercial. Por lo tanto, hemos establecido un negocio bancario global impulsado por la comunidad a través de la tecnología blockchain". XT es una plataforma de comercio social. [2021/10/19 20:40:10] Prestar un activo al protocolo Compound da como resultado dos transacciones. El primero es depositar el token original (como Dai) en el protocolo. El segundo es acreditar automáticamente cTokens (cDai) a la billetera que proporciona el activo. Los tokens de la versión C recién emitidos se utilizan como pagarés (IOU) y actúan como un token de canje, lo que permite a los titulares canjear los tokens originales. Compound determina el valor de cToken a través de un tipo de cambio diseñado para aumentar su valor con el tiempo. Al tener un cToken, el propietario puede ganar intereses sobre la apreciación del cToken en comparación con su contraparte original. Por lo tanto, al cobrar cTokens (es decir, cobrar), el usuario recibirá más tokens base reales de los que se depositaron originalmente. Los prestatarios, por otro lado, se aseguran de que se paguen más tokens a los prestamistas pagando constantemente una tasa de interés más alta cuando toman prestados activos. La tasa real está determinada por la oferta y la demanda (utilización). Tomar prestados tokens en Compound funciona de manera similar a acuñar Dai en Maker. Sin embargo, en comparación con Maker, Compound requiere que los usuarios almacenen cToken como garantía. Al igual que con un préstamo, no hay términos para negociar, fechas de vencimiento o la duración del tiempo en que se financia el activo prestado. Para mitigar el riesgo de incumplimiento, Compound utiliza garantías excesivas para limitar la cantidad que se puede pedir prestada. La cantidad que un usuario puede pedir prestada está determinada por un factor de garantía que va de 0 a 1. Un factor de garantía (FC) de 0,7 equivale al 70 % del valor del activo subyacente que los usuarios pueden pedir prestado. A continuación se muestra un ejemplo de cuánto puede pedir prestado un usuario con un valor de CF de 0,5. La tasa de interés para cada token se determinará nuevamente algorítmicamente en función de la oferta y la demanda (utilización). Si la cantidad prestada excede lo que el usuario puede pedir prestado, una parte del préstamo pendiente puede devolverse a cambio de la garantía de cToken del usuario. Esta liquidación puede ocurrir cuando el valor de la garantía cae por debajo del mínimo requerido, o cuando el valor de los tokens prestados excede el máximo que el usuario puede pedir prestado. Además del riesgo de contrato inteligente (es decir, piratas informáticos que explotan contratos inteligentes vulnerables), otro riesgo asociado con los mercados monetarios como Compound es que, en caso de una corrida bancaria, la plataforma podría quedarse sin liquidez y no poder cumplir con todas las solicitudes de retiro. Para mitigar esto, la tasa de interés de Compound se basa en un "índice de utilización" que define la medida en que los activos de un prestamista fluyen hacia un prestatario (consulte la línea negra en el gráfico a continuación). Por ejemplo, si se pide prestado el 80% de todos los activos disponibles, la tasa de utilización es del 75%. Como resultado, solo el 20% de los prestamistas pueden retirar sus activos de inmediato. ETH supera la marca de los $800: según datos de Huobi Global, ETH ha subido a corto plazo, superando la marca de los $800, y ahora está en $800,45, con un aumento intradiario del 4,16 %. un buen trabajo en el control de riesgos. [2021/1/3 16:20:01] A través del modelo de tasa de interés, Compound puede impedir que los prestamistas se retiren, porque la tasa de interés aumentará cuando aumente la tasa de utilización (para incentivar el préstamo) y, al mismo tiempo, inhibir el préstamo del prestatario. motivación para aumentar el endeudamiento (porque pedir dinero prestado se vuelve más caro). El gráfico anterior muestra un aumento en la tasa de préstamo (púrpura) y la tasa de préstamo (verde) a medida que aumenta la utilización. Queda por demostrar si Compound puede resistir un evento de cisne negro como una corrida bancaria. Gauntlet se sometió a una prueba de estrés simulada a principios de 2020. Además, Compound sobrevivió al Jueves Negro en