Observación dorada | Algunos indicadores de valoración de tokens que debe conocer

A continuación, se presentarán algunos indicadores para medir el valor de los tokens del protocolo DeFi.

Como se mencionó anteriormente, DeFi está superando a las finanzas tradicionales. Tenemos que reaprender, reorganizar y aplicar viejos métodos para adaptarnos a este nuevo campo.

Por lo tanto, este artículo presentará algunas métricas de valoración actuales comunes y específicas del sector, así como varios índices importantes a considerar al investigar nuevos protocolos.

Aquí hay algunas medidas de valor que debe tener en cuenta:

Métricas comunes

1. Capitalización de mercado y valoración totalmente diluida (FDV)

Hay una diferencia entre la capitalización de mercado y su valoración totalmente diluida (FDV), que se refiere a la capitalización de mercado total del protocolo con todos los tokens en circulación, y puede ser muy útil para aquellos que buscan tomar una posición a largo plazo en un activo para entender el valor.

Si hay una gran diferencia entre la capitalización de mercado del protocolo y su valoración totalmente diluida, significa que hay una gran cantidad de tokens que aún no han entrado en circulación. Como tal, los inversores deben tener en cuenta que estos nuevos tokens que ingresan al mercado podrían crear una presión de venta considerable.

Este suele ser el caso con los protocolos recién lanzados, ya que el suministro de tokens en circulación suele ser solo una pequeña fracción del suministro total. Si recuerda cuando Curve lanzó CRV por primera vez, el token se cotizaba a $ 15-20 y el protocolo tenía una valoración completamente diluida de más de $ 50 mil millones. ¡Esto era incluso más alto que Ethereum en ese momento!

Podrías haber ahorrado una tonelada de dinero al reconocer esta situación porque la valoración no era razonable en ese momento. Como resultado, el mercado se corrige hacia valoraciones más razonables. La clave es comprender el tiempo de lanzamiento de los tokens y el impacto en la valoración actual, lo cual es muy útil para mantener posiciones a largo plazo, ¡especialmente para los protocolos recién lanzados!

2. Valor bloqueado total

En DeFi, la métrica más conocida es el valor total bloqueado. Representa la cantidad total de activos en poder de cada protocolo, que algunos ven como los activos del protocolo bajo administración. En términos generales, cuanto mayor sea el valor bloqueado en el acuerdo, mejor.

Esto significa que las personas están realmente dispuestas a bloquear sus activos en el acuerdo, lo que hasta cierto punto representa confianza en el acuerdo. Bloquear posiciones puede generar ingresos y los activos bloqueados pueden proporcionar liquidez o servir como garantía.

Es decir, debemos darnos cuenta de que después del nacimiento de la agricultura de rendimiento, habrá diferencias sutiles entre este indicador y el bloqueo de incentivos y el bloqueo sin incentivos. En lo que respecta a un acuerdo, el valor de bloqueo sin incentivos puede reflejar mejor la demanda real, incluso el valor de bloqueo de incentivos puede llegar a mil millones de dólares estadounidenses sin el valor de bloqueo de incentivos.

Un muy buen ejemplo es la comparación entre Uniswap y Sushiswap.

El valor bloqueado total de los dos protocolos es actualmente más o menos el mismo, con Uniswap en $ 3.7 mil millones y Sushiswap en $ 3.4 mil millones. La diferencia clave es que Uniswap es un bloqueo sin incentivos, que es un proceso orgánico. Por el contrario, la mayor parte de la liquidez de Sushiswap se forma a través de una gran cantidad de recompensas SUSHI.

Pero esto no determina las ventajas del protocolo Vale la pena enfatizar que si usa el valor de bloqueo total como indicador de evaluación, debe conocer el valor del bloqueo de incentivo.

3. Ingresos

El ingreso del acuerdo es igual a la tarifa total pagada al lado de la oferta. Para los AMM, los ingresos son la tarifa total pagada a los proveedores de liquidez. Para un acuerdo de tasa de interés, esta puede ser la cantidad de interés pagada por el prestatario. En general, la cantidad es realmente solo la cantidad que un usuario está dispuesto a pagar para usar el acuerdo. Por lo tanto, los ingresos son una métrica importante que representa la cantidad que las personas pagan por usar los servicios del protocolo, como el intercambio fácil y rápido de cualquier token erc20 las 24 horas del día, los 7 días de la semana.

