¿Cuáles son las motivaciones reales de las empresas estadounidenses para comprar Bitcoin?

Judy Liu: Hay una ola de empresas estadounidenses que están considerando comprar bitcoins y criptomonedas para reestructurar sus balances ¿Qué tipo de ansiedad y riesgo traerá esto al mercado de capitales? Bitcoin superó el hito de 1 billón de dólares en capitalización de mercado total el 19 de febrero. Hay dos factores principales que impulsan: uno es que Canadá lanzó el primer ETF de fondos comerciales de Bitcoin en América del Norte el día 18. El segundo es MicroStrategy. en tres meses, se utilizó la financiación de bonos convertibles para aumentar las posiciones de Bitcoin. En Clubhouse, la nueva niña mimada de las redes sociales, hubo una sesión especial para engañar al público para que "comprara al instante" bitcoins, celebrando el continuo aumento vertiginoso de bitcoins. El ETF Purpose Bitcoin ha acumulado USD 421,8 millones en activos bajo administración en dos días, y Bloomberg predice que podría alcanzar los USD 1000 millones en una semana. Otro ETF de Evolve Bitcoin abrió el día 19 con un valor de mercado de alrededor de $14,5 millones. A principios de febrero, Tesla reveló que había comprado $ 1.5 mil millones en bitcoins en un documento presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. A partir del cuarto trimestre de 2020, esta inversión representa aproximadamente el 7,7% de las tenencias en efectivo de $19,384 mil millones de Tesla. Tesla también afirmó que aceptará Bitcoin como moneda para el pago de productos en el futuro, pero los expertos de la industria creen que debido a las grandes fluctuaciones en el precio de Bitcoin, actualmente es difícil usar Bitcoin como medio de transacción. Aunque la inversión en Bitcoin de Tesla ha desatado una tormenta, MicroStrategy es la única empresa que cotiza en bolsa que está utilizando activamente la deuda para adquirir más Bitcoin. El presidente y director ejecutivo Mike Saylor tuiteó una vez en 2013: "La muerte de Bitcoin está a la vuelta de la esquina. Parece que solo es cuestión de tiempo antes de que sufra el mismo destino que los juegos de azar en línea". incluyendo jugar con el CEO de Tesla, Elon Musk, en conversaciones de Twitter, se unió a los jugadores. Según datos de la empresa de gestión de activos CoinShares, la entrada de Bitcoin y otros productos de inversión encriptados alcanzó los 1.300 millones de dólares estadounidenses en lo que va de enero de 2021. Pero creo que la historia actual sobre Bitcoin ha estado dominada por una "reserva de valor" en lugar de un "medio de intercambio" como el dinero. ¿Por qué ha cambiado la narrativa sobre Bitcoin? Además de las instituciones de servicios financieros como asignación de activos o suministro de productos financieros, lo que es más importante, hay una ola de empresas estadounidenses que están considerando reestructurar sus balances mediante la compra de Bitcoin y criptomonedas. ¿Qué tipo de ansiedad y riesgo traerá esto al mercado de capitales? Con el fin de alentar a otras empresas a seguir la defensa de MicroStrategy, MicroStrategy organizó una cumbre de inversión corporativa en criptomonedas de dos días a principios de febrero y proporcionó una serie de reglas de enseñanza. La cumbre atrajo a profesionales de la industria ya más de 1400 representantes de empresas de al menos 16 países. Sailor comparó a Bitcoin con una "ingeniería monetaria exquisita", un sistema con "energía monetaria", que puede prevenir la "fuga de energía" causada por la inflación. Incluso anunció públicamente que posee personalmente 17.732 bitcoins, que actualmente valen más de mil millones de dólares. A partir del 2 de febrero, MicroStrategy tiene casi 72 000 bitcoins y es el titular líder de bitcoins en el mundo corporativo estadounidense, cuyo valor supera el valor de su negocio principal. MicroStrategy planeó originalmente emitir 600 millones de dólares estadounidenses en bonos convertibles a principios de febrero para comprar Bitcoin con ganancias netas. Debido a la avalancha de inversionistas, la escala de emisión se ampliará a US$900 millones, con un aumento opcional de US$150 millones. Al momento del cierre del 19 de febrero, el requerimiento de recaudación de US$1,050 millones se cumplió en su totalidad. MicroStrategy comenzó a usar efectivo de la empresa para comprar criptomonedas el verano pasado, anunció en agosto que pondría el 85 por ciento de sus reservas de efectivo en bitcoin, y luego emitió su primer bono convertible de $ 650 millones para comprar bitcoin