marzo de 2020 (cuando Bitcoin y la mayoría de los demás activos cayeron más del 40% en un día), en comparación con otros protocolos mucho mejor. Sin embargo, no estaba en modo DAO completo en ese momento. Lo más parecido a un evento de cisne negro ocurrió en noviembre de 2020, cuando el precio de la moneda estable Dai se disparó temporalmente a $1,3 en Coinbase. Compound utiliza el feed de precios de Coinbases para determinar su precio de mercado. Debido al aumento repentino del 30 % en el precio de DAI, algunas posiciones no tenían garantía suficiente, lo que resultó en la liquidación de más de 80 millones de garantías. En cualquier caso, garantizar una alta liquidez es crucial para Compound. Las altas tasas de interés son una forma de incentivar la liquidez, pero Compound ha ido un paso más allá y comenzó a incentivar recompensando a los usuarios con tokens COMP. Con el lanzamiento del token de gobernanza en junio de 2020, el equipo detrás del proyecto dio el primer paso hacia la descentralización de la propiedad y la gobernanza del protocolo. Compound comenzó a usar el protocolo para distribuir sus tokens de gobierno a todas las personas y aplicaciones, con una división 50/50 equitativa entre prestamistas y prestatarios. Inicialmente, la distribución de tokens se realiza automáticamente en función del uso de cada token. Esto da como resultado diferentes recompensas según los tokens que el usuario haya proporcionado o tomado prestados. Sin embargo, con la implementación de la Proposición 35, se ha cambiado para que la cantidad sea parcialmente fija (10% por mercado) y el resto variable según el uso. En el momento de escribir este artículo, la asignación diaria de tokens COMP es de 2312. Este mecanismo de distribución continuará hasta que se agoten las reservas. Tomará aproximadamente cuatro años para que se distribuyan todos los 4,229,949 tokens COMP asignados a la reserva. El suministro limitado restante de 10 millones se asigna al equipo y los fundadores (22 %, liberado durante 4 años), los accionistas de Compound Labs (24 %) y los futuros miembros del equipo y fondos comunitarios (4 % y 8 %). Este enfoque innovador para transferir la propiedad de una empresa nueva a su comunidad tiene varias implicaciones importantes. Esto es más evidente en el gráfico de TVL que se muestra al principio. Aunque oficialmente parecían derechos de voto, el token atrajo rápidamente a muchos usuarios nuevos, lo que llevó a un crecimiento explosivo en el grupo de préstamos. Asimismo, el precio del token COMP es otro factor que indica interés en poseer una parte del protocolo. Como se mencionó anteriormente, la idea detrás de COMP es aumentar la descentralización del protocolo, y este token es una herramienta para controlar el protocolo. La gobernanza puede decidir muchas cosas, como: Agregar soporte para nuevos activos Cambiar el factor colateral de los activos Cambiar el modelo de tasa de interés del mercado Cambiar otros parámetros o variables del protocolo Incluso compensar a los usuarios (cuyos activos se liquidan debido a precios anormales) Esencialmente, para decirlo sin rodeos, la gobernanza del protocolo se puede comparar con la gestión de una empresa a través de la votación de la comunidad en lugar de un puñado de gerentes que trabajan a puerta cerrada. Sin embargo, para ser elegible para crear una propuesta de gobernanza primero, el iniciador debe tener el 1% de todos los tokens COMP delegados a la billetera o tener al menos 100 COMP para crear una propuesta de gobernanza autónoma (CAP). Una propuesta auto-soberana permite que cualquier persona con menos del 1% del COMP total implemente una propuesta (como un contrato inteligente), que puede transformarse en una propuesta de gobierno formal si recibe suficiente apoyo y alcanza un umbral de 100,000 votos delegados. Todas las propuestas deben enviarse como código ejecutable. Dicho esto, los tokens COMP actualmente no tienen otra función. Sin embargo, al considerar el precio y la capitalización de mercado, se puede suponer que se espera un mecanismo de captura de valor a favor de los titulares de fichas. Por ejemplo, proyectos similares como Aave han implementado una tarifa que se cobra por el protocolo y se paga en parte a las partes