¿Pueden los mineros afectar el precio de BTC?

A menudo se culpa a los mineros por la caída de los precios de bitcoin. Estas acusaciones a menudo no tienen fundamento y, lo que es peor, a veces se basan en métricas defectuosas que confunden los pagos del grupo con los pagos de los mineros, lo que en última instancia engaña a los usuarios.

Evaluar con precisión el alcance y el impacto de las ventas masivas de mineros es fundamental para comprender el mercado. En Siguiendo los flujos: una mirada a los pagos en cadena de los mineros, Coin Metrics reveló un nuevo método para estimar la actividad de los mineros. Este enfoque tiene en cuenta la forma en que se estructuran las billeteras de la piscina, lo que permite a los usuarios diferenciar la actividad de la piscina y la minería.

En esta publicación, refinamos nuestras estimaciones de la actividad minera con datos sobre la relación entre los mineros y los intercambios, lo que nos permite determinar cuándo y dónde los mineros venden monedas. Todas las métricas utilizadas en este artículo estarán disponibles en nuestra próxima versión 4.9 de Network Data Pro.

Siguiendo la experiencia tradicional, descubrimos que los mineros tienden a elegir Huobi y Binance sobre otros intercambios. También descubrimos que el tráfico de direcciones mineras representa un pequeño porcentaje de las entradas totales de intercambio, alrededor del 5,5% en el momento de escribir este artículo, y no es una fuente importante de volatilidad del mercado.

Métricas del mercado minero

Los flujos de minero a intercambio de Coin Metrics se basan en nuestras estimaciones existentes de actividad de minería y intercambio. Las métricas existentes de entrada, salida y suministro brindan un contexto útil sobre el sentimiento del mercado, la salud del intercambio y la descentralización de la red. Debido a las diferentes estructuras de problemas, el tráfico de intercambio y el tráfico de mineros se basan en dos técnicas de agrupación diferentes, cada una de las cuales tiene sus propios inconvenientes.

El flujo de intercambio se estima utilizando entradas comunes, así como propietarios de billeteras, lo que supone que las direcciones que son entradas para la misma transacción comparten un solo propietario. Esta técnica es precisa, pero requiere al menos una dirección inicial por intercambio, lo que limita la cobertura a un universo predeterminado de intercambios.

El comercio en un intercambio centralizado generalmente requiere que los usuarios depositen monedas en el intercambio, que está custodiado por el operador del intercambio. La minería generalmente funciona de manera similar: los mineros comparten recursos entre sí para mejorar las posibilidades de encontrar bloques y se coordinan con operadores centralizados a través de grupos de minería. Los operadores de grupos de minería suelen recibir monedas recién extraídas en direcciones que controlan antes de distribuir monedas a los mineros a través de transacciones de pago.

El flujo de mineros de Coin Metrics ilustra esta arquitectura al basar la agrupación en la distancia de salto de las direcciones de las transacciones de la base de monedas. Se supone que las direcciones que han recibido recompensas de Coinbase, o direcciones de 0 saltos, pertenecen a grupos de minería. Una dirección de 1 salto que ha recibido el pago de una dirección de 0 saltos se marca como perteneciente al minero. Este análisis es menos preciso que el análisis común de propiedad de insumos, pero refleja aproximadamente la estructura de las carteras de grupos de minería y proporciona una mejor cobertura.

Ninguno de los agrupamientos puede detectar el uso de direcciones nuevas y los resultados de cada agrupamiento deben considerarse estimaciones aproximadas. Dado que el etiquetado de intercambio es más preciso, favorecemos este análisis al resolver conflictos: las direcciones marcadas como pertenecientes tanto a un minero como a un intercambio se tratan exclusivamente como intercambios.

Braintrust, la red de talentos de Web3, recaudó $100 millones a través de la colocación privada de tokens, liderada por Coatue: El 9 de diciembre, Braintrust, la red de talentos de Web3, recaudó $100 millones a través de la colocación privada de tokens, liderada por Coatue, Tiger Global, True Ventures, Blockchain Ventures y HashKey Espere para votar.

Se informa que Braintrust tiene como objetivo conectar empresas con técnicos en el campo Web3, y la empresa afirma tener más de 700.000 miembros de la comunidad. Braintrust utilizará los fondos para expandir su red y financiar proyectos comunitarios a través de subvenciones, según el anuncio del jueves. La compañía dice que sus más de 700.000 miembros son elegibles para solicitar subvenciones para proyectos destinados a mejorar la red. (El Bloque)[2021/12/9 7:28:57]

Al combinar estas dos técnicas, podemos evaluar dónde depositan los mineros sus monedas, lo que corresponde aproximadamente a dónde las venden.

El flujo de fondos mineros a los intercambios es muy similar al flujo de entrada a los intercambios en general, con algunas diferencias clave. Binance y Huobi son actualmente los intercambios con mejor desempeño, y la participación de Huobi es significativamente más alta que su participación en las entradas generales.

Estos resultados parecen intuitivos ya que Huobi y Binance son los dos únicos intercambios en la cobertura que también operan pools de minería. Los dos intercambios también están cerca de los mineros y tienen una fuerte presencia en Asia, donde se encuentran la mayoría de los mineros.

Las salidas de los intercambios a los mineros también están dominadas por Binance y Huobi. Esto sugiere que los mineros también están comprando en estos intercambios.

Al igual que con las entradas, Huobi tiene una proporción significativamente mayor de salidas en comparación con los intercambios que no operan grupos de minería. Binance está representado de manera más o menos uniforme en ambas distribuciones.