en diciembre, que Citibank colocó de inmediato. La calificación de MicroStrategy fue rebajada a una recomendación de "vender". Sin embargo, desde el anuncio de la primera compra el 11 de agosto, el precio de Bitcoin se ha multiplicado por 5 y el precio de las acciones de MicroStrategy se ha disparado más de un 700 %. Obviamente, el mercado es optimista con la estrategia de Bitcoin de MicroStrategy. El punto de venta narrativo de Bitcoin de MicroStrategy es que el gobierno de EE. UU. imprime una gran cantidad de dinero, lo que hará que mantener efectivo sea muy riesgoso. Bajo el liderazgo de la Reserva Federal y el apoyo de otros bancos centrales, las compras de activos de expansión cuantitativa global alcanzarán la asombrosa cifra de $6 billones solo en 2020, lo que representa más de la mitad del valor acumulado de la expansión cuantitativa global de 2009 a 2018. Y la oferta monetaria M2 de EE. UU. ha crecido más de un 25 % en los últimos 12 meses. CEO de Coinbase: Las "Finanzas descentralizadas" deben estar protegidas por la legislación: Jinse Finance informó que el CEO del intercambio de criptomonedas Coinbase declaró en sus redes sociales: "Las finanzas descentralizadas" deben estar protegidas por la legislación. [2022/10/22 16:35:13] En respuesta a la nueva epidemia de la corona, la Fed amplió su balance en más del 75% (3,25 billones de dólares estadounidenses); desde el final del año fiscal 2019, el Tesoro de EE. ha acumulado 3,7 billones de dólares de deuda, mientras que el Banco Central Europeo aumentó en más de 2 billones de euros. Una expansión tan masiva de los activos financieros ha llevado a muchos a cuestionar el valor a largo plazo de las monedas fiduciarias y buscar activos alternativos como materias primas y criptomonedas para protegerse contra la inflación. Saylor ve vientos en contra macroeconómicos que afectarán a 400 billones de dólares de capital atrapados en la devaluación de las monedas fiduciarias. También argumenta que la inflación depende de lo que se compra, no del IPC, por ejemplo, el aumento de los precios de las acciones tecnológicas implica un menor poder adquisitivo en efectivo, con un rendimiento real en efectivo de -30% en 2020. Thaler cree que la política de impresión masiva de dinero de la Reserva Federal ha plantado las semillas de la hiperinflación, haciendo que el efectivo en los balances corporativos que utilizan monedas fiduciarias como el euro y el dólar estadounidense pierda alrededor del 15% de su poder adquisitivo cada año. Dado que el trabajo más importante de todo director general es la asignación de capital, la decisión más importante que tendrá que tomar todo director general en los próximos 10 años será: la decisión de si adoptar Bitcoin y cómo hacerlo, porque el efectivo se ha convertido en un pasivo. Saylor señala que en un mundo que imprime mucho dinero, toda empresa tiene que elegir entre dos opciones: O tiene que descapitalizarse, que es como la autodestrucción... o tiene que recapitalizarse a un ritmo más rápido que el activo. con la tasa a la que se expande la oferta monetaria, eso es Bitcoin. Desde el punto de vista de Sailor, el dólar estadounidense no mantendrá el estatus de moneda de reserva global. También cree que los bonos, las acciones y los bienes raíces son solo marcadores de posición para las monedas fiduciarias, y mientras la moneda fiduciaria subyacente continúe depreciándose, los rendimientos que generan se diluirán cada vez más. La solución: convertirlos todos a Bitcoin. "Cada empresa en el mundo puede hacer esto porque cada empresa tiene una cierta cantidad de activos de reserva". Esta estrategia agresiva de Bitcoin incluye: "Si desea maximizar el valor para los accionistas, desea preservar o crear riqueza para los accionistas, entonces las empresas pueden formular un balance de bitcoin hoja de cálculo, y también puede formular una estrategia de estado de pérdidas y ganancias impulsada por bitcoin". crecimiento e impulsará el flujo de caja". En una entrevista con Bloomberg el 18 de febrero, Musk explicó por qué Tesla compró Bitcoin en lugar de Dogecoin, una criptomoneda de broma que él mismo dijo: "Poseer algo de Bitcoin es un flujo un poco menos estúpido que el efectivo". Musk también tuiteó: "Cuando las monedas fiduciarias tienen un impacto negativo en las tasas de interés reales, solo un tonto no buscaría en otra parte... Bitcoin es casi como el dinero fiduciario es una mierda. La palabra clave es 'casi'". Para muchos inversores institucionales, comprar el bono convertible de