¿De dónde provienen los altos ingresos de la minería DeFi? ¿sostenible?

Una de las principales narrativas de las finanzas descentralizadas DeFi es que la gente común tendrá que mover su moneda fiduciaria al espacio DeFi dado el alto rendimiento de DeFi. Desde un punto de vista empírico, esto es cierto: hoy en día, la tasa de interés de préstamo de las monedas estables en el protocolo Compound es superior al 10 % APY, y todavía hay muchas oportunidades de minería en el campo DeFi con APY del 50 % al 200 %. Ya sabes, en el mundo real, la mayoría de los bancos ofrecen a los clientes una tasa de interés de no más del 1% sobre los depósitos.

Pero cuando la persona promedio escucha por primera vez tales números de ganancias, la mayoría se muestra más cautelosa que confiada. "¡Esto tiene que ser una estafa!" Los rendimientos deben reflejar riesgos ocultos que los fanáticos de las criptomonedas no tenemos en cuenta. Esta es una suposición razonable: el riesgo de contrato inteligente es difícil de cuantificar, por lo que los proveedores de préstamos pueden exigir altas tasas de interés a los prestatarios para compensar este riesgo.

Tasas de préstamo históricas de USDC en el protocolo Compound

Al observar las tasas de préstamo históricas de USDC en el protocolo Compound, podemos ver que las tasas de préstamo se han disparado del -1% a más del 10% a lo largo de los años. Y el riesgo de contrato inteligente en este acuerdo no ha cambiado de manera real, lo que muestra que las altas tasas de interés pueden ser impulsadas más por la demanda que por la oferta.

Ahora que lo hemos descubierto, ¿por qué los prestatarios están dispuestos a pagar tasas de interés tan altas para tomar prestados criptoactivos?

Profundizando un poco más, prestar activos es solo una de las formas en que las personas pueden obtener ingresos. Para comprender realmente de dónde provienen los beneficios, primero debemos pensar detenidamente sobre cómo crece el dinero y por qué está bien invertir dinero en algo y recibir un pago. En mi opinión, los rendimientos provienen de cuatro categorías: demanda de préstamos, intercambio de riesgos, prestación de servicios y crecimiento de las acciones.

Director ejecutivo de Microstrategy: el valor de mercado de las monedas estables aumentará de decenas a cientos de veces: el director ejecutivo de Microstrategy, Michael Saylor, dijo que el valor de mercado de las monedas estables aumentará de decenas a cientos de veces. (Diez de oro) [2021/10/30 6:21:02]

Este artículo analizará cada uno en detalle para comprender realmente los beneficios de DeFi.

La fuente más obvia de beneficio es la necesidad natural de pedir prestado. Las empresas necesitan préstamos para comprar bienes de capital, los bancos necesitan préstamos a corto plazo para financiar sus actividades (el mercado de repos) y las personas pueden necesitar préstamos para pagar la universidad. Debido a esta necesidad natural de pedir prestado, comienza a formarse un mercado de prestatarios y prestamistas, y estos préstamos tienen un precio: la necesidad de pedir prestado de una persona es el beneficio de otra.

En el futuro, precisamente porque esta necesidad natural de pedir prestado se ha mantenido en un nivel muy básico, casi nunca es probable que este rendimiento se agote.

Otra razón de la necesidad natural de pedir prestado es que la gente anhela el apalancamiento. Como dicen algunas personas: "El apalancamiento es un ****".

Los inversores que son extremadamente optimistas sobre los activos pueden querer pedir prestado efectivo para comprar más activos, especialmente si esperan que los activos crezcan más rápido que las tasas de interés que están pagando por el préstamo. Esto es muy claro en el espacio DeFi. Plataformas como dYdX y Alpha Homora tienen algunas de las tasas de préstamo más altas de cualquier protocolo DeFi porque estas plataformas han creado formas muy simples para que los prestatarios utilicen estos activos prestados en posiciones apalancadas.

Adobe coopera con el mercado de NFT KnownOrigin para garantizar la autenticidad de las fuentes de creación de NFT: el 26 de octubre, el desarrollador de software de diseño Adobe anunció una asociación con el mercado de NFT KnownOrigin. A través de esta asociación,knownOrigin se unirá a la Iniciativa de Autenticidad de Contenido. Los usuarios de Adobe pueden usar Credenciales de contenido para proyectar sus ilustraciones creadas con Photoshop directamente en su perfil en unknownOrigin. Otros coleccionistas también pueden verificar si la dirección de la billetera del creador de Adobe coincide con la dirección de la billetera de su cuenta de creador de KnowOrigin para garantizar la autenticidad de la fuente de creación de NFT. [2021/10/27 21:00:07]

Para crear productos de alto rendimiento, debe estimular una gran cantidad de demanda de préstamos, y el apalancamiento de inversiones es una de las mejores formas de estimular los préstamos en el entorno de mercado actual.

Otra fuente de ingresos es a través del riesgo de intercambio, que se cruza con la generación de demanda de préstamos. El ejemplo más simple aquí es el seguro.

Si Alice quiere una protección financiera, si se ve involucrada en un accidente, se le pagará, por lo que está dispuesta a pagarle a Bob por ello. Esencialmente, Alice y Bob están intercambiando riesgos entre ellos, y Bob recibe algún beneficio por asumir ese riesgo.