interesadas. Si bien los préstamos han encontrado claramente un ajuste de mercado de productos (con más de 250,000 billeteras individuales que prestan sus activos a Compound), todavía hay algunas preguntas sobre el valor de la función de préstamo. ¿Por qué alguien proporcionaría garantías para pedir prestados criptoactivos cuando puede obtener un "préstamo de crédito real" sin proporcionar ETH o BTC? El número de prestatarios también destaca que el endeudamiento no es para todos. Solo alrededor de 6900 billeteras han tomado prestados activos de Compound. Además, ¿no es la principal ventaja de un préstamo que en un momento determinado alguien puede gastar más dinero del que realmente tiene? Sabemos por las finanzas tradicionales que la sobrecolateralización niega la forma más común de crédito. Estos son algunos casos de uso: Criptomoneda apalancada larga/corta Si un usuario tiene una posición larga en un activo volátil como ETH, puede depositar ETH para pedir prestado USDC y comprar más ETH para obtener más ventajas. Por otro lado, si un usuario es bajista, puede depositar un activo estable (por ejemplo, Dai), tomar prestado un activo volátil (ETH) y venderlo. Suponiendo que el precio de un ETH sea de $1000 en el momento de la venta, si el precio baja a $300, solo costará $300 pagar el ETH prestado, lo que le dará al usuario una ganancia de $700 (menos la tasa de interés). Otro caso de uso común para las oportunidades de agricultura y arbitraje gira en torno al préstamo de liquidez para utilizarlo en oportunidades de arbitraje, donde los comerciantes se benefician de las diferencias de precios o tasas de interés. Además del arbitraje, la agricultura de rendimiento también atrae a los prestatarios. Por ejemplo, un usuario puede depositar Ethereum para pedir prestado otro activo con mayores rendimientos en otra parte del ecosistema DeFi. Al prestar ese activo a otra plataforma, los usuarios pueden quedarse con la diferencia entre las tasas de interés. Sin embargo, este también es el principal caso de uso de Maker DAO, ya que el APY prestado es más o menos estable. Necesidades de liquidez En muchas otras situaciones, los usuarios necesitan liquidez. Compound le facilita depositar sus criptomonedas (sobre las que puede ganar intereses) para obtener aún más liquidez. Un ejemplo es un minero que quiere comprar más equipos de minería sin tener que vender su ETH. Puede hacerlo usando un préstamo de Compound. Luego, el minero puede usar sus recompensas mineras para pagar el préstamo sin perder su inversión en ETH. En general, mientras que la "persona normal" no pediría prestado para cubrir su garantía, muchos en el espacio DeFi lo están usando. El asombroso préstamo total de Compound de más de $ 2.9 mil millones también muestra esto. Actualmente, aproximadamente el 50% del valor proporcionado es prestado. La mayoría de los activos prestados son monedas estables, y Dai y USDC representan más del 80 % de los préstamos. Si bien muchos protocolos DeFi implementan modelos de ingresos basados ​​en tarifas, Compound aún tiene que implementar un modelo de tarifas para generar ingresos. Sin embargo, Compound utiliza un "factor de reserva", un parámetro que controla la cantidad del interés de préstamo de un activo determinado que se enruta al grupo de reserva de ese activo. Los fondos de reserva solo se utilizan para proteger a los prestamistas de los incumplimientos de los prestatarios y las fallas de liquidación, en comparación con las tarifas que fluyen hacia el Tesoro. Por ejemplo, un factor de reserva del 20 % significa que el 20 % de los intereses pagados por el prestatario se envía al fondo de reserva en lugar del prestamista. El factor de reserva puede ser modificado por la comunidad a través de propuestas. En teoría, también se puede cambiar el uso de los fondos en el grupo de reserva. Queda por verse si Compound implementa una estructura de tarifas u otros medios para generar ingresos y cuándo lo hará. DeFi se está desarrollando a una velocidad vertiginosa y requiere innovación de protocolo sin sacrificar la confiabilidad. Echemos un vistazo a lo que hará Compound para mantener su estatus como uno de los principales proyectos en DeFi.

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