MicroStrategy equivale a "opciones de compra de bitcoin casi gratuitas". El tipo de interés de los bonos convertibles emitidos por MicroStrategy a finales del año pasado fue del 0,75 %, y el tipo de interés de los bonos convertibles emitidos de nuevo en febrero se redujo al 0 %, reflejando algunas o todas las siguientes situaciones entre las dos emisiones : (a) interés crediticio El diferencial mejora (b) la tasa libre de riesgo disminuye (c) la prima cambia o el supuesto de volatilidad aumenta (d) las condiciones del mercado mejoran Por cada US$1,000 de principal de las notas, 0.6981 MicroStrategy Clase A ordinaria las acciones pueden ser canjeadas, equivalente a un precio de conversión inicial de aproximadamente US$1.432,46. Esto representa una prima del 50 % sobre el precio de cierre de MicroStrategy de $932,72 para las acciones ordinarias de Clase A el 19 de febrero. La tasa de conversión se ajustará de acuerdo con los términos del bono. Al igual que con los bonos convertibles típicos de EE. UU., no se permite la conversión en acciones hasta que esté cerca del vencimiento, a menos que ocurran ciertas circunstancias, como una fusión de empresas o una falla del mercado. En realidad, ningún inversor convierte antes del vencimiento y, en el mercado normal, un convertible siempre se negocia con una prima sobre las acciones en las que se puede convertir, por lo que cualquiera que busque convertir realmente está vendiendo el convertible. La conversión de deuda a capital es una elección del inversionista, y MicroStrategy puede optar por entregar acciones, efectivo equivalente a acciones o una combinación de ambos. Para los inversionistas en bonos convertibles, si las acciones de MicroStrategy no funcionan bien, al menos pueden recuperar su principal, pero también tienen espacio para una ventaja superior al precio de conversión, y también pueden ganar dinero negociando opciones a través de la volatilidad. Si MicroStrategy posee una gran cantidad de bitcoins, o si el "rendimiento" está estrechamente relacionado con el éxito de bitcoin, entonces puede considerarse como una opción de compra de bitcoin, pero esta "opción de compra" no es realmente "gratuita", porque los tenedores de bonos Si compra bonos no convertibles, el interés será mayor. Sin embargo, el atractivo de los bonos convertibles es obviamente que los inversores tienen la oportunidad de participar en la apreciación del precio de las acciones de MicroStrategy que puede provocar el auge de Bitcoin, lo que quiere decir que son optimistas sobre la narrativa de Bitcoin de MicroStrategy. Catherine Wood, directora de ARK Investment Management, dijo el 17 de febrero que si todas las empresas en los Estados Unidos pusieran el 10 % de su efectivo en bitcoin, este movimiento por sí solo aumentaría el valor de bitcoin en $200 000. La empresa de servicios financieros digitales BCB Group anunció el 19 de febrero que lanzará un servicio de gestión de fondos de reserva para ayudar a las empresas a comprar y gestionar criptomonedas como Bitcoin. El precio actual de las acciones de MicroStrategy es claramente el mayor beneficiario de los préstamos para comprar Bitcoin. Pero incluso Wood, que apoya firmemente a Bitcoin, ha cuestionado repetidamente en público si MicroStrategy es una empresa de tecnología o un fondo ETF de Bitcoin. Antes de MicroStrategy, era inusual que las empresas asumieran riesgos con el efectivo corporativo, ya que la mayoría de las empresas priorizaban la seguridad sobre la liquidez y el rendimiento. Los accionistas suelen tener una mayor tolerancia a los riesgos que enfrentan las empresas que hacen negocios, pero una toma de riesgos relativamente menor para invertir en efectivo.Si Bitcoin experimenta una caída similar de diciembre de 2017 a diciembre de 2018, en el caso de $ 3,000, esta pérdida puede colapsar los balances. de Tesla y MicroStrategy, lo que provocó que las estimaciones de ganancias de la compañía no cumplieran con las expectativas ¿Cómo responderá el mercado de capitales? Pero Saylor argumenta: "Es una elección fácil entre un activo volátil que podría aumentar un 200 por ciento y el efectivo que se está depreciando". Porque "la naturaleza del libre mercado es que el capital fluye del activo más débil al activo más fuerte". Los analistas de Wall Street creen que si una empresa compra activos financieros con fines especulativos no relacionados con su negocio principal, será una señal de alerta para los inversores. Perseguir una estrategia de alto riesgo y alta recompensa como MicroStrategy