El secreto de la acuñación de tokens de valor: análisis del diseño práctico del mecanismo de la arquitectura de tokens

Título original: analizando la estructura del token, el token de valor original se "emite" así

¡Un mercado alcista está en marcha! El auge de las nuevas monedas provocado por el mercado alcista actual es definitivamente una respuesta a nivel de fenómeno, y muchos tokens se han convertido en los favoritos del mercado. Al observar la lógica detrás de esto, encontramos que una estructura de tokens que funcione bien es una parte fundamental de un protocolo de encriptación saludable, pero la mayoría de los protocolos de encriptación cometen errores graves en su estructura de tokens, lo que conduce a menos oportunidades de financiamiento para los protocolos de encriptación en etapa inicial. , La utilidad del protocolo y el valor de mercado están disminuyendo.

Cuando se trata de que el valor del token afecte el precio del token, la arquitectura del token tiene un impacto positivo. Como se muestra en la figura a continuación, Bancor anunció la revisión de su estructura de token el 29 de abril de 2020. Antes del comienzo del verano DeFi el 17 de junio, el precio de su token BNT aumentó aproximadamente un 300 % y superó a todo el mercado de criptomonedas 30 veces. .

Figura 1: Precio de BNT

La arquitectura es tanto un proceso de planificación y diseño de una estructura como un producto, mientras que un token representa un activo o utilidad en una cadena de bloques, un libro mayor descentralizado o una base de datos. Por lo tanto, la estructura de fichas no es solo el proceso de planificación y diseño de la estructura de fichas, sino también el producto.Los participantes intercambian valor en forma de fichas en el marco del mecanismo de incentivo predefinido, con el propósito de maximizar la utilidad. de todas las partes interesadas y Alinear los incentivos personales con los objetivos de la red.

Figura 2: Arquitectura de tokens

Valor del token significa la utilidad o el valor de un token de protocolo criptográfico. El precio del token es solo una representación digital del valor, en cualquier momento, los compradores están dispuestos a comprar y los vendedores están dispuestos a vender tokens. El valor simbólico es un concepto mucho más elusivo que el precio simbólico. Para diferentes participantes, el valor del token puede variar según las necesidades y los deseos específicos. Los precios de los tokens generalmente están impulsados ​​por el sentimiento basado en el valor percibido del token. Puede parecer innecesario centrarse demasiado en mantener los precios de los tokens, pero los altos precios de los tokens son parte integral del éxito de cualquier protocolo criptográfico por varias razones, entre las que se encuentran la seguridad del protocolo y la rentabilidad de las partes interesadas. Cuanto mayor sea el precio del token, más difícil será atacar su protocolo de cifrado. Los precios de los tokens se pueden dividir en 2 componentes: un componente especulativo y fundamentales.

1. Componente especulativo del precio del token

El componente especulativo está influenciado por el mercado y está impulsado principalmente por emociones e ideas. Independientemente de la utilidad actual de un protocolo criptográfico y su token, si la demanda en el mercado secundario supera la oferta, el precio de mercado del token aumentará. La elección de la arquitectura de los tokens no juega un papel directo aquí, pero puede tener un impacto significativo en los precios de los tokens a través de las leyes reflexivas definidas por George Soros. La clave para administrar el componente especulativo en los precios de los tokens es garantizar una alta liquidez mediante el uso de creadores de mercado en intercambios centralizados y fondos de liquidez profundos en intercambios descentralizados. Cabe señalar que los precios de la gran mayoría de los activos cifrados actualmente se componen principalmente de componentes especulativos. Esto se puede comparar con bienes raíces, etc. Los fundamentos y la utilidad de los activos son mucho más claros que los activos cifrados y también son mucho más fáciles de valorar. Esto hace que los activos cifrados estén menos impulsados ​​por la especulación y más impulsados ​​por los fundamentos.

La primera fase de los productos de minería DeFi cerrados de ZG FINANCE ha finalizado: según las noticias oficiales, el primer fondo DeFi cerrado de ZG.COM FINANCE recaudó 500 000 USDT, según los ingresos de múltiples proyectos de minería líquida en la red ETH y la red TRON El índice de inversión se ajusta dinámicamente. La primera fase del fondo tiene una duración de un mes. Los proyectos participantes incluyen Sushi (sushi), Pearl (perla), JFI, CRV, Mini, YFV, etc., y el rendimiento anualizado supera el 600% .

ZG.COM FINANCE lanzará la segunda fase de los productos de minería abierta DeFi el 2 de septiembre, brindando a los usuarios servicios integrales como minería, venta de monedas y extracción de ingresos. [2020/9/2]

2. Fundamentos del precio del token

Los fundamentos del precio del token se refieren al valor asignado a un token en función del valor fundamental que proporciona a las partes interesadas. Este valor básico generalmente proviene de dos aspectos: servicios de protocolo y estructura de token;

(1) La viabilidad del servicio del acuerdo está determinada por la calidad del producto subyacente y la adecuación del producto al mercado. Esto puede ser un bajo deslizamiento en los principales intercambios descentralizados como Uniswap o almacenamiento económico en protocolos de almacenamiento descentralizados como Filecoin. Si los interesados ​​ven valor en el producto y el token está vinculado al valor, la demanda del token aumentará. La arquitectura de fichas, por otro lado, se centra en los mecanismos que aumentan el valor fundamental de la ficha. Definimos la arquitectura de tokens como un proceso y ahora la vemos como un producto.