En el futuro, el tráfico de intercambio de mineros se puede utilizar como un indicador de la distribución geográfica de los derechos mineros. Esto dependerá de las suposiciones de que los mineros usan intercambios en su región, y se necesita una cobertura de intercambio más completa para pintar una imagen representativa.

Medición del tráfico de intercambio de mineros

Nuestro enfoque se puede utilizar para evaluar la composición de los flujos de intercambio de mineros y su tamaño general. En general, los pools de minería son depositantes netos del intercambio, aunque la cantidad de fondos transferidos cada día es pequeña.

Al igual que su tráfico general respectivo, el tráfico de los intercambios de mineros de 1 salto es un orden de magnitud mayor que el de 0 saltos. Si bien estos flujos han disminuido en términos de BTC desde su punto máximo en 2016, han aumentado gradualmente desde 2018. Por el contrario, el tráfico denominado en dólares ha superado los máximos anteriores, lo que refleja el aumento de los precios de bitcoin.

Perversamente, los mineros parecen ser compradores netos según nuestras suposiciones. Este es probablemente un problema metodológico causado por una serie de factores.

Un factor puede ser que la mayoría de las ventas de mineros se realizan fuera de la bolsa, lo que significa que los fondos no se envían inmediatamente a las bolsas. La acumulación de mineros tempranos también puede ser un factor contribuyente, que puede abordarse filtrando los fondos de las direcciones que no han recibido fondos recientemente de las direcciones de 0 saltos. Finalmente, los pagos de los pools de minería afiliados a la bolsa pueden combinarse con los retiros de la bolsa.

A pesar de este resultado, los flujos agregados parecen ir en la dirección correcta; combinados con los flujos específicos de los intercambios, son lo suficientemente granulares como para ser útiles. Sin embargo, dado que la diferencia entre estas entradas y salidas siempre es inesperada, los flujos netos calculados a partir de estas series temporales pueden tener un valor limitado.

Contenido del tráfico

Los flujos de intercambio de mineros se entienden mejor en el contexto de sus flujos constituyentes. Para tener una idea de la escala del flujo del minero al intercambio, es útil compararlo con el flujo total del minero y el flujo total del intercambio.

Los fondos transferidos a los intercambios suelen representar un alto porcentaje de un solo dígito de los flujos de mineros, aunque históricamente este porcentaje ha variado. Los depósitos a los intercambios también representan un porcentaje significativo del tráfico del grupo.

Los fondos retirados de los intercambios representaron un porcentaje más alto de las entradas de mineros, probablemente debido a los grupos de minería afiliados al intercambio y las ventas fuera del mercado. Los fondos retirados de las direcciones de salto cero generalmente representan un porcentaje mucho menor del tráfico total, aunque recientemente han comenzado a aumentar.

En teoría, los depósitos de los mineros en los intercambios deberían correlacionarse con las ventas, pero en los últimos años, los depósitos de los mineros generalmente solo han representado un porcentaje de un dígito de las entradas de intercambio. En el momento de redactar este informe, los depósitos de los mineros representaban alrededor del 5,5 % de las entradas de divisas. Si bien la mayoría de las ventas de los mineros se realizan fuera de la bolsa, esta cifra puede estar sesgada al alza debido a la amplia red proyectada por el método de análisis 1, lo que significa que la verdadera presión de venta en la bolsa proporcionada por los mineros puede ser menor.

Si bien el tráfico de intercambio de mineros en sí mismo es volátil, sus fluctuaciones son pequeñas y sin importancia en el contexto del tráfico de intercambio general, con un tráfico insignificante entre las direcciones de salto 0 y las direcciones de intercambio. Por lo tanto, vemos pocas razones para atribuir el movimiento a la baja en el precio de Bitcoin a la venta de mineros.

Los retiros de los mineros representaron una proporción relativamente grande de las salidas de todo el intercambio, y el año pasado generalmente se mantuvieron por encima del 10%. La discrepancia entre esta cifra y la proporción de entradas de los depósitos de los mineros puede estar relacionada con el papel de los afiliados de la bolsa, que pueden mantener vínculos estrechos con sus empresas matrices y pueden realizar pagos desde direcciones superpuestas.

La falta de relación entre precio y actividad minera se evidencia en la baja correlación entre precio y depósitos. Esta falta de correlación es cierta cuando se entrena solo en días en que los precios están bajos.

La falta de relación entre el precio y los pagos de los mineros también se puede confirmar visualmente al comparar los cambios en el precio y los depósitos de los mineros. Estos valores rara vez se mueven en tándem, lo que indica una baja correlación. Aunque las distribuciones de los cambios porcentuales diarios están sesgadas en comparación con las distribuciones de las variables fundamentales, son adecuadas para el análisis visual informal.

Conclusión

El impacto de los mineros de Bitcoin en el mercado más amplio sigue sin estudiarse. Pero al desarrollar formas más detalladas de evaluar la escala de la actividad minera, podemos comenzar a comprender mejor el papel que desempeñan los mineros. Dado el pequeño tamaño de los depósitos de los mineros en comparación con el flujo total de transacciones y la falta de correlación entre el flujo de transacciones de los mineros y el precio, encontramos pocas razones para creer que los mineros son responsables de la caída del precio de Bitcoin.

Hay mucho margen de mejora en estas métricas, especialmente en términos de aumento de la cobertura de intercambio y filtrado de direcciones que no han estado involucradas en la actividad minera recientemente. No obstante, el tráfico a nivel de intercambio se ajusta a la sabiduría convencional de que Binance y Huobi son los intercambios elegidos por los mineros, verificando extraoficialmente la validez de estas métricas.

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