FMI: El dinero público y el dinero privado pueden coexistir en la era digital

Valoramos la innovación y la diversificación, incluso en divisas. A lo largo del día pagamos con tarjeta, móvil, online y con billetes y monedas, aunque en muchos países se utiliza cada vez menos el efectivo.

El mundo actual se caracteriza por un sistema de doble moneda, donde los bancos centrales emiten monedas públicas y varios tipos de bancos, empresas de telecomunicaciones o proveedores de servicios de pago especializados también emiten monedas privadas. Este sistema, si bien no es perfecto, tiene ventajas significativas, incluida la innovación y la diversificación de productos proporcionada principalmente por el sector privado, y la estabilidad y eficiencia garantizadas por el sector público.

Los objetivos de innovación y diversificación por un lado y estabilidad y eficiencia por el otro están interrelacionados. Mientras uno de ellos aumenta, el otro tiende a debilitarse. Esta es una compensación con la que los países, especialmente los bancos centrales, tienen que lidiar. ¿Cuánto deberían confiar los bancos centrales en el sector privado y cuánto deberían confiar en sus propias innovaciones? Mucho depende de las preferencias, la tecnología disponible y la eficiencia regulatoria.

Entonces, cuando surge una nueva tecnología, es natural preguntarse cómo evolucionará el sistema de doble moneda actual. Si surge el efectivo digital (conocido como moneda digital del banco central), ¿reemplazará el dinero emitido por instituciones privadas o permitirá que florezcan las monedas privadas? El primer escenario siempre es posible: mediante la imposición de normas más estrictas. Creemos que el segundo escenario aún es posible si se amplía la lógica del actual sistema de doble moneda. Es importante destacar que los bancos centrales no deberían tener que elegir entre emitir una moneda digital del banco central o alentar al sector privado a ofrecer su propia moneda digital. Los dos pueden coexistir y complementarse, por ejemplo, a través de los bancos centrales que toman ciertas decisiones en su diseño y ajustan sus marcos regulatorios.  

A lo largo de la historia, han coexistido monedas emitidas de forma privada y pública, lo que puede resultar confuso. Las monedas privadas son más innovadoras, más convenientes, más fáciles de usar y más adaptables, entonces, ¿por qué no dominan por completo?

La respuesta se encuentra en una relación simbiótica fundamental: el dinero privado puede intercambiarse por dinero público perfectamente seguro y líquido, ya sean billetes y monedas, o reservas del banco central en parte en poder de los bancos.

Una moneda privada que se puede convertir en moneda del banco central a un valor nominal fijo se convierte en una reserva de valor estable. Los $10 en la cuenta bancaria se pueden cambiar por un billete de $10, que sirve como moneda de curso legal para pagar la deuda. Este ejemplo puede parecer simple, pero detrás de él se encuentra un fundamento complejo: regulación sólida, apoyo del gobierno (como el seguro de depósitos y las funciones de prestamista de última instancia) y parte o todo el respaldo de las reservas del banco central.

BCH supera la marca de $ 880 con un aumento intradiario del 5,85%: según datos de Huobi Global, BCH aumentó en el corto plazo y superó la marca de $ 880. Ahora se informa en $ 880,14, con un aumento intradiario del 5,85%. el mercado fluctúa mucho, así que haga un buen trabajo en el control de riesgos. [2021/4/27 21:04:33]

Además, el dinero emitido de forma privada solo es un medio de pago eficiente si puede intercambiarse por dinero del banco central. Los $10 de Annie en el Banco A se pueden transferir a la cuenta de Bob en el Banco B porque el dinero se convierte en moneda del banco central en el proceso, un activo en el que ambos bancos confían, mantienen y pueden intercambiar. El resultado es que esta moneda de emisión privada se vuelve interoperable. Entonces había competencia, porque Anne y Bob podían depositar su dinero en diferentes bancos y pagarse entre ellos, y eso trajo innovación y diversificación en la forma real del dinero.

En resumen, la capacidad de convertir dinero en dinero del banco central es importante para la estabilidad, la interoperabilidad, la innovación y la diversificación del dinero emitido por instituciones privadas, ya sea en cuentas bancarias o de otro modo. Un sistema con solo monedas privadas es demasiado arriesgado. Y un sistema con solo dinero del banco central corre el riesgo de perder importantes oportunidades de innovación. Estas dos formas de dinero se refuerzan entre sí, lo que da como resultado el actual sistema de doble moneda, una relación de equilibrio que funciona de manera beneficiosa.

¿Cómo evolucionará este sistema en el futuro, a medida que avanzamos hacia la era digital? ¿Será tan atractiva una moneda digital emitida por un banco central que inhiba el desarrollo de monedas privadas? ¿O puede el sector privado seguir innovando mientras exista el dinero del banco central? Mucho dependerá de la capacidad y voluntad de los bancos centrales para continuar impulsando innovaciones importantes. Mantener el ritmo de la innovación tecnológica, las necesidades de los usuarios que cambian rápidamente y la innovación del sector privado no es una tarea fácil.

La moneda digital de un banco central es similar a un teléfono inteligente y su sistema operativo. En un nivel básico, son una tecnología de liquidación que permite el almacenamiento y la transferencia de dinero, al igual que la transferencia de información entre el procesador, la memoria y la cámara de un teléfono. En otro nivel, son una forma de moneda con una función y apariencia específicas, muy parecidas a un sistema operativo.