(2) La arquitectura de token es una estructura compuesta por participantes que interactúan con el protocolo de encriptación a través de mecanismos. Según las observaciones del mercado criptográfico más amplio a principios de 2021, la gran mayoría de las arquitecturas de token exhiben 3 mecanismos:

a. Mecanismo de practicidad (discutido en este artículo);

b. Mecanismos de gobernanza;

c. Mecanismo de asignación;

Antes de sumergirnos en la mecánica de la utilidad individual, debemos comprender la diferencia entre los tokens de activos productivos y los tokens de activos no productivos (definidos aquí por Placeholder VC), y que su valor depende de diferentes factores.

Los tokens de activos no productivos son aquellos que se comportan como commodities en las finanzas tradicionales. Los tokens no productivos se pueden valorar utilizando la ecuación de intercambio (MV=PQ), donde el nivel de dinero (M) multiplicado por la velocidad (V) es igual al precio multiplicado por la cantidad (PQ). PQ en la ecuación representa el valor del servicio de protocolo y MV representa el valor monetario del token multiplicado por la velocidad. La velocidad del token representa la cantidad de veces que un token cambia de manos dentro de un cierto período de tiempo. Si mantenemos PQ constante y V más bajo, terminaremos con una M más alta, esencialmente un precio de token más alto. Un mecanismo de utilidad eficiente es aquel que reduce la velocidad del token (V) o aumenta la utilidad de los servicios de protocolo (PQ), o preferiblemente ambos al mismo tiempo. En tokens no productivos, la clave para los mecanismos de utilidad efectivos es diseñar e implementar mecanismos que aumenten el valor fundamental del token mientras reducen la velocidad del token. Esto se puede lograr a través de los siguientes mecanismos:

(1) Mecanismo de prenda: reducir la relación entre el suministro circulante y el suministro total de tokens;

(2) Mecanismo de acuñación y quema: reducir el suministro total de tokens;

Los tokens de activos productivos son aquellos que se asemejan a tokens de deuda o acciones en las finanzas tradicionales, por ejemplo, con mecanismos de votación incorporados o, en algunos casos, rendimientos. El valor de los tokens productivos es el valor actual neto (NPV) del flujo de valor anual del titular del token, similar a cómo se valoran los activos de capital en las finanzas tradicionales. En tokens de producción, la clave para los mecanismos de utilidad efectivos es diseñar e implementar mecanismos que aumenten el flujo de valor para los poseedores de tokens. Esto se puede lograr a través de los siguientes mecanismos:

(1) Mecanismo de asignación de costos. Implementar o aumentar la distribución de tarifas a los titulares de tokens.

(2) Mecanismo de descuento. Implemente un mecanismo de descuento en el token, lo que permite a los usuarios pagar menos por la utilidad subyacente del protocolo de lo que pagarían sin poseer/usar el token.

Es importante tener en cuenta que la mayoría de los tokens son tanto productivos como no productivos, y su arquitectura de tokens puede verse afectada positivamente al implementar cualquiera de los mecanismos anteriores. la

La forma en que se reduce el suministro circulante en relación con el suministro total suele ser a través de la introducción de un mecanismo de participación. El mecanismo de replanteo puede reducir la velocidad promedio de los tokens, lo que a menudo brinda seguridad adicional al protocolo. Filecoin es una red descentralizada para compartir recursos de almacenamiento inactivos. Si un staker tiene un disco duro inactivo, puede conectarlo a la red y convertirse en un proveedor de almacenamiento, otros stakers pueden usar el almacenamiento y el proveedor de almacenamiento puede recibir un pago. Pero para proporcionar almacenamiento al protocolo, el proveedor de almacenamiento debe comprometer una cierta cantidad de tokens de Filecoin al protocolo. Este mecanismo tiene amplias implicaciones positivas para su estructura de token. Por ejemplo, aporta poder adquisitivo al token y puede proporcionar recursos de almacenamiento a Filecoin. Los proveedores de almacenamiento necesitan comprar algunos tokens de Filecoin, y también reduce la velocidad de circulación de los tokens. El proveedor de almacenamiento debe prometer los tokens antes de participar para evitar el comportamiento malicioso del proveedor de almacenamiento.

En la actualidad, se puede observar que el mecanismo de prenda utilizado por el protocolo de encriptación incluye principalmente:

1. Mecanismo de gobierno continuo: se alienta a los poseedores de tokens a apostar continuamente en los tokens de gobierno para maximizar sus derechos de voto. Una propuesta suele ser un contrato inteligente, y los poseedores de fichas expresan su aprobación de la propuesta apostando fichas. Cada propuesta debe alcanzar un cierto umbral dentro de un tiempo predeterminado. Si los poseedores de tokens quieren usar sus tokens para votar por otra propuesta, primero deben retirar sus tokens de la propuesta anterior. Este es el mecanismo utilizado actualmente por MakerDAO.