La oferta de 108 millones de Alibaba Cloud para el proyecto Yunnan Smart Park promoverá la integración de blockchain y otras tecnologías: Recientemente, según la Plataforma de Comercio de Recursos Públicos de Kunming, el consorcio formado por Alibaba Cloud e iSoftStone ganó la oferta para un proyecto de parque inteligente en Anning Parque industrial, Yunnan Proyecto de fase, el monto del proyecto es de 108 millones. El postor ganador del consorcio trabajará con Anning City para promover la integración y actualización de la computación en la nube, Internet de las cosas, blockchain, 5G y otras tecnologías de la información de nueva generación y parques inteligentes. (Diario de la Junta de Innovación en Ciencia y Tecnología) [2020/10/20]

4. Ingresos por convenio

Los ingresos del protocolo son la cantidad pagada por los usuarios al protocolo, que son principalmente los ingresos generados por el proveedor de servicios subyacente, y los ingresos del protocolo son los ingresos acumulados generados por los tokens. El rendimiento representa la ganancia y es la base del acuerdo.

Las empresas en etapa inicial y las empresas en crecimiento no pagan dividendos a los accionistas y, del mismo modo, no todos los protocolos convierten el flujo de efectivo en tokens porque hacerlo no es un uso eficiente del capital en ese momento.

La comparación de Uniswap y Sushiswap es un ejemplo. Aunque Uniswap está muy por delante en términos de ingresos de DeFi, su flujo de efectivo aún no ha llegado a los titulares de UNI. Por el contrario, Sushiswap optó por entregar aproximadamente el 16 % de los ingresos generados por el intercambio, que es el 0,05 % de la tarifa de intercambio del 0,30 %, directamente a los accionistas de xSUSHI.

5. Relación precio-ventas

La relación precio-ventas se refiere a la relación entre el valor de mercado del acuerdo y sus ingresos. Para aquellos de ustedes que leen Bankless regularmente, muchos de ustedes pueden estar familiarizados con esta métrica. Es una métrica confiable debido a la capacidad de comparar la capitalización de mercado y los ingresos, es decir, el uso del protocolo. En las finanzas tradicionales, la relación precio-ventas es un indicador básico que mide cómo los usuarios valoran los activos en función de los ingresos que generan y sus expectativas de crecimiento futuro.

Esencialmente, la relación precio-ventas se traduce en la cantidad que los inversionistas están dispuestos a pagar por cada dólar de ganancias. Curiosamente, esta relación tiene diferentes significados en diferentes protocolos. Aquí hay unos ejemplos:

1. DEX: la cantidad que los usuarios están dispuestos a pagar por cada USD 1 de ingresos por tarifas de transacción.

2. Contrato de préstamo: la cantidad que el usuario está dispuesto a pagar por cada dólar de interés.

3. Acuerdo de Rendimiento: El monto que los usuarios están dispuestos a pagar por cada USD 1 de ingreso de liquidez.

Por lo tanto, la relación precio/ventas no es la mejor métrica para medir diferentes plataformas, porque el significado de la representación es diferente, pero es una relación valiosa cuando se comparan acuerdos similares.

6. Relación PER

Muchos protocolos DeFi se encuentran en las primeras etapas de desarrollo y, por lo general, los tenedores de divisas no pueden recibir dividendos en efectivo, lo cual es diferente de las finanzas tradicionales. Con esto en mente, a medida que la industria DeFi madura y más y más protocolos pueden distribuir dividendos a los titulares de tokens a través de diversas actividades, la relación P/E se vuelve cada vez más importante.

En otras palabras, algunos acuerdos como Maker, Sushiswap y Kyber pueden distribuir directamente dividendos en efectivo. Las siguientes relaciones precio-beneficio se calculan en función de los datos de ingresos y los modelos de ingresos potenciales de diferentes protocolos, y los datos provienen de Token Terminal.

7. Relación entre ingresos y valor bloqueado

Esta relación se puede utilizar para comprender la eficiencia con la que un protocolo genera ingresos a partir del capital que posee. Como referencia, calculamos esta relación dividiendo los ingresos anuales por el valor bloqueado.

Al igual que la relación mencionada anteriormente, esta relación también puede entenderse como el ingreso generado por el protocolo por cada valor bloqueado de USD 1.

Cuanto más cerca esté esta proporción de 1 en comparación con otros protocolos similares, más eficientemente un protocolo obtiene ingresos de la tenencia de capital y más digno de inversión. Por ejemplo, la siguiente figura combina los datos de Token Terminal y DeFi Pulse, y de acuerdo con el valor de bloqueo y esta relación, se obtienen los 5 protocolos más valiosos.

La proporción de Uniswap es la más cercana a 1, ya que el protocolo genera $0,35 por cada $1 de valor bloqueado, lo cual es muy eficiente.

Indicadores de valoración para diferentes campos

Estos indicadores pueden medir fundamentalmente si la aplicación de un protocolo cumple con sus expectativas.

Por ejemplo, ¿cuál es el volumen de negociación del DEX? ¿Cuánto se tomó prestado del contrato de préstamo? ¿Alguien ha generado activos sintéticos?