Por lo tanto, el banco central debe parecerse más a Apple o Microsoft para garantizar que la moneda digital del banco central esté a la vanguardia de la tecnología y se convierta en la forma principal y preferida de moneda digital en las billeteras de los usuarios.

La innovación en la era digital es mucho más compleja y rápida que actualizar las características de seguridad de los billetes. Por ejemplo, la moneda digital del banco central puede administrarse inicialmente a través de una base de datos central, pero a medida que la tecnología madura, puede pasar a libros mayores distribuidos (cuentas registradas sincronizadas que se mantienen y actualizan automáticamente dentro de una red), y después de importantes avances tecnológicos, un Un libro mayor puede ser reemplazado rápidamente por otro libro mayor. También hay actualizaciones importantes para teléfonos y sistemas operativos al menos una vez al año.

Además, en la era digital, es probable que las necesidades y expectativas de los usuarios cambien más rápido y de manera menos predecible. La información y los activos pueden transferirse a un libro mayor distribuido, lo que requiere la monetización de fondos en la misma red. El dinero podría moverse de formas completamente nuevas, incluso automáticamente a través de chips integrados en productos cotidianos. Estas necesidades pueden requerir nuevas características de la moneda, lo que requiere frecuentes rediseños y diversificación. La moneda de hoy o incluso de mañana difícilmente satisfará las necesidades de pasado mañana.

La presión también vendrá del lado de la oferta. El sector privado seguirá innovando. Surgirán nuevos esquemas de monedas y monedas estables. A medida que la demanda de estos productos continúe aumentando, los reguladores trabajarán para contener los riesgos. Inevitablemente surgirá una pregunta: ¿Cómo interactuarán estas formas de dinero con las monedas digitales emitidas por el banco central? ¿Estarán solos o algunos de ellos se integrarán en un sistema de moneda dual donde el dinero privado y el dinero del banco central se refuerzan mutuamente?

Mantener el ritmo del cambio tecnológico, las demandas de los usuarios y la competencia del sector privado es un desafío para los bancos centrales. Sin embargo, los bancos centrales no necesitan actuar solos.

En primer lugar, se podría diseñar una moneda digital del banco central para fomentar la innovación del sector privado, al igual que los diseñadores de aplicaciones crean características atractivas para los teléfonos y sus sistemas operativos. Al acceder a un conjunto abierto de instrucciones ("interfaz de programación de aplicaciones"), una comunidad de desarrolladores dinámica puede expandir la usabilidad de las monedas digitales del banco central más allá de los servicios ordinarios de billetera electrónica. Por ejemplo, podrían facilitar la automatización de los pagos, donde los bienes se pagan a medida que se reciben, o podrían crear una función de búsqueda para transferir una suma de dinero a un amigo basándose únicamente en su número de teléfono. La clave es revisar estos servicios adicionales para garantizar que estén protegidos adecuadamente.

En segundo lugar, algunos bancos centrales incluso pueden permitir que existan otras formas de moneda digital al mismo tiempo (al igual que un sistema operativo paralelo), mientras aprovechan la función de liquidación y la estabilidad de la moneda digital del banco central. Esto abrirá la puerta a una innovación y una selección de productos más rápidas. Por ejemplo, una moneda digital podría comprometer la velocidad de liquidación para dar a los usuarios un mayor control sobre la automatización de pagos.

¿Será esta nueva forma de moneda digital una reserva estable de valor? Sí, si es convertible en dinero del banco central (digital o no digital) a un valor nominal fijo. Esto será posible cuando esté totalmente respaldado por dinero del banco central.

¿Sería esta forma de moneda digital un medio de pago eficiente? La respuesta también es sí, porque en cualquier red de moneda digital, la liquidación es instantánea, al igual que la liquidación entre diferentes cuentas en un mismo banco. Y estas redes son interoperables, siempre que los pagos realizados por el proveedor de moneda digital de Anne al proveedor de moneda digital de Bob se liquiden mediante una transferencia correspondiente de moneda digital del banco central, como es el caso con el sistema dual actual.

Esta forma de moneda digital (conocida en el pasado como moneda sintética) puede coexistir perfectamente con las monedas digitales del banco central. Esto requiere un acuerdo de licencia y un conjunto de regulaciones para lograr los objetivos de política pública, incluida la resiliencia operativa, la protección del consumidor, la conducta y competencia del mercado, la privacidad de los datos e incluso los requisitos de estabilidad prudencial. Al mismo tiempo, la integridad financiera se puede garantizar a través de políticas de identidad digital y datos secundarios. Trabajar con los bancos centrales requiere un pleno cumplimiento normativo.

Cuando los países implementan monedas digitales del banco central, deben considerar cómo usar el sector privado. El actual sistema de doble moneda puede extenderse a la era digital. El dinero del banco central, junto con una regulación eficaz, seguirá desempeñando un papel clave para garantizar la estabilidad y la eficiencia de los sistemas de pago. Las monedas emitidas de forma privada pueden fortalecer esta base a través de la innovación y la diversificación, quizás más de lo que lo hacen actualmente. ¿En qué medida participarán los sectores público y privado en la emisión de moneda? Entre las opciones posibles, los bancos centrales elegirán de manera diferente, lo que en última instancia dependerá de sus preferencias, tecnología y eficiencia regulatoria.

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