podría significar no tener suficiente capital para satisfacer sus necesidades de capital de trabajo si Bitcoin tiene un rendimiento inferior. La volatilidad de los precios de Bitcoin tampoco es el único riesgo. Si bien los inversores institucionales utilizan servicios de custodia para mitigar estos peligros, Bitcoin también es vulnerable a riesgos como la piratería informática, el fraude y la pérdida de contraseñas. Ciertas industrias, como los servicios financieros y los servicios públicos, pueden tener más dificultades para agregar bitcoin a sus balances según los requisitos contractuales. A algunos inversores les preocupa que invertir en Bitcoin que consume energía traicione el valor corporativo central de Tesla de reducir las emisiones de carbono, porque el consumo de energía va en contra de la misión de Tesla de "acelerar la transición mundial hacia la energía sostenible". Según una investigación de la Escuela de Negocios de la Universidad de Cambridge, el consumo total anual de electricidad de la minería de Bitcoin supera el consumo anual de electricidad de Argentina y casi supera el consumo de electricidad de Noruega. Pero la Fundación ARK, partidaria de Bitcoin, confirmó que el sistema bancario usa 2.400 millones de gigajulios por año y la industria minera de oro usa 500 millones de gigajulios, mientras que Bitcoin usa solo una fracción de ambos, 184 millones de gigajulios por año, y se estima que las cuentas de energía renovable representan 77,6% de la electricidad total utilizada en la minería de Bitcoin, por lo que la minería de Bitcoin tiene un impacto ambiental "insignificante". Al parecer, a MicroStrategy no le importa que se le considere "la mitad" de un ETF de Bitcoin. Afirmó en su reciente informe anual que existen dos estrategias en las operaciones comerciales: una es hacer crecer el negocio del software de análisis empresarial y la otra es adquirir y mantener bitcoin. Cuando el efectivo, los equivalentes de efectivo y las inversiones a corto plazo de MicroStrategy superen sus necesidades actuales de capital de trabajo, seguirá con su estrategia comercial de adquirir Bitcoin y podrá usar los ingresos para comprar Bitcoin de vez en cuando, dependiendo de las condiciones del mercado, mediante la emisión de deuda o capital. . MicroStrategy cree que su estrategia de Bitcoin es complementaria a su negocio de software y servicios analíticos, y que las actividades relacionadas con Bitcoin y la red de soporte de Bitcoin pueden mejorar el conocimiento de la marca de MicroStrategy y brindarle a la empresa la oportunidad de atraer nuevos clientes a sus productos. MicroStrategy también está explorando oportunidades para aplicar tecnologías relacionadas con bitcoin, como el análisis de cadenas de bloques, a productos de software. Desde este punto de vista, si bien la intención original de las empresas estadounidenses de comprar Bitcoin puede ser administrar mejor sus balances y evitar la depreciación continua del efectivo, las enormes ganancias de Bitcoin pueden impulsar a las empresas más sofisticadas a utilizar la inversión en criptomonedas para pulir sus ingresos. declaraciones El precio de Bitcoin superó el nivel de $ 55,000 el 19 de febrero, lo que significa que las ganancias en papel de Tesla desde enero fueron de alrededor de $ 930 millones, que es más que los $ 721 millones que ganó con sus vehículos eléctricos en todo 2020. El dólar estaba casi un 30 por ciento más alto. Pero al mismo tiempo, MicroStrategy también señaló en su informe anual que su agresiva estrategia de bitcoin expuso a la empresa a varios riesgos relacionados con bitcoin, que incluyen: las fluctuaciones de precios de bitcoin pueden estar sujetas a una regulación altamente incierta; refleja la volatilidad potencial de las ganancias que se pueden encontrar en el futuro relacionado con las tenencias de Bitcoin; las tenencias de Bitcoin pueden estar sujetas a escrutinio regulatorio; la concentración de activos de Bitcoin aumenta los riesgos inherentes a las estrategias de adquisición de Bitcoin; algunos bitcoins son menos líquidos que el efectivo y los equivalentes de efectivo existentes y, por lo tanto, es posible que no puedan proporcionar una fuente de liquidez a MicroStrategy, como efectivo y equivalentes de efectivo; si MicroStrategy o un proveedor de servicios externo encuentra una brecha de seguridad o un ataque cibernético, o la clave privada se pierde o se ve comprometida, algunos o todos los bitcoins pueden perderse.{ }

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