Estas son cuestiones clave que deben tenerse en cuenta al estudiar la viabilidad y aplicación de cada protocolo. Estos son los aspectos que se deben tener en cuenta:

DEX

1. Volumen

Por lo general, una de las métricas más fundamentales para medir el éxito de un acuerdo de liquidez es el volumen total de negociación. Para los participantes del protocolo, como proveedores de liquidez y poseedores de fichas, cuanto mayor sea el volumen de transacciones, mayor será el flujo de caja.

2. Relación entre la valoración totalmente diluida y el volumen diario

Esta relación es específica de DEX y tiene las mismas características que la relación precio-ventas. La importancia de este índice es medir la valoración de mercado de la bolsa en función de su volumen de negociación, y no calcular la valoración de DEX en función de las tarifas de transacción, porque diferentes DEX cobran diferentes tarifas de transacción.

Contrato de préstamo

3. Importe neto diario del préstamo

Para acuerdos de préstamos como Compound, Aave, Cream, etc., el monto total de la deuda pendiente y la tasa de utilización pueden representar la demanda de préstamos del acuerdo.

Para el acuerdo de préstamo, estos dos números son muy importantes, porque cuanto mayor sea la demanda de préstamo, mayor será la tasa de interés obtenida por el préstamo, lo que incitará a más personas a proporcionar liquidez para el acuerdo y mejorará la capacidad del acuerdo para satisfacer la demanda de préstamo. .

En pocas palabras, una mayor demanda de préstamos significa tasas de interés más altas, que es un factor clave para atraer capital al protocolo.

Derivados

4. Ratio de Deuda Pendiente a Derivados

Para los protocolos de derivados como Synthetix y Maker, la deuda pendiente y los activos sintéticos son impulsores clave de los ingresos y las ganancias del protocolo.

Cuanto mayor sea la cantidad de deuda pendiente, más capital tendrá el protocolo para obtener ganancias y mayor será el flujo de efectivo que se puede distribuir a los poseedores de fichas. En general, la deuda pendiente es una métrica clave que representa la demanda de activos sintéticos para protocolos como Maker's Dai y Synthetix's Synths.

Seguros

5. Cobertura de seguro activa

La cantidad de cobertura de seguro activa de acuerdos de seguro como Nexus Mutual y Cover es el indicador más básico de la industria de seguros.

En pocas palabras, la cantidad de cobertura de seguro activa representa la demanda del mercado de una "póliza de seguro" para el acuerdo. Cuanto mayor sea el monto activamente asegurado, más pólizas se venden, lo que significa que el acuerdo cobra más primas y mayores ingresos. Habiendo dicho eso, esto está muy directamente relacionado con el token Nexus Mutual, ya que el precio del token NXM está determinado por la curva de vinculación del capital total en el grupo. ¡Mientras más cobertura de seguro activa, más primas de seguro ganará el fondo común, ejerciendo presión al alza sobre la curva de bonos de Nexus Mutual!

Resumen

Hoy en día, hay muchas formas de analizar un protocolo. Afortunadamente, la industria de las criptomonedas se ha convertido en un ecosistema diverso con una amplia variedad de protocolos que puede comparar entre sí para ver cómo han evolucionado.

No obstante, también vale la pena considerar otras propiedades del protocolo que no se pueden derivar de los datos de observación. Estos incluyen las capacidades del equipo, los nuevos productos que se están desarrollando y, lo que es más importante, el contexto del proyecto.

En esta industria, al igual que en las finanzas tradicionales, se han abandonado muchos indicadores básicos de valoración.

La inversión en valor está desactualizada. Ahora todo el mercado se ve afectado por los antecedentes de la empresa. En lugar de fijar el precio de los activos en función de los múltiplos de ingresos o la relación precio-beneficio, el mercado valora los activos en función de los antecedentes de la empresa, y algunos creen que los eventos de influencia son parte del contexto.

Por supuesto, esto también se aplica a la industria de las criptomonedas. Si NFT está de moda ahora, entonces los proyectos de token de NFT también estarán de moda, es así de simple, no se requiere análisis.

Sin embargo, las métricas de valoración fundamentales también son sólidas, especialmente para profundizar en protocolos similares. Si un proyecto ingresa al mercado inmediatamente con una valoración totalmente diluida de US$50 mil millones, que es mucho mayor que su capitalización de mercado y no cumple con las expectativas, entonces este proyecto no es adecuado para la inversión porque el mercado puede estar sobreextendido.

En general, es importante que se dé cuenta de que la criptomoneda es un mercado incipiente que opera de manera ineficiente, con precios volátiles que no necesariamente se alinean con los fundamentos.

En cualquier caso, los indicadores de valoración básicos enumerados anteriormente se pueden utilizar como una referencia fiable para proporcionar datos de apoyo sólidos para sus perspectivas de inversión.

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