Otro ejemplo destacado de intercambio de riesgo es a través de contratos de opciones. Los compradores de opciones están dispuestos a pagar una prima para protegerse contra cambios bruscos en el precio del activo, mientras que los vendedores de opciones obtienen alguna ganancia por estar del otro lado del trato.

Una de las nuevas formas de intercambiar riesgos en el espacio DeFi es a través de la clasificación de riesgos (fracciones). Los protocolos como Saffron Finance toman el flujo de efectivo y lo dividen en diferentes partes: nivel de riesgo La parte junior (es decir, la más riesgosa) obtiene una mayor parte de los rendimientos del flujo de efectivo, pero tiene que soportar la pérdida del riesgo de flujo de efectivo, mientras que la parte senior La parte senior obtiene menores ingresos en efectivo, pero su inversión en flujo de efectivo está garantizada.

Esencialmente, los activos de nivel Junior y Senior intercambian riesgo cuando se reducen a oportunidades de ingresos con diferentes riesgos.

Estos contratos de intercambio de riesgo son un mercado enorme en las finanzas tradicionales, impulsados ​​por el hecho de que diferentes individuos/instituciones tienen inherentemente diferentes características de riesgo, siempre existe una necesidad inherente de intercambio de riesgo.

Por lo tanto, a la larga, supongo que esto también se convertirá en una de las principales fuentes de ingresos de DeFi.

Una fuente de ingresos menos intuitiva es: puede usar activos para proporcionar servicios para ganar dinero. Por ejemplo, los cambistas pueden cobrar tarifas porque utilizan sus propios activos para prestar sus servicios. La razón para obtener beneficios en el contexto de un cambiador de dinero es brindar la conveniencia de intercambiar entre dos monedas.

Otro ejemplo es un cajero automático: una máquina que guarda efectivo en su bolsillo, lo que permite a los clientes retirar fondos de su cuenta bancaria al instante para comprar bienes y pagar servicios. Un cajero automático es un servicio por el que los clientes están dispuestos a pagar.

En el contexto de DeFi, proporcionar liquidez a los creadores de mercado automatizados (AMM) puede entrar en esta categoría de obtención de ingresos. Al proporcionar activos a AMM, es posible brindar servicios de manera eficiente a los usuarios que desean intercambiar activos. Tomando como ejemplo el protocolo Uniswap, el proveedor de liquidez LP cobra una compensación del 0,3% por cada transacción.

Mientras esperamos que la demanda de estos servicios persista en el tiempo, también podemos esperar que persistan sus respectivos beneficios.

Sin embargo, brindar este tipo de servicio tiene sus propios riesgos, específicamente proporcionar activos a los AMM puede sufrir una "pérdida no permanente". A la larga, proporcionar liquidez a los activos de AMM será un movimiento de ganancias positivo si el costo de cubrir estos riesgos es suficientemente menor que la ganancia de brindar el servicio.

Otra fuente de "rendimiento" proviene del valor del crecimiento de las acciones. Si le hubiera prestado dinero a Uber en la etapa inicial a cambio de una participación accionaria en el negocio, el retorno de esa inversión habría sido asombroso, impulsado principalmente por el crecimiento en el valor del capital.

La mayoría de los altos rendimientos en DeFi hoy en día están impulsados ​​por el crecimiento de la equidad (activos encriptados). Por ejemplo, cuando extraes en Compound, esencialmente estás prestando dinero al protocolo y obteniendo capital gratis (tokens COMP gratis). Por lo tanto, obtiene el rendimiento base del activo del préstamo (de la demanda de préstamo natural) y también obtiene la "ganancia" de la apreciación del token COMP.

Dado que los activos de DeFi se encuentran actualmente en una fase de hipercrecimiento, la mayoría de los números de rendimiento locos que ve provienen del crecimiento de las acciones.

Muchos protocolos DeFi ven esta vía como una forma a corto plazo de atraer usuarios a su protocolo. Esperan ganar una gran cantidad de usuarios ofreciendo hacer staking de forma gratuita. Por lo tanto, la principal estrategia actual de los propietarios de activos es la "agricultura de ingresos", es decir, obtener estos incentivos de capital de forma gratuita y rezar para que aumente el valor de estos activos, de modo que sus ingresos generales se disparen.

No está claro si esta fuente de ingresos continuará a largo plazo. Una vez que el protocolo se da cuenta de que los incentivos de equidad entregados para adquirir usuarios no valen el esfuerzo, pueden desactivar estos incentivos.

Es probable que la estrategia principal para que DeFi obtenga ingresos en el futuro esté impulsada por uno de los otros tres factores, en lugar del crecimiento del capital.

A medida que el ecosistema DeFi madura y avanza a lo largo de la curva S, es posible que veamos que los rendimientos caen del ridículo APY del 1000 % a niveles más "normales". Con el tiempo, los incentivos de capital pueden disminuir y el activo saldrá de su fase de alto crecimiento. En el futuro, espero ver un diseño de productos más sofisticado en el espacio de intercambio de riesgos a medida que las personas diseñen productos financieros más complejos que aumenten el rendimiento.

Autor original: Julian Koh, fundador de Ribbon Finance, un protocolo DeFi que proporciona productos estructurados

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