2. Mecanismo del módulo de seguridad: Incentivar a los poseedores de tokens para que comprometan tokens en un contrato inteligente llamado módulo de seguridad para obtener la tasa de rendimiento de los tokens comprometidos, al tiempo que permiten que los tokens sirvan como un amortiguador de seguridad cuando el protocolo quiebra. En caso de fondos insuficientes, los tokens comprometidos en el módulo de seguridad serán subastados para compensar la pérdida del acuerdo. El mecanismo del módulo de seguridad fue iniciado por Aave.

Mecanismo de reputación: Incentivar a los titulares de tokens para que comprometan tokens, ganen la tasa de rendimiento de los tokens comprometidos y proporcionen una fuente de verdad para los protocolos de encriptación. La fuerza y ​​relevancia de la "verdad" a menudo está representada por el valor de los tokens apostados, un mecanismo utilizado actualmente por Augur y Chainlink.

3. Mecanismo de compromiso: los poseedores de tokens prometen una cierta cantidad de tokens para participar en la red u obtener una utilidad de red, a fin de evitar el spam en la red. Los ejemplos más destacados incluyen protocolos criptográficos como Filecoin o Cudos.

4. Mecanismo de gestión de tesorería: utilizando el mecanismo de tesorería del protocolo de cifrado, tiene derecho a retirar o comprar tokens del suministro en circulación. Este mecanismo está previsto para ser utilizado por Axies Infinity o KeyTango.

5. Mecanismo de provisión de liquidez: permite a los titulares de tokens bloquear tokens en el protocolo y servir como fuente de liquidez para creadores de mercado automáticos y protocolos de préstamo en DeFi, como Balancer o Uniswap. Este mecanismo no requiere el uso de los tokens nativos del protocolo, es decir, si los token holders quieren dar liquidez a Uniswap o Balancer, no necesitan usar los tokens nativos UNI y BAL para hacerlo, pueden crear cualquier Token que deseen. par. Por lo tanto, no es particularmente interesante desde la perspectiva del diseño de tokens, solo para ser incluido en su totalidad.

6. Mecanismo PoS: para proteger los protocolos de capa 0 y capa 1, utilizados por Ethereum 2.0, Cosmos, Solana, Polkadot o Near. El mecanismo de consenso de PoS utiliza un proceso de elección pseudoaleatorio para seleccionar un nodo como validador para el siguiente bloque, en función de una combinación de factores, que pueden incluir la duración del compromiso, la aleatorización y los activos del nodo. Este mecanismo solo es relevante para los protocolos de capa 0 y capa 1.

Otra forma de reducir la velocidad de los tokens en un protocolo criptográfico es reducir el suministro total de tokens, generalmente mediante el uso de un mecanismo de acuñación y quema. Este mecanismo (además de la acuñación) puede quemar una cierta cantidad de tokens según una lógica predefinida, lo que aumenta la escasez de tokens. En teoría, el protocolo terminaría con menos tokens persiguiendo el mismo valor.

Si bien reducir la velocidad del token al reducir el suministro total de tokens puede ser atractivo por las razones anteriores, a veces interfiere con las recompensas de los participantes (reduce la rentabilidad, etc.). Los arquitectos de tokens deben ser muy conscientes de las compensaciones que hacen y equilibrar los intereses de los diferentes grupos de interesados.

Además de reducir la velocidad de los tokens, también podemos agregar una utilidad adicional a los tokens. Una de estas formas es implementar un mecanismo de distribución de tarifas o aumentar la tarifa del token si el token ya tiene un mecanismo de distribución de tarifas. Una consideración clave aquí es que los incentivos económicos son uno de los incentivos más fuertes en las arquitecturas de tokens y deben usarse siempre que sea posible para alinear a las partes interesadas con los intereses del protocolo. Por ejemplo, SushiSwap distribuye una parte de sus tarifas DEX a los titulares de tokens, pero solo a aquellos usuarios que apuestan sus tokens al protocolo SushiSwap.

Finalmente, podemos utilizar los tokens como cupones de descuento aplicables a los servicios de protocolo. La mayoría de los tokens con este mecanismo son tokens emitidos por intercambios centralizados. Si las tarifas de transacción se pagan en tokens, otorgan a los titulares un descuento en las tarifas de transacción. Los ejemplos más notables incluyen el token BNB de Binance y el token FTT de FTX. Además, estos tokens suelen utilizar un mecanismo de quemado para aumentar aún más su valor. la

Es importante recordar que cuando las mecánicas de utilidad se juegan de forma aislada de otras mecánicas funcionales, pueden tener un impacto negativo en la arquitectura del token. Por lo tanto, una parte importante del proceso de arquitectura de tokens es comprender cómo interactúan los diferentes mecanismos de las opciones de arquitectura de tokens.

Original: Empresas